Рецессия в Японии - длительная и беспощадная!

Большая редкость, если в аналитических обзорах инвест.банков удастся хотя бы за что нибудь зацепиться. В самом деле, не будете ли вы в серьез рассматривать «аналитические испражнения» ребят из Goldman Sachs, которые всего то пол год назад обещали всем светлое будущее и 4% рост реального ВВП, тогда как сейчас уже 1.5% считают неплохим результатом. Чуть менее, чем вся аналитика крупнейших западных контор, так или иначе, отражает текущую конъюнктуру, что фактически означает, что она не представляет собой абсолютно никакой ценности и не несет в себе никакой полезной информации. Хотя бы потому, что для оценки конъюнктуры достаточно посмотреть в терминал с котировками за последние несколько дней. Прогнозной ценности в них все равно нет. В этой сфере вам постоянно придется натыкаться на материалы, которые приплаченные маркетмейкерами в угоду формирования необходимого информационного фона. Понятно, что не из-за того, что по-другому не могут, а просто не хотят, ибо цели у них совершенно иные. Никто не заинтересован давать «чистый» и объективный материал, иначе клиенты инвестбанков могут быть недовольны такой информацией )) Однако, все же попадаются интересные материалы. Редко, но бывают. Совершенно случайно через моего друга http://pound-sterling.livejournal.com/ наткнулся на забавные графики от Nomura. Текст их не читал, поэтому пройдусь по наиболее интересным их графикам со своими комментами ))

Итак, мы привыкли, что номинальный ВВП всегда выше реального из-за инфляции, в Японии же, как известно на протяжении десятилетий перманентная дефляция, что в общем негативно отражается на экономике, которая за 20 лет выросла всего на 27% в реальном выражении и на 8.5% в номинальном!

Для сравнения: США номинальный ВВП (+152.5%). Но цены на недвижимость в 6 крупнейших городах упали более, чем в 5 раз за 20 лет и главное здесь то, что они так и находятся на дне. Даже не смотря на то, что структура экономики и сектора недвижимости Японии иные, чем в США, но данный график показывает, что цены могут стагнировать десятилетиями. Всбросы оптимистов про то, что цены нащупали дно и готовы к росту могут быть несостоятельными достаточно долго.

При этом экономика Японии, так же, как США сейчас субсидируется государством достаточно мощно. По сведениям Nomura бюджетная поддержка за 15 лет с 1990-го года составила 2 квадриллиона йен или примерно по 1.5 трлн баксов ежегодно при курсе 85.

Собственно, курс правительство сразу сменился после кризиса начала 90-х годов и взрыва пузыря акций. На графике ниже хорошо видно, что налогов стали собирать меньше, а траты увеличили, причем наиболее агрессивно.

Что вылилось в стремительное наращивание государственного долга,

Долг Японии - квадриллион!

В этом году должно произойти историческое событие. Государственный долг Японии должен составить, считаем нули, 1 000 000 000 000 000.00 иен! На конец 2010 он составлял 919 трлн. йен, что примерно равно 11.3 трлн.долларов по курсу 81.5. Что касается распределения долга, то около 69% находится в JGB, где на долгосрочные (больше 10 лет) приходится 400 трлн или 43% от всего долга. Краткосрочные (меньше года) практически не финансируют долг. Структура похожа на работу Казначейства. Там также векселя участвует в большей степени для парковки кэша инвесторами, хотя, как в Минфине Японии, так и в Казначействе объемы торгов по векселям высоки, но финансируются за счет бумаг от 2 лет.

За год Минфин Японии увеличил долг на 36.3 трлн иен или 444 млрд.баксов.

Решил посмотреть последний проект бюджета Японии и, мягко говоря, ужаснулся. Совершенно не понятно, как они будут функционировать с такой структурой гос.финансов при условии, что им еще больше придется занимать после ядерного кризиса и эффекта цунами. Если предметно, то доходов, точнее налогов собираются всего 39.6 трлн. иен – это уровень 85-86 годов! Даже США рядом с Японией не стоят, там доходы упали хотя бы до 2005-2006 годов, в Японии же 25 летний минимум! Зато расходы о-го-го как растут. Например, в 2010 было 96.7 трлн иен, что практически на историческом максимуме!

При этом обслуживание долга обходится в 21.5 трлн иен –

Феерический ОБВАЛ USD/JPY

Буквально несколько минут назад сработали массированные стопы на продажу вперемешку с обильными маржин коллами от некоторых крупных фондов по паре USD/JPY. Линия обороны держалась около 80, быки сдались после непродолжительной консолидации чуть ниже 80, далее после мощного импульса пошли беспорядочные продажи. Абсолютно невероятно, самое сильное движение в этой паре с памятного 6 мая 2010. За несколько минут сделали более 3 фигур. Обновили новый исторический минимум. Еще никогда и никто не видел курса 76.45.

Судя по всему многие фонды ставят на репатриацию капитала от квазигосударственных и страховых организаций для покрытия страховок и прочих выплат после разрушительного землетрясения. Ну и плюс ко всему ситуация с реактором на Факусиме 1 совсем хреновая, поэтому опасность высвобождения радиации возрастает, а это дополнительное давление на Японию, сворачивание керри и капитал домой, в Японию.

7 трлн от Банка Японии

Фондовый рынок Японии утром на торгах рухнул в моменте на 5.5% на рекордных объемах до уровней начала ноября 2010. Последний раз столь резкое, мощное и объемное падение было лишь осенью 2008 года. Распродажа по всем фронтам.

Говорят, что банки испытывают проблемы с наличностью. Люди в панике снимают деньги с банковских счетов и сметают с полок магазина товары первой необходимости. Большая часть супермаркетов абсолютно пусты. Также многие компании временно закрывают из-за проблем с поставками комплектующих, либо с физическими повреждениями. Обстановка в Японии в режиме ЧС. Наверное, последний раз такое было во время Второй Мировой. Даже землетрясение в 1995 году нанесло меньший ущерб.

Вероятно в 1 квартале ВВП Японии  покажет существенное падение, так же многие компании обанкротятся, временно вырастит безработица, фондовый рынок Японии продолжит падение. В дальнейшем из-за необходимость восстановления инфраструктуры, строительства городов с нуля, экономика Японии получит мощный драйвер роста. В выигрыше будут производственные компании, спрос на сырье должен вырасти.

На данный момент особый удар по страховщикам, которым необходимо выплатить по самым скромным оценкам более 30 млрд. баксов. Потери от землетрясения для Японии могут превысить 300 млрд долларов. Так что на первых порах возможны проблемы с ликвидностью, банкротства фин.учреждений.

Банк Японии готов произвести инъекцию в размере 7 трлн.иен - это около 85 млрд баксов. Также обещал предоставлять ликвидность по мере необходимости. USD/JPY рванул на 1 фигуру на новостях Банка Японии с 81.40 до 82.40.

Клапана открыты!

Больше не в силах терпеть! Япошки не удержались и впервые с 2004 года была проведена интервенция на валютном рынке в объеме от 7 до 10 млрд долларов (700 млрд йен) по оценке дилеров. Прошлые потуги Банку Японии обошлись в 35.2 трлн йен, где на 2003 год пришлось 20.4 трлн, а остальное на первые 3 месяца 2004, т.е. за все время больше 330 млрд долларов. Интересно, что на этот раз правительство также выделяет лимит в 30-35 трлн, т.е. это означает, что ресурсы на поддержку есть, а истории говорит о том, что если клапаны открываются, то одним днем интервенции никогда не ограничиваются, так что те, кто ставят на укрепление йены в краткосрочном плане могут погореть. Но история также свидетельствует о том, что ЦБ обычно проигрывают, т.е. в среднесрочном плане победа может оказаться за рынком, по крайне мере, так было в 2004 года, когда после похода на 114, USDJPY рухнул к концу года на 13 фигур до 101 и лишь потом курс пошел к 122 и выше, но это скорее, как склонность к керри трейду, с 2006 по конец 2007 пришлось основное ралли на финансовых рынках, в особенности на развивающих. Посмотрите, насколько унылой в глобальной перспективе выглядит попытка Банка Японии сыграть на ослабление йены в этом году.

Интересно, что курс даже с таким интрадейным взлетом

не дотягивает до лаев панического 6 мая 2010 года, которые были на 88 уровне, т.е. сейчас цель Банка Японии и минфина вернуть курс хотя бы туда, где он был в момент обвала рынков. Кстати, еще одна интересная особенность.

24 августа - это день рекордов!

"Самый спокойный месяц" - август, как его любят называть журналисты оказался таким спокойным, что мертвых в гробу разбудил. В принципе, ничем особо не отличается от мая и июня, разве что фондовые индексы относительно устойчивы, но на валютном рынке пертурбации еще те.

USDJPY – минимум 83.59, провалился до 15 летнего минимума (с июня 1995 года) + японский фондовый рынок обновил минимумы 2010 года.

EURCHF новый минимум возле 1.3048, превзошли июньское дно и показали исторический минимум!!

EURJPY – 105.42 по аккомпанемент маржинколлов, кто стоял в лонг по евро, опять самое низкое значение с сентября 2001 года!

Если перевести, что здесь на графиках - сворачивание керри трейд с отвращением к рискованным активам.
Нефть - свалилась до уровня 7 июля

Золото растет, 10 летки опять растут в цене, падая в доходности, на данный момент ниже 2.5% (17 месячный low), двухлетки снова бьют рекорды. Евробакс валился ниже 1.26, но слабые данные по вторичке вызвали волны фиксации шортов.

USDJPY пора играть на рост доллара

Заявления минфина Японии о том, что курс иены "УЖАСАЮЩИЙ" можно интерпретировать, как прямой намек на то, что Банк Японии в скором времени выйдет на валютный рынок с интервенцией. Вчера он просил ЕЦБ, ФРС и Банк Англии в этом ему помочь, они отказали и курс упал опять ниже 85. Но он находится на 15 летний лоях, неплохая возможность сыграть на ослабление иены. Возможно это одна из самых очевидных идей сейчас на форексе.



Терпящие бедствие японские корпорации на фоне ослабления внутреннего и внешнего спроса нуждаются в помощи, поэтому сильная иена должна вскоре стать слабой, иначе кирдык японской промышленности.

Представитель крупнейшего китайского фонда CIC: Доллар достиг дна, иена будет снижаться

Один из руководителей суверенного инвестиционного фонда China Investment Corp. Пэн Цзюньмин заявил во вторник в ходе выступления в Пекине, что, по его мнению, доллар США достиг дна, а японская иена будет снижаться.

США и Китай, вероятно, повысят процентные ставки во второй половине 2010 года, добавил Пэн, который представляет отдел CIC, занимающийся распределением активов. В настоящее время под управлением этого фонда находится 300 млрд долларов США. При этом, как сообщает Reuters, Пэн отметил, что выражает свое личное мнение. Он также сказал, что Китаю следует занимать правильную позицию по отношению к золоту, поскольку в настоящее время оно переоценено, говорится в сообщения Reuters без упоминания каких-либо подробностей.

Премьер-министр Японии: Сильную иену нельзя оставлять такой, какая она есть.

Ситуацию с резким ростом японской иены против других основных валют нельзя "оставлять такой, какая она есть". Об этом, как сообщили в Nikkei, заявил в среду в ходе выступления во второй половине дня в Токио премьер-министр Японии Юкио Хатояма. Хотя Хатояма отметил, что глубоко убежден в этом, он признал, что не уверен в том, является ли это укрепление японской валюты временным или продолжительным явлением. В ходе беседы с бывшими законодателями Хатояма также высоко оценил быстрое решение Банка Японии провести дополнительные меры по смягчению денежно-кредитных условий.

Это может быть косвенным признаком того, что минфин Японии не допустить чрезмерного укрепления иены.