После паники...

Конечно, было несколько поживее в новостном плане на этой неделе, чем обычно. Цирк с гос.долгом США закончен. ЦБ Швейцарии выходит на рынок с интервенции, чтобы сдержать укрепление франка. Естественно безуспешно. Банк Японии открыл своеобразный QE для японской экономики не менее, чем на 10 трлн иен (125 млрд баксов) и вмешивается в валютные торги с целью ослабления иены. Не считая шорт сквиза, то котировки вернулись туда, откуда пришли. Итог: пока безуспешно и по факту всегда попытки вмешательства Банк Японии на валютный рынок оборачивались провалом.

ЕЦБ стал более сговорчивым на дополнительную ликвидность и менее жестким в плане комментариев по инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики. Кроме того ЕЦБ вмешивался в ход торгов на долговом рынке проблемных стран и по сути также с провалом. Не помогло. Рынок, как бы намекает, что неплохо бы и бабла немного подкинуть? Молчит пока ФРС, но он делает вид, что молчит. Там уже во всю готовят новый план по обводнению рынков новой порции ликвидности ))

Кроме того свирепые спекулянты продолжают активную атаку на долговой рынок Испании и Италии, при этом немного отпустив Ирландию, Грецию и Португалию. Хотя рынка там все равно нет, либо ЕЦБ скупает, либо банки по закрытым аукционам этим дерьмом обмениваются между собой. Частники, крупные фонды оттуда сгинули давно, а без них нет нормального рынка. Атака на Испанию и Италию в агрессивном режиме идет уже, как минимум месяц, а проблемы там обнажились уже, как два года, но нам говорят, что рынки падают из-за этого. Что достаточно красноречиво подчеркивает то, что Европа здесь совершенно не причем. Да, проблемы есть, они серьезные и заход под воду Испании и Италии вызовет коллапс банковской системы, но по крайней мере, данные опасения не мешали рынкам, скажем еще в этот понедельник на радостях штурмовать 1310 пунктов (ой как, далеко) по СИПИ!

Рынки ждут ответной реакции от ФРС,

Рецессия в Японии - длительная и беспощадная!

Большая редкость, если в аналитических обзорах инвест.банков удастся хотя бы за что нибудь зацепиться. В самом деле, не будете ли вы в серьез рассматривать «аналитические испражнения» ребят из Goldman Sachs, которые всего то пол год назад обещали всем светлое будущее и 4% рост реального ВВП, тогда как сейчас уже 1.5% считают неплохим результатом. Чуть менее, чем вся аналитика крупнейших западных контор, так или иначе, отражает текущую конъюнктуру, что фактически означает, что она не представляет собой абсолютно никакой ценности и не несет в себе никакой полезной информации. Хотя бы потому, что для оценки конъюнктуры достаточно посмотреть в терминал с котировками за последние несколько дней. Прогнозной ценности в них все равно нет. В этой сфере вам постоянно придется натыкаться на материалы, которые приплаченные маркетмейкерами в угоду формирования необходимого информационного фона. Понятно, что не из-за того, что по-другому не могут, а просто не хотят, ибо цели у них совершенно иные. Никто не заинтересован давать «чистый» и объективный материал, иначе клиенты инвестбанков могут быть недовольны такой информацией )) Однако, все же попадаются интересные материалы. Редко, но бывают. Совершенно случайно через моего друга http://pound-sterling.livejournal.com/ наткнулся на забавные графики от Nomura. Текст их не читал, поэтому пройдусь по наиболее интересным их графикам со своими комментами ))

Итак, мы привыкли, что номинальный ВВП всегда выше реального из-за инфляции, в Японии же, как известно на протяжении десятилетий перманентная дефляция, что в общем негативно отражается на экономике, которая за 20 лет выросла всего на 27% в реальном выражении и на 8.5% в номинальном!

Для сравнения: США номинальный ВВП (+152.5%). Но цены на недвижимость в 6 крупнейших городах упали более, чем в 5 раз за 20 лет и главное здесь то, что они так и находятся на дне. Даже не смотря на то, что структура экономики и сектора недвижимости Японии иные, чем в США, но данный график показывает, что цены могут стагнировать десятилетиями. Всбросы оптимистов про то, что цены нащупали дно и готовы к росту могут быть несостоятельными достаточно долго.

При этом экономика Японии, так же, как США сейчас субсидируется государством достаточно мощно. По сведениям Nomura бюджетная поддержка за 15 лет с 1990-го года составила 2 квадриллиона йен или примерно по 1.5 трлн баксов ежегодно при курсе 85.

Собственно, курс правительство сразу сменился после кризиса начала 90-х годов и взрыва пузыря акций. На графике ниже хорошо видно, что налогов стали собирать меньше, а траты увеличили, причем наиболее агрессивно.

Что вылилось в стремительное наращивание государственного долга,

7 трлн от Банка Японии

Фондовый рынок Японии утром на торгах рухнул в моменте на 5.5% на рекордных объемах до уровней начала ноября 2010. Последний раз столь резкое, мощное и объемное падение было лишь осенью 2008 года. Распродажа по всем фронтам.

Говорят, что банки испытывают проблемы с наличностью. Люди в панике снимают деньги с банковских счетов и сметают с полок магазина товары первой необходимости. Большая часть супермаркетов абсолютно пусты. Также многие компании временно закрывают из-за проблем с поставками комплектующих, либо с физическими повреждениями. Обстановка в Японии в режиме ЧС. Наверное, последний раз такое было во время Второй Мировой. Даже землетрясение в 1995 году нанесло меньший ущерб.

Вероятно в 1 квартале ВВП Японии  покажет существенное падение, так же многие компании обанкротятся, временно вырастит безработица, фондовый рынок Японии продолжит падение. В дальнейшем из-за необходимость восстановления инфраструктуры, строительства городов с нуля, экономика Японии получит мощный драйвер роста. В выигрыше будут производственные компании, спрос на сырье должен вырасти.

На данный момент особый удар по страховщикам, которым необходимо выплатить по самым скромным оценкам более 30 млрд. баксов. Потери от землетрясения для Японии могут превысить 300 млрд долларов. Так что на первых порах возможны проблемы с ликвидностью, банкротства фин.учреждений.

Банк Японии готов произвести инъекцию в размере 7 трлн.иен - это около 85 млрд баксов. Также обещал предоставлять ликвидность по мере необходимости. USD/JPY рванул на 1 фигуру на новостях Банка Японии с 81.40 до 82.40.

Клапана открыты!

Больше не в силах терпеть! Япошки не удержались и впервые с 2004 года была проведена интервенция на валютном рынке в объеме от 7 до 10 млрд долларов (700 млрд йен) по оценке дилеров. Прошлые потуги Банку Японии обошлись в 35.2 трлн йен, где на 2003 год пришлось 20.4 трлн, а остальное на первые 3 месяца 2004, т.е. за все время больше 330 млрд долларов. Интересно, что на этот раз правительство также выделяет лимит в 30-35 трлн, т.е. это означает, что ресурсы на поддержку есть, а истории говорит о том, что если клапаны открываются, то одним днем интервенции никогда не ограничиваются, так что те, кто ставят на укрепление йены в краткосрочном плане могут погореть. Но история также свидетельствует о том, что ЦБ обычно проигрывают, т.е. в среднесрочном плане победа может оказаться за рынком, по крайне мере, так было в 2004 года, когда после похода на 114, USDJPY рухнул к концу года на 13 фигур до 101 и лишь потом курс пошел к 122 и выше, но это скорее, как склонность к керри трейду, с 2006 по конец 2007 пришлось основное ралли на финансовых рынках, в особенности на развивающих. Посмотрите, насколько унылой в глобальной перспективе выглядит попытка Банка Японии сыграть на ослабление йены в этом году.

Интересно, что курс даже с таким интрадейным взлетом

не дотягивает до лаев панического 6 мая 2010 года, которые были на 88 уровне, т.е. сейчас цель Банка Японии и минфина вернуть курс хотя бы туда, где он был в момент обвала рынков. Кстати, еще одна интересная особенность.

Банк Японии, вероятно, подумает над расширением новой программы кредитования

В ходе обсуждений на тему дополнительного смягчения денежно-кредитной политики на своем двухдневном заседании на следующей неделе Банк Японии, вероятно, сфокусируется на предложении, предполагающем удвоение объема программы кредитования, которую банк начал реализовывать в декабре. Об этом сообщается в утреннем издании Nikkei за пятницу. Все больше представителей Банка Японии утверждают, что правлению необходимо ввести новые меры по смягчению денежно-кредитной политики и показать тем самым свою приверженность борьбе с дефляцией. В то же время некоторые члены правления проявляют осторожность и говорят о том, что банку необходимо больше времени, чтобы оценить ситуацию. В зависимости от того, какая из сторон возьмет верх, правление может отложить принятие мер на следующий месяц или на более поздний срок.

Основное содержательное предложение на повестке дня Банка Японии предполагает расширение программы по предоставлению ликвидности, которая стала последней из внедренных банком мер. В рамках этой программы центральный банк предоставляет финансовым институтам займы сроком на три месяца по ультранизкой процентной ставке 0,1%. К концу февраля Банк Японии выдал займы почти на 10 трлн иен. Именно эта сумма соответствует целевому объему программы. Правление банка, как ожидается, повысит этот объем до 20 трлн иен в попытке улучшить условия кредитования для компаний и потребителей.

Срок действия другой программы кредитования, в рамках которой финансовые институты могут брать займы под залог коммерческих бумаг и других видов корпоративных долговых обязательств, завершается 31 марта. Как отмечают некоторые наблюдатели, принимая это во внимание, Банку Японии даже более важно продемонстрировать свою готовность и дальше обеспечивать денежный рынок ликвидностью.

Банк Японии: опасается дефляции

Банк Японии заявил в пятницу, что не будет мириться с годовой инфляцией потребительских цен на уровне 0% или ниже него, ужесточая тем самым тон своих заявлений относительно дефляции. Как и ожидалось, правление Банка Японии единогласно проголосовало за сохранение ключевой процентной ставки на уровне 0,1%. В настоящее время центральный банк экспериментирует с альтернативными способами, с помощью которых можно заставить финансовые институты раскрыть свои кошельки. Банк Японии также заявил о том, что центральный прогноз членов правления относительно годовых изменений индекса потребительских цен составляет примерно +1%.

Комментирую свое решение относительно ставки, центральный банк сказал, что он будет формировать политику, учитывая ценовую ситуацию и оценивая различные факторы риска, в том числе и финансовые дисбалансы. Тем временем Банк Японии в декабре оставил без изменений свою оценку экономической ситуации, заявив о том, что японская экономика набирает обороты благодаря различным мерам, которые принимаются как внутри страны, так и за ее приделами.

Банк Японии принял дополнительные меры смягчения денежно-кредитных условий

Правление Банка Японии во вторник приняло решение осуществить дополнительные меры по предоставлению ликвидности и оставить свою ключевую процентную ставку на крайне низком уровне. Решение центрального банка обусловлено усилением опасений относительно того, что дефляция и наблюдающийся в последнее время рост японской иены могут помешать хрупкому восстановлению национальной экономики. Члены правления центрального банка единогласно проголосовали за то, чтобы оставить ставку по необеспеченным кредитам овернайт на уровне 0,1%, на котором она находится с декабря 2008 года.

В заявлении Банка Японии отмечается, что центральный банк "принял решение еще больше смягчить денежно-кредитные условия посредством новой программы по предоставлению финансирования, чтобы спровоцировать дальнейшее снижение более долгосрочных процентных ставок".Центральный банк принял решение предоставлять кредиты на 3 месяца под фиксированную ставку 0,1%. При этом в качестве залога Банк Японии будет принимать государственные облигации Японии, корпоративные облигации и коммерческие бумаги. Банк Японии предоставит примерно 10 трлн иен в рамках новой программы кредитования.