Куда плывем, кого ждем?

Если все же еще раз обратиться к сравнительной динамике рынков, то в выигрыше, разумеется, развивающиеся рынки, однако не будет лишним в очередной раз показать график китайского фондового рынка. Обратите внимание на темпы и силу роста с середины 2006 по конец 2007 года. Период максимального благоденствия, если можно так выразиться. В глазах аналитиков лучшее место инвестирования,в глазах инвесторов источник бесконечной прибыли, для компаний легкость в размещениях, лояльность акционеров, для брокеров прибыли от оборотов, для инсайдеров прибыли от слива по хаям. И все. Сказка закончилась. Пузырь целиком и полностью похож на доткомовский. Забавно то, что время проходит, а психология толпы не меняется и ... никогда не изменится. Наступать на грабли будут всегда.

А ведь экономика не помогла. Многие говорят, что если будет расти экономика, то будет расти фондовый рынок. Неплохой пример китайского ФР. Вроде бы и экономика по 10% (официально) растет и нет проблем со спросом, как в США и Европе, да и акции многих компаний недооценены, ай нет. Не растет зараза. За 10 лет жалкие 100% в номинальном выражении без учета дивов и инфляции. Но по слухам менедмент китайских компаний продолжает сливать акции, т.к. не верит рост. Все опасаются разрыва китайского пузыря недвижимости и переинвестирования под будущий спрос.

Индия лучше смотрится, но не так, чтобы особо хорошо. Россию по индикатору кукла начали лить в январе, на днях куклы начнут биды выставлять в рынок при процедуре массированных маржин коллов, ну это классика, ничего нового пока не придумали.

По разные стороны баррикад . Обама против республиканцев и как это может повлиять на рынки

Вновь новые рекорды по йене, франку и золоту, CDS растут, облигации на группу «свиней» растут в доходности, а в Германии и США падают. Деятели из Европы решили пересмотреть Базельское соглашение в сторону ужесточения – мера позитивная в долгосрочном плане, потому что снижает риски на банковскую систему, но сейчас больше негативная, потому что может высосать ликвидность с рынков. Минимальный порог достаточности капитала может быть повыше с 4 до 6-7%, первого уровня с 2% до 4%. Банкам потребуется в течении 5-7 лет до 500 млрд евро, не считая тех денег для финансирования текущей потребности в обеспечении задолженности, которая может достигать до 400 млрд евро в год. Нефть валилась, но потом рванула на новостях про очередную аварию НПЗ в Мексике, но это ничего не значит для цен на нефть – кратковременный плевок.

Формально паники на рынках нет (ни в какое сравнение с маем 2010, не говоря уже про 08), спекулянты уже, как пол года адаптировались к таким движения – выработали иммунитет, а Россия вообще стоит, как скала, не обращая внимание, ни на нефть, ни на S&P, который оттолкнулся от нисходящего тренда (1108) и ушел на 1090 – в принципе сигнал к тому, что коррекция может продолжиться, но не спешите с выводами – это может быть передышка перед рывком (не забываем про негативный сентимент, переворот крупные трейдеров в лонг, традиционные манипуляции инвестбанков и еще один важнейший фактор.

В ближайшие недели или даже месяцы, по крайней мере, до промежуточных выборов в Конгресс 2 ноября все будет крутиться вокруг того, кто какую займет сторону баррикад. С 2001 год Буш снизил налоги, за счет чего казна за 8 лет недополучили более 2 трлн долларов, если Обама продлит лояльную налоговую политику, то в среднем бюджет США опять недосчитается до 370 млрд в год, если же оставит льготы для населения, но будет драть с 3% самых богатых, то все таки дополнительные 120 млрд в год не помешают.

Систематизировал идеи, предложенные Обамой.
1. 50 млрд долларов в развитие инфраструктуры (строительство дорог, аэропортов, мостов, ремонтные и обслуживающие работы, которые в теории должны повысить занятость.) На это дается срок в 6 лет, т.е. менее, чем по 10 млрд в год. Не густо – это 0.08% от ВВП! )))
2. Налоговая льгота для инвестиций компаний в основной капитал, которая обойдется бюджету в 30 млрд, но по оценкам за 2 года приведет к эффекту в 200 млрд. Но тут нужно заметить, что инвестиции слабо зависят от налогов. Проекты запускаются тогда, когда есть конечный спрос, когда бизнес растет, но если компания проводят реструктуризацию своей деятельности, активно производят диверсификацию активов, часть производства выводят в Азию, часть в Латинскую Америку и Мексику, плюс рефинансируют кредиты и сокращают издержки, то не приходится говорить о том, что косвенная мера может как то повлиять на тренд.
3. Отсрочка выплаты налога с заработной платы для новых сотрудников. Мера временная и врятли сколь нибудь серьезно повлияет на компании.
4. Налоговые кредиты на 42 млрд для компаний с уставным капиталом менее 10 млн долларов. Да, оживить может, но в теории и не надолго. Зачем им кредиты, если продукцию никто не покупает? )
5. Запуск (опять, третий раз уже) налоговых послаблений для лиц, впервые покупающих жилье. Да, фактически эта мера работала, статистику много раз приводил и анализировал, но проблема заключается в том, что это, как поддержка наркомана на игле, стоит только отпустить, как он пойдет в разнос, но к выздоровлению налоговые льготы структурные дисбалансы не приведут. Как только уберут, опять продажи полетят вниз с удвоенной силой –уже проходили. Спасибо, больше не надо.

В любом случае в условиях ожесточенного роста дефицита, депрессивных настроений у потребителей и неудовлетворенности от сделанных проектов и реформ, каждая новая инициатива от Обамы будет воспринимать в штыки и все с большим скрипом, с шумом проходить, если вообще что либо еще пройдет. Все будут требовать результатов, а их нет

Август в США на минорной ноте, Япония в панике, а БРИК в стороне

Ну что ж, лето закончилось, никакого ралли не произошло, ведущие по капитализации фондовые рынки ниже, чем в середине июля, хотя на рост многие ставили и ждали повторения 2009. В августе Доу на -4.3%, СИПи на -4.8%, но нужно учесть рекордно низкие объемы за последние 2-3 года. Разница с тем годом состоит в том, что если тогда были надежды, то теперь их нет. Стимулы не помогли так, как на них рассчитывали, самоподдерживающий рост не удалось запустить, экономика снова скатывается в рецессию и похоже вопрос состоит не в том, будет ли новый цикл замедления экономической активности, когда ВВП уйдет в минус, утащив с собой все макроиндикаторы в отрицательную область, а вопрос в том, когда это произойдет – через 3 месяца, пол года или еще протянут? Если продолжат в том же духе, то через 3 месяца.

Посмотрев на ключевые макроэкономические параметры, то стоит признать, что сейчас ситуация в какой то мере сравнима с серединой 2008 года. Тогда тоже, вроде бы экономика еще работала, но тенденция вырисовывалась отчетливо. Монетарные власти очень надеялись на то, что классические законы экономики, которые работали раньше, сейчас начнут давать такой же эффект. Потребитель в депрессии и не хочет тратить, компании сокращают инвестиции из-за низкого спроса? Не проблема, влили гос.деньги в систему, понизили ставки, выкупили долги и понеслась заново, но в этот раз кризис оказался системным, по крайней мере, об этом говорят даже официальный данные (было плохо, помогли, стало немного лучше, а потом опять плохо). Макроданные ищите по тегу, а на счет системности кризиса разбор полетов оставим на потом.

Что касается самих рынков, Япония на самих низких значения с конца апреля 2009! Америка всего в 3-4% от лоев начала июля, Европа смотрится слабо, но зато ставка на декаплинг сработала неплохо – БРИК в форме и неплохо себя чувствуют (по ним вообще падения не видно, а было ли оно?), Аргентина и Корея также не хворают. Раньше падение Америки на 3% рассматривалось, как вселенская катастрофа, теперь это в порядке нормы, и если они падают на 3%, то на текущий момент это не значит, что Россия будет падать аналогично. С каждым днем отвязка от СИПИ все больше и больше, если интрадейные движения мы еще повторяем, т.е. корреляция присутствует, то силу и амплитуду нет. Для сравнения: в 2009 году падение СИПи на 1% приводило к падению нашего рынка в среднем на 2.6%, сейчас 1.2%, а в последнее время и того меньше, да и то хватит наглости расти!

Склонность к риску на мировых рынках минимальная.

Пир во время чумы или как покупать, когда все плохо

Америка завершила день в плюсе, взлетев почти на 2% от утреннего дна. В среду на рынке была радость, все пустились в пляс, покупали и брали все, что плохо лежит. Сначала пугались и страшились малейшего шороха от беспощадного бомбометания от статбюро. После финального залпа в 18.00 МСК встали с земли, отряхнулись, немного пошатались, потом посмотрели в окно, вроде все на месте, вроде все движется, никто не умер. Неуемной радости и переоценки ценностей способствовало:
1. Данные по продажам на вторичном рынке, которые показали падение на 27% при ожиданиях снижения на 11%. Самое сильное падение в истории и минимальное значение за 15 лет.
2. Данные по продажам на первичном рынке – самое худшее значение за всю историю ведения статистики.
3. Средние цены на дома продолжают снижаться – минимум за 7 лет, с поправкой на инфляцию лои за 10 лет.
4. Заказы на товары длительного пользования +0.3% (ожидания +3.1%), без учета транспорта -3.8% (прогноз 0.5%)

Когда всем плохо, трейдерам в США очень хорошо! )) Так ведь и в октябре 2007 года был хай, когда многим было понятно куда мир движется! Наверное просто устали бояться, как бы иммунитет не выработали от плохих новостей, а то еще озвереют совсем! )) Трейдеры со стажем народ живучий, почти как тараканы, их бомбежкой не удивишь, быстро адаптируются и привыкают ко всему.

EURCHF в среду 1.2971 в моменте – естественно обновили исторический рекорд.
Йена на максимальных за десятилетия значениях относительно EURJPY и USDJPY, пока никакого отскока не произошло. Сужение спрэда между японскими облигациями и трежерис провоцирует спекулянтов и фондов денежного рынка выводить деньги обратно, теперь уже из долларов в йенц.
Золото еще выше – сегодня уже максимальные уровни с 1 июля.
Нефть при старте торгов в США валилась ниже 71 бакса, что является минимумом с 8 июня!
На рынке облигаций тенденция по сбросу долгов проблемных стран. Графики здесь http://spydell.livejournal.com/214917.html (доходность десятилеток Греции и Ирландии достигают максимальных уровней с начала мая, т.е. с того момента, когда ЕЦБ и ЕС в экстренном порядке принимали план спасения!!) Облигации Португалии также растут, хотя Испанию и Италию все же покупают. Пока их скидывают, бегут в относительно надежные страны – США, Япония, Германия, Швейцария и т.д, которые находятся на своих исторических минимумах.

24 августа - это день рекордов!

"Самый спокойный месяц" - август, как его любят называть журналисты оказался таким спокойным, что мертвых в гробу разбудил. В принципе, ничем особо не отличается от мая и июня, разве что фондовые индексы относительно устойчивы, но на валютном рынке пертурбации еще те.

USDJPY – минимум 83.59, провалился до 15 летнего минимума (с июня 1995 года) + японский фондовый рынок обновил минимумы 2010 года.

EURCHF новый минимум возле 1.3048, превзошли июньское дно и показали исторический минимум!!

EURJPY – 105.42 по аккомпанемент маржинколлов, кто стоял в лонг по евро, опять самое низкое значение с сентября 2001 года!

Если перевести, что здесь на графиках - сворачивание керри трейд с отвращением к рискованным активам.
Нефть - свалилась до уровня 7 июля

Золото растет, 10 летки опять растут в цене, падая в доходности, на данный момент ниже 2.5% (17 месячный low), двухлетки снова бьют рекорды. Евробакс валился ниже 1.26, но слабые данные по вторичке вызвали волны фиксации шортов.

Призрак сатаны может еще долго довлеть над рынками.

В конце апреля 2010 года рынок от плавно повышательного тренда перешел к повышенной волатильности, далее к высокой, а 6 мая 2010 года в инвесторов по всему миру вселилась сатана, что означает крайней высокую волатильность и упор на негативные факторы. В чем разница нисходящего тренда от восходящего? В первом случае спекулянты ищут повод, чтобы продать и позитивные новости использую для перепозионировании шортов и разгрузки лонгов, в восходящем тренде все наоборот. Сейчас настрой крайне негативный, причем любые, казалось бы железнобетонные уровни и поддержки, которые раньше могли бы оказать сопротивление даун тренду, сейчас же используются, как возможность продавить рынок ниже за счет стопов.

Сложность оценки ситуации в том, что наступает критический момент для рынков. Или это была сильная коррекция на долгосрочном восходящем тренде, что нормально и бывает 1 раз в 4-5 месяцев, после чего идем на новые верха до октября-ноября. В этом случае представляется редчайшая возможность купить по привлекательным ценам. Либо же рынок ломает хребет быкам и уходит в депрессию на долгое время? С технической точки зрения все идет ко второму варианту, т.к. практически по всем ключевым мировым индексам пробили 100 EMA, да и фундаментальной стороны все удручающе. Гос.долги феноменальные, дефициты растут, перспектив по сокращению отрицательного баланса нет, ВВП замедляется, пром.производство соответственно также, кроме всего прочего социальные волнения в Европе достигают апогея на фоне увольнений их гос.сектора, сокращения соц.расходов и прочих субсидий.

Помимо Греции, где народ не прекращает беситься, в Германии также все не так гладко. По последним опросам рейтинги демократической партии упали до минимальных значений за 10 лет. Поддержка по коалиции Ангелы Меркель также падает и на рекордные значения за последние недели. Народ возмущается тем, что правительство оказывает поддержку сторонним странам из своего кармана, фактически за долги Греции и других проблемных стран платят налогоплательщики Германии. Таким образом на парламент нарастает давление, что уже, вероятно, привело к правилу по запрету шорт позиций на акции, облигации и CDS. Если так пойдет дальше, то от немцев можно ожидать все, что угодно, вплоть до выхода из евросоюза, либо пересмотра роли в плане спасения стран из группы "свиней". Тем не менее спекулянты и инвесторы сейчас не желают рисковать и активно выводят капитал из зоны евро.
DAX

CAC40

Правда пара восстановилась, чему поспособствовали интервенции швейцарского банка на сумму более 7 млрд евро, спрос со стороны крупного американского банка в вечернюю сессию и закрытие коротких позиций, также на ожиданиях по поводу Германии.

Пиндосы падают еще из-за того, что реформу фин.регулирования практически приняли и окончательное решение может быть уже завтра. Необходимые 60 голосов набрали и осталось лишь урегулировать необходимые формальности. По слухам закон может оказаться довольно жестким, что вызовет ребалансировку на финансовых рынках.


Важный ДОП: фактор роста для рынков я вижу не в том, что будут улучшаться фундаментальные показатели, а все банально и просто - ликвидность! ЕЦБ включил печатный станок и закачал за 2 недели более 100 млрд евро. Когда ФРС включался в работу 1.5 года назад, то лаг был примерно 3-4 недели, т.е. инвесторы были в панике и печали, а когда успокоились, огляделись, то сорвались с цепи и нарисовали 14 месячное ралли. В этот раз может быть нечто похожее. В итоге локальное ралли может начаться в начале июня.

ИНСАЙД: слив S&P в конце торгов вызван подробностями реформы банковской системы

Все начиналось относительно хорошо, что позволили фондовым индексам подняться более, чем на пол процента, но примерно за час до закрытия сессии начался слив акций банков; под конец торгов ведущие банки упали более, чем на 2%, AIG рухнул на 6%.

Примерно за час до закрытия прошла информация, что Волкер провел встречи с деятелями из инвест.домов и сообщил им плохие новости. Яйца могут быть прижаты в тиски достаточно быстро - вероятно, что реформа на 3-5 лет скорее всего не растянется. Подробности будут 2 февраля, но реформы. судя по всему, будут очень жесткие и возможно даже не удастся выделить инвестиционные подразделения в отдельную юридическую независимую структуру без серьезных ограничений. Указ может быть представлен на одобрение конгрессу США на близлежащей неделе.

Правительство США полно решимости положить конец рискованной политике банков. Банкам действительно будет запрещено инвестировать в хедж-фонды и фонды частных инвестиций свои собственные средства. Теперь открывать позиции на себя будет считаться нарушением нормативов по риск-менеджменту. Те банки которые не захотят расстаться со своими брокерскими подразделениями и хеджевыми фондами,а также с фондами частных инвестиций,обязаны будут отказаться от банковской лицензии и потеряют право быть первичными дилерами на рынке облигаций Минфина США.

Кстати, важное замечание. Рынок падет уже 5 дней из 7 и мощные откаты происходят в конце сессии, что свидетельствует о настрое профессиональных участников рынка, которые закрывают торги. Как правило методичное падение несколько сессии вподряд может говорить о том, что основные игроки стоят на понижение. Так было в 2008 году во время кризиса (слив в конце и вялые попытки на рост, даже на позитиве). Страшно об этом говорить. но неужели мартовскому тренду положен конец?!

Мировые рынки рушатся на фоне политической нестабильности в США и проблем с Грецией

Прошедшая неделя была насыщенна негативным информационным фоном, что вызвало распродажу на американских площадках. Dow Jones industrial снизился на 216.90 пунктов или 2.09% до 10172.98 пунктов, потери за неделю составили 4.1%. Индекс S&P 500 снизился на 24.72 пунктов или 2.21%, закрывшись на уровне 1091.76 пунктов (за 3 дня он просел на 5.1%), проигрыш за неделю составил 3.9%. Последний раз S&P500 за 3 дня так резко падал в марте 2009 года, когда нащупал дно на уровне 666.7 пунктов.

Итак, вот что повлияло на рынки:

Dubai World вызвал панику на рынках, финансовый сектор понес наибольшие потери.

Проблемы у Dubai World обвалили мировые индексы. Сильнее всего пострадали банки:

Бумаги HSBC Holdings упали в цене на 4,8%, Deutsche Bank – на 6,4%, ING Group – на 7,3%, BNP Paribas – на 5,1%, UniCredit снизился на 7,6%

Акции греческих банков снова упали в цене: National Bank of Greece – на 8,9%, Alpha Bank – на 8,6%. Индекс ASE Composite снизился на 6,2% до 2225,32 пункта. Потери понесли также акции компаний, в состав акционеров которых входят инвесторы из Дубаи. Не исключено, что они прибегнут к продаже своих пакетов акций.

В России Сбербанк потерял 4.25%, ВТБ упал на 4.71%

Аналитики Credit Suisse заявили, что риск потерь европейских банков, входящих в его список аналитического покрытия, в связи с проблемами Dubai World составляет 13 млрд евро, а в целом банковский сектор Европы может потерять до 40 млрд евро.