Спасти и сохранить

Казначейство за 3 дня увеличило долг на 161 млрд баксов - давно такого не было, не считая всброса 2 августа после поднятия лимита. Это рекорд, друзья! Гос.долг 14.856 трлн – получите и распишитесь. Но получить – это громко сказано, - не выйдет, а удастся только расписаться…Придется рефинансировать. Направления инъекции этого не маленького бабла за столько короткий период можно проследить по этой ссылке http://fms.treas.gov/dts/index.html

Фактически эти 161 млрд займа (формально он будет оформлен чуть позже при размещениях) за 3 дня никогда не смогут вернуться обратно к кредиторам. Они (кредиторы) смогут рассчитывать лишь на то, что он будет рефинансирован. Забавно? Вы даете деньги в долг и понимаете, что никогда не сможете получить их (деньги) обратно. Не в рамках отдельного индивида, т.к. существует иллюзия того, что Казначейство платит по счетам и свое всегда сможете вернуть (ну да, в принципе так и есть), однако в рамках финансовой системы это невозможно. По крайней мере, до тех пор, пока доллар выполняет функции резервной валюты и США существует в таком виде, в какой мы ее видим.

Казначейство имеет много общего с банками, с той лишь разницей, что имеет практически нулевой запас прочности. В банковской системе есть норма резервирования, если она 5%, то это значит что едино моментное чистое изъятие вкладов может быть менее 5% от общих депозитов в банке с возможностью работоспособности системы, если больше, то банк не может удовлетворить требования и объявляет себя банкротом. Стабильное существование банковской системы возможно при условии, когда вкладчики доверяют банку и поток изъятия вкладов уравновешивается потоком внесения денег на депозиты (в рамках экономики это работает стабильно, пока все хорошо), а расширение банковской системы происходит в условиях кредитной экспансии и денежной эмиссии, когда начинают работать кредитные мультипликаторы.

У Казначейства запас прочности около нуля. Представим ситуацию, когда количество продавцов трежерис превышает количество покупателей, таким образом, чистые продажи. Разумеется, в этом случае Казначейство не имеет никакой возможности занимать, но что хуже, оно вынуждено изымать деньги из экономики, чтобы удовлетворять потребность инвесторов в получении своих денег обратно. У Казначейства имеется операционный кэш на Federal Reserve Account и по программе Supplementary Financing Program Account, который сейчас используется для закрытия кассовых разрывов, а в начале года использовался для финансировании дефицита, но кэш ничтожный. Тогда было чуть более 200 млрл. баксов, сейчас всего 50-60 млрд.

При чистых продажах падение трежерис происходит до тех пор, пока баланс спроса и предложения не сместится обратно на сторону покупателей. Если более низкие цены по облигациям удовлетворяют инвесторов, то Казначейство продолжает свою работу, но в гораздо более худших условиях, когда доходности по облигациям значительно выше, чем во время периода высокого спроса. Если же доверие потеряно окончательно, то Казначейство может объявить дефолт.

Однако, как известно, долги США номинированы в долларах, поэтому с точки зрения технического момента они могут напечатать долларов столько, сколько нужно. Кроме того, долг может выкупить ФРС. А теперь стоп.

Крик души по мотивам "сделать этот мир лучше"

Прошлый пост – это как крик души. Ты видишь, что объективно система идет в разнос. Что вызывает подлинное возмущение? Это когда финансовый спрут паразитирует на теле экономики, высасывая из нее всю жизненную энергию. Осознаешь это, но ничего не можешь с этим сделать и никак помочь. Организм (экономика) изначально была полностью здоровая, но под воздействием паразитирующих субъектов не сразу, но медленно разрушается и угасает. При этом на стороне паразита выступают политики, монетаристы, банкиры, юристы, которые говорят, что так и должно быть. А ты спрашиваешь, но как же так? Почему сразу не излечили? А они в ответ, что якобы надеялись на иммунитет, что само все заживет. Ты возмущаешься – ну вы видите, что система больна, почему ничего не предпринимаете?! Те с недоумением восклицают, что не видят проблем, а другие шепотом могут намекнуть, что поздно уже что-то делать - паразит интегрировался в тело организма.
Примерно так и можно описать процессы.

Объективно в экономике становится только хуже и ситуация, когда время играет против нас. Т.е. рычаги бюджетного (дефициты и долги наращивать уже нельзя или очень сложно) и монетарного (ставки на нуле, QE не работает) воздействия исчерпаны. Государство уже не может ничем помочь экономике. Например, в 2008 была надежда, что рассосется, что кризис как бы временный, что меры сработают. Прошло 3 года и ничего не сработало. Ты понимаешь, что впереди тяжелые и болезненные реформы, виной которым стала алчность и безответственность людей, которые были у руля. Хуже
всего того, что эти люди остались у руля, и будут бороться за свою власть.

Понимаешь, что методы борьбы за власть будут жесткими и пострадают многие невинные люди. Вполне вероятно, что когда запахнет жаренным и принцип будет «спасайся, кто может», то они устроят войну. Мы видим, что они уже ведут войну, но экономическую. Я очень много раз писал по поводу работы Казначейства США. Я не буду повторять, очень долго. Но это в чистом виде финансовая война. Они притягивают к себе капитал дестабилизацией остального мира, чтобы финансировать свой бюджет.

Сделать этот мир лучше

Как сделать этот мир лучше, как избавить систему от тех рисков, которые на нее возложены и из-за чего за 12 лет мир имеет шанс получить 3 мощный кризис? Попробую нащупать направление развития банковской системы. Это пока черновой вариант и естественно доступен для критики. Было бы неплохо, если после прочтения у вас возникнут дополнительные идеи или дополнения.

Итак, для начала определим степень значимости банков. Многие их критикуют, но и многие забывают ключевую роль банков в экономике. Это как кровеносная система. Если перевязать туго руку жгутом, преградив доступ крови к конечности, то сначала рука посинеет, через несколько дней она станет черной, разовьется гангрена и вскоре отсохнет и отпадет через несколько недель. Анатомические подробности неважны, главное – понимание принципов. Тоже самое и в банковской системе. Стоит только нарушить свободный поток ликвидности и доступ к фондированию, кредитованию, как произойдет кластерное отмирание целых секторов – один за другим.

Если представить ситуацию, при которой банки начнут испытывать серьезные проблемы и банкротиться. Чем это грозит? Очевидно, что упадут активы со всеми вытекающими последствиями, но мир сможет существовать при S&P500 на 500 пунктах и ниже, но мир не сможет существовать, когда банки перестанут выполнять свои функции. Переводы средств, транзакции, конверсионные операции, депозитарные функции, кредитование.

Если вы торгуете на бирже, то переводите средства с собственного банковского счета на брокерский счет, записанный на ваше имя. Совершаете операции, покупая и продавая, и каждый день проходит клиринг в центральном депозитарии для дематериализации, иммобилизации и расчета по ценным бумагам, а в случае с Россией в депозитарно-клиринговой компании (ДКК), Клиринговый центр РТС. Получая зарплату, то происходит перевод средств в пользу вашей компании, после чего наличными или по безналу через бухгалтерию получаете свои деньги. Государство переводит средства на счета бюджетникам и пенсионерам. Компании кредитуются, совершают инвестиции, строительство, закупки оборудования и прочее через банки.

Допустим, на примере заправок. Схема может меняться, но примерно так. Частная заправочная компания переводила деньги в пользу топливных дилеров, которые в заранее оговоренное время привозили на станцию бензин, дизельное топливо и так далее. Топливный дилер связан с нефтеперерабатывающим заводом. Не получив деньги от заправки, дилер не сможет удовлетворить договор с НПЗ, а НПЗ не получив деньги от дилера, не сможет выполнить обязательства с транзитной перераспределительной топливной компанией (ТПТК), которая не заплатит деньги нефтедобывающей компании, например Роснефти. В итоге срыв поставок, цепочка неудовлетворенных обязательств, прямые убытки, которые аккумулируются по системе, срывая экономическую деятельность. Нет заправок – подрывается транспортная система, которая ведет к своим негативным последствиям и издержкам. Паника, неразбериха, бардак.

Страх и паника

Это неделя, а точнее последние два дня запомнятся надолго и совершенно определенно можно сказать, что такой обвал не оставил равнодушным никого, кто хоть как-то приближен к рынку. Сложно даже представить, сколько мата было среди инвесторов и спекулянтов, сколько жара и слез? Те, кто просидели эти пару дней в лонгах выкрикивали в монитор, что то типа «какого *** это происходит, как это *** возможно, что за нах тут творится?? Я банкрот?! Уже, так быстро?!» Даже те, кто были без плеч серьезно пострадали. Активы буквально аннигилируют на глазах...

Тот, кто был в правильной позиции матерился не менее активно, ведь удалось срубить воистину невероятную сумму. А кто пропустил движение, вероятно тоже сокрушался относительно степени рыночного идиотизма и упущенных потенциальных возможностей.
Немного забавной статистики.

За эти 2 дня РИ рухнул на 18.4% от максимума до минимума. Последний раз более серьезное падение было 18 февраля 2009, когда фьюч на индекс упал 23.4%. Даже в августе 2011 падение было менее скоростным. Последний раз за аналогичный период в наихудшем положении был зафиксирован спуск на 17.3% - это было 9 августа 2011. К максимуму прошлой недели минус 21.6%, но это чуть меньше чем 11 августа 2011, там -24.6%.

Если брать текущие уровни, то последний раз они были в середине 2010. В 2010 году фьючерсу на индекс РТС потребовался 1 месяц, чтобы свалится от 160К до 125К (с конца апреля по конец мая). Тогда это считалось очень крутым падением, флеш краш и все такое. От 150 до 125К дошли за 8 торговых сессий – тоже в мае 2010.

Сейчас спуск от 160 до 125 занял всего 6 дней, а от 150 до 125К рекордные 2 дня!! В 4 раза более сильное, быстрое падение на в 2 раза больших объемах. Просто невероятно!

Самый популярный вопрос в эти пару дней «А почему падаем?»))

Операция Твист от ФРС. Комментарии, подробности, факты

Итак, попробую объяснить, что я имею в виду на счет выгоды первичных дилеров от операции Твист. Федеральный Резерв в заявлении указал на продажу векселей и скупку долгосрочных бумаг. Операция будут проходить на открытом рынке посредствам ФРБ Нью Йорка через первичных дилеров. Не у Казначейства скупка эмиссии напрямую, а у дилеров. Чистых новых денег в системе не будет, это не QE3 full, как можно было ожидать, но я бы назвал это QE3 Twist, когда с одной стороны новых денег в системе не появляться, но для финансовой системы идет мощная перебалансировка. Во-первых, все, что подходит к экспирации, то сразу будет выкупаться, как трежерис, так и MBS – сокращения баланса и изъятия денег из системы НЕ будет. Во-вторых, короткий долг заменяется на длинный.

В принципе, понятно, что на долговом рынке банки работают за счет спредов и в общем крутая кривая доходней с низкими ставкам по фед.фондам для них выгодна. Так в чем же преимущество операции «Твист»? ФРС гарантирует спрэд, коридор, если хотите. Фед гарантирует вход и выход, что могло не произойти проверни (банки) такую операцию на открытом рынке. Т.е. об Центральный Банк бангстеры будут закрывать свои позиции.

От чего все пошло? От мощных покупок бондов, которые все наблюдали последние пару месяцев. Я несколько был удивлен безумными потоками в трежерис. Действительно огромные, как в 2008 году. В одном из прошлых постов я вам говорил, что-то здесь не то. Они явно задумали какую-то хрень. Я ставил на новые послабления ФЕДА, чтобы помочь друзьям с Wall St. Хотя новой программы выкупа нет, но послабления есть и они сильные.

S&P понизил кредитный рейтинг США. По логике это означает, что долг в неважном состоянии и из трежерис нужно выходить, но по факту все наоборот. Во-первых, паника на финансовых рынках была на 100% синхронизирована с завершение программы QE2. Во-вторых: покупки трежерис шли вопреки здравой логике относительно заявления S&P, причем покупки наиболее сильные с 2008 года. Тарили прежде всего долгосрочные бумаги. На графиках трежерис можете сами проследить, когда начались покупки. Как раз где-то с июля месяца по настоящий момент.

Вероятно,

Банк помойка

Из ФРС сделали банк - помойку. Все дерьмо туда сбросили.

1 Фаза. Финансовый сектор и домохозяйства (читай бангстеры) по какой-то неведомой случайности (??) начали скупать токсичные MBS перед самым кризисом уже тогда, когда ипотечный сектор летел в пропасть. А потом все позиции закрыли об ФРС, причем по завышенной цене, большую часть по номиналу тогда, когда по рыночной цене бумаги не стоили ничего. Прибыль неимоверная, космическая я бы сказал. Иметь рычаги, чтобы использовать потенциально неограниченный источник ликвидности в виде ФРС для того, чтобы сбросить ему весь шлак.

Смотрите и учитесь, как нужно работать настоящим бангстерам. Доказательства аферы тысячелетия внизу.

Сначала закрылись бангстеры на начальной стадии покупок (синие столбцы), а потом очистили фин.сектор (желтые столбцы), а купил все дядя Бен (бордовые столбцы).

Созданы друг для друга!

Долговой кризис в Европе и разговоры про бюджетный и монетарный беспредел в США как будто созданы друг для друга. Смотрите сами. Если бы не было долгового кризиса в Европе, то где бы оказался доллар при количественном ослаблении? На 1.8-1.9 eur/usd, а может на двух? А если бы наоборот, т.е. доминирование европейских проблем на фоне стабилизации в США, то где был бы курс eur/usd? На 1.1 или паритете? Ирония заключается в том, что структурные и практически нерешаемые проблемы у двух сторон позволяют сглаживать валютный маятник, приводя к некоторой стабилизации. Взаимно компенсирующие механизмы ))

Ведь гипотетическое отсутствие проблем в Европе и ослабление доллара породили бы серьезный отток капитала из долларовых активов, спрос на трежерис мог бы сильно упасть, что подняло бы по ним ставки и вызывало трудности в заимствования и обслуживаниях долга. Что безусловно, наложило бы серьезны негативный отпечаток на бюджетные программы США и монетарную политику в сторону потенциального ужесточения.

С другой стороны проблемы в Европе и спокойствие в США вызвали бы обвал евро до паритета с серьезными трудностями у европейских монетарных институтов по стабилизации ситуации и у минфинов по эмиссии долговых бумаг, да и про устойчивость банковской системы не стоит забывать. Представьте ситуацию: трудности в открытии лимитов из-за кризиса доверия, недостаток ликвидности, бегство инвесторов и отток капитала из Европы – ничего хуже и представить нельзя.

Поэтому то, что евро стоит в широком коридоре уже 3 года во многом заслуга высокой неопределенности в системе, когда нельзя выделить по настоящему сильное или слабое звено – везде хреново и пойди разберись, где больший БП происходит?

Так что не стоит исключать версию, что политический, инвестиционный климат и новостной фон может загадочным образом меняться. Для этого утверждения у меня есть поддержка в виде двух прошедших лет, когда события развивались как раз в этом ключе. Когда народ готов был хоронить евро и Европу в мае 2010, то евро сделало низы и пошло в ралли вместе с фондовыми рынками. Когда все, кому не лень хоронили бакс и трежерис в первой половине 2011, то бакс сделал низы и пошел на укрепление вместе с обвалом рынка. Я думаю, что Казначейство вязло паузу, чтобы выиграть время.

Кратко о том, что происходит в мире

В США ринулся капитал. Да, тот самый, который уходит повсеместно из фондовых рынков. Удивительно?Ничуть! Примерно так и работает система 3 последних года. Везде плохо, а в США хорошо, особенно у Казначейства. Цены по трежерис ломятся через все разумные верхи, а в ликвидности и спросе утопают бонды, начиная от государственных, заканчивая корпоративными. Подробные данные от ФРС за 3 квартал будут только в середине января 2012, а от Казначейства по потокам за сентябрь не ранее середины ноября, но мы сейчас может сделать вывод о том, кто куда пошел. Но не нужны никакие данные. Просто возьмите и посмотрите график, хотя бы 10-летних нот.

По крайней мере, из последних отчетов крупных воротил следует то, что такие парни, как Билл Гросс жарят по полной, скупая казначейские облигации правительства США.

Не долго хватило их энтузиазма в стремлении зашортить, как можно больше. Как истинные профессионалы своего дела, они дождались рыночного отвращения к трежерис в начале 2011 года и начали их скупать по низким ценам. Скупают уже, как пол года – быстро, напористо, четко и достаточно демонстративно. Они благодаря ФРС сумели на хорошем спросе выйти с рынка с отличной прибылью в 2010 и в начале 2011 и еще будут долго благодарны дяди Бену, но сейчас снова покупают.
Для чего? Правильно, что продать их через несколько месяц и совершенно очевидно кому – ФРС, другому некому.

В абсолютном выражении еще не так много скупили, но важна тенденция, а она видна. При этом кэш опять опустили практически в ноль, хотя в апреле был на максимуме. Скупают, прежде всего, ноты, дюрацией от 3 до 10 лет - это именно то, что переводит на свой баланс Федеральный Резерв во время QE2.

К слову, так поступают не только в конторе Била Гросса, но и первичные дилеры, которые также наращивают свои инвестиции в трежерис. Точные данные по ним будут через несколько месяцев.

А тем временем в Греции … да, в Греции бегут из банков, как оглашенные. Депозиты сокращаются уже два года, как со стороны домохозяйств, так и со стороны корпоративного сектора. За 1.5 года изъяли более 50 млрд евро, что для банковской системы Греции очень много. Даже из школьного курса экономики все знают к чему может привести изъятие вкладов из банков.

Чтобы как-то избежать коллапса банковской системы и успокоить инвесторов, то ЕЦБ устроил тихой сапой свой QE.

Тушим пожар керосином

Знаменитая и запоминающая во всех отношениях августовская кровавая баня затянула, подобно черной дыре, в свои недра десятки миллиардов долларов активов долгосрочных инвесторов для того, чтобы …? Правильно: успокоиться и через некоторое время начать все сначала. Народ сейчас буйный, нервный, дергается от любого шороха. Но, по правде говоря, если соотнести экономику и состояние финансового сектора в трех точках: май 2011, где S&P500 был на 1370, начало августа 2011, где индекс был на 1100 и сейчас при 1200, то мы не заметим ничего, за что бы могло зацепиться внимание любого человека, внимательного к деталям. Ни улучшилось, ни ухудшилось, а осталось все, как есть, т.е. плохо.

Экономика не меняется за один день, если только это не война, глобальная эпидемия или крупномасштабный экономический терроризм и диверсия образа и подобия 2008 года. То, что пересмотрели статистику – это для наживки – чтобы было, что обсудить и народ не хватал звезд с неба в надежде, что все хорошо. Информацию подбрасывали дозировано и в нужное время. В целом, я бы за создание информационного фона поставил им твердую 10 из 10. Вот, что-что, а информационный фон и промывка мозгов у них получается значительно лучше, чем решение экономических проблем.

А правда в том, что то удручающее состояние экономики, которым нас пугали в августе возникло не за один день. Это состояние было 3 года. Просто они рисовали другую реальность, отличную от того, что в действительно происходило вокруг. Рисовали для того, чтобы решить свои «сиюминутные» проблемы. Когда им хорошие данные оказались не нужны, то они их изменили на плохие. А потом все заново. Они продолжат менять правило игры на ходу в одностороннем порядке, так что не стоит удивлять тому, насколько быстро можент поменяться настроение толпы.

Вообще читать сейчас экономические и финансовые новости вредно, хотя бы потому, что вы не узнаете из них ничего нового. Вас будут дезориентировать и скорее всего вас будет мучать вопрос, почему рынок растет сейчас так сильно и бойко, хотя несколько дней назад падал с достаточно хорошим аппетитом на «продажу».

Моя мнение на счет всего этого строится на одной незамысловатой идеи:

Моральный риск

Представим себе безнадежно больного, которого накачали лекарствами, чтобы притупить его боль и восприятие реальности. Больной впал в анабиоз на пару лет. Родственники в надежде на то, что все исправится, в надежде, что медицина изобретет чудо средство от болезни, то расслабились и даже радуются, т.к. больной больше не стонет и можно передохнуть. Пациент спит, но от этого он не перестает быть больным. Проходит время, и действие лекарств закончилось, - началась ломка и стоны. И тут наступает протрезвление, как у родных, так и пациента.

Родные понимают, что нового лекарства еще не изобрели, и чуда не произошло, а пациент корчится от боли. Кроме того наступает самое сильное и тяжелое чувство. Это ощущение безнадёжности и неотвратимости конца, как осознание того, что все доступные средства были использованы. И вот встает сложный выбор: усыпить больного, либо вкачать ему новую дозу транквилизаторов, чтобы продолжить мучения, но не избавить его от проблемы. Ситуация осложняется тем, что с каждой новой дозой организм отвергает внешнее воздействие и эффект лечения снижается.

Сегодня ближе к вечеру по Москве из Джексон Холла, где проходит традиционная элитная тусовка мировых потрошителей, будут известия относительно того, стоит ли ожидать в ближайшей перспективе продолжения монетарного бесчинства? Как вы уже все знаете, итог количественного ослабления 2 достаточно тривиален и предсказуем. Весь этот беспредел привел к тому, что экономика из неустойчивого состояния перешла в крайне неустойчивое, которое можно охарактеризовать не иначе, как «ближе, чем когда либо к мировой рецессии».

Экономическая активность замедляется, статистику пересматривают задним числом, занижая базу, но даже по опросу бизнеса и домохозяйств ощущения от «новой реальности», которую обещал Бен стали не очень то и позитивными. Все, либо большинство сходятся в том, что жизнь ухудшилась за этот период. Я достаточно много приводил цифр в этом блоге, которые показывали, что QE2 негативно отразился на экономике, более, чем негативно!

Не только на экономике, но и капитализация фондовых рынков крупнейших стран мира стала ниже не только относительно начала QE2, но даже ниже августа 2010, как точки отсчета перед стартом «ожиданий хорошей жизни» и ралли на рынках. Фактически, год вычеркнут из календаря, т.к. никаких улучшений ни в банковской системе, ни на рынке активов, ни в экономике не произошло. QE2, судя по текущей ситуации, оказался, как страшным сном. Рост 9 месяцев оказался по факту пузырем ликвидности и не более, который привел не инфляции спроса, а к инфляции издержек. Таким образом, реально жизнь ухудшилась хотя бы по покупательской способности.

И вот, рынки опять в ожидании новой порции ликвидности. И ведь обратите внимание, насколько трансформировалось сознание инвесторов. Они теперь не обращают внимание на перспективы компаний, отдельных домохозяйств или экономики в целом. Раньше в здоровой среде обсуждали то, насколько то или иное решение отразится на экономике. Теперь обсуждаем, что скажет дядя Бен и как это повлияет на рынки. Сами рынки прочно привязаны к игле центробанков. Все внимание устремлено в сторону монетарных властей. Т.е. видите до какого безумия все дошло? Есть подкачка – есть рост, нет подкачки – нет роста. Хотя бы для оригинальность продержались бы пару месяцев, но нет же – завалили рынки сразу после того, как QE2 закончилось.

Т.е. тотальное, всеобъемлющее вырождение фундаментальной составляющей из ценообразования активов.

Направление рынков после заседания ФРС

То, что в заявлении ФРС нет ни слова про QE3 не отменяет того, что любое официальное лицо в ФРС может сделать намек на любом мероприятии, скажем в Джексон Холле о «слабости экономики и необходимости ее поддерживать», что будет заочно интерпретировано и приравнено к объявлению программы. Нужно ли QE3 для банков, ведь у них ликвидности вроде бы достаточно и не страдают от недостатка? Для банков это источник прибыли, как путем работы со спредом. Они покупают трежерис дешевле, а продают ФРС дороже, так и через рынок рискованных активов, чему является пример с ростом рынка во время QE2 и текущей фиксацией. Они получают прибыль, как с комиссии, так и по курсовой разнице. Волатильность рынка благоприятно складывается на балансах тех банков, которые управляют этой волатильностью. В контексте текущей сложной ситуации с реальный сектором экономики, то да – QE3 нужен. Не экономике – это понятно, а банкам.

Объявление QE3 всего через месяц после QE2 было бы не понято никем, кроме банкиров. «Как так, а где эффект от QE2?!», - спросят многие и будут правы. Нет эффекта! Это опасная ситуация для ФРС с точки зрения возможной потери доверия. А доверие к ФРС было потеряно в рамках действия второй операции по обводнению рынков ликвидностью. Обострять было опасно. Да, я допускал, что могут объявить о новой порции ликвидности уже сегодня, сделав поправку на их полную безбашенность. Но остатки совести и разума остались. Но еще раз, это не отменяет того, что через несколько недель Бен в одном из интервью промолвится, что пора, друзья! Пора вдарить по экономике баксом и посмотреть на этот издевательский эксперимент в третий раз. Во всяком случае, основное решение за Wall St. А Бен лишь ретранслятор позиции Wall St.

Многие люди тратят время, выискивая в прессе зацепки, чтобы как-то объяснить такие ценовые колебания, но все попытки окажутся априори тщетными, потому что еще никогда ценовые колебания не могут быть однозначно интерпретированы относительно новостного фона. Всем уже известна довольно популярная ситуация на рынке, когда плохие новости при растущем рынке используются для возможности купить немного дешевле, а хорошие новости на слабом рынке, как возможность побыстрее выйти с рынка на микро отскоке. Как один из примеров, это пятничные данные по занятости, которые вроде бы оказались лучше ожиданий рынка, но были использованы, как возможность перепозиционироваться в шорт.

Но обычно

STOP QE3

Отбой, парни, ФРС дает по тормозам и пока ничего не говорит про QE. Значит еще не всех упертых вытресли из лонгов и праздник жизни для спекулянтов может продолжиться. Ставка, как обычно (0-0.25%), правда добавили, что по крайней мере до середины 2013 года! Существующая политика реинвестирования средств от погашения бумаг будет продолжена и ФРС будет следить за ситуацией. ФРС будет оценивать экономические перспективы в свете поступающей информации и готова использовать имеющие средства, тобишь QE по мере необходимости.

Экономический рост замедлился, риски возросли, ухудшение рынка труда, уровень безработицы растет. Расходы домохозяйств оставляют желать лучшего, инвестиции в недвижимость по-прежнему слабы, в то время как в оборудование и софт инвестиции растут. Инфляция умеренная и будет ниже, посколько цены на энергоносители скорректировались, а долгосрочные инфляционные ожидания стабильны. Ожидают более медленные темпы восстановления в ближайшие кварталы, а уровень безработицы будет снижаться, а инфляция находится возле таргетированного уровня. проБла-бла и все в таком духе.

В соответствии со своим мандатом, Комитет стремится способствовать максимальной занятости и ценовой стабильности. Типа, чтобы быть богатым и здоровым. Как это будут делать? ФРС не сказал.

http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20110809a.htm

Да, кстати,

Подготовка к заседанию ФРС

Наблюдать, как фьючерс скачет от планки к планки всю торгую сессию и его кидает по 10 тыс пунктов за несколько минут в разные стороны – это забавно )) Совершенно безумная волатильность. Итак, попробую систематизировать все нижесказанное в единую позицию и одновременно отследим источник безумия. Вчера ради любопытства прошелся по крупнейшим СМИ, чтобы понять, как они комментируют это падение. В 99% случаях в первых строках писали, что падение произошло после того, как агентства S&P понизило рейтинга США до AA+, что вызвало панику на рынке. Однако упустили важную, но принципиальную особенность.

Если бы рынок действительно падал из-за пересмотра рейтинга, то вел бы он себя иначе. Во-первых: упали бы государственные бумаги, в частности трежерис, во-вторых имел бы место декаплинг на рынке, как одни активы лучше рынка, а другие хуже. По факту мы видим, что падают все активы (не считая золота) и что важнее – растут трежерис, обновляя рекорды по ценам и минимумы по доходности. Трежерис самый емкий рынок на планете. Там орудуют государственные фонды, крупнейшие хэдж фонды, банки и крупные спекулянты. Мелких частником там практически нет, их доля нулевая. Поэтому, о чем может говорить рост трежерис?

1. Крупные игроки не верят в дефолт США.
2. Они считают пересмотр рейтинга США бредом, фарсом, да любым другим незначительным событием, которое не повлияет на структуру трежерис и их покупки.
3. Они действуют в рамках старой парадигмы, когда в момент беспокойства на рынке трежерис выступают, как «убежище».
4. Во всяком случае в среднесрочной перспективе они не видят проблемы в том, что трежерис потеряют «статус», обвалятся, тем самым крупные игроки потеряют деньги.
Значит падали из-за другого. Падение можно разделить на реальный БП, как в 2008 и постановочный спектакль, как в мае 2010.

В первом случае за падением последует крах кого-то очень крупного, дефицит ликвидности, кризис доверия, серьезные последствия для реальной экономики, дальнейшее существенное падение активов, которое может продлиться несколько месяцев.

Во втором случае

Идем на рекорд!

Вау! Этого даже я не ожидал, хотя признаюсь, было дело и желал быкам на хаях мощной кровавой бани, чтобы выбить дурь про восстановление экономики и всякую чепуху про ралли-шмали. Но то, что сейчас происходит? Это даже в страшном сне не приснится )) Рынки ведут себя достаточно оригинально. Например, к прошлому понедельнику, если сравнить низы и хаи S&P, то выходит, что падение составляет 14.4%. Много это или мало? Если считать с 1950 года, а это 15500 торговых сессий, то данный креатив первичных дилеров находится в рейтинге безумия на 19 месте!! Т.е. по праву это редкое и историческое событие.

Как говорится, найдите хотя бы одно отличие от недельного падения СИПИ сейчас и в 2008 году.

Абсолютный рекорд принадлежит 20 октябрю 1987. Тогда за 5 дней упали на 31.2%. В 2008 худший результат был 10 октября - падение на 27.2%

Но это не все. Падение к прошлому дню - дьявольские 6.66%. Это 12 место в истории. Максимальное падение 19 октября 2987 (20.47%), а в 2008 году худший день был 15 октября, тогда обвалились на 9%. Но самое интересное то, что они даже и не собираются останавливаться. Во время азиатской сессии еще минус 3%. Пробили, как по маслу 1100, прокатились по маржинам до 1070!! 6 мая было страшно?! Ну-ну, смотрим, как сейчас дела обстоят...

Был бы я на месте ФРС, то выпорол бы всех этих охреневших банкиров, устроивший такой обвал. Им, понимаешь 600 млрд даешь, чтобы котировки держали на приемлемых уровнях, а от них никакой благодарности, стоило только ослабить поток ликвидности!

Кроме того,

ОБВАЛ!

Жестоко, очень жестоко. Более 10 тыс пунктов падения по РИ стали обычным событием. Теперь более 15 тыс чистых продаж и уперлись в планку. По всему миру стартовали беспорядочные продажи и массированные маржин коллы долгосрочных инвестиционных поз, которые держались более года. Плюс начинают выходить те, кто выкупал предыдущую коррекцию, за ними те, кто выкупал утром рынок, потом те, кто днем и так далее. В итоге стакан бидов становится пустым, а желающих продать много. Цены летят вниз, иррационально, панически. Остановить никто не в силах, т.к. предыдущая поддержка в виде быков полностью деморализована и лишена возможности держать рынок. Толпа погружается в страх и уныние и кажется, что уже ничего не поможет.

Нечто аналогичное было в 2008 году, когда приняли план TARP и сказали, что будем поддерживать рынок, но это не помогло и рынок все равно продолжил падать, даже более сильными темпами. Вопрос заключается в том, что готовы ли они к серьезным действиям. Т.е. к тому, чтобы повторить аналогичное Леману событие? В виде дефолта одной из стран Европы, либо банкротство банка в США, типа Bank of America? Кстати, а не для обвала августа банки США и Европы аккумулировали рекордный за всю историю уровень кэша?! Помните, тот самый кэш, который у многих вызывал вопросы. Похоже пазл начинает складываться. Но повторюсь, обвал может продолжиться, если от слухов и новостей перейдут к действиям, т.к. кого то обанкротят.

При обвале рынков есть такая особенность у финансовой системы, что фонды начинают испытывать хронический дефицит ликвидности, особенно если речь идет о фондах, где доля маржинальных позиций преобладает. И обычно в таких случаях они принудительно закрывают позиции даже по «здоровым» активам, что вызывает уже их обвал и так по цепочке. Поэтому при массовой панике на рынке практически не бывает защитных активов. Т.е. падает все и без разбору, от хороших компаний до плохих. Это видели в 2008 и это видим сейчас с одним исключением, что … золото растет.

Центральные Банки мира готовы к выкупу рынков!!

Если события будут развиваться такими темпами, как за последнюю неделю, то уже совсем скоро банкиров будут сжигать на улице, как ведьм в средневековье. Слишком много от них стало проблем и слишком дорого стали обходиться экономике. Не успели встать с колен после мощного отрезвляющего удара по жирной харе беспечной жизни в долг в 2008 году, как в средствах массой информации стали пестреть заголовки с 36-ым шрифтом про вторую волну кризиса, про финансовый и долговой коллапс, про то, что экономика снова в руинах, про рекордное падение рынков с 2008 и что вообще все очень плохо. Столько страху и ужаса, что люди, которые ушли в отпуск могут и вред своему здоровью причинить. Ну, нельзя же так пугать народ! Вспомним утро понедельника 1 августа, ровно неделю назад. Как все безобидно начиналось. Биржи открылись с мощным гэпом вверх, S&P возле 1310, нефть к 120 подбиралась, а теперь? Всего неделя прошла!

Дождались. Опять наркоту на рынок подгоняют. Экстренное заседание лидеров G7 и заявление, что будут предпринимать все действия для стабилизации финансовых рынков. В переводе на русский – это когда будут выкупать рынки. Что будут делать все возможное для поддержания ликвидности. Тесно сотрудничать на валютном рынке. Сказали то, что рынки от них просили. По сути что и требовалось доказать.

Пересмотр рейтинга США к AA был в целом ожидаемым событием, по крайней мере, еще с апреля был дан официальный намек, плюс несколько упоминаний за последние 3 месяца и инсайдерские слухи на прошлой неделе. S&P не сказала ничего, что стало бы новостью для инвесторов. Про США все давно известно всем и каждому. Даже спроси любого российского спекулянта про то, насколько вырос ВВП США и какой у них долг и скажет! А про Россию? Нет! Так что в плане новаторства, новизны информации S&P ничего не преподнес. Кроме того, само понижение должно было произойти уже давно, если оценивать по объективным критериям, а не заниматься политическими манипуляциями.

Однако,

После паники...

Конечно, было несколько поживее в новостном плане на этой неделе, чем обычно. Цирк с гос.долгом США закончен. ЦБ Швейцарии выходит на рынок с интервенции, чтобы сдержать укрепление франка. Естественно безуспешно. Банк Японии открыл своеобразный QE для японской экономики не менее, чем на 10 трлн иен (125 млрд баксов) и вмешивается в валютные торги с целью ослабления иены. Не считая шорт сквиза, то котировки вернулись туда, откуда пришли. Итог: пока безуспешно и по факту всегда попытки вмешательства Банк Японии на валютный рынок оборачивались провалом.

ЕЦБ стал более сговорчивым на дополнительную ликвидность и менее жестким в плане комментариев по инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики. Кроме того ЕЦБ вмешивался в ход торгов на долговом рынке проблемных стран и по сути также с провалом. Не помогло. Рынок, как бы намекает, что неплохо бы и бабла немного подкинуть? Молчит пока ФРС, но он делает вид, что молчит. Там уже во всю готовят новый план по обводнению рынков новой порции ликвидности ))

Кроме того свирепые спекулянты продолжают активную атаку на долговой рынок Испании и Италии, при этом немного отпустив Ирландию, Грецию и Португалию. Хотя рынка там все равно нет, либо ЕЦБ скупает, либо банки по закрытым аукционам этим дерьмом обмениваются между собой. Частники, крупные фонды оттуда сгинули давно, а без них нет нормального рынка. Атака на Испанию и Италию в агрессивном режиме идет уже, как минимум месяц, а проблемы там обнажились уже, как два года, но нам говорят, что рынки падают из-за этого. Что достаточно красноречиво подчеркивает то, что Европа здесь совершенно не причем. Да, проблемы есть, они серьезные и заход под воду Испании и Италии вызовет коллапс банковской системы, но по крайней мере, данные опасения не мешали рынкам, скажем еще в этот понедельник на радостях штурмовать 1310 пунктов (ой как, далеко) по СИПИ!

Рынки ждут ответной реакции от ФРС,

Mega Epic Flash Crash!

На рынке пролилась кровь, слышны стоны людей, доверивших свою жизнь и капитал банкирам. Подобно мощному тайфуну на рынке проносятся маржин коллы и боль тысяч инвесторов по всему миру. Люди теряют все. Люди в панике и страхе бегут из места, которое ранее называлось тихой гаванью и казалось, что ничего не способно поколебать железобетонную устойчивость рынка. Подобно охреневшим от жира и безнаказанности баранам, многие аналитики и комментаторы вещали на весь мир о фундаментальной недооцененности акций, о том, что рынок устойчив к внешним воздействиям, раз игнорировал проблемы по всему миру в течение двух лет. Казалось, что это навсегда. И вот, наступил он, тот мощный и безжалостный налет первичных дилеров на рынок.

Налет иррациональный, безумный, но безусловно завораживающий

От максимума понедельника до минимума четверга S&P500 упал на 8.35% - всего за 4 дня!! С 2009 года было только 2 раза подобное. Это начало марта 2009, тот самый момент, когда СИПИ шел к знаменательным 666 пунктам и 6-7 мая 2010 в памятный и известный всем flash crash. Объемы сейчас максимальные за год и одни из самых больших в истории на равне с худшими дня в 2008 и сопоставимы с 6 маем. Тотальный и беспощадный уход от риска. За несколько дней с рынков исчезли, просто испарились триллионы долларов капитализации и о … да, как символично. Вернулись туда, откуда пришли.

Бен в отчаянии глушит литрами спиртное в местных пабах. Глушит от того, что больше не может теперь боль. Бен устал, ему тяжело врать. Он экономист. Если в крови лучшего топ.банкира всегда сидят гены патологического мошенника и лжеца, то Бен не такой. Он больше не может смотреть на весь этот беспредел. Его Goldman взял на пост председателя ФРС потому, что у него честны глаза, ему люди верили. Он понимает, что опять придется запускать QE3, опять грабить народ и врать. Спиртное позволяет уйти от этого безумия. Он хочет стукнуть кулаком по столу и послать все это к ебеням. Грядет большая жопа и Бен понимает, что не осталось рычагов стимулирования и экономика идет под откос.

Хех, меня не перестают удивлять комментарии аналитикой, которые говорят, что падение связано с опасением замедления экономики и рецессии. Поэтому предложу свою версию и выступлю, как комментатор ))

Вопросы и ответы! ))

Промывание мозгов

Пока на рынке стремительно продолжается послекуебическая бычья порка (наиболее стремительное падение S&P за 1.5 года), культивирующая страх и ужас у инвесторов, то статистические агентства США приглашают вас в новый мир. В мир, отличный от того, что вы привыкли видеть раньше.

Ложь и манипуляции, транслируемые из США стали уже привычными, однако даже для закаленных личностей креатив последних месяцев готов низвергнуть в шок и трепет практически любого.

Представьте, что вы инвестор и строили свои планы исходя из того, что видели, читали в официальной прессе последний год, в статистических ведомостях и так далее. У вас были определенные ожидания. Вы верили в то, что все хорошо, потому что цифры свидетельствовали, что все хорошо и не было мотивов считать иначе. Однако наступает время и все это летит к чертям. Вам говорят, что вы оказались в другой реальности. То, прошлое, которое у вас было в мозгу отменяется. Его больше нет. А будущее становится еще мрачнее, чем было.

Итак, даже, если вы привыкли видеть откровенное жульничество от функционеров в США, то вот вам очередная порция. Чтобы хватку не теряли! Готовы?

Политические манипуляции и байка про "инфляцию"

Политика порабощена популизмом и враньем с целью борьбы за преференции, власть и популярность в глазах электората. Множество красивых, но совершенно пустых обещаний, подтасовка фактов, заведомо ложная интерпретация и так далее. В мире финансов включая популизм и вранье добавляется важный и неотъемлемый атрибут, как «легализованное мошенничество». Когда в условиях правовой чистоты и прозрачности совершаются действия, которые бы поддерживали функционирование массивного финансового спрута в обход моральных принципов и норм. Это бизнес, ничего личного. Глобальные жертвы во благо концентрированной системе. Чем больше система, то тем выше ставки и тем жестче последствия. Если будет стоять выбор между сохранением бизнеса через войну, либо самопожертвование, то всегда выберут первое.

Вы много слышали о том, что одной из целей количественного ослабления был уход от дефляционной спирали. Вроде бы все нормально, но напомню принципиальную особенность для более полного понимания сути происходящего. Есть, по крайней мере, два основных вида инфляции (спроса и издержек). Первая со стороны потребителей и может быть катализирована множеством путем.

Причин много, но первое, что пришло на ум:
Например, появление новых прорывных технологий, которые изменяют формат потребительского рынка, увеличивают производительность труда, создают множество рабочих мест и так далее, что увеличивает инвестиции в эту область, позволяя расти зарплатам и создавая новые продукты. В момент технической революции, мощных инноваций. Но все же преимущественно действует на ограниченный сегмент товаров. Отличный фактор, благоприятно воздействует на экономику, однако, как правило в среднесрочном периоде (3-5 лет), после чего система саморегулируется.

Фактический рост занятости и доходов в момент экономического роста (причины и особенности этого явления весьма обширны). Реальный потреб.спрос растет быстрее предложения. Образуется дефицит и рост цен до тех пор, пока предложение не сравняется со спросом. Обычно происходит в любой экономике в нормальное время.

Ожидания роста доходов и экономического роста. Потребители становятся более раскрепощенными в тратах, хотя в этот момент могут и не иметь источника дохода под избыточный спрос, но изменение сентимента действительно способно вызвать ускорение цен, особенно, если предложение не будет поспевать за спросом. Обычно это происходит в первые несколько месяцев после кризиса. Краткосрочный фактор и компенсирующий. Насколько возрадовались, настолько потом огорчились, если только экономика не пошла в рост.

Ожидания будущего роста цен.