Инсайдеры в США продолжают cливать акции

Я уже не помню за последние пол года, наверное с мая, когда инсайдеры покупали бы акции. Тогда было дело - тарили, сейчас продают. Инсайдеры в данном случае - это не коммерческие банки, фонды денежного рынка или спекулянты, это, в основном топ менеджеры.

Где-то 3 недели назад Стив Балмер продал большой пакет акций Microsoft. На прошлой неделе Microsoft продолжают продавать на 259 млн при средней цене 25.54 за акцию. Следом идет Home Depot, потом Oracle. В общей сложности слили за неделю 757 млн против 1.2 млрд на прошлой неделе.Еще важно то, что соотношение Sold/Bought составляет 217.5, т.е именно во столько раз продали больше, чем купили. А покупали, кстати Citi, где в общей сложности втарили 2.3 млн - ерунда, крохи. Суммы, конечно, незначительные для американского рынка. Это для нас 750 млн за неделю было бы катастрофой, но там это не заметно. Тем не менее данные цифры показывают о настрое крупных игроков и самых осведомленных людях. Если руководители крупнейших корпораций и к ним приближенные, т.е. все топ менеджеры сливают акции - это говорит о том, что они не верят в рост, по крайней мере так было раньше. )


Первоисточник: SEC
Обработка: Bloomberg; Zerohedge

Пакет помощи для Ирландии

Значит все таки выделили. Стойкий эффект дежавю. Сложно найти даже 2 отличия от середины апреля и 9 мая 2010, когда сначала выдели помощь Греции, потом создали стаб.фонд. Поток новостей идет с 85% совпадением, стоит только пару слов заменить, например с Греции на Ирландию. 1 отличие есть: тогда рынки лежали в руинах, сейчас зверствует оптимизм в запущенной стадии.

Собственно 85 млрд евро, из них сама Ирландия возьмет из пенсионного фонда 17.5 млрл, хотя раньше законы не позволяли использовать средства пенсионных фондов. Но все меняется, раньше ЕЦБ не мог вмешиваться в рынок суверенных облигаций тех же ПИГС, теперь может )) На МВФ придется 22.5 млрд, а остальное (45 млрд евро) на Европейские фин.институты. В частности поровну от Европейского Фонда Финансовой Поддержки и Европейского Фонда Финансовой Стабильности. Ставка около 5.8%, но вроде бы может меняться в зависимости от условий.

35 млрд будет направлено на рекапитализацию банков, где 10 млрд сразу будет истрачено, остальное, как резервный фонд. Остальную часть на покрытие бюджетного дефицита в течение 3-4 лет. Сам дефицит планируется сократить до 3% к 2015 году, но задача практически нереальная. Правительство Ирландии в четверг применило драконовские меры по сокращению расходов и повышению доходов.

Размер помощи - около 40% от ВВП, эквивалент 6 трлн для США.

Информационная атака на США

Конечно сложно однозначно сказать, кто организовал (и кому это нужно) слив секретной инфы через wikileaks, где более 250 тыс документов, включаю переписку гос.депа США. Сам еще не читал, но говорят, что вроде бы как есть инфа про связь наших чинуш с организованной преступностью - интересно было бы на фактах посмотреть, что, да как. ))

Вообще там есть, к чему приложить глаз, судя по краткому обзору прессы. Например, как США хотят разгромить КНДР и создать на корейском полуострове единое государство. Про то, как Штаты поставили жучки на всех представителей ООН, воруя пароли, ключи, явки, переписки т.д. Есть инфа о спонсорах "Аль-Каеда". Не смотрел, но наверное имена банковского картеля США можно будет там увидеть, т.е. как США спонсирует терроризм и взрывает своих граждан, нарушая суверенитет других государств, проникая и уничтожая их.

Частично документы можно взять отсюда http://www.guardian.co.uk/news/datablog/2010/nov/29/wikileaks-cables-data
Первоисточник что-то тупит, виснет, но тем не менее адрес http://wikileaks.org/
Англоязычная пресса:
http://www.nytimes.com/2010/11/29/world/29cables.html?pagewanted=1&_r=1&hp
http://www.guardian.co.uk/world/2010/nov/28/us-embassy-cable-leak-diplomacy-crisis
Про нашу прессу все итак знают )

Для США последствия никаких не будет (скорее всего), но помусолить эту тему могут несколько дней или недель.

Забавный сегодня день

И не менее забавные новости от ньюс мейкеров - почти, что маркетмейкеры ))

• Спрэд доходности 10-летних облигаций Испании и Германии достиг рекордного максимума 261 б.п
• Спрэд 10-летних облигаций Греции и Германии расширился на 3 б.п. до 927,5 б.п. - тоже рекорд!
• Спрэд 10-летних облигаций Ирландии и Германии сузился на 2 б.п. до 640 б.п. - понятное дело на историческом максимуме
• Спрэд 10-летних облигаций Португалии и Германии расширился на 6 б.п. до 438 б.п. - аналогично - хай.

CDS продолжают расти в цене, почти все на рекордных максимумах - все очень плохо ))

Ирландия может объявить дефолт в понедельник. Хм, что-то знакомо, как будто дежавю. Далее: "cоглашение по Ирландии все еще не будет достигнуто в воскресенье" Почти аналог 9 мая

"Португалию принуждают к помощи!" Очередной низкобюджетный цирк. Португалия говорит: "Мы не хотим, нам не надо." А им в ответ: "Да вы берите, нам не жалко!" ))

Представители Евросоюза и МВФ, ведущие переговоры с Дублином, изучают то, как можно обязать держателей старших облигаций оплатить некоторые издержки оказания финансовой помощи ирландским банкам. Об этом в пятницу сообщила газета Irish Times со ссылкой на неназванные источники. По сообщению газеты, делегация ЕС и МВФ консультируется с юристами относительно мер, необходимых для того, чтобы гарантировать, что все группы инвесторов, в держании которых имеются облигации банков, примут на себя издержки процесса реструктуризации.

А пока все растет, цветет и пахнет! Ну, что? Кто желает втарить на выходные? ))

Goldman сделал предложение Бернанке, от которого он не смог отказаться!

Не находите ли вы ничего странного в том, что происходило в апреле-мае этого года и что происходит сейчас? Вроде бы бушует тот же самый долговой кризис, только в этот раз все страшнее и свирепее. На данный момент долговой рынок "недоразвитых" стран Европы чуть менее, чем полностью мертв. CDS таких стран, как Португалия, Греция и Ирландия уже давно проштурмовали и обновили хаи мая - тогда, когда казалось, что конец. http://spydell.livejournal.com/214672.html Облигации также обвалились, причем сильнее, чем на пике страха и паники пол года назад.

Размещения проходят через один, bid to cover где-то близок к единицы, даже помощь ЕЦБ не помогает. Про Либор я уж молчу. Фактически межбанк в Европе дезорганизован, доверие в банковской системе низкое, ставки кредитования крайне высокие, даже выше, чем прямое кредитования от ЕЦБ. 3 месячные лишь немного отступили от хаев в 1%, а годовые под 1.5% http://spydell.livejournal.com/224395.html
Кстати, MRO (Main Refinancing Operations) стали вновь пользоваться спросом. Я еще подумал в конце лета, в сентябре, что неужели на поправку пошли и стали рефинансировать еженедельные займы у ЦБ в среднем на 150 млрд евро, но теперь вновь к 180 подошли. Кроме того участились LTRO аукционы, где количество банков с протянутой рукой выросло в разы. Если в начале сентября просили где-то 25-50 банков, то теперь под 200!
Ежедневная потребность в ликвидности на уровне мая,

Так что по объективным показателям все значительно хуже, чем было в мае, однако оптимизм - мать его! ))) Не то, чтобы это плохо, но это как-то совсем примитивно и глупо. Чего они хотят? Не понятно. Весной еще были надежды (у некоторых), что забудется, рассосется - там всякие стаб.фонды от ЕЦБ и МВФ и прочая дребедень, то сейчас, даже у оптимистов нет сомнений под какой откос скоро полетит вся Европа - сначала, а потом и США до кучи ))

Собственно, нужно уяснить одну простую причино-следственную связь. Не новости первичны на рынке, а сам рынок. Т.е. новости формируются под конъюнктуру на рынке, а не наоборот. Какой рынок - то и будут писать. Попер Dow на 12 тыс? Ну, замечательно, значит все хорошо. Вперед, в космос и с песнями! Всем медведям вазелин и в кунсткамеру. Забадяжим сейчас какую нибудь пластинку про восстановление США, какие они сильные и могучие, что ни один кризис им не почем, а Европа тоже хороша.

Что,падать начали? Ой, а че у нас с долговым кризисом? Опять свирепствует скотина? Так, это вторая волна кризиса пошла - продаем все нах, не будет больше Доу 11000 никогда - это наш последний шанс выйти из этой чертовой игры. ))

Согласитесь, забавно можно манипулировать информационным фоном, причем под каждое движение, вздерг или пролив можно придумать буквально уйму всякого оправдательного мусора, который к делу, разумеется, не имеет никакого отношения. Интерпретация практически любой новости может идти в обе стороны. Плохая статистика? Не беда, Бен поможет, все выкупит. Значит покупаем! Или иначе: плохая статистика? Опять?! Ничего не помогает, только назад, сливаем все, как можно быстрее! Хорошие данные вышли? Ну, смотрите сами, значит Бен молодец, все работает - естественно покупаем! Или так. Безработица упала до 9% в США? Ох, ептать, так QE же не будет, кнопку SELL в пол. Так что условия для манипуляций созданы стерильные, у них есть полный картбланш на рисование абсолютно любых уровней и под каждый случай, что нибудь придумают. Поэтому поменьше читайте американскую пропагандистскую машину в лице официальный информ.агентств.

Теперь к делу переходим. ))

Балансирование на краю пропасти - удержаться и не упасть

Гос.долг США к ВВП по конец 2010 финансового года, т.е на сентябрь 2010 составил чуть более 100%. В 2009 был 84,3%, а до кризиса около 62%. При этом к 2013 году при оптимистическом сценарии отношение долга к ВВП превысит исторический рекорд на уровне 121,9% в 1946 году, когда правительство производило активные заимствования в ходе войны.

Если не будет новых потрясений, то к 2016 долг может достичь 150% к ВВП, если же начнется новый эпизод эпического финансового-экономического шторма, то рубеж 200% может пасть года так через четыре. Нужно понимать, что в отличие от 50-х годов, когда были пути и резервы для развития экономики США по всем направлениям, то сейчас же их нет. С 1980 новым драйвером для роста стал бурно растущий финансовый сектор и кредитная экспансия … о боже и этого драйвера больше нет. Пережрали, больше есть не хотим. Экономика США чуть менее, чем полностью зависит от поддержки государства. Не будет это поддержки – хрен вам рост ВВП. Сейчас государство вкачивает в экономику около 10% от ВВП,

Тогда как экономика болтается в нуле. Как я уже вчера говорил. Цена того, что за 3 года США в нуле - это 3,5 трлн дефицита бюджета, 2 трлн на баланс ФРС всякого мусора и 700 млрд на спасение корпоративного сектора.
Если произвести очень грубые и приблизительные расчеты и убрать фактор вливания государства денежных средств в экономику США, то падение ВВП в 2009 могло бы составить 15%, в этом году не рост на 2,6%, а падение на 6,5%.

По сути это показатель роли государство в формировании ВВП. Обратите внимание на период с 92 по 2000. Вот это можно назвать идеалом. Объективно это лучше времена для Штатов. Все росло, все развивалось, гос.долг сокращался, была тенденция к профициту. Даже с учетом заимствований федерального правительства экономика росла в темпах до 5%! Ого, неплохо! Потом «бац» и что-то сломалось. Ипотекобезумие в этом плане уже не то. Вроде бы все росло, но с фактором чистых заимствований рост около нуля, хотя фактический превышал 3% и вот грянул кризис. Нет, не будет никого выхода, все очень печально в долгосрочной перспективе для развитых стран. Пока не видно ничего, что могло бы поддержать бурный рост в США.

Еще никогда за всю историю США гос.средства не расходовались так неэффективно, как сейчас. Раньше гос. накачка экономики была стартером, катализатором для роста, теперь деньги буквально сгорают в пучине финансовой системы и никакого эффекта для реального сектора. При этом тенденция к замещению частного спроса и долгов на государственные.

Вся эта Ирландия, Греция – буря в стакане.

Предварительные итоги кризиса по миру

Много внимания в этом блоге было уделено США, но практически никогда не освещалась экономика других стран. Однако, проблема сравнения ВВП стран мира заключается в том, что их нельзя сравнить. В одной из статей по обзору ВВП США я уже писал про трудности подсчета ВВП http://spydell.livejournal.com/247304.html. Можно сделать качественный анализ, т.е. определить, что эта страна вроде бы, как растет, а эта так себе, но точно сказать, кто на сколько вырос и какой ВВП невозможно. Все эта статистика - она по большому счету приблизительная, позволяющая более ли менее точно определить тенденцию, но она не подходит для точного математического анализа. Потом, как определить, насколько, скажем ВВП США больше ВВП Китая или, скажем Замбабве? )) В первом случае имеем самые совершенные в мире технологии для расчета ВВП, но при покровительстве такого красавщика с перманентно хитрым взглядом, как будто на лице написано "хочу наипать вас всех" ))

Который радует или огорчает публику в зависимости от того, в каком он настроении...
По другую сторону баррикад стоит вот этот парень, который следует политике партии и у многих появляются сомнения на счет достоверности китайской статистики

А есть еще и такие считалки ВВП, которые на коленках пытаются родить нечто, напоминающее цифры, свисая с пальм, и отбиваясь от атак папуасов

Но даже, если привести все, как бы к общему знаменателю, то за 3 года, т.е. с момента пика экономической активности в конце 2007 года по конец 2010 получаем по реальному ВВП в % следующее: хуже всех Латвия, где экономика упала на 22%, потом следует Эстония (-16,8%), лучше всех Катар (+58%) и, кто бы мог подумать? Афганистан +37,9% - неплохо на наркоте поднялись! )) Зимбабве упали на 9.2%

Но если перейти к крупным странам, то США -0,1%,

но цена этого нуля по реальному ВВП - 3,5 трлн дефицита и пару триллионов на выкуп токсичным активов на баланс ФРС, так что не зачет.

О роли Китая в восстановлении мировой экономики

Если брать общий номинальный мировой ВВП по прогнозам МВФ на 2010 год, то он может составить 61,9 трлн, где доля США составит 23,6% - минимальный уровень с момента публикации данных с 1980 года, тогда как в 2002 доля США была почти треть!! Зато интересно вот, что. Китай в 2010 займет долю в мировом ВВП в 9,3% и станет второй по значимости страной после США. Для сравнения нужно отметить, что в 2002 было всего 4,4%, а в начале 90-х и того меньше 1,7%. Только вдумайтесь, какими темпами развивается Китай?!

Если взять 4 самые крупные страны в мире, то это США, Китай, Япония и Германия. Теперь посмотрим на расклад между этими странами по номинальному ВВП.

В былые времена – в середине 80-х, США занимали более 60% между четверкой выбранных стран, сейчас же 48%. Китай был ничтожеством с точки зрения влияния на мировую экономику, теперь государством, с интересами которого необходимо считаться. Также можно отметить потерю доминирования Японии. Лучше времена были для нее в 80-х, начале 90-х, потом обрушение пузыря и продолжительный период дефляции и низких темпов экономического роста.

Собственно из такой тенденции можно сделать вывод, что локомотивом развития мировой экономике в долгосрочной перспективе могут стать развивающиеся страны, а в частности Китай,

А в России не так уж все и плохо?

Если взять ВВП на душу населения, рассчитанный по ППС в долларах США, то получается, что среди крупнейших развивающих экономик Россия занимает доминирующие положения (согласно данным МВФ и Всемирного Банка)! При этом, даже в начале 90-х и после дефолта в 98 мы все равно были лучше всех! А многие говорят, что живется плохо. )) В 2010 ВВП на душу населения в России 15.8 тыс долларов в год, в Китае 7.5 тыс, в Бразилии 11.3 тыс, а Индия всего 3.3 тыс. Для сравнения: самое процветающее государство с точки зрения уровня жизни - это Катар с 88 тыс, далее Люксембург - 80.3 тыс, что касается США, то они на 6 месте с 47.6 тыс

Понятно, что все зависит от региона, кроме того необходимо учитывать отраслевую структуру производства, энергоемкость, качество товаров и прочие факторы, но общих чертах уровень экономического развития в России на данный момент в 1.4 раза лучше, чем в Бразилии, в 2.1 раза лучше, чем в Китае и почти в 5 раз лучше, чем в Индии.

Кто есть кто в индексе Dow

В индексе Dow на текущий момент есть 2 компании, акции которых в этом году превзошли исторический максимум. Их имена: IBM, McDonalds. Помимо этих компаний существует еще 12, которые находятся совсем недалеко от своих максимумов (они помечены соответствующим образом в таблице). Причем наиболее близки к установлению рекорда: Caterpillar, Travelers ,Untitled Technologies, 3M и J&J – они могут переписать историю уже в этом году. Так что не все так плохо оказывается в индексе Dow ))

Существует 6 явных аутсайдеров: Alcoa, BoA, Cisco, Ge, Intel и Pfizer. До рекордов от текущих цен им расти более 200%, а в самом худшем положении BoA, которому до максимума 372,4%.

В долгосрочной перспективе нужно продавать сильные компании и покупать слабые при условии, что им не грозит крах, а их бизнес стабилен и прибылен.

Кто может пострадать после банкротства Ирландии?

Задолженность банков Ирландии (государственный и частный сектора, где частный делится на банковский и небанковский) перед иностранными кредиторами за 2 квартал 2010 сократилась более, чем на 100 млрд долларов до 731.2 млрд, что является минимальным уровнем с конца 2006 года. Т.е. инвесторы продолжают сбрасывать активы и долги Ирландии 3 квартала подряд, а по предварительным данным сброс будет в 3 квартале еще более активный, чем во втором.

С одной стороны в этом есть позитивный момент, т.к. задолженность сокращается и теоретически снижаются риски, но негативная сторона в том, что проблематично финансировать дефицит бюджета, а в Ирландки это уже практически нереально. Отвращение к активам Ирландки приводит к оттоку инвестиций из страны, что еще больше усугубляет и без того критическую ситуацию.

Теперь к вопросу о том, кто будет нести убытки в случае дефолта Ирландии. Максимальная задолженность Ирландии перед Великобританией (148,5 млрд), следом идет Германия (138,6 млрд), но если взять чистые обязательства, то больше всех Ирландия должна Германии (106,5 млрд). Так что группу риска лучше определять по чистым обязательствам. Что касается общих чистых обязательств, то они составляют на середину лета 172,2 млрд - где-то 100% от ВВП в 2010.
Распределение требований к Ирландии показано ниже:

За 2 квартал 2010 государственный долг Ирландии составил 124,8 млрд - это 79,6% к ВВП. Последний раз большее отношение долга к ВВП было в 1994, но в номинальном выражении сейчас для Ирландии это максимальный долг за всю историю.

А теперь собственно расклад по странам PIIGS.

GM разместился

Вот первые минуты жизни младенца! Это исторический момент! Кстати, цена размещения на 30% выше изначального анонса ))

Рынок естественно растет, это совершенно понятно. Я ночью предупреждал, что обычно пиндосы на таких глобальных размещениях растут.

Уровень капитализации фондовых рынков

По состоянию на 2009 год самым крупным фондовым рынком являлся американский с уровнем капитализации в 15,1 трлн. Учитывались только те компании, которые котировались на 31 декабря 2009 года. Всякие там ETF, взаимные фонды, инвестиционные подразделения не учитывались. Только компании.

Вот десятка крупнейших. Данные за 2010 год ориентировочные по собственным подсчетам. Источник данных за прошлый период S&P, Emerging Stock Markets Factbook и Всемирный Банк. Все выражено в млрд долларов.

Годовой расклад. Лучше, конечно показать более высокую детализацию, скажем дневную или недельную, но нужно делать поправку на банкротства и IPO.

Всем отчетливо виден пузырь 2007? Это только развитые страны, далее будет веселее, пойдут развивающие! А пока доля развитых стран между собой. Штаты более 40% доли из десятки крупнейших, а общемировая доля более четверти! Именно поэтому все смотрят на S&P500.

Теперь БРИК

POMO и взгляд на рынки

Вчера FRB NY скупил трежерис на 8.154 млрд при спросе на 29.9 млрд, таким образом bid to cover оказался ниже среднего показателя на уровне 4.5 для нот. С середины августа совокупные покупки составили 56.69 млрд, а с момента начала действия QE2 скупили уже 34.1 млрд, где на эти 3 дня пришлось 21.5 млрд.

На www.newyorkfed.org крайне не удобный формат для сбора исторических данных, но все же ради интереса собрал и вот, что получилось (даты, все объемы и общие покупки).

Понятно, что с ноября объемы стали больше и будут оставаться на уровне 6-10 млрд на протяжении 8 месяцев.

Завтра также будут покупать купоны со сроком погашения в 2013-2014 годах на сумму в 6-8 млрд. Расписание программы здесь http://www.newyorkfed.org/markets/tot_operation_schedule.html

Кстати, на счет данных от ICI. Впервые за долгое время чистые покупки акций (внутренние и иностранные) в плюсе со стороны MMMFs US. На неделе по 10 ноября купили 1.6 млрд, по 3 ноября в плюсе на 731 млн. Но это не серьезно, это не сравнить с оттоком, который на протяжении 10 месяцев в общем составил более 80 млрд. Пик оттока клиентских средств с фондов денежного рынка пришелся на май,

Бонусы у банкиров. Как получать прибыли с рынка

Бонусы банкирам имеют тенденцию к росту во время всеобщей эйфории на рынке и падают, когда простых инвесторов пронизывает страх, отсюда можно сделать простой вывод: GS, JPMorgan в долгосрочной перспективе склонны к поиску идей для надувания глобального пузыря.
Вот уровень бонусов за 20 лет.

Кризис 2008 их здорово потрепал, тогда бонусы упали на 47% под всеобщие протесты и забастовки, в 2009 выросли на 17%, в этом году ожидают либо чуть выше, либо в нулях. Бангстеры сокращают издержки из-за слабых результатов на трейдинговом поприще. На уборщицах и горе трейдерах может сэкономят, но очевидно, что ключевые фигуры в накладе не останутся. В любом случае пока средние зарплаты у рядовых банковских служащих более 310 тыс баксов в год. Для сравнения в производственном секторе около 60 тыс. http://www.osc.state.ny.us/osdc/rpt10-2011.pdf

Хотя локальные пузыри они дуют мастерски,

Китай выходит из трежерис, Англия входит!

В былые времена, когда трава была зеленее и солнце светило ярче Китай затаривал американских казначейских облигаций по 360-390 млрд в год (!), т.е. только один Китай финансировал чуть не треть всего дефицита США. Америке это очень нравилось. Они думали про себя: «пока вы там работаете за кружку риса, мы танцуем и веселимся». Все здорово, все отлично, никаких проблем. В 2010 Гайтнер сморозил какую-то ерунду про ревальвацию (зачем это США я так и не понял) и тем самым обидел Китай своими высказываниями на счет манипуляцией курсом юаня. Хоть это и есть правда, но китайцы народ обидчивый, особенно в министерстве финансов и поток покупок стал ослабевать. Конечно, это ирония и не только Гайтнер виноват, но тенденция, надеюсь всем понятна. Почитайте любой официальный обзор китайский чиновников или агентств и поймете, какой настрой сейчас у них в отношении США. Даже недавняя история с рейтинговым агентством Dagong, который катком проехался по амбициям Штатов о многом говорит. Сухой остаток такой. С 2008 по середину 2009 Китай активными темпами помогал США, наращивая свои инвестиции в трежерис, сейчас сокращает. Вот, как это происходит:

По состоянию на конец сентября 2010 Китай сократил вложения в трежерис на 54,8 млрд к прошлому году, но увеличил на 15 млрд к августу. Ниже показано динамика инвестиции в трежерис 4 крупнейших держателей американского долга.

А вот их доля между собой. С начала 2000-х по середину 2009 Китай наращивал свое влияние, тогда как Япония наоборот – сокращала. Теперь доля Китая в 4 крупнейших держателях составляет около 34%, хотя год назад было 44%. Стоит отметить особую активность Англии, которая буквально, сломя голову, сметает на аукционах все оферы, не смотря ни на что! ))

На балансе иностранных государств на конец сентября 2010 4,269 трлн трежерис!

Обрушение трежерис, инвесторы бегут из этого адского места

Первое впечатление самое верное. Всего через 10 минут после объявления программы по выкупу трежерис (3 ноября) для меня стало понятно, что инвесторы начнут выходить из трежерис, при этом особенное давление будет в долгосрочных бумагах (это происходит практически всегда, когда правительство или ЦБ вмешивается в рынок), а само решение ФЕДа станет началом конца для экономики США при условии, что оно будет доведено до конца. Понятно, что 600 млрд не разрушат экономику США и долговой рынок, их разрушат следующие QE, которые станут неизбежностью при такой безответственной политике ФРС, направленной на выгоду акционерам, а не экономике.

30 летние казначейские облигации по доходности достигли 4.4% - это уровень середины мая 2010! Ниже фьюч:

10 летние упали до 2.93% - уровень конца августа 2010.

GS крайне удовлетворен таким развитием событий, т.к. он на хаях Феду скидывает облигации, которые покупал пол года. Теперь понятно, кому больше нужна эта программа? Потребителям, которые ничего от нее не получат или банкам? Уровень расходов правительства не будет повышен, по крайней мере от Конгресса я не слышал ничего, чтобы говорило о том, что дефицит вырастит, скажем до 2 трлн. Какая разница потребителем, кто финансирует долг (инвесторы или ЦБ), а вот банкирам важно.

С другой стороны неограниченный поток ликвидности от Федерального Резерва лишит фондовые рынки возможности провести полномасштабную коррекцию (ниже 1000 по СИПИ) из-за склонности финансовых рынков в последнее время абсорбировать наплыв денежных средств, минуя реальный сектор, а перманентное удержание ставок по коротким трежерис на нулевом уровне вынудит частных инвесторов и фондов покидать долговой рынок также из-за снижения "качества рынка" после факта монетизации долга. Но тут стоит сделать замечание, что кажущиеся устойчивость рынков - иллюзорна, и это не более чем балансирование возле пороховой бочки в надежде, что все будет нормально. Ничего не будет нормально. Выкуп 100% потребности государства в заимствованиях со стороны ЦБ еще никогда ни к чему хорошему не приводил, иначе любая бы проблема в экономике решалась монетизацией.

Тут возникает вопрос, а куда побегут из трежерис?

Баланс ФРС на 10 ноября 2010

К 10 ноября баланс ФРС вырос на 8.47 млрд и составил 2,289 млрд. Погашений Mortgage-backed securities не было, но Notes and bonds было куплено на 7.88 млрд. В следующем отчете, отсечка которого будет 17 ноября нот и бондов будет скуплено по моим оценкам около 30 млрд. С конца июля 2010 по настоящий момент MBS в общей сложности было погашено на 73.4 млрд, а трежерис ФРС купила на 70.9 млрд. Общий баланс с тех пор не претерпел кардинальных изменений.

На графике ниже показана вся доступная статистика по балансу ФРС.

Красной линией выделен старт программы по реинвестированию средств от погашений MBS в покупку US-T, которая началась в августе. В дальнейшем доля MBS будет снижаться. В Securities Held Outright (т.е. во всех ценных бумагах на балансе ФРС) имеет место быть следующий расклад (U.S. Treasury securities - 41.4%; Federal agency debt securities - 7.3%; Mortgage-backed securities - 51.3%)

POMO инъекции

Permanent Open Market Operations (POMO) - это именно то чудо средство, которое удерживало рынки последние 2,5 месяца. Open Market Operations означает, что покупки идут на открытом рынки, т.е. деньги от покупок трежерис поступают первичным дилерам, которые потом распределяют их на свое усмотрение. При этом действуют правила T+1 день от проведения операции на урегулирования и переводы по системе Fedwire Securities System, так что деньги в системе или в день POMO, либо на следующий день.

Вот статистика S&P в момент проведения операций.

Начали в середине августа, но вливать деньги в рынок приступили только с сентября. Также было при QE1, но тогда задержка аж в 2 месяца получилась. В этот раз в день POMO с сентября рынок упал только один раз 07,09,2010, но это после 7% роста, а так обычно либо растет, либо в нулях, при этом коррекции выкупаются, если обратить внимание на Low/close и закрытие происходит не так далеко от хаев дня.
Сегодня вкачали $7,229 при bid to cover 4.01 - не густо, прямо скажу. Обычно стабильно более 5, не помню даже, когда так плохо производили операции.

Flash Crash по американски!

Есть в США такая компания, Cisco называется - это не какая нибудь мелочь, а IT гигант с годовыми доходами порядка 40 млрд долларов. Компания легко пережила кризис и сохранила высокую рентабельность бизнеса, показывая высокую прибыль.Например, а 2008 была 8 млрл, в 2009 снизилась до 6.1 млрд, а в этом году восстановилась до 7,77 млрд. Но вот не задача. Вчера на конференции руководство понизило прогноз по прибыли. Т.е. событие еще не случилось, но реакция более, чем неадекватная. Вот чем отличается реальный мир от финансовой матрицы.
Тем, кто в надежде на хороший отчет остался в лонгах не позавидуешь...

А отчет сам по себе неплохой. Доходы в 1 квартале 2011 фин.года выросли на 19,2% по отношению к прошлому году, а прибыль на 8% в плюс
http://files.shareholder.com/downloads/CSCO/1063863809x0x417745/2f109445-d69c-468e-9e98-a2fcd953d057/CSCO_News_2010_11_10_Press_Releases.pdf
Объемы сверхвысокие. За первые пол часа почти 3,7 млрд долларов. Только вдумайтесь в это! В стоках почти 4 лярда за пол часа! Средний оборот за день всего 57 млн акций, а сейчас за пару часов прошло уже 350 млн! Это невероятно!
Годовой отчет:

Кастрация быков в Сберкассе

Доигрались с пузырем? Слышу вопросы стали задавать по ТВ "втарил Сбер по 106 рублей, что делать?" или почему Сбер стал себя так плохо вести при растущей нефти и СИПи за 1200? )) А прогнозы Сбера по 150 куда-то улетучились в один миг?

Собственно ниже будет дан ответ, почему после решения по запуску QE я выбрал стратегию "шорт стоков в пол", хотя везде были слышны разговоры о новом суперцикле роста всего и вся. Может он и будет, но не сейчас и не везде. Через 8 месяцев скорее всего все будет выше, но жить нужно сейчас. При пузерении информационное давление было слишком высоко, но в позиционировании нужно сопоставлять уровни с внешней конъюнктурой. Если акция, либо другой актив растет существенно лучше аналогов, либо рынка в целом, то это не сигнал к покупке из-за "силы акции", это сигнал к "шорту на все". Негативный аспект в такой торговле, что любой пузырь имеет под собой иррациональную основу с слишком высокой эмоциональной составляющей, т.е. сложно определить момент перегиба и при ранней загрузке унести могут далеко.

Однако нужно иметь простой, как топор индикатор. Определенное кол-во акций к индексу ММВБ, т.е. чтобы понять, насколько лучше или хуже рынка в целом.

При экстремальных значениях не должно быть страшно стоять в контротренде, зная будущее. А будущее предопределено в таких ситуациях. Любой вылет будет наказан, любой неадекватный пролив будет наказан. Это применимо, как в интрадее, так и в позиционной торговле, но во втором случае при развороте дневного или 4-часового тренда нужно иметь в виду, что лаг зачастую достигает нескольких дней, т.е., если вы стоите с плечом под 10, то вас вынесет, но, если соизмерять риски, то это и есть тот самый грааль по фиксации гарантированной прибыли. Могут быть гарантии при следованию тренда на пузыре? да никаких, разворот может быть в любую секунду и от прибыли не останется и следа, как показал опыт с серебром для многих. Но на контротренде при экстремальных уровнях работают практически все крупные игроки. Сложно найти того, кто бы стоял по тренду, когда актив находится на максимуме.

Далее смотрим индикатор кукла. Тут тоже все понятно и столь сумасшедшие уровни однозначно выбирают направление.

Дефицит федерального бюджета в октябре 140.4 млрд

Дефицит федерального бюджета в октябре составил 140.4 млрд против 176.3 млрд годом ранее. За октябрь расходы сократились примерно на 25 млрд по отношению к октябрю 2009 и составили 286.4 млрд. Доходы также немного выросли с 135.3 млрд до 145.9, но находятся ниже, чем в 2005.

Фактически незначительное улучшение есть, но оно не достаточно, чтобы хоть как то переломить хребет перманентному дефициту, который фиксируется уже 25 месяцев подряд.

За 12 месяцев доходы составили 2.172 трлн против 2.161 трлн в сентябре, а годовые расходы сократились с 3.456 трлн до 3.430, но пока находятся на историческом максимуме, который был показан в феврале этого года на уровне 3.522 трлн, т.е. по сути никакого сокращения расходов не происходит, но доходы немного нормализовались. Сужение, так называемой "пасти дьявола" будет свидетельствовать об улучшении бюджетной ситуации в США, но сейчас открыта и высасывает деньги из системы, что даже ФРС пришлось подключиться.

Тяжелая артиллерия выступает против США: валютные войны на подходе

Сокрушительная статья вышла от Dagong Global Credit Rating Co - рейтинговое агентство, которые образовалось в 1994 и является крупнейшим в Китае. Сначала они понижали рейтинг США еще с лета этого года, сейчас с “AA” понизили до “A+“, причем прогноз "негативный"! До дефолтного рейтинга с такими темпами остались считанные шаги! ))

Хотя агентство не имеет такого влияния на весь мир, как проамериканские S&P, Moody’s или Fitch, но точку зрения и аргументацию было интересно почитать. На эпитеты и критику китайцы не скупились. Отчасти обзор вышел с некоторой долей политической игры, особенно в преддверии саммита G20 для дополнительного давления на США, но учитывая то, что министр финансов Германии также выступил с резкой критикой, представители Бразилии и т.д, то тенденция отчетливо прослеживается. Никому не может понравится безответственная, наглая и провокационная политики США, особенно, когда это напрямую угрожает национальным интересам, как путем девальвации доллара, так и через раздувание пузырей.

По сути агентство Dagong признает США злостным валютным манипулятором, который нарушает интересы кредиторов и ставит под угрозу мировое восстановление. Подробно расписывает серьезные недостатки экономической модели США, которая может привести к долгосрочной рецессии с рисками краха долгового рынка. Монетизация долга подорвет доверие к доллару и экономике США, что отразиться на кредиторах в худшую сторону, естественно. Неконтролируемое печатание денег может привести к наводнению развивающих рынков иностранным капиталом. По этому поводу Китай не долго думал, и валютное управление Китая уже сейчас пытается сделать все возможное, чтобы заткнуть дыры в потенциальных каналах поступлениях горячих денег.

Обзор агентства здесь:
http://ifolder.ru/20194407

Результаты торговли Goldman Sachs

Уже много раз упоминалось, что при низких объемах и волатильности инвест.банкам сложнее зарабатывать прибыль, даже несколько недель назад один анонимный источник из GS жаловался, что рынок стал слишком инертным, крупные фонды выводят деньги, остаются лишь роботы, несколько мелких спекулянтов и дилеры. Без фондов денежного рынка тяжело, а по данным ICI вывод средств продолжается и даже не собираются останавливаться. Иными словами банкам с каждым месяцем все сложнее впаривать папирус, а столько домохозяек под их объемы найти проблематично. По одной версии старт QE2 и пиар роста акций от Бена был необходим, чтобы дать гос.гарантии и сигнал фондам денежного рынка для их действий на рынке сырья и акций. Вероятно идея заключается в том, что если сделать такие условия, чтобы рост рынков продолжался при любых внешних факторах, коррекции выкупались, а от правительства шли бы вербальные интервенции с прямой финансовой поддержкой через первичных дилеров, то в теории это должно стимулировать крупных игроков выкупать рынок. Как известно основные деньги делаются на росте - фиксация прибыли, тогда как на падении идет наращивание позиций, то понятно, почему интересы банкиров и правительства совпали. Одни получают от этого прибыль, другим есть, чем отчитаться перед налогоплательщиками, ведь всем хорошо, когда в газетах пишут только самое хорошее, а активы растут до небес? Как будет на самом деле? Станет известно через несколько месяцев.

Итак, в 3 квартале у GS было всего-то 7 дней, когда он получал более 100 млн баксов прибыли в день! Всего 66 дней прибыльных. А теперь сравниваем это с 17 днями во втором квартале и 35 днями в первом, где прибыль была более 100 млн! Теперь понятно, почему банк плакал и ждет волатильности? Не нужен им такой тренд, когда одни лохи туда забиваются на ультранизких объемах. Им нужны либо крупные фонды с трендом, когда можно слить акции по-человечески, либо волатильность, движения. Сильный восходящий тренд пока будет тяжело сделать, остается второе, поэтому логичнее сделать ставку на волатильность.

Коллапс серебра (-10%!!) за пару часов!

Обвальное падение притягивает своим характером. Есть в нем что-то стихийное, очистительное. Как буд-то дурь вымывается. По серебру произошло одно из самых сильных в истории падений, хотя до этого был стремительный взлет до исторических максимумов. Даже в 2008 на пике кризиса оно не валилось на 10% за пару часов! Такое закрытие дня сформировало редкую разворотную фигуру.

Собственно рассказ о том, что сейчас происходит в США и что будет происходить опубликую немного позже, а пока наслаждайтесь картинкой.

Для всех, кто слушал прогнозы паралитиков и лонговал пузырь : RIP. Никогда не воспринимайте обзоры западных инвестбанков, целью которых является отъем ваших денег путем обмана.
Для тех, кто сохранял голову: добро пожаловать - идиотизм должен быть наказан! ))

Пузыри атакуют!

Пока с типографии Бернанке сдувают пыль, то в этот момент индекс CRB Spot Index обновил исторический максимум. В него входят пшеница, кукуруза, соевое масло, хлопок, какао и т.д. Всего 23 компонента. Это произошло так незаметно, что почти никто не обратил на это внимание, но сей факт стоит отметить:

Как считается и что туда входит показано здесь http://www.crbtrader.com/crbindex/spot_calc.asp
Есть еще один индекс, который более широко разрекламирован - Thomson Reuters/Jefferies CRB Index.
Ниже показано из чего состоит индекс и какой вес имеют компоненты.

Рассказывают про него тут http://thomsonreuters.com/products_services/financial/thomson_reuters_indices/indices/commodity_indices/?view=Standard
В отличие от CRB Spot Index в Jefferies CRB Index очень большой вес занимает энергия (39%)

Пока на уровнях начала октября 2008, но 30% в плюс нарисовал за 3 месяца!
Собственно первый индекс CRB Spot Index позволяет сделать вывод о том, что инфляция на продовольствие и энергию не то, что рядом, она уже стучится в дверь. Куда дальше будут гнать - неизвестно, но пока все идет к тому, что 20% американцев превратятся в нищебродов в самое ближайшее время, т.к. у 20% самого бедного населения в США расходы на еду и энергию достигают почти 60% от их доходов.

Какое там бешенство в расходах от роста акций и прочего "иррационального изобилия", о чем мечтает Бен? У этих людей денег хватает всего на 2 недели, неимоверное количество долгов (по крайне мере по соотношению долг/доход) а с работы могут выгнать в любою минуту и ни о каких вложениях в активы речи не идет. Им по большому счету плевать на то будет S&P500 1300 пунктов или нет. Их волнует другое - смогут ли купить себе еду и прожить еще несколько дней ) Так что не сложно догадаться по кому ударит продовольственная инфляция, а это без малого 70-80 млн человек, которые в перспективе голодные и разъяренные будут штурмовать Нью-йоркскую фондовую биржу! ))

Далее смотрим на сектора в акциях американских компаний и депозитарных расписках зарубежных компаний.

Издержки финансовой матрицы

Еще никогда финансовый мир не существовал в таком информационно подвешенном состоянии, когда любая информация может трактоваться в пользу финансовой матрицы, которая достигла такого развития и такого влияния, что проникает в реальный мир и сознание людей. Экономика стала производной от финансовых рынков, а не наоборот. Экономические данные и новости трактуются в зависимости не от того, какое значение они будут иметь на экономику в целом и на компании в частности, а интерпретация идет в конвергенции движения денежных потоков. Определяющим фактором является денежная накачка монетарных властей. По сути, плохие данные маскируются под ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, а хорошие данные являются оправданием вложенных ресурсов. Будь-то хорошие данные или плохие реакции рынков это не меняет, при этом существуют периоды массовой фобии и страха, то из-за каких-то левых ожиданий регулирования банков и темы китайского пузыря в январе, то еще один постановочный спектакль с долговым кризисом в Европе, который был удачно поставлен в мае-июне этого года.

Отмечу, что ни эпическое ралли им.Бернанке (то, что имеем сейчас), ни массовые повешения в начале мая не являются самостоятельными событиями, как это принято считать. Это полностью управляемые процессы, которые просчитаются, как математическое уравнение и режиссируются на самом высшем уровне. Ни одна новость, даже самая страшная не способна поколебать рынок в период общего оптимизма, хотя бы потому, что это новость не появится, но даже, если появится, то будет проигнорирована. Для примера можете взять мыльную драму с элементами ужаса и фантастики, которая выходила на экранах мониторов в мае этого года под названием Европейские войны Эпизод 1 «Греция атакует». Дело в том, что продюсерам и по совместительству режиссерами того во вех отношениях интересного кина были председатели самого крупного в мире кукольного театра сам (по слухам) Ллойд Бланкфайн , частная типография им. Бернанке и министерство хрен знает чего им. Гайтнера. Поэтому раскрутка шла по всем правилам голливудского кинопроекта. Многим синима он же спектакль понравился и спустя пол года был выпущен второй эпизод «Ирландия наносит ответный удар».

Крупняк ушел в шортах перед 1 трлн инъекцией.

По данным CFTC крупные игроки ушли в максимальном чистом шорте перед заседанием ФРС 3 ноября. Данные публикуются в пятницу после окончания торгов на вторник текущей недели. Чтобы понять, как сейчас обстоят дела нужно подождать неделю.

Крупные спекулянты немного сократили шорты с 152,6 тыс контрактов до 139 тыс. Это произошло за счет более стремительного роста лонгов на 30 тыс контрактов, но и шорты нарастили. Чистая сальдированная позиция по e-mini S&P500 находится в отрицательной зоне с начала сентября, т.е. практически все ралли просидели в шортах.

Наиболее агрессивно крупные игроки разместились с 21 сентября и с тех пор особо не сокращают. Мелкие спекулянты скинули лонгов примерно на 13 тыс с 55,2 до 31,9. Удивительно то, что в этот раз домохозяйки действовали наиболее логично и верно с точки зрения фактического поведения S&P. Шорты практически не наращивают, удерживая их на минимальном уровне, но и лонги сократили перед заседанием ФРС.

Хэджеры в виде крупных коммерческих банков и организаций нарастили чистый лонг до 107 тыс контрактов, что является одним из максимальных уровне за долгое время!

Что они там задумали? Слишком много противоречий в статье Бена

Когда я прочитал статью Бернанке в контексте текущей макроэкономической ситуации, то первая оценка, которая пришла на ум, что текст больше похож на двоечную работу нерадивого абитуриента в какой нибудь замухрышистый ПТУ, но никак не главы Федеральной Резервной Системы. Дело не в стилистике текста и не в том, что было сказано что-то не то. Как раз с этим у Бернанке все в порядке: красивый слог, академический стиль, неплохое перечисление проблем в экономике. Статью можно разбить на цитаты и раскидать по учебникам, и она легко подойдет, как отмазка для людей, далеких от экономики, которые примут за чистую монету все, что было сказано. Проблема в обилие противоречий, не состыковок и откровенной лжи, замаскированную под благие намерения. Бен настоящий профессионал своего дела, я уверен в его квалификации и ничуть не сомневаюсь, что этот мужик осознает, что происходит, но Бернанке не умеет врать. Бену определенно стоит записать на бесплатные курсы вранья к Ллойду Бланкфайну - главному мировому кукловоду в GS и самому могущему финансисту, который научит, как убеждать народ, не краснея! ))

Далее будут даны выдержки из статьи, которая находится здесь http://www.washingtonpost.com/wp-dyn/content/article/2010/11/03/AR2010110307372.html
With short-term interest rates already about as low as they can go, the FOMC agreed to deliver that support by purchasing additional longer-term securities, as it did in 2008 and 2009. Если Бен признает, что ставки низкие (у минимальных уровней), то какой смысл проводить дополнительные покупки? Где логика? Одной из многих задач денежно-кредитной политики ЦБ является регулирование спрэдов и поддержание процентный ставок на финансовом рынке на приемлемом уровне (libor, ипотечные, депозитные ставки, доходности по трежерис, так называемые Bank Prime Loan Rate и т.д.) Возможно регулирование, как через ставку по федеральным фондам, так и с помощью прямой поддержки путем скупки активов и бумаг. На данный момент средняя фиксированная ставка по 30-летней ипотеке составляет рекордные 4.23% - таких низких ставок не было никогда. Доходности по трежерис также на минимальных уровнях, что противоречит принятым мерам. Сейчас нет никакой необходимости в сбитие доходностей, причем я замечу, что сбивают среднесрочную, а не долгосрочную доходность облигаций, а ставки по ипотеке зависят в большей степени от бондов, чем от нот.

Even absent such risks, low and falling inflation indicate that the economy has considerable spare capacity, implying that there is scope for monetary policy to support further gains in employment without risking economic overheating. Говорит, что даже, если бы не было рисков дефляции, то низкая и снижающая инфляция указывает, что у экономики есть значительные резервы для развертывания монетарной политики для поддержания роста занятости, не рискуя экономическим перегревом. Сказал Бен какую-то ерунду. Если нет рисков дефляции, то значит есть риск перегрева и инфляции при условии, что происходит накачка экономики ликвидностью в особо крупных размерах, иначе зачем он написал первую часть предложения, которая не соотносится со второй частью? ))

Но дальше по его тексту еще интереснее.

На краю пропасти

К 30 июня 2011 объем казначейский облигаций на балансе ФРС будет более 1.77 трлн против 840 млрд на конец октября 2010. Баланс ФРС превысит 2.68 трлн. При этом ФРС станет самым крупным держателем американского долга уже с ноября, когда превзойдет Китай, который удерживает 868.4 млрд (данные на конец августа). Иными словами через 8 месяцев ФРС скупит весь объем трежерис, который сейчас на балансе Китая, а он является самым крупным иностранным держателем долга США!
http://www.treas.gov/tic/mfh.txt
Ниже в таблице показано распределение покупок:

86% приходится на ноты от 2.5 до 10 лет, по которым ФЕД будет выдавливать частных инвесторов из-за сверхнизких реальных ставках, которые станут отрицательными. В конечном итоге ФРС поставит рынок трежерис в сильнейшую зависимость от своих действий, что автоматически предопределит QE3, QE4 и т.д. Иными словами ФРС сознательно посадила рынок на наркотическую зависимость, от которой будет крайне сложно избавиться, если вообще возможно без серьезный потрясений на внешних рынках на уровне глобальной войны или массированных дефолтов в Европе. Вот это самое опасное - неизбежность следующих количественных ослаблений - монетизации долга.

Сколько получают банкиры

Неудовлетворительная работа банкиров: полуспящий режим, а не активный трейдинг, отсутствие развития кредитного подразделения, отсутствие каких либо IPO, SPO и слияний/поглощений, - все это привело к тотальному снижению доходов и прибыли банков, что в итоге вылилось в несколько подзатыльников особо ленивым сотрудникам. В общем и в целом былые космические бонусы уходят в прошлое, по крайней мере в этом году ) В 2010 зарплаты могут быть порезаны от 8 до 30% в крупнейших банках мира. Например, JPMorgan в рамках инвестбанкига сократил выплаты работникам в среднем на 15.5%, в GS трейдинговое подразделение в зарплатах порезано на рекордные 18%, Credit Suisse до 20% урезал. Однако, все равно средняя зарплата в GS 387.6 тыс баксов в год учитывая сантехников, уборщиц и разносчиков пицц - максимальная з/п среди всех банков США и мира в целом. Звезды получают по 20-30 млн в год, Бланкфайн по слухам втаривает по несколько сотен миллионов по черному ))

Самые низкие средние зарплаты из крупных банков в Citi на уровне $72.2 тыс, но там сотрудников много - более 258 тыс.
http://www.bloomberg.com/news/2010-11-04/goldman-s-compensation-pool-shrinks-fastest-as-traders-fortunes-dwindle.html
Не удивительно, почему не отказались от бесплатной раздачи нескольких товарных вагонов с 600 млрд порций транквилизаторов. ))

Смертный приговор подписан?

Наркомания не излечима, все таки банки не устояли перед возможностью получить 600 млрд долларов на свои счета до конца 2 квартала 2011, даже не смотря на риски обрушения долгового рынка. Один из худших сценариев для экономики реализовался. Решение ФРС от 3 ноября:
1. поставит крест на бычьем рынки облигаций США;
2. приведет к потере доверия к ФРС, как полностью манипулируемой структуре со стороны первичных дилеров ;
3. приведет к инфляции активов и стагфляции в экономике .
4. доллар упадет, но девальвация доллара не приведет к улучшению экспорта из-за особенностей J-кривой. Результатов девальвации необходимо ждать около 1.5-2 лет, при этом  произойдут необратимые процессы на рынке облигаций с оттоком иностранных инвестиций в США. Приток капитала упадет до нуля в течение 6 месяцев и станет отрицательным в течение года.

Что имеем:

• Ставки по федеральным фондам на уровне 0-0.25% в течение продолжительного периода времени;
• 600 млрд на скупку казначейских облигаций в течении 8 месяцев до конца 2 квартала 2011 (монетизация долга в чистом виде);
• 250-300 млрд на скупку трежерис, путем реинвестирования средств от погашения MBS;
• Таким образом в месяц чистые покупки могут составить до 110 млрд при общем объеме за весь период в 900 млрд! 
• Средняя дюрация, купленные облигаций будет 5-6 лет;
• при этом 86% покупок будет от 2.5 до 10 лет;
• кривая доходностей станет более крутой, сегодня обвалились 30 летние бонды с 3.93% до 4.04% и это только начало.
• теоретически будет профинансирован ВЕСЬ дефицит бюджета исключительно за счет монетизации - по сути дефолт США, иначе зачем скупать весь долг?? 
• Президент ФРБ Нью-Йорка Дадли заявил, что каждые 500 млрд дают эффект, как снижение ставки на 0.5%, т.е. ставка может стать отрицательной.
• От низких реальных ставках по нотам, инвесторы вынуждены будут выходить с рынка трежерис и покупать другие активы, раздувая пузыри и дестабилизируя фин.рынки, в дальнейшем с рисками для экономики.
• QE может привести рынок облигаций к полной зависимости от действий ФРС.
• Деньги в кредитование не пойдут, т.к потребители уже перекредитованы (какой смысл вешать дополнительный долг, когда от прежнего не освободились), а компаниям не нужны кредиты в тех темпах, которые были раньше, т.к. они не расширяют бизнес и не производят инвестиций в прежних масштабах из-за низкого потребительского спроса
• Опыт QE1 показал, что долгосрочного эффекта для реального сектора от стим. мер нет. На каждый доллар поддержки приходится примерно 0.2-0.3 доллара отдачи.
• Влияние QE на улучшение ситуации с  безработицей не доказано.
• ФРС поставила себя в полную зависимость от спекулятивно настроенной толпы методом шантажа.
• ФРС заявила, что еще может пересмотреть свое решении в зависимости от ситуации в экономике, однако опыт подсказывает, что такое происходит редко, либо в согласовании с дилерами, поэтому вопрос состоит в том, что выгодно дилерам. Отказываться от денег они точно не будут.

оригинальный текст заявления http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20101103a.htm
Сейчас: краткосрочно шортить весь рынок, точнее стоки и фондовые индексы, которые некоторое время будут ощущать отсутствие сильного восходящего импульса. Доллар будет слабеть, в дальнейшем возможен взлет сырья, но не сразу. В долгосрочной перспективе это конец, друзья, это конец.

ФРС только что убила экономику...
 

Metro-Goldwyn Mayer банкрот

Metro-Goldwyn Mayer в среду в Нью-Йорке подала документы на банкротство по статье 11 закона о банкротстве после достижения соглашения с кредиторами о том, что те простят задолженность компании на сумму 4 млрд долл на определенных условиях. При этом после реструктуризации компанию возглавят соучредители Spyglass Entertainment Гэри Барбер и Роджер Бернбаум.

Процесс "подготовленного" банкротства подразумевает поддержку кредитора Карла Айкана. Он обнародовал пресс-релиз, в котором выразил свое одобрение плана. При этом он заявил о том, что будет обладать правом назначить одного из членов совета директоров MGM после ее реорганизации. Айкан пытался воспрепятствовать заключению соглашения со Spyglass, заручившись поддержкой других кредиторов, но эти усилия не увенчались успехом.

План MGM получил одобрение почти всех кредиторов компании. При этом сама компания завила в своем пресс-релизе о том, что обладает достаточным количеством наличных средств для финансирования операций в процессе банкротства. Компания полагает, что ее план будет одобрен судом в течение следующих 30 дней.

по материалам Dow Jones Newswires, ПРАЙМ-ТАСС
P.S. Банкротство MGM никакого отношения к рынку не имеет, да и на кино-индустрию влияния также не окажет, т.к. в последнее время компания занимала практически нулевую долю в объеме сборов и количества фильмов, но MGM стояла у истоков кинематографа. Образовалась в 1924 и выпустила много громких кинопроектов. Для меня еще в детстве запомнилась заставкой со львом в мультике Том и Джерри ))

Список фильмов компании
http://www.kinopoisk.ru/level/10/m_act%5Bstudio%5D/457/
http://www.kinopoisk.ru/level/10/m_act%5Bstudio%5D/8046/

Если закрытие цены на нефть будет ниже открытия, то падение может составить 20%

Разворот нефти в 2010 происходил примерно через месяц после старта сезона квартальной отчетности. При этом перед разворотом оба раз имел место быть вылет на хаи. 3 мая после продолжительной консолидации была предпринята попытка штурма 87 долларов по WTI, но закрытие произошло ниже открытия, в следующие несколько дней цена нефти упала почти на 25%.

После июльского сильно восходящего тренда, который поднял нефть почти на 17%, 4 августа произошел вылет на локальный хай в 83 доллара, и после этого цена также закрылась ниже открытия, а в дальнейшем в течении 3 недель падение составило около 15%. В обоих случаях штурм верхов происходил на фоне роста мировых фондовых рынков и через месяц после старта сезона отчетностей.

Сейчас дотянулись до 85 баксов и если к вечеру закроемся ниже вчерашнего закрытия, то с наибольшей вероятностью можно говорить о том, что сформировался топ по нефти и впереди падение на 15-25% продолжительностью в 3 недели, где сформируется дно и кристмас ралли до конца декабря. С индексами примерно тоже самое. Разворот происходит +- пару дней. Если сегодня пойдем выше, то скорее всего шизоидность может затянуть рынки на новые максимумы 2010 уже с ноября, но тогда образуется сильнейшая дивергенция и перекупленность, которая ограничит восходящий импульс.

Кстати, еще одна интересная особенность. Если взять временной промежуток с начала 2009 года, т.е. с момента начала новой эры на финансовых рынках, то обычно S&P растет где-то 10 недель, откуда либо консолидация с незначительной коррекцией – это в лучшем случае, а так обычно обвал. Сейчас идет 10 неделя ))

В какую сторону дунет ветер? За несколько часов до часа "X'

Наверное, еще ни одно заседание ФРС за долгую историю не было столь ожидаемо, как это, и еще никогда не было столь массированной и агрессивной рекламы на каждом углу в привязке на событие на конкретную дату. Любая другая информация сейчас имеет второстепенное значение. Именно заседание ФРС должно определить тренд на мировых финансовых рынках на среднесрочную перспективу.

Выделим 4 возможных сценария:

1. Не будет никакого QE. ФРС выпускает заявление, в котором будут даны обещания поддержки рынков и экономики в случае необходимости, при этом никаких точных дат и объемов дано не будет. Это наиболее логичное и верное решение, которое обеспечит стабильность экономики и финансовой системы в долгосрочном перериоде и отведет от края пропасти «монетизации долга».

Формально отмена QE не противоречит ни одной директиве ФРС, кроме того не существует ни одного веского довода в пользу QE в особо крупных размерах: конъюнктура на мировых рынках более, чем оптимистичная (все активы на хаях); банки не имеют проблем заимствованием; ставки по трежерис на самых низких исторических уровнях с коррекцией на ставку по фед фондам, bid to cover высок (т.е. спрос на трежерис существует, проблем с рефинансированием нет), экономика восстанавливается, но слишком вяло и на грани фола. Однако еще никогда в истории ЦБ не принимал радикальные меры тогда, когда нет количественного определения возобновления экономического спада – замедление темпов роста еще не является началом рецессии. Может будет, а может и нет, т.е. более вероятен японский сценарий в США при условии отсутствия внешних раздражительных факторов в виде дестабилизирующих пузырей на фин.рынках. В случае отмены QE рынки в течении месяца валятся к нижней границе боковике до уровня 1050 по S&P, нефть идет на 70, евро ниже 1.30 к доллару. Наш индекс теряет 12-15%, банки сыпятся на 25-35%.

2. Накачка от 100 до 500 млрд. Абсолютно бессмысленное и неэффективное решение, которое, вероятно, никаким образом не повлияет на экономику, т.к. слишком мало, а во-вторых деньги все равно не дойдут до реального сектора. Но это будет достаточно, чтобы поддержать рынки от обвала несколько месяцев. Ставки по коротким трежерис в этом случае опускаются, инвесторы побегут из них (ФРС сможет заместить недостаток спроса) в длинные из-за отрицательных реальных ставках, кривая доходностей выпрямляется. Из низкой доходности часть денег перетекает в рискованные активы. В этом случае после краткосрочной коррекции на 5-7% в течении недели-двух возможен подъем на новых хаи до нового года, т.е. до 1220 по S&P и выше 90 долларов по WTI, доллар падает более 5% к основным валютам, разгоняя евро до 1.45, фунт выше 1.63.

3. Инъекция в 500-750 млрд, что полностью соотносится с ожиданиями рынка. Данный объем QE уже в цене, что также вызовет краткосрочную коррекцию, но не очень сильную, т.к. магия безграничной наркоты и блядей перевесит все страхи. ФРС создает деньги из воздуха и оплачивает все веселье. При этом плевать всем на то, что ФРС парализует долговой рынок, практически полностью финансируя дефицит из воздуха. Считайте сами: дефицит около 1.3 трлн, программа 750, т.е. более 60% в течении года с учетом текущей скупки трежерис ФЕД будет брать на себя, что поставит самый емкий долговой рынок под сильнейшую зависимость от ФРС, вынудив крупных фондов сокращать финансирование американского долга.

Понятно, что деньги до экономики не доходят, но на рынки влияют очень серьезно. В первом квартале 2011 возможен вылет S&P до 1300 и выше со всеми вытекающими последствиями для остальных рынков, нефть пробивает 100 баксов и формирует новый боковик 95-110, евро к доллару взлетает до 1.6. Начинает разгоняться инфляция активов, производственные компании на фоне низкого потребительского спроса и высоких издержках рапортует о снижении прибыли и даже убытках.

За 1.5 дня до часа "X"

«Дорога в ад вымощена благими намерениями» - фраза, которая станет синонимом ФРС в ближайшем будущем. Задачей ФРС является поддержание долгосрочной макроэкономической стабильности и краткосрочной устойчивости финансовых институтов. Политика формируется на основе нескольких концепций: таргетирование инфляции и роста денежной массы через денежную базу в условиях экономической нестабильности; поддержание уровня занятости на высоком уровне, стабилизации процентных ставок; поддержание банковской системы и финансовых рынков. Я не буду сейчас вдаваться в подробности денежно-кредитной политики.

Но немаловажным фактором успешности денежно-кредитной политики является доверие к центральному банку со стороны экономических агентов. Один из способов достижения доверия является независимость центрального банка от ветвей власти и спекулятивных настроений. Основанием для подобного решения является то, что независимый ЦБ будет менее подвержен краткосрочному политическому давлению перед выборами и настроениями участников финансовых рынков, т.е. политика ЦБ должна быть нацелена на формирование долгосрочной макроэкономической стабильности, полностью абстрагируясь от краткосрочных веяниях спекулятивно настроенной толпы.

Однако, в реальности все не так. Политики частично имеют влияние на принятие решений со стороны ФРС, но гораздо большее влияние исходит от тех, кто непосредственно управляет ФРС – частные банки, имеющие федеральную лицензию, но конечно, речь идет о ведущих первичных дилерах в США. Более подробно об этом поговорим потом, а сейчас обращу внимание публики на то, в какую зависимость сфабрикованные ожидания количественного ослабления поставили представителей ФРС.