Принуждение инвесторов к покупке трежерис ))

Как бы цинично это не звучало, но в нашем грешном мире побеждает тот, у кого длиннее пистолет и больше денег. По этой причине США еще долго будут иметь доминировании на внешнеполитическом и внешнеэкономическом поприще, навязывая свои правила игры другим. И дай бог, чтобы экономика США запустилась быстрее, чем монетарная система подойдет к критической формации, запустив процедуру самоликвидации прежнего формата и перезагрузки нового. Так как это будет означать ни что иной, как за ошибка США будут расплачиваться всем миром. Америка пойдет ко дну последней, перед этим утащив за собой всех остальных. Об исторических периодах монетарной системы можно поговорить потом, а пока смотрим на то, как Казначейство затянуло инвесторов в свои сети.

Иностранные инвесторы ломанулись в трежерис так сильно, насколько это было возможно. Помните я говорил, что интересно будет посмотреть на иностранный спрос тогда, когда ФРС уйдет с рынка. К сожалению, данные публикуются с задержкой и пока в наличие только за август.

Так вот, в августе месячный приток в трежерис составил 60 млрд долларов – это почти годовой максимум. До хаев еще есть куда расти, но по крайней мере, при прочих равных условиях и в ситуации с политической неопределенности по лимиту гос.долга и далеко не самому лучшему сентименту инвесторов относительно перспектив трежерис, то 60 млрд за месяц очень хорошо. При этом в июне был отток в 3.6 млрд, а в июле небольшой приток в 15 млрд. Т.е. фактически за первые месяца лета сработали в ноль, а в августе смогли компенсировать недостающий спрос.

Это особенно важно при ситуации, когда к экспирации подходил большой объем. Плюс необходимость в финансировании дефицита, который стал разгоняться после вынужденной экономии Казначейства (для того, что уложиться в лимит). Плюс уход крупного покупателя в виде Фед Резерва, который скупал порядка 80% эмиссии Казначейства. Т.е. США было необходимо каким то образом компенсировать недостающий спрос, который не мог быть удовлетворен частный сектором США в полном объеме. Нужны были иностранные инвесторы. Как их привлечь? Обострением проблем в мировой экономике, обвалом рынка, страхом и бегство в «качество».

Так и получилось. Ниже показывает приток иностранный инвестиций в акции. В августе был максимальный с 2008 года отток иностранцев из корпоративных акций США.

По сути пожертвовали фондовым рынком для обеспечения стабильной работы долгового рынка. Это видно невооруженным глазом любому. Для это достаточно наложить дневной график S&P500 и 10 летних трежерис. Где по фондовому рынку один из наиболее стремительных обвалов за 100 лет, а по трежерис максимальный спрос за всю историю – даже выше, чем в острой фазе 2008 года.

Спасти и сохранить

Казначейство за 3 дня увеличило долг на 161 млрд баксов - давно такого не было, не считая всброса 2 августа после поднятия лимита. Это рекорд, друзья! Гос.долг 14.856 трлн – получите и распишитесь. Но получить – это громко сказано, - не выйдет, а удастся только расписаться…Придется рефинансировать. Направления инъекции этого не маленького бабла за столько короткий период можно проследить по этой ссылке http://fms.treas.gov/dts/index.html

Фактически эти 161 млрд займа (формально он будет оформлен чуть позже при размещениях) за 3 дня никогда не смогут вернуться обратно к кредиторам. Они (кредиторы) смогут рассчитывать лишь на то, что он будет рефинансирован. Забавно? Вы даете деньги в долг и понимаете, что никогда не сможете получить их (деньги) обратно. Не в рамках отдельного индивида, т.к. существует иллюзия того, что Казначейство платит по счетам и свое всегда сможете вернуть (ну да, в принципе так и есть), однако в рамках финансовой системы это невозможно. По крайней мере, до тех пор, пока доллар выполняет функции резервной валюты и США существует в таком виде, в какой мы ее видим.

Казначейство имеет много общего с банками, с той лишь разницей, что имеет практически нулевой запас прочности. В банковской системе есть норма резервирования, если она 5%, то это значит что едино моментное чистое изъятие вкладов может быть менее 5% от общих депозитов в банке с возможностью работоспособности системы, если больше, то банк не может удовлетворить требования и объявляет себя банкротом. Стабильное существование банковской системы возможно при условии, когда вкладчики доверяют банку и поток изъятия вкладов уравновешивается потоком внесения денег на депозиты (в рамках экономики это работает стабильно, пока все хорошо), а расширение банковской системы происходит в условиях кредитной экспансии и денежной эмиссии, когда начинают работать кредитные мультипликаторы.

У Казначейства запас прочности около нуля. Представим ситуацию, когда количество продавцов трежерис превышает количество покупателей, таким образом, чистые продажи. Разумеется, в этом случае Казначейство не имеет никакой возможности занимать, но что хуже, оно вынуждено изымать деньги из экономики, чтобы удовлетворять потребность инвесторов в получении своих денег обратно. У Казначейства имеется операционный кэш на Federal Reserve Account и по программе Supplementary Financing Program Account, который сейчас используется для закрытия кассовых разрывов, а в начале года использовался для финансировании дефицита, но кэш ничтожный. Тогда было чуть более 200 млрл. баксов, сейчас всего 50-60 млрд.

При чистых продажах падение трежерис происходит до тех пор, пока баланс спроса и предложения не сместится обратно на сторону покупателей. Если более низкие цены по облигациям удовлетворяют инвесторов, то Казначейство продолжает свою работу, но в гораздо более худших условиях, когда доходности по облигациям значительно выше, чем во время периода высокого спроса. Если же доверие потеряно окончательно, то Казначейство может объявить дефолт.

Однако, как известно, долги США номинированы в долларах, поэтому с точки зрения технического момента они могут напечатать долларов столько, сколько нужно. Кроме того, долг может выкупить ФРС. А теперь стоп.

Взгляд в будущее. Что можно ожидать?

Я вижу два пути развития ситуации: плохой и крайне плохой.

Первый сценарий подразумевает заморозку бюджетных, долговый и банковских проблем на неопределенный период через перманентные вливания ликвидности со стороны центральных банков и эмиссионных программ министерств финансов. Иными словами с экономической и финансовой точки зрения баланс сил остается таким же, как и сейчас. Решение проблем не происходит, а все откладывается на будущее.

В этом случае экономическая активность продолжает стагнировать с преобладающим нисходящим трендом. ВВП около нуля или немного в минус, доходы домохозяйств будут оставаться низкими, безработица высокой, настроения и потребительский спрос крайне сдержанными. Инфляционный всплеск будут аккумилироваться через операции количественного ослабления и подразумевать прежде всего инфляцию издержек, после чего будет наступать период, так называемых, дефляционных ожиданий.
Фондовой рынок будет зажат в широкий боковик. Никакого ярковыраженного тренда на рынка не подразумевается. Характер финансовых рынков крайней дерганный, волатильный, широкая амплитуда. За страхом последует стабилизация, а далее некоторый отскок. Новостной фон может меняться достаточно динамически. За отчаянием последует период «блаженства» - прямо, как в конце прошлого года ))

В принципе, ничего не изменится. Рынок может сходить еще на 6-7% вниз, но учитывая текущий обвал от максимумов этого года такое падение покажется, как слону дробинка. События могут развиваться по образу и подобию предыдущих коррекций, например май-август 2010.

Факторы «ЗА»

• Банкирам и политикам крайне не выгодно устраивать очередной кризис в виду того, что это подорвет их влияние и приведет к реформам в секторе.
• Сейчас нет необходимости сбрасывать дерьмо в отличие от ситуации 2008, когда кризис был намеренно спровоцирован, чтобы репатриировать прибыль банковского сектора и национализировать убытки через списания всего дерьма, в частности MBS на баланс ФРС.
• Пузыри на рынке активов на текущий момент отсутствуют, в отличие от 2007-2008 года. Они были весной 2011, но аннигилировались после самого сильного двухмесячного падения с осени 2008.
• Плечи банков сокращены, кроме того, так называемые пирамиды РЕПО уже не распространены в мере, в какой были популярны 3-4 года назад.
• Банки имеют огромную подушку безопасности, аккумулировав рекордный за всю историю кэш. Более 1.6 трлн баксов, что составляет более 20% от пассивов, что также максимум.
• Перекредитованности не наблюдается, тогда как в 2008 году ситуация была иная. Сейчас наоборот – хроническая недокредитованность.
• Все проблемы известны и открыты, тогда как в 2008 году мир пребывал в «стране непуганых идиотов», надеясь на чудо. Т.е. сейчас все готовы к кризису и все об этом говорят.
• Центральные банки научились подбрасывать ликвидность в нужный момент, отлаженные многие антикризисные меры. Стало больше определенности относительно помощи со стороны ЦБ.

Факторы «ПРОТИВ» 

Оккупация Wall Street

Скоро по улицам Нью-Йорка ходить в костюме и галстуке с видом банкира станет просто опасно для жизни. И кто знает, с такими то темпами вполне возможно настанет момент, когда всех эти топ банкиров Wall St будут вешать на столбах и сжигать, как врагов народа )) А пока идут достаточно мирные демонстрации, хотя масштаб впечатляет. Примерно 1500 человек шли в субботу днем от Манхэттена до Бруклина. Стычка с полицией началась на бруклинском мосте, когда демонстранты перекрыли движение. Задержано около 700 человек. Причем, столкновения с полицаями идут уже 2 недели. В субботу было самое крупное шествие.

Со слов участников движения цель акции проста и понятна. Остановить финансовый терроризм Wall St, принцип Too big to fall, ну и традиционно против беспредела и коррупции в правительстве. Можно увидеть различные плакаты с надписями «stop wall street» и в этом духе. Порадовала книжка у парня «End the FED» - конец Федерального резерву! На 50 секунде видео


Сам сайт активистов https://occupywallst.org/, там же много различных видео и комментов http://www.livestream.com/globalrevolution

Мне сложно сказать – осознавали ли участники демонстраций то, ради чего они «воюют», либо просто вышли потусить. Судя по видео, сомневаюсь, что у них есть понимание того, как работает ФРС, денежная система, фин.рынки и так далее. Но в любом случае, я целиком и полностью поддерживаю данную акцию, кто бы за ней не стоял. По крайней мере, сейчас не важно, кто является инициатором. Главное, что началось, сдвинулось дело с мертвой точки. Этого я ждал три года и был удивлен тому, почему терпели столько времени?

Если напряжение будет нарастать, если протесты продолжаться, если концепция «надави на банк, спаси мир» будет преобладать, то это может принести позитивные тектонические сдвиги в системе. Что провоцировало банкиров на все эти безумные поступки? Безнаказанность прежде всего. Будьте уверены в том, что банкиры парни умные, - они конъюнктурщики. Тренды ощущают более, чем хорошо. Поэтому если почуют (а они почуют), что пахнет жаренным, что население готово дать бой, то они 10 раз подумают перед тем, как создать очередную мошенническую схему по обворовыванию налогоплательщиков.

Крик души по мотивам "сделать этот мир лучше"

Прошлый пост – это как крик души. Ты видишь, что объективно система идет в разнос. Что вызывает подлинное возмущение? Это когда финансовый спрут паразитирует на теле экономики, высасывая из нее всю жизненную энергию. Осознаешь это, но ничего не можешь с этим сделать и никак помочь. Организм (экономика) изначально была полностью здоровая, но под воздействием паразитирующих субъектов не сразу, но медленно разрушается и угасает. При этом на стороне паразита выступают политики, монетаристы, банкиры, юристы, которые говорят, что так и должно быть. А ты спрашиваешь, но как же так? Почему сразу не излечили? А они в ответ, что якобы надеялись на иммунитет, что само все заживет. Ты возмущаешься – ну вы видите, что система больна, почему ничего не предпринимаете?! Те с недоумением восклицают, что не видят проблем, а другие шепотом могут намекнуть, что поздно уже что-то делать - паразит интегрировался в тело организма.
Примерно так и можно описать процессы.

Объективно в экономике становится только хуже и ситуация, когда время играет против нас. Т.е. рычаги бюджетного (дефициты и долги наращивать уже нельзя или очень сложно) и монетарного (ставки на нуле, QE не работает) воздействия исчерпаны. Государство уже не может ничем помочь экономике. Например, в 2008 была надежда, что рассосется, что кризис как бы временный, что меры сработают. Прошло 3 года и ничего не сработало. Ты понимаешь, что впереди тяжелые и болезненные реформы, виной которым стала алчность и безответственность людей, которые были у руля. Хуже
всего того, что эти люди остались у руля, и будут бороться за свою власть.

Понимаешь, что методы борьбы за власть будут жесткими и пострадают многие невинные люди. Вполне вероятно, что когда запахнет жаренным и принцип будет «спасайся, кто может», то они устроят войну. Мы видим, что они уже ведут войну, но экономическую. Я очень много раз писал по поводу работы Казначейства США. Я не буду повторять, очень долго. Но это в чистом виде финансовая война. Они притягивают к себе капитал дестабилизацией остального мира, чтобы финансировать свой бюджет.

Сделать этот мир лучше

Как сделать этот мир лучше, как избавить систему от тех рисков, которые на нее возложены и из-за чего за 12 лет мир имеет шанс получить 3 мощный кризис? Попробую нащупать направление развития банковской системы. Это пока черновой вариант и естественно доступен для критики. Было бы неплохо, если после прочтения у вас возникнут дополнительные идеи или дополнения.

Итак, для начала определим степень значимости банков. Многие их критикуют, но и многие забывают ключевую роль банков в экономике. Это как кровеносная система. Если перевязать туго руку жгутом, преградив доступ крови к конечности, то сначала рука посинеет, через несколько дней она станет черной, разовьется гангрена и вскоре отсохнет и отпадет через несколько недель. Анатомические подробности неважны, главное – понимание принципов. Тоже самое и в банковской системе. Стоит только нарушить свободный поток ликвидности и доступ к фондированию, кредитованию, как произойдет кластерное отмирание целых секторов – один за другим.

Если представить ситуацию, при которой банки начнут испытывать серьезные проблемы и банкротиться. Чем это грозит? Очевидно, что упадут активы со всеми вытекающими последствиями, но мир сможет существовать при S&P500 на 500 пунктах и ниже, но мир не сможет существовать, когда банки перестанут выполнять свои функции. Переводы средств, транзакции, конверсионные операции, депозитарные функции, кредитование.

Если вы торгуете на бирже, то переводите средства с собственного банковского счета на брокерский счет, записанный на ваше имя. Совершаете операции, покупая и продавая, и каждый день проходит клиринг в центральном депозитарии для дематериализации, иммобилизации и расчета по ценным бумагам, а в случае с Россией в депозитарно-клиринговой компании (ДКК), Клиринговый центр РТС. Получая зарплату, то происходит перевод средств в пользу вашей компании, после чего наличными или по безналу через бухгалтерию получаете свои деньги. Государство переводит средства на счета бюджетникам и пенсионерам. Компании кредитуются, совершают инвестиции, строительство, закупки оборудования и прочее через банки.

Допустим, на примере заправок. Схема может меняться, но примерно так. Частная заправочная компания переводила деньги в пользу топливных дилеров, которые в заранее оговоренное время привозили на станцию бензин, дизельное топливо и так далее. Топливный дилер связан с нефтеперерабатывающим заводом. Не получив деньги от заправки, дилер не сможет удовлетворить договор с НПЗ, а НПЗ не получив деньги от дилера, не сможет выполнить обязательства с транзитной перераспределительной топливной компанией (ТПТК), которая не заплатит деньги нефтедобывающей компании, например Роснефти. В итоге срыв поставок, цепочка неудовлетворенных обязательств, прямые убытки, которые аккумулируются по системе, срывая экономическую деятельность. Нет заправок – подрывается транспортная система, которая ведет к своим негативным последствиям и издержкам. Паника, неразбериха, бардак.

На что ставка? Риск-активы или трежерис?

Раньше Казначейство США занимало длинного долга со средней ставкой чуть более 3%. Если все продолжится так, как сейчас, то средняя ставка может опуститься ниже 2%. Что значит этот процент? Сначала немного цифр. По моим расчетам с сентября 2011 по конец 2012 Гайтнеру & Co придется рефинансировать 1.56 трлн долгосрочного долга, который подходит под экспирацию и не забываем про дефицит. Учитывая, что в нотах и бондах сосредоточено 85% долга, то за следующие 16 месяцев получается, что еще 1.5-1.7 трлн дефицита. Итого немногим больше 3 трлн за 16 месяцев нужно где-то найти.

Чтобы визуально оценить объем работы, то я удалил с графика векселя, а то шумят слишком сильно. В итоге получилось следующее.

Реально на пике за 12 месяцев Казначейству требовалось разместить 2.4 трлн нот, типсов и бондов. Сейчас с учетом того, что дефицит немного снизился получается порядка 2.2 трлн.

Однако объем размещений будет расти за счет того, что в будущем под погашения будут попадать долг, размещенный в пиковый период (2008-2009 года) и его необходимо рефинансировать. Это будущее смотрится примерно так:

На текущий момент мы у самого основания этого «шпиля» на графике. Впереди экспоненциальный рост годовых объемов погашения трежерис вплоть до 1.2-1.4 трлн в год. На каждый доллар из которого должен быть выпущен новый долг.

Так вот, если бы я был на месте Гайтнера и видел этот график, то чтобы я сделал? Постарался повысить «инвестиционную привлекательность», ну там провести разъяснительные работы с официальными структурами, что типа трежерис – это самая лучшая и безопасная инвестиция и главное, что выбора у вас нет. Что-то в этом духе. Но можно пойти более изощренным, но технически проработанным путем – катализировать спрос на трежерис, чтобы инвесторы сами постучались в дверь с криками «пустите нас, мы больше не будем».

Операция Твист от ФРС. Комментарии, подробности, факты

Итак, попробую объяснить, что я имею в виду на счет выгоды первичных дилеров от операции Твист. Федеральный Резерв в заявлении указал на продажу векселей и скупку долгосрочных бумаг. Операция будут проходить на открытом рынке посредствам ФРБ Нью Йорка через первичных дилеров. Не у Казначейства скупка эмиссии напрямую, а у дилеров. Чистых новых денег в системе не будет, это не QE3 full, как можно было ожидать, но я бы назвал это QE3 Twist, когда с одной стороны новых денег в системе не появляться, но для финансовой системы идет мощная перебалансировка. Во-первых, все, что подходит к экспирации, то сразу будет выкупаться, как трежерис, так и MBS – сокращения баланса и изъятия денег из системы НЕ будет. Во-вторых, короткий долг заменяется на длинный.

В принципе, понятно, что на долговом рынке банки работают за счет спредов и в общем крутая кривая доходней с низкими ставкам по фед.фондам для них выгодна. Так в чем же преимущество операции «Твист»? ФРС гарантирует спрэд, коридор, если хотите. Фед гарантирует вход и выход, что могло не произойти проверни (банки) такую операцию на открытом рынке. Т.е. об Центральный Банк бангстеры будут закрывать свои позиции.

От чего все пошло? От мощных покупок бондов, которые все наблюдали последние пару месяцев. Я несколько был удивлен безумными потоками в трежерис. Действительно огромные, как в 2008 году. В одном из прошлых постов я вам говорил, что-то здесь не то. Они явно задумали какую-то хрень. Я ставил на новые послабления ФЕДА, чтобы помочь друзьям с Wall St. Хотя новой программы выкупа нет, но послабления есть и они сильные.

S&P понизил кредитный рейтинг США. По логике это означает, что долг в неважном состоянии и из трежерис нужно выходить, но по факту все наоборот. Во-первых, паника на финансовых рынках была на 100% синхронизирована с завершение программы QE2. Во-вторых: покупки трежерис шли вопреки здравой логике относительно заявления S&P, причем покупки наиболее сильные с 2008 года. Тарили прежде всего долгосрочные бумаги. На графиках трежерис можете сами проследить, когда начались покупки. Как раз где-то с июля месяца по настоящий момент.

Вероятно,

Выкупить и сжечь

В свое время Алан Гринспен отличался некоторой оригинальностью и даже сумасбродностью – он предложил скупить все дома и сжечь. Идея безумная, но по своему уникальная. Мы знаем, что центральное правительство уже потратило 5 трлн на меры, которые бы позволили бороться с кризисом + ФРС на 2 трлн расщедрилось. Также мы видим, что ничего не помогло. Но вот интересно, если бы эти 5-6 трлн направили в 2006 году на скупку недвижимости, а потом ее сожгли, то что-бы было?

1. Освобождение кредиторов (читай банков) от пулов плохих кредитов,долгов. Из этого следует, что кризиса саб прайма в 2008 можно было избежать, не падали бы активы, обеспеченные закладными.
2. Lehman Brothers не понес бы убытков в 2008 году и не стал бы банкротом.
3. Острой фазы кризиса могло не случиться, финансовые компании не попадали под маржин, не было бы кризиса ликвидности, паники, сокращения рабочих мест, снижения финансовых и материальных активов в цене.
4. Учитывая, что дома сожгли, то это бы позволило избежать кризиса в строительном секторе, кроме того там мог начаться бум в виду необходимости новой застройки. Бум в строительстве спровоцировал бы рост смежных отраслей. Строй.материалы, строительная техника, оборудование, мебель, бытовая техника, отделочные материалы, коммуникации и так далее.
5. Занятость должна быть на высоком уровне во всех областях экономики. Никто бы ничего не знал про кризис. Везде радость и оптимизм.
6. Учитывая, что правительство выкупило все проблемные дома, то помимо финансового сектора основной профит получили заемщики, т.е. домохозяйства. Это избавило бы их от долгов. Им не пришлось бы платить по процентам и телу долга, что эквивалентно тому, что сэкономленную сумму можно было направить на потребительские расходы.
7. Кроме того, как только было ликвидировано бремя, ноша в виде ипотечного долга, то домохозяйства вздохнули бы свободно и с гордо поднятой головой в оптимизме и эйфории могли тратить столько, сколько захотят.
8. Банки работали бы по старой парадигме. Кредит каждому бомжу по первому требованию. Темпы роста кредитов достигали немыслимых высот, запредельных. Ведь помимо сверхмягких требований и условий, домохозяйства имеют сэкономленные деньги от погашенного долга правительством. Это многих бы воодушевило.

Банк помойка

Из ФРС сделали банк - помойку. Все дерьмо туда сбросили.

1 Фаза. Финансовый сектор и домохозяйства (читай бангстеры) по какой-то неведомой случайности (??) начали скупать токсичные MBS перед самым кризисом уже тогда, когда ипотечный сектор летел в пропасть. А потом все позиции закрыли об ФРС, причем по завышенной цене, большую часть по номиналу тогда, когда по рыночной цене бумаги не стоили ничего. Прибыль неимоверная, космическая я бы сказал. Иметь рычаги, чтобы использовать потенциально неограниченный источник ликвидности в виде ФРС для того, чтобы сбросить ему весь шлак.

Смотрите и учитесь, как нужно работать настоящим бангстерам. Доказательства аферы тысячелетия внизу.

Сначала закрылись бангстеры на начальной стадии покупок (синие столбцы), а потом очистили фин.сектор (желтые столбцы), а купил все дядя Бен (бордовые столбцы).

Прогнозы аналитиков Wall St

Каждый из вас знаком с выражением «по прогнозам аналитиков ВВП США в 3 квартале должен вырасти на что-то там … или вышедшие данные по безработице в США за август 2011 вышли хуже прогнозов аналитиков, что вызвало падение акций» Знакомо?! Ну, конечно знакомо, все об этом слышали, т.к. такую херню обсуждают везде, начиная от разговоров бабулек на лавке, заканчивая комментаторами на крупнейших информационных каналах, типа Bloomberg TV или CNBC. А теперь главное. Спать не мог, больно смотреть на все это вранье и цирк, раскопал архивы и посмотрел, какие прогнозы были на ВВП США «лучшими аналитическими умами» Wall St в 2008 году. Как вы знаете ходит байка, что аналитики кризис проспали, так ли это? В таблице прогнозы на ВВП США с декабря 2007 по август 2008, которые давали на период с 3 квартала 2008 по 2 квартал 2009.
Это было для затравки, а теперь понеслась! )))

Созданы друг для друга!

Долговой кризис в Европе и разговоры про бюджетный и монетарный беспредел в США как будто созданы друг для друга. Смотрите сами. Если бы не было долгового кризиса в Европе, то где бы оказался доллар при количественном ослаблении? На 1.8-1.9 eur/usd, а может на двух? А если бы наоборот, т.е. доминирование европейских проблем на фоне стабилизации в США, то где был бы курс eur/usd? На 1.1 или паритете? Ирония заключается в том, что структурные и практически нерешаемые проблемы у двух сторон позволяют сглаживать валютный маятник, приводя к некоторой стабилизации. Взаимно компенсирующие механизмы ))

Ведь гипотетическое отсутствие проблем в Европе и ослабление доллара породили бы серьезный отток капитала из долларовых активов, спрос на трежерис мог бы сильно упасть, что подняло бы по ним ставки и вызывало трудности в заимствования и обслуживаниях долга. Что безусловно, наложило бы серьезны негативный отпечаток на бюджетные программы США и монетарную политику в сторону потенциального ужесточения.

С другой стороны проблемы в Европе и спокойствие в США вызвали бы обвал евро до паритета с серьезными трудностями у европейских монетарных институтов по стабилизации ситуации и у минфинов по эмиссии долговых бумаг, да и про устойчивость банковской системы не стоит забывать. Представьте ситуацию: трудности в открытии лимитов из-за кризиса доверия, недостаток ликвидности, бегство инвесторов и отток капитала из Европы – ничего хуже и представить нельзя.

Поэтому то, что евро стоит в широком коридоре уже 3 года во многом заслуга высокой неопределенности в системе, когда нельзя выделить по настоящему сильное или слабое звено – везде хреново и пойди разберись, где больший БП происходит?

Так что не стоит исключать версию, что политический, инвестиционный климат и новостной фон может загадочным образом меняться. Для этого утверждения у меня есть поддержка в виде двух прошедших лет, когда события развивались как раз в этом ключе. Когда народ готов был хоронить евро и Европу в мае 2010, то евро сделало низы и пошло в ралли вместе с фондовыми рынками. Когда все, кому не лень хоронили бакс и трежерис в первой половине 2011, то бакс сделал низы и пошел на укрепление вместе с обвалом рынка. Я думаю, что Казначейство вязло паузу, чтобы выиграть время.

На пути к дефолту

Ждали вторую волну кризиса? Получите и распишитесь! Несколько фактов. В 2008 году, когда DAX начал валиться с полной силой, то в самую острую фазу кризиса и обвала с сентября по ноябрь 2008 индекс свалился до своих локальных минимумов на 34.1% за 39 торговых сессий. Сейчас падение составляет 32.2% от значений конца июля 2011 до текущих уровней, но на это потребовалось 35 торговых сессий! Т.е. по сути, сейчас более сильное падение, чем когда либо в истории немецкого фондового рынка в плане скорости спуска.

Мечта о преодолении исторических максимумов около 8000 пунктов была так близка и так реалистична в середине 2011, но где оказались теперь? Возле июля 2009 года и примерно там же, где были в 1998 году, даже по номинальному значению без учета инфляции.

Учитывая, что все предыдущие столь сильные и значимые падения фондового рынка соотносились, так или иначе с фундаментальными показателями экономики, либо финансовой системы, то это все может свидетельствовать о том, что дела с долгами слабых европейских звеньев идут не особо хорошо. Т.е. крупные банки готовятся под мощные списания и заранее аккумулируют ликвидность. Вероятно, в кулуарах уже приняли решение о дефолте Греции, но не понятен формат этого дефолта.

Каким он будет? Кто сильнее пострадает, заемщик или кредитор? Для финансовой системы в долгосрочном плане нет ничего хуже, чем когда ответственность перманентно делегируется на другие институты - это подавляет естественные механизмы самозащиты и приводит к попытке слить все дерьмо на кого-то еще. Да, можно сказать, что современная финансовая система создана таким образом, что риски по системе перераспределяются и фактически она так и работает. Банки выдавали кредиты, перераспределяли в пулы, страховали, создавали деривативы, которые продавали другим банкам, а те в свою очередь другим контрагентам и так по цепочке. Но мы видим к чему это все привело.

В системе должна быть ответственность за принятие решение и только таким образом можно обеспечить доверие и стабильность. Сейчас же все так устроено, что никто ни за что не отвечает. Выдают кредиты, их перераспределяют и продают, наступает банкротство из-за низкого качества, а потом приходит государство и все скупает, а потом все начинается заново. Иными словами финансовая система на текущий момент не отвечает за риски, которые продуцирует и работает по принципу (прибыль – приватизируем, убытки – национализируем). Это не правильно.

Если существует объективная мощная поддержка в лице государства, которая в любой момент готова прийти на помощь и спасти тонущие банки, то может быть это и хорошо для системы в краткосрочном периоде, т.к. избавляет систему от краха фин.институтов, но это опасно, крайне опасно в долгосрочном плане. Т.к. в дальнейшем риски невозврата, риски банкротства не исчезают, а аккумулируются и могут проявиться в любой момент.

Никто не пытается оценить заемщика на его потенциал по выплате кредита, никто не пытается оценить риски от долговых обязательств. Греции выдали сотни миллиардов долгов – это стране, которая неконкурентоспособна и никогда бы не смогла не только выплатить долг, но и обслуживать его.

10 лет с момента трагедии...

Мне жаль несколько тысяч американцев, которые участвовали в глобальном эксперименте правительства США. Погибло более 3700 человек. Особо тяжело за всем этим наблюдать, т.к. понимаешь, что пострадали абсолютно невинные люди, которые пришли на работу в тот день, погибли множество спасателей, пожарников. У всех есть семьи. Это огромная потеря. Даже, когда погибает старый или тяжелобольной человек своей смертью – то больно, но каково узнать родственникам, что под зданием ВТЦ погиб чей-то сын, муж, отец или сестра? Также не завидная участь несколько тысяч военных, которых используют как мясо для решения споров больших дядек на бессмысленную войну. Печальная история у населения в Ираке, Афгане, а теперь и в Ливии. У них жизнь хреновая, в бедности, разрухе и преступности, а тут по приказу сверху устраивают геноцид народа.

Терроризм от «Аль-Каиды»? Вы слишком мало знаете об этом мире )) НАТО – крупнейший в мире военно-политический блок, который фактически переродился в крупнейшую в мире террористическую организацию, которая под видом борьбы с терроризмом и насаждением демократических ценностей готова развязать войну в любом регионе, который сочтет нужным – для этого, соответственно, устроив мощную провокацию. Сколько людей убили НАТО якобы в гуманных целях, типа ради свободы и сколько людей убила Аль-Каида?

Вообще, считать события 11 сентября 2001 года действием злых террористов, которые спустили с гор и решили наклонить самую крупную страну в мире – это слишком, безумно наивно и глупо...

Атака на Пентагон.

Размер отверстия в стене здания пораженного участка здания не соответствует размерам самолета (размах крыльев которого 38 м) — отверстие гораздо меньше. Т.е. повреждение в Пентагоне физически не могло возникнуть от падения Боинга. Либо другой самолет, но тогда официальная версия врет, либо взрыв. Смотрите в гугле фото и видео инцидента в Пентагоне.

Отсутствие следов от самолета, не было ни крыльев, ни фюзеляжа, ни металлических обломков. Испарились? Как могли испариться даже турбины, созданные из сплавов стали и титана, когда температура в момент взрыва была на порядок меньше температуры плавления этих метариалов? Говорят, что опознали останки тел по ДНК (оф.версия), но как это возможно, если говорят, что сталь испарилась?! Опять нестыковка?

Противоречивые показания свидетелей, очевидцев. Сначала говорят одно, потом другое, либо вовсе молчат, да и мнения расходятся. Они говорят, что видели самолет, другие отрицают. Заключения тех.экспертов, которые опровергают возможность полета Боинга на высоте 6-10 метров в городской местности на протяжении 800 метров со скоростью около 800 км/ч.

Там установлены сотни камер, но нет записи, на которой было бы показано, что самолет врезался в Пентагон. Почему не опубликовали?!

Не понятно, почему при обнаружении первых угонов не были подняты в воздух истребители, хотя для этого были все основания и это в общем то стандартная процедура. До этого за год вылетали 67 раз в 67 подозрительных случаях, а в этот раз не вылетели. На северо-востоке США находится более 10 авиабаз, а ближе всего к округу Колумбия база «Эндрюс». Скорость самолёта F-16 составляет 2400 км/ч. Потребовалось бы менее 6 минут, чтобы перехватить самолет. Почему одновременно не сработали системы безопасности FAA, NORAD и системы обороны Пентагона?

Инсайдеры говорят, что в это время проводились учения, чтобы специально сбить с толку системы безопасности. Чтобы не могли отличить военные учения от реальных угонов.

Атака на ВТЦ

Кто в США живет лучше всех?

Ответ кажется предельно простым, не так ли? Конечно самые богатые и не только потому, что они самые богатые, а еще и по той причине, что доходы у них растут быстрее остальных классов домохозяйств. Как уже много раз говорилось, рост финансовых активов в первую очередь в положительную сторону отражается на категории самых богатых. По этой причине, когда Бернанке говорит про позитивные эффекты QE2, то он имеет прежде всего в виду себя, Полсона, Бланкфайн и всю их веселую компанию. По самой простой и банальной причине – именно они имеют эти финансовые активы. В этом плане достаточно показательный график, показывающий динамику роста доходов для 5% самых богатых домохозяйств в США. По отношению к 1967 году с учетом инфляции активы самых богатых выросли почти на 90% к 2009 году. Вам может это показаться мало? Но для сравнения, средний класс увеличил свои доходы всего на 25% за этот период. Т.е. разница просто чудовищная! На графике за 0 принят 1967 год и этот график неплохо показывает, как в США обстоят дела с «социальной стратификацией» и градацией по доходам. Какой вывод? От всех этих технический революций и былого экономического роста выиграли прежде всего самые богатые, которые увеличили свои активы и доходы, как в абсолютном выражении, но главное в относительном. График для топ 5% самых богатых, кстати, неплохо синхронизирован с динамикой фондового рынка. Это и понятно, основные их доходы идут от финансовых операций и большинство стоят в лонге, не считая узкого круга проф.спекулянтов и инсайдеров. Таким образом, смотрится динамика доходов в абсолютном выражении с учетом инфляции.

Тушим пожар керосином

Знаменитая и запоминающая во всех отношениях августовская кровавая баня затянула, подобно черной дыре, в свои недра десятки миллиардов долларов активов долгосрочных инвесторов для того, чтобы …? Правильно: успокоиться и через некоторое время начать все сначала. Народ сейчас буйный, нервный, дергается от любого шороха. Но, по правде говоря, если соотнести экономику и состояние финансового сектора в трех точках: май 2011, где S&P500 был на 1370, начало августа 2011, где индекс был на 1100 и сейчас при 1200, то мы не заметим ничего, за что бы могло зацепиться внимание любого человека, внимательного к деталям. Ни улучшилось, ни ухудшилось, а осталось все, как есть, т.е. плохо.

Экономика не меняется за один день, если только это не война, глобальная эпидемия или крупномасштабный экономический терроризм и диверсия образа и подобия 2008 года. То, что пересмотрели статистику – это для наживки – чтобы было, что обсудить и народ не хватал звезд с неба в надежде, что все хорошо. Информацию подбрасывали дозировано и в нужное время. В целом, я бы за создание информационного фона поставил им твердую 10 из 10. Вот, что-что, а информационный фон и промывка мозгов у них получается значительно лучше, чем решение экономических проблем.

А правда в том, что то удручающее состояние экономики, которым нас пугали в августе возникло не за один день. Это состояние было 3 года. Просто они рисовали другую реальность, отличную от того, что в действительно происходило вокруг. Рисовали для того, чтобы решить свои «сиюминутные» проблемы. Когда им хорошие данные оказались не нужны, то они их изменили на плохие. А потом все заново. Они продолжат менять правило игры на ходу в одностороннем порядке, так что не стоит удивлять тому, насколько быстро можент поменяться настроение толпы.

Вообще читать сейчас экономические и финансовые новости вредно, хотя бы потому, что вы не узнаете из них ничего нового. Вас будут дезориентировать и скорее всего вас будет мучать вопрос, почему рынок растет сейчас так сильно и бойко, хотя несколько дней назад падал с достаточно хорошим аппетитом на «продажу».

Моя мнение на счет всего этого строится на одной незамысловатой идеи:

Сравнительные результаты финансового сектора в США

Интересные изменения происходят в финансовом секторе в США. Все без исключения крупнейшие банки в 2011 году, судя по результатам первой половины 2011, получат доходы меньшие, чем в прошлом году. Наиболее эпично обстоят дела у Bank of America, который собирается изобразить снижение доходов более, чем на 20% до 89 млрд. Примерно также плохо дела у Citi, а GS также что-то хворает. По слухам поток клиентов ослаб и рынок стал «голым», т.е. без крупных инвесторов и даже без мелких игроков, об которую обычно позы кроют. Т.е. банки бьются между собой!
На графике в первом столбце 2011, потом 2010 и так далее.

С прибылью еще забавнее. Bank of America так разошелся, что собирается обрадовать инвесторов и оформить в этом году без малого 16.6 млрд чистых убытков! Во как! Про него надо будет позже сделать более подробный обзор. Berkshire Hathaway пока является самой успешной финансовой компанией, хотя это не банк, но они так хороши, т.к. нет вложений во всякое дерьмо – ну там ипотека, деривативы и прочие. Как правило, консервативные инвестиции в лучшие компании.

Самый масштабный в истории человечества распил бабла! )

Ну, что? Вы все еще считаете те копейки, которые пилят и воруют наши чиновники? Наворовали они себе на пару Майбахов и дачу в Подмосковье, но ведь все мы знаем, что это крохи по сравнению с распилом, который был организован на высшем уровне в США. Вечно можно смотреть на огонь, воду и банкротство Lehman Brothers. Это не просто история и это не просто формальный виновник кризиса – это хороший пример, который показывает истинную структуру финансовой системы, которая готова пойти на любые жертвы, ради собственного выживания. Понимание того, что было убережет вас от ошибок в будущем. Понимание основ кризиса убережет от пропаганды и промывки мозгов и понимание основ позволит лучше понимать место, в котором мы находимся.

Кем был Lehman? – крупным среди остальным, но средним среди элиты Wall St инвест.банком. В лучшие времена он имел доходы порядка 17.5-19.8 млрд долларов в год и прибыль 4-4.2 млрд. Goldman за этот период имел примерно в 3 раза больше. Lehman отлично поднялся с начала 21 века, превратившись в достаточно крупного и влиятельного игрока. Взлет Lehman обеспечили удачные инвестиции в те временна в ипотечные бумаги и расширение своего трейдингого подразделения – они были авторы многих инноваций среди высокочастногой торговли и так далее, но сейчас не об этом.

К концу 2007 года, когда ипотечный кризис развернулся в полную силу, то у банка были обширные активы во всех видах и формах ипотечных бумаг, которые составляли 89.1 млрд и еще 40.9 млрд в структурах government and agency securities, куда впрочем входят Freddie Mac and Fannie Mae. Итого без малого 130 млрд.

Через пол года эти активы обесценились до 72.4 и 27 млрд = 100 млрд. Т.е. за пол года потери более 30 млрд баксов,

а учитывая, что собственных денег у банка почти не было (кэш всего 6.5 млрд), то во-первых они имели огромные плечи, превышающие 30, во-вторых имели залог, который также обесценивался и в третьих: имели так называемый кризис доверия, когда банки не охотно реструктуризировали пулы в середине 2008 года, когда у самих жопа горела.

В итоге Lehman конкретно попал, а там же еще деривативы, которые под экспирацию в 2008 году подходили на 114.2 млрд, а всего у банка было 729 млрд в деривативах. Ну да, ну да, они их рефинансируют, но это работает, когда все тихо и спокойно, но никогда страх свирепствует на рынках. В итоге Lehman который по уши повяз в низкокачественном дерьме был вынужден от него как-то избавляться, но никто покупать не хотел.

Всего только за 3 месяца

Секретные шлюзы ФРС влили 1.2 трлн в банковскую систему

«Я никогда не считал, что будет правильным потратить деньги налогоплательщиков на решение проблем Lehman» - та самая знаменитая фраза Генри Полсона. Отличное решение, Хэнк! Все так и произошло. Lehman требовалось примерно 20 млрд для продолжения операционной деятельности. Их не было, ссылаясь на то, что не хотят тратить деньги налогоплательщиков. Зачем тратить 20 млрд, когда можно потратить 6 трлн, не так ли? Примерно столько стоит кризис для экономики США и финансовой системы США на текущий момент, не считая потерю темпов роста экономики, структурные проблемы и состояние реального сектора близкого к рецессии. Но если говорить про гос.помощь банкам, то это не менее 1.2 трлн, не считая вливаний от QE. При этом на Morgan Stanley, Bank of America и Citi пришлось 298.2 млрд. Неплохо вскормили GS и JPM.

Хотя по официальной версии они не то, что не просили, а умоляли не помогать им, а взяли деньги только для того, чтобы подать пример остальным. Эх, какие хорошие! Но мы то знаем, в каком месте встают волосы у ребят из GS, когда они видят бабло?! ))

Здесь, кстати не учтена помощь ипотечным гигантам, AIG, GM и так далее. Но это другая история.
При этом не жалели деньги даже на иностранные банки, такие как Royal Bank of Scotland (84.5 млрд), UBS (77.2 млрд).

Вот список того, что предпринимала ФРС:

Кровь и слезы

Эпично рынки падают, наверное мало кто ожидал повторения, но spydell всегда вам говорил, что вы имеется дело с ворами и преступниками, поэтому следите за карманами и не зевайте, когда имеется дело с фин.системой.

Почему я так долго говорю о крахе финансовой системы? По своей структуре она заточена под перманентный рост долгов - это особенность системы, именно поэтому она росла и развивалась. А дисбаланс заключается в том, что при сохранении размеров финансовой системе, достигнутых при прежнем кредитном безумии, сейчас долговая машина дала сбой и остановилась. Это разрыв компенсируется через рискованные операции на финансовых рынках. Однако в силу специфики замкнутой системы компенсация провала по кредитным направлениям через спекуляции на рынках не может продолжиться вечно, т.к. система не сможет стабильно расширяться без поддержки реального сектора экономики.

Иными словами волатильная дрочка на рынках +-20% лишь поддерживает функционирование банков в лимитированном режиме, но не приводит к прогрессу и развитию в банковской системе. В долгосрочной перспективе этот дисбаланс должен быть ликвидирован двумя способами. Первый – это все остается так, как есть и экономика оживает, запускаются кредитные, долговые механизмы и система приходит в прежний вид. Однако, спустя 3 года этого не происходит. Кредитов не берут и даже если обвальное сокращение прекратилось, но дно еще не нащупали, но даже, если нащупают, то не будет взрывного роста, который бы привел в порядок балансы банков.

Второй способ радикальный, но более реалистичный в контексте текущей ситуации.