По разные стороны баррикад . Обама против республиканцев и как это может повлиять на рынки

Вновь новые рекорды по йене, франку и золоту, CDS растут, облигации на группу «свиней» растут в доходности, а в Германии и США падают. Деятели из Европы решили пересмотреть Базельское соглашение в сторону ужесточения – мера позитивная в долгосрочном плане, потому что снижает риски на банковскую систему, но сейчас больше негативная, потому что может высосать ликвидность с рынков. Минимальный порог достаточности капитала может быть повыше с 4 до 6-7%, первого уровня с 2% до 4%. Банкам потребуется в течении 5-7 лет до 500 млрд евро, не считая тех денег для финансирования текущей потребности в обеспечении задолженности, которая может достигать до 400 млрд евро в год. Нефть валилась, но потом рванула на новостях про очередную аварию НПЗ в Мексике, но это ничего не значит для цен на нефть – кратковременный плевок.

Формально паники на рынках нет (ни в какое сравнение с маем 2010, не говоря уже про 08), спекулянты уже, как пол года адаптировались к таким движения – выработали иммунитет, а Россия вообще стоит, как скала, не обращая внимание, ни на нефть, ни на S&P, который оттолкнулся от нисходящего тренда (1108) и ушел на 1090 – в принципе сигнал к тому, что коррекция может продолжиться, но не спешите с выводами – это может быть передышка перед рывком (не забываем про негативный сентимент, переворот крупные трейдеров в лонг, традиционные манипуляции инвестбанков и еще один важнейший фактор.

В ближайшие недели или даже месяцы, по крайней мере, до промежуточных выборов в Конгресс 2 ноября все будет крутиться вокруг того, кто какую займет сторону баррикад. С 2001 год Буш снизил налоги, за счет чего казна за 8 лет недополучили более 2 трлн долларов, если Обама продлит лояльную налоговую политику, то в среднем бюджет США опять недосчитается до 370 млрд в год, если же оставит льготы для населения, но будет драть с 3% самых богатых, то все таки дополнительные 120 млрд в год не помешают.

Систематизировал идеи, предложенные Обамой.
1. 50 млрд долларов в развитие инфраструктуры (строительство дорог, аэропортов, мостов, ремонтные и обслуживающие работы, которые в теории должны повысить занятость.) На это дается срок в 6 лет, т.е. менее, чем по 10 млрд в год. Не густо – это 0.08% от ВВП! )))
2. Налоговая льгота для инвестиций компаний в основной капитал, которая обойдется бюджету в 30 млрд, но по оценкам за 2 года приведет к эффекту в 200 млрд. Но тут нужно заметить, что инвестиции слабо зависят от налогов. Проекты запускаются тогда, когда есть конечный спрос, когда бизнес растет, но если компания проводят реструктуризацию своей деятельности, активно производят диверсификацию активов, часть производства выводят в Азию, часть в Латинскую Америку и Мексику, плюс рефинансируют кредиты и сокращают издержки, то не приходится говорить о том, что косвенная мера может как то повлиять на тренд.
3. Отсрочка выплаты налога с заработной платы для новых сотрудников. Мера временная и врятли сколь нибудь серьезно повлияет на компании.
4. Налоговые кредиты на 42 млрд для компаний с уставным капиталом менее 10 млн долларов. Да, оживить может, но в теории и не надолго. Зачем им кредиты, если продукцию никто не покупает? )
5. Запуск (опять, третий раз уже) налоговых послаблений для лиц, впервые покупающих жилье. Да, фактически эта мера работала, статистику много раз приводил и анализировал, но проблема заключается в том, что это, как поддержка наркомана на игле, стоит только отпустить, как он пойдет в разнос, но к выздоровлению налоговые льготы структурные дисбалансы не приведут. Как только уберут, опять продажи полетят вниз с удвоенной силой –уже проходили. Спасибо, больше не надо.

В любом случае в условиях ожесточенного роста дефицита, депрессивных настроений у потребителей и неудовлетворенности от сделанных проектов и реформ, каждая новая инициатива от Обамы будет воспринимать в штыки и все с большим скрипом, с шумом проходить, если вообще что либо еще пройдет. Все будут требовать результатов, а их нет

Инвестбанки меняют правила игры. Забудь-те про старую парадигму устройства мировых рынков.

Никакого кризиса оказывается не было! Коллапсирующий майский рынок, 10 процентные дневные заливы, парализованный долговой рынок, высокие цены по CDS и обвал на рынке облигаций южной Европы забыты, как страшный сон. Бегство из евроактивов, невероятно дорогой франк по историческим меркам (обычно это тихая гавань в период нестабильности на рынках),
 
сворачивание керри о чем говорит сила иены, как к евро, так и к доллару, все еще сильный индекс доллара не мешают комодам стоить достаточно дорого. Ситуация на денежном рынки также не говорит ни о чем хорошем. Ставки по либор в евро из-за высокого спроса на евро и низкого доверия у контрагентов устремляются на хаи день за днем, при этом на долларовые либор давление спало. Исторические минимумы по 2 летним американским бондам и ниже 3% по десятилеткам также не мешают стокам уверенно расти, хотя раньше такая динамика облигаций, как в США, так и в других странах привела бы к слабости фондовых рынков. Кривая доходности, которая говорит о дефляционных ожиданиях, плюс подтверждения со стороны CPI и PPI не вносит смуты на рынок. Непрекращающий обвал BDI более, чем в 2 раза с конца мая не снижает спрос на сырье.
 
Убийственно слабая макроэкономическая статистика, которая говорит не только о замедлении восстановления (а было ли оно вообще? Можно ли назвать многотриллионную инъекцию мировых ЦБ восстановлением, или же это осткок на допинге?), но и о рисках начала новой рецессии. Плюс ко всему произошло крушение всех надежд на самоподдерживающий цикл роста экономики. Замедление роста китайской экономики, пузырь на рынке недвижимости, слишком большое количество выданных кредитов и слабость китайского фондового рынка не пугает в последнее время инвесторов. Наконец, «необычайная неопределенность» от Бена позволяет говорить о том, что даже ФРС не понимает, что происходит. Таким образом, можно констатировать тотальную идиотию на рынках (агония, как перед коллапсом осени 2008?), когда с одной стороны многие параметры и индикаторы говорят о том, что новый спад уже близок, но с другой стороны фондовые индексы и сырье находятся на крайне высоких значениях.

Наиболее подробный и обширный обзор трудовой статистики в США

Сделаю своеобразный справочник по трудовой статистике в США на память будущим поколениям, чтобы все поняли, что куда входит, как считается, какие изменения в историческом плане и т.д. Ну, понеслась…

Для определения уровня безработицы в Соединенных Штатах Бюро трудовой статистики (BLS) проводит ежемесячное обследование 50 тыс домашних хозяйств. Каждый человек старше 16 лет в обследуемых домашних хозяйствах относится к одной из трех категорий:
• занятые (employed) — это люди, имеющие работу в общественном производстве в течение последней неделе, причем неважно, занят человек полный рабочий день или неполный, полную рабочую неделю или неполную (в этом случае он считается неполно или частично занятым). Человек также считается занятым, если он не работает по следующим причинам: находится в отпуске, болеет, бастует; из-за плохой погоды или стихийных бедствий. В эту категорию, однако, не попадают люди, занятые в теневой экономике, поскольку они официально нигде не зарегистрированы и не учитываются статистическими службами; Сейчас уровень занятости в США составляет 139.1 млн человек или 58.5% от общего количества человек в США, хотя в докризисные времена был районе 62-64%. В июне занятые сократились на 301 тыс. человек. С начала года прибавка в 1.32 млн. человек. Пока картина не воодушевляющая.

• безработные (unemployed) — если человек не работал в течение последней недели, но ис¬кал работу в течение последних четырех недель, так же в это число входят уволенные сотрудники и лица, получающие пособие по безработице. Это люди трудоспособного возраста, не имеющие работы, но активно ее ищущие, т.е. предпринимающие специальные усилия по поиску работы и готовые приступить к работе немедленно, или ожидающие начала трудовой деятельности с определенной даты. Поиск работы — главный критерий, отличающий безработных от людей, не включаемых в рабочую силу. Сейчас уровень безработицы в США составляет 9.5% и совсем рядом с пиком 83 года, хотя в докризисные времена колебался в районе 4-6%. Никакого улучшения пока не наблюдается, кроме того я не уверен, что оно вообще последует, учитывая хотя бы то, что с каждым месяцем растет застойная безработица, т.е. лица, которые не могут найти работу более 15 недель. Компании пока не спешат нанимать новых работников. Историческое среднее значение для США – 5.7%, естественный минимальный уровень 3%, все что выше 7% - это очень плохо.
 
В общей численности населения выделяют категорию трудоспособного населения (adult population), к которому относят людей старше 16 лет. Трудоспособное население делится на две части: включаемых в численность рабочей силы (Civilian labor force) и не включаемых в численность рабочей силы (not in labor force).

Люди, не включаемые в состав рабочей силы (Not in Labor Force), если человек не работал в течение последней недели и не искал работу в течение последних четырех недель. К категории не включаемых в численность рабочей силы относятся люди, не занятые в общественном производстве и не стремящиеся получить работу. В эту категорию попадают люди:
во-первых, находящиеся на содержании государственных институтов и поэтому называемые институциональным населением, которые исключаются из численности рабочей силы автоматически, так как не считаются потенциальными компонентами рабочей силы:

• отбывающие срок заключения в тюрьмах,
• находящиеся в психиатрических лечебницах,
• инвалиды;

во-вторых, которые в принципе могли бы трудиться, но не делают этого в силу разных причин, т.е. которые не хотят или не могут работать и работу не ищут:

• студенты дневного отделения (поскольку должны учиться);
• вышедшие на пенсию (как по возрасту, так и по состоянию здоровья — поскольку либо уже отработали свое, либо больше не могут работать);
• домохозяйки (поскольку хотя и трудятся полный рабочий день, но не в общественном производстве и не получают плату за свой труд);
• бродяги (поскольку просто не хотят работать);
• люди, искавшие работу, но отчаявшиеся ее найти и поэтому прекратившие поиск (поскольку отчаявшиеся найти работу учитываются в численности не включаемых в рабочую силу, а не в численности безработных, несмотря на то, что они хотели бы трудиться, то их наличие в экономике занижает официальный показатель уровня безработицы).

Сейчас количество человек, не включенных в рабочую силу составляет 83.9 млн человек. С мая этот показатель прибавил 842 тыс, что стало максимальной прибавкой с декабря 2009 года, а с начала кризиса более 5 млн! На графике можно увидеть динамику, также показана 12 периодная SMA.



Общая численность рабочей силы (Civilian labor force) - относят людей, которые либо имеют место работы в общественном производстве, либо работы не имеют, но работать хотят и работу активно ищут. Поэтому считается, как сумма занятых и безработных. При этом военнослужащие, хотя формально и относятся к занятым, как правило, при подсчете показателя уровня безработицы не учитываются в общей численности рабочей силы. Этот показатель обычно, если это не оговаривается специально, рассчитывается только для гражданского сектора экономики.)

Итак, не следует путать категории "трудоспособное население" и "общая численность рабочей силы". В категорию трудоспособного населения включается также часть людей, не относящихся к общей численности рабочей силы. Показатели изменения количества занятых и безработных, численности рабочей силы и численности не включаемых в рабочую силу — это показатели потоков. Между этими категориями постоянно происходят перемещения.


Сейчас общий уровень рабочей силы составляет 153.7 млн. человек, за прошлый месяц сократился на 652 тыс, что также стало максимальным сокращением с декабря. С начала года показатель вырос на 682 тыс. человек.

Динамика не очень хорошая, потому здесь нужно учитывать естественный прирост населения и мигрантов в США. Средний темп прироста в последнее время становится отрицательным – это плохо. Отмечу еще вот что. Везде пишут, что сокращение общего уровня рабочей силы позволило BLS подрисовать статистику в лучшую сторону, но это не так. Процентный уровень безработицы считается, как отношение количества безработных к общему уровню занятости, поэтому, если знаменатель падает при фиксированном числителе, то безработица растет. Если бы Civilian labor force оставили, как в мае, т.е на 652 тыс выше, то при текущем уровне безработных, процент безработных был бы 9.47%, а не 9.51%. как сейчас, поэтому пересмотр Civilian labor force в худшую сторону отразился негативно на unemployed rate, а не позитивно, как все пишут.

Также очень важно посмотреть на долю безработных, находящихся в статусе безработного. Тут мы видим крайне негативную тенденцию. С 2007 года начало расти количество людей, которые не могут найти работу в течении более 15 недель. Это застойная безработица, которая убийственно влияет на экономику в долгосрочной перспективе, потому что снижается квалификация работников, качество и производительность труда, тем самым падают зарплаты, а следовательно и спрос, что вынуждает компании сокращать производство, бороться с издержками, увольнять и так по цепочке. Остановить такую безработицу крайне трудно, тут даже помощь со стороны государства может не помочью. С каждым месяцев все труднее становится найти работу. Сейчас доля тех, кто в статусе безработных пол год достигает 50% от общего количества безработных – удручающая цифра.
На первой картинке доля, на второй количество в тысячах

Число рабочих мест вне с/х в США.
Nonfarm Payrolls - платежные ведомости, согласно которым работникам несельскохозяйственного сектора выдается заработная плата.
Индикатор строится на данных из двух опросов:
Первый опрос - анкеты, собираемые государственными агентствами от 400 000 предприятий несельскохозяйственного сектора (примерно 40% рабочих мест в США). Данные покрывают следующие главные отрасли: производство товаров; строительство; добывающую промышленность; производство услуг; транспорт; предприятия общественного пользования и коммунальные службы; оптовую и розничную торговлю; финансы; страхование; отрасль недвижимости; правительственные службы и т.д. (их там очень много - сотни!).

Опрашиваются предприятия с числом рабочих мест более 250 и репрезентативная выборка предприятий с числом рабочих мест менее 250. Опрашиваемые предприятия предоставляют данные из своих платежных ведомостей, которые используются для бухгалтерского и налогового учета.

Второй опрос происходит в рамках программы Текущего демографического исследования (Current Population Survey) в котором участвуют около 50,000 домашних хозяйств. По всем данным проводится сезонное сглаживание (Seasonally Adjusted), поскольку показатели некоторых отраслей содержат значительные сезонные колебания.

За июнь рабочие места в США сократились на 125 тысяч., при этом частный сектор прибавил 83 тысячи рабочих мест, государственный сектор сократил 208 тыс. человек, главном образом связанных с переписью населения, где работу потеряли 225 тыс. человек.

С начала год средний найм составляет 147 тыс. человек, против сокращения в 615 тыс в 2009 году.

В частном секторе в этом году приняли в среднем 99 тыс. человек. Здесь явное улучшение, даже не смотря на то, что частный сектор так и не вышел на докризисные уровни по найму новых работников, которые составляли стабильно порядка 150 тыс. в месяц.

Доля гос.сектора в общей занятости значительно выросла за последнее время и сейчас состаляет 17.45%, достигая максимальных уровней с начала 80-ых годов.

Что касается разбивки по категориям, то сокращали строительный сектор, где потери в 22 тыс, далее розничный сектор в потерями в 6.2 тыс, финансовый сектор уволил 15 тыс. Наибольшая прибавка в секторе услуг, где наняли 91 тыс.

А теперь посмотрим на доли занятости в частном секторе. Заметь те сколь силен нисходящий тренд в производственном секторе, который с 39 года по настоящий момент потерял более 22% в общей доли. Во время Второй Мировой произошел логичный рост, но дальше сфера услуг упорными темпами вытесняет производственный сектор.

Игры маркетмейкеров. Часть вторая: "Дно где-то рядом"

Подробный расклад по компонентам макроэкономической статистики в США опубликую вечером. 9.5% (9.8%) безработица, -125 тыс (-110 прогноз) количество новых рабочих мест.

Знаете, когда за чаепитием топ менеджеров с дядей Беном ходят разговоры о вливании 3 триллионов, связанных с проблемами в экономике, то никак не могу поверить в то, что они готовятся к апокалипсису на финансовых рынках в ближайшей перспективе. Просто не верю! Ликвидность же нужно эту куда-то пристроить? :)Эти парни - продавцы идеи кризиса, они научились чистить свои балансы, работать с плечами и перекладывать дерьмо на государство или дочерние структуры. Когда кризис, то на cnbc или bloomberg не будут писать такой бред, что Америка укаталась на 3.5% из-за Венгрии (4 июня) или из-за того, что Муди лишь поместил рейтинг Испании на пересмотрение в каком-то протоколе (29 июня). Потому что это бред, никак не относящиеся к причине такого провала. Если говорят, что падение из-за этого, то это значит, что начинаются скрытые процессы по переброске активов. Это происходит примерно так. Крупная шишка из инвестбанка звонит коллеге в рейтинговом агентстве и просит пересмотреть рейтинг, который дает поручению своему департаменту и выпускается заявление о пересмотре рейтинга, либо помешении на пересмотр. Далее звонок в блумберг и просьба раскрутить данный материал, чтобы он попал в широкие массы наиболее быстро и полном объеме. Потом на ТВ начинает говорить, что рынки падают из-за пересмотра рейтингов. В этот самые момент, когда паника посеяна в массы, то инвестбанки практически единственные, кто выставляет биды на рынке, что позволяет наращивать позицию по наиболее выгодным ценам. Эти деятели покупают тогда, когда на рынке максимальный пессимизм и виднеется край пропасти за углом, а продают тогда, когда в рынок входят пенсионные фонды, пифы и домохозяйки (март-апрель 2010).


На дневном графике СИПИ, кстати, помимо перепроданности еще фигура разворота. Шип, тесты низов и закрытие наверху. Могут сходить на 1080-1110.

Сейчас происходят интересные процессы, которые существенно отличаются от того, что мы привыкли видеть. Меняется формат рынков, меняются приоритеты, происходит мощные перекладывание капитала из инструмента в инструмент. Долгое время работала парадигма, что при бегстве в трежерис растет доллар и золото, вчера мы видели, что золото падало, евро сделало один из самых мощных рывков за 5 лет, медь держалась относительно стабильно, продавали Америку, Европу, держали Азию и Латинскую Америку, Россия также смотрится сильно. При этом не стоит закрывать глаза на мощное бегство в облигации Германии, Японии и США. С одной стороны акции не могут расти, пока происходит бегство в трежерис, но с другой стороны это бегство врятли продлиться долго, по крайней мере, приняв во внимание то, что маятник уже качнулся в сторону Европы и паника в том виде, в котором она сейчас не сможет продолжаться вечно, поэтому разворот по трежерис может произойти. Не обошлось и без игр минфина США и ФРС по привлечение капитала в США.

Тут, конечно, имеет вес технический момент: необходимость погасить годичный кредит европейским банкам. Армагедон не может начаться ниоткуда, нужен триггер при котором ликвидность будет высасываться с рынков. В 2008 году таким триггером стал коллапс Lehman, после которого накрылись Bank of America, Citi, AIG, GM и т.д. Рынки были парализованы, стоял вопрос о выживание современной структуры финансовых рынков, но наркомана вылечили дозой ликвидности, ломка и боль прошла, нарисовали 1.5 годовалое ралли, доза закончилась, началась новая ломка.

Жесточайшее бегство от риска с зарождающимся процессом декаплинга

Завтра закрытие квартала, в последнее время под закрытие росли, но не сейчас, кроме того существуют опасения на счет сезона отчетности, который окажется хуже 1 квартала (я удивлюсь, если ошибусь). Ефрофранк - неплохой индикатор настроя спекулянтов относительно желания вкладываться в рискованные активы достиг рекордного значения за всю историю, что фактически означает бегство из евроактивов. Банк Швейцарии несколько недель назад прекратил интервенции в пользу евро, и это привело к тотальному укреплению франка.

Не менее агрессивное укрепление иены и минимумы с ноября 2001 года, что негативно для японских экспортеров, что в свою очередь ударяет по японскому фондовому рынку.

S&P 500 в ходе торговой сессии достиг минимальных уровней с ноября 2009 года, пробив 1040 на стоплосах в перемешку с маржинколами и прокатился до 1035. в конце торгов, по слухам, появился крупный коммерческий счет, который по рынку выкупил скопление офер и позволил закрыться выше 1040. Этот уровень неплохая поддержка, в нее тыкались 3 раза (5 февраля, 25 мая и 8 июня), каждый раз мощно отскакивая.

Технически фьючерс перепродан и может быть отскок, что в свою очередь сформирует четверное дно :) На мой взгляд причиной такого мощного падения может быть пробитие по десятилеткам уровня в 3%, что фактически отделяет кризисный и посткризисный период., кроме того по двухлеткам сделали исторически лои. Облигации и акции в США сильно связаны, там сосредоточены очень крупные дилеры, фонды денежного рынка, маркетмейкеры и т.д. и когда происходит столь значимое событие, то системы контроля за рисками активизирует процесс ликвидации рискованных активов, к каким относятся акции. То, что на многих сайтах писали изъезженные и банальные отмазки по типу  "рынок падает на фоне страхов по замедлению восстановления экономики", то это от отсутствии аргументации. Пиндостан никогда особо не интересовали такие проблемы, по крайней мере. это не мешало им расти 1.5 года. Причина глубже и серьезнее, а именно ликвидность, которой может сильно меньше не стало (процесс откачки еще не запущен), но она стала дороже. Банки вновь неохотно кредитуют друг друга, вновь начинаются зарождаться предпосылки кризиса доверия.

Тут еще один важный момент

Декаплинг по всем фронтам (Америка и Европа вниз, БРИК вверх)

На прошлой неделе вновь много страхов было: опять тема с "безнадежной Европой" и проблемными долгами, облигации на Испанию пошли на максимумы, CDS на Грецию взлетели до хаев мая, т.е. даже до тех значений, которые были ДО принятия экстренных мер со стороны ЕЦБ для поддержания долгового рынка. Оптимизм, связанный с темой ревальвации юаня быстро угас, учитывая слишком незначительные меры Банка и правительства Китая по ревальвации и обтекаемые формулировки в официальных релизах, в которых ничего не говориться о конкретных цифрах, а лишь о намерении произвести незначительную корректировку валютного режима. Со вторника начали убивать банковский сектор на опасениях, что реформа может оказаться жесткой. Но опасения были исключительно у спекулянтов. Инсайд в лице топ менеджеров банков все давно знал и понимал, что Конгресс США никогда не пойдет на самоубийство. Там они давно все по тихому перетерли. Еще раз: лили спекулянты, объемы были незначительные и связанные с закрытием длинных позиций перед публикацией подробностей реформы, а в пятницу стали закрывать шорты и откупать изрядно подешевевшие акции, что вывело Америку в плюс. :)

Но я обратил внимание на другое, а именно тотальный декаплинг по всем фронтам. Многие заметили, что на фоне жесточайшего падения американский индексов, другие мировые индексы впервые за много лет показывали разнонаправленную динамику. Падение шло в Америке, Европе, в Японии и ... все! Например, от максимумов понедельника к минимумам пятница СИПИ просел на 5.6%! Азию, по крайней мере, не продавали. Латинскую Америку даже выкупали на проливах. Мы были очень сильны.

Сырье (нефть еще покупали из-за ураганов):

Неплохо смотрелись страны БРИК - все они показали на удивление невероятную устойчивость, что редкость. Пока многие бились головой об стену, не понимая, почему при -4% по СИПИ мы падали на 0.4%, я выдвину две рабочие идеи, которые подробно опишу в следующих статьях по мере накопления материала и новых идей.
1. Происходит разделение на плохие страны и хорошие, точнее на страны с адекватное бюджетной политикой и на раздолбаев с огромным госдолгом и дефицитом бюджета. Отсюда те, кто имеет незначительную долговую нагрузку, возможность рефинансировать под вменяемые проценты и потенциал для роста экономики, то те страны могут оказаться значительно в более выгодном положении с перспективой притока иностранного капитала. Отсюда хаи по DAX, как зону из серии "тихой гавани", где можно припарковать сброшенные активы.
2. Поняв, что резервы роста экономики и наращивания кредитования исчерпаны в крупнейших странах мира, таких, как США, Япония и Европа, то они (руководители крупнейших стран и банков) могут попытаться активизировать спрос в недокредитованных экономиках с мощным потенциалом для развития, а это, как раз страны БРИК, уже там надувая пузыри. Тем самым это поддержит товарные валюты, сырье, а в дальнейшем создаст рынки сбыта западной продукции.
Это черновые версии, их нужно еще проработать, но сейчас, как идея.

ММВБ устойчив, как скала. Не смотря на фактическое падение в 4.2% от понедельника, индикатор показал рост в 0.1%, т.е. наш рынок был значительно лучше американского и нефти. Объемы были очень низкие, особых покупок не было, но НЕ продавили. Рынок гоняли спекулянты, а крупные деньги лишь поддерживали его от просадок.

Сбер,

ДАННЫЕ: подробный обзор запасов нефти, бензина и дистиллятов

Давно не обращал внимание на отчет минэнерго США, да и обзоры по этому делу никогда не писал. Ради любопытства глянул. Вот, что получилось...
Запасы нефти выросли на 2017 тысяч баррелей. С начала года прошло 25 недель, в 5 из которых запасы нефти падали (в общей сложности на 10292 тыс. барреля), в то время, как выросли по отношению к концу прошлого года на 39114 тыс. баррелей или на 12%). Средний показатель запасов за 20 лет составляет 321296 тыс.баррелей. Сейчас 365122, что на 13.7% превышает среднюю величину. Запасы остаются на высоких значений, если посмотреть на исторический график. Спрос и потребление остаются низкими. Обращу внимание, что последние данные за 18 июня, хотя отчет был 23 июня. Публикация данных всегда идет по состоянию на прошлую пятницу. Еще один момент: в отличие от дистиллятов, нефть спекулятивный инструмент, поэтому запасы не всегда отражают реальное положение вещей. Например, у деятелей с Wall Street, которые работают не только с электронными активами, но и с реальным, так вот у них целый флот танкеров с нефтью. )))

Ниже гистограмма роста или падения запасов нефти по отношению к прошлой неделе. Видна 10-недельная стадия роста запасов с конца января по конец марта.
 
Запасы бензина сократились на 762 тысяч баррелей. С начала года

Пока Америка разгребает завалы, некоторые, не долго думая, штурмуют хаи

Если вы торгуете на франкфуртской фондовой бирже и по каким то причинам с конца апреля были лишены средств связи, коммуникаций, прожили в Тайге, ненароком оказались в богом забытом Мухосранске или в летаргическом сне, если бы была машина времени и можно было просто пропустить 2 месяца, то посмотрев на торговый терминал сейчас, вы не увидите особых изменений, возможно, вы даже не поймете, что прошло 2 месяца. Если после такого временного скачка выйти на улицу, то перед вами все тажа толпа вечно деловых людей, обслуживающих систему при которой 60% всех мировых активов принадлежит 2% людям. Вы увидите теже пробки, очереди в супермаркетах, ценники на витринах, жизнь будет бурлить так же, как раньше,казалось бы ничего не наводит на то, сколь беспокойными были эти два месяца. Но, только спросив у любого прохожего о том, что произошло, вы почти наверняка услышите слово «Греция» - это как раз то, чем отличается январский залив от майского. Суть проблемы не изменилась, но на стол она была подана особо изощренным способом. Циркачи с Wall Street и несколько деятелей из Европы прекрасно выполнили свою работу по популяризации кризиса в массы. Теперь каждая собака во дворе в общих чертах в курсе, что есть такие слова, как «пигс», «дефолт» и «долги» :))

Как бы незаметно, но индекс DAX, которые отражает котировки 30 крупнейших немецкий корпораций, вчера утром достиг практически максимального интрадейного значения с 27 апреля (не хватило считанных пунктов), что эквивалентно уровню 8 июля 2008 года (!). Друзья, это не опечатка. Доказательство прилагается - фьючерс на DAX. После штурма хаев, произошел 1.5% фиксинг.

Приток денег в Германию просто колоссальный, причем сметают не только облигации, но ломятся в рискованные активы. Сейчас это нечто вроде «тихой гавани»! :)) Облигации на рекордных минимумах по доходности, что равносильно максимальному спросу.
Ниже 2 и 10 летние облигации Германии
 
Для убедительности можно сравнить с другими странами http://spydell.livejournal.com/214917.html

Конечно, рынки могут быть разными – черными, белыми, красными, но иногда, если не всегда напоминают маниакально-депрессивного больного, то безудержный оптимизм , то глубокое отчаяние. На лоях льют, не стесняясь с криками «выпустите нас отсюда, мы больше не будем», на хаях тарят с возгласами "пропустите, беру все за любые деньги, только дайте", как оглашенные, причем публика одна и тажа! Рациональное зерно там, где правят эмоции и деньги искать не нужно, но все таки забавно, согласитесь?

Всем выйти из сумрака: инвестбанки выходят на охоту

Евро закончило вторую неделю подряд ростом на фоне сильнейшей в истории капитуляции медведей. Скептики посрамлены, аналитические отделы ведущих западных инвестдомов в дауне, пророчащие скорый поход eur/usd к 1.15, а дальше к паритету, некоторые из них, как крысы с корабля стали бежать от того, что раньше защищали, а именно прогнозы развала еврозоны и смерть евро. Сейчас они, бог мой, видят признаки стабилизации, во как! Тут уже не важно, сходит евро еще раз вниз или нет. У особо отличившихся уже развеялись некоторые опасения о том, что долговой кризис серьезно повредит финансовой системе региона, а посему продажи евро носили избыточный характер. Однако! Это те, кто неделю назад советовали лить евро при попытке похода на 1.20, теперь рекомендуют скапливать биды в момент коррекции к области 1.2350! Это очередная иллюстрация вам, дорогие друзья, что за прогнозами этих дискредитирующих себя контор ничего не стоит, и они сменят свое мнение на полностью противоположное при малейшем изменении конъюнктуры.

Прошло всего несколько дней, в мире ничего не изменилось, но настроения толпы перетерпели кардинальные изменения, и от былого пессимизма не осталось и следа, разве что по старой памяти некоторые пытаются растеребить еще кровоточащую рану поврежденной мировой капиталистической системы. Теперь они говорят: "Пессимизм, связанный с фискальными проблемами Еврозоны постепенно уходит на второй план, что влечет за собой восходящую коррекцию евро". Пройдет еще немного времени и все те, кто говорят про рост, пытаясь его оправдать своими кривыми, никчемными аргументациями, начнут опять смотреть вниз. Причем, за кажущееся несуразности в аргументации зачастую стоит определенная цель – впихнуть актив или слить его. Мораль сей басни такова: рекомендации аналитических контор – это опережающий индикатор смена тренда, если все говорят о падении, то срочно покупай и наоборот. Вот, кстати, посмотрите на индикатор настроений СМИ. Чем он выше, тем больше в журналах, газетах и на сайтах оптимистичных материалов и прогнозов и наоборот. Здесь также применимо правило «экстремума».

Смена настроений привела к самому мощному шортокрылу в истории. Крупные спекулянты начали массировано закрывать короткие позиции. За неделю с 8 июня по 15 июня было закрыто 49585 контрактов, общий уровень чистой сальдированной шорт позиций находится на уровне -62360 контрактов, что соответствует концу апреля. Покупали шорты коммерческий организации, которые взяли на себя 36395 контрактов, в то время, как мелкие спекулянты перевернулись в шорт, который для них достиг максимального уровнял за всю историю. Открытый интерес упал до уровня конца апреля. На графиках представлены баланс сил за 10 лет крупных, мелких спекулянтов и коммерческих организаций, гистограмма нетто-позиций крупных спекулянтов.

Ситуация с опционами в США. Куда дернут в день экспирации?

В пятницу экспирация опционов и обычно за несколько дней до этого на рынке заметны манипуляции. Так в этот раз невооруженным глазом видно, что рынок выкупают, вне зависимости от выходящих новостей и статистики. Так недавно Moody's понизило рейтинг облигаций Греции до мусорного, вчера новости про Испанию были, что якобы ЕЦБ и МВФ открывают экстренную кредитную линию на 250 млрд евро, сейчас облигации Испании достигают рекордных значений.

Макростатистика в США тоже имеет негативный оттенок - безработица все еще высокая и не собирается падать, розничные продажи слабые, рынок недвижимости мертв. В мае на таких бы новостях валили бы рынок, не стесняясь, чего только стоит 4 июня, когда на слухах про Венгрию Америку убили на 3.5%. Вы можете поверить в эту чушь? Чтобы какой-то кривой перевод венгерского чиновника позволил бы наклонить пиндосов на 3.5%?! Вот и я не верю, считая, что данный эпизод был с инсценирован, т.е. придумали повод, чтобы слить и там закупиться.

По опционам пут со страйком ниже 1100 (110 страйк) открытых позиций на 3023411, особо крупные стоят на 90, 95, 100 и 105. Выше 1100 открытых позиций на 1187457. По колам соответственно 338770 и 2019457. Я думаю, что закрытие в пятниц будет выше 1100, но ниже 1120. Лучше всего маркетмейкерам нарисовать ровно 1100, тогда смогут неплохо нажиться на сгоревших путах и колах.

Основной объем по коллам сосредоточен на 1100 и 1200 (120 страйк)

Что нас ждет этим летом? Взгляд на евро, нефть, S&P500 и золото

По состоянию на 8 июня крупные спекулянты по евро нарастили рекордный нетто-шорт в 111945 позиций (это те, кто херачат более 100 контрактов на CME, т.е не менее 12.5 млн евро на позицию). Больше было только 11 мая, когда держали 113890 контрактов. В последние несколько дней они начали от них избавлять не без помощи, конечно, хорошего пинка под одно место от более крупных акул. В отчете это скоро отобразится. Тут еще нужно учесть высокий спрос на евро со стороны европейских банков, которым нужно будет до 1 июля возвращать в ЕЦБ годичный кредит в 442 млрд евро. Пока все развивается в рамках описанного сценария http://spydell.livejournal.com/213441.html Евро имеет все шансы этим летом показать 1,30 и выше, я бы исходил из данного сценария, чем ставить на новый поход на низы.

Не смотря на рост нефти, крупные спекулянты стали на нее пессимистично смотреть - они сокращают чистую сальдированную длинную позицию уже 5 неделю подряд с начала мая, при этом хэджеры со стороны коммерческих организаций выкупают объем сброшенных лонгов. Растет количество открытых позиций в путах со страйком ниже 70 баксов к сентябрю. На втором графике показана динамика нетто-лонга со стороны крупных спекулянтов. С фундаментальной точки зрения, такие высокие цены на нефть не оправданы, но пока на рынках есть ликвидность, то котировки могут расти. ЕЦБ будет выдавать банкам трехмесячную ликвидность, а учитывая, что на кредитования эти деньги все равно не пойдут, то единственное место, где их можно пристроить с высокой доходностью - это фондовые и товарные рынки. При реализации дефляционной спирали на первых порах нефть может пойти в область 50 баксов, но пока еще порезвятся, тем более еще дают. Так что попытка тестирования 85-90 баксов не выглядит фантастикой.

В золоте спекули стабильно удерживают чистую сальдированную длинную позицию вот уже много лет. До рекорда конца 2009 года не дотягивают, но объем очень высокий, поэтому коррекция по золоту может быть существенной, как только снизятся страхи и поток ликвидности перетечет в другие инструменты. На мой взгляд самый вздутый актив и даунсайд у него огромен.

ММВБ: еще есть порох в пороховнице, но он на исходе

Посмотрим, что неделя нам принесла. Судя по графикам, рынок в целом, то бишь индекс ММВБ подтвердил свои бычьи намерения и успешно консолидируется более 2 недель в широком диапазоне 1300-1380. Пробитие нисходящего тренда по индексу произошло 31 мая, по индикатору на пару дней раньше. Индикатор настроения показывает, что сейчас рынок стоит столько же, сколько 14 апреля, когда был на уровне 1526 пунктов по ММВБ при нефти 86.4 и СИПИ 1203, т.е, если допустить, что через некоторое время нефть и Америка достигнут этих значений, то чтобы быть на том же уровне перекупленности, какой был 14 апреля, ММВБ должен расти в том же темпе, что и Америка, т.е. 1:1 и примерно столько же по нефти из-за разных весов. Сегодня же, даже не смотря на то, что Америка по отношению к 18:45 пятницы, когда была 1086 по СИПИ серьезно подросла, ММВБ рос опережающими темпами - на 1.5% быстрее. Для того, чтобы вернуться в нисходящий тренд при текущей конъюнктуре, ММВБ должен упасть примерно до 1310-1315 пунктов. Учитывая, что сейчас рынок находится вблизи высокой перекупленности по индикатору, то я не жду серьезного роста, в лучшем случае, если Америка уверенно пойдет на 1130 по СИПИ и нефть на 80 и выше, то у нас может быть задерг к 1420-1430, так что пора уже начинать разгружать лонги и присматриваться к шортам. Что практически запрещено покупать: ВТБ, Сургут обычка, ГМК и ... кто бы мог подумать .. Лук!! Да, тот, кто пролежал в руинах долгое время, теперь мега успешен по отношению к нашему рынку и мировой конъюнктуре, так долго продолжать не может. Лук, Сургут по слухам выкупает сами головные компании на баланс дочек для того, чтобы поддержать котировки и получить прибыль от выплаты дивидендов.

Сбер в прошлый вторник сломал нисходящий тренд, в пятницу успешно снял перекупленность и оттестировал тренд уже сверху, а сегодня выстрелил. Все очень предсказуемо, я неделю назад предупреждал, что Сбер готов к рывку и будет лучше рынка.

Газпром повел себя иначе. Уперся в границу 900 пунктов, пытался ее прорвать, но безуспешно и с визгом и криками откатился вниз, даже не смотря на то, что номинального падения стоимости акций у Газпрома толком не было со среды по пятницу, но по индикатору он просто обвалился. Сегодня пока отскок дохлой кошки. Газпром все еще очень слаб, нет в нем драйве, какой есть в Сбере или ГМК.

У Лукойла картина диаметрально противоположная. Я называю это реализацией модели "полет ракеты". Под этим подразумевается безумный рост на высоких объемах, с хорошей динамикой и все, не смотря на внешние факторы. Обычно на импульсе движение продолжается, но с затуханием, после этого идет с той же силой "противоход", т.е откат. Все очень похоже на развитие событий в октябре 2009 года. Ровно за 2 дня до взлета, ссылаясь на индикатор, я рекомендовал уверенно покупать Лук, но теперь его надо продавать и чем быстрее, тем лучше. Это не так быстро произойдет (падение), но вскоре Лук станет опять хуже рынка. Это вопрос времени.

Российский рынок продолжают выкупать, не смотря ни на что.

Все таки мое предположение о том, что панические продажи у нас закончились в мае оказалось верным. Конечно, на рынках возможно все, что угодно, но фактически на данный момент мы имеем подтверждение слома нисходящего тренда с января по выводу денег крупняка. Лучше не загадывать, что будет дальше, т.к. рынок всегда преподнесет сюрприз и может оказаться, что нарочитая сила ММВб в перспективе может привести к жесткому обвалу, но пока наш рынок смотрится значительно сильнее, чем западные. Падение СИПи на 3,5%, обвал по евро до минимумов марта 2006 года, укатывание нефти в 5% в пятницу и еще на 2% утром, негативная динамика в Азии, так мы пережили все это не то что бы легко, а вообще даже не заметили панических настроений западных инвесторов. По сути это сигнал к покупкам, т.к экстремальных значений на индикаторе пока нет, поэтому можно ожидать, что наши акции будут выглядеть лучше западных.




По Сберу пока нисходящий тренд, но ощущается потенциал на его пробитие, откуда произойдет мощнейший выстрел вверх в лучших традициях Сбера на высоких объемах с выносом шортистов.
UPDATE: График за 14;50 минут, но в 18:10 Сбер таки поломал нисходящий тренд! :) Именно поэтому сделал такой мощный рывок вверх при минусовом рынке за последний час.

Газпром бьется в уровень 900 пунктов, который отделяет отвращение к акциям и интерес к ним. Раньше Газпром отскакивал от этого уровня (в июле, августе и декабре 09) с хорошей амплитудой, как мяч об асфальт. Что будет в этот раз посмотрим, но пока даже не было попыток закрытия взлета акций 26 мая на 8 рублей за несколько минут за сверх высоких объемах, т.е пока настроены вверх. Если не возьмет 900 пунктов и не закрепится там, то Газпром станет опять хуже рынка и его лучше скинуть.

Лукойл наконец-то проснулся. Проторчал в руинах несколько месяцев, что является сигналом к покупке, ну так и произошло. Причем растет он зверскими темпами. В пятницу рос, когда все падали, сейчас лучше рынка. Нефть с четверга улетела на 7%, Америка на 3,5-4%, мы тоже упали, а Лук продолжает расти по индикатору. Кто-то открыл на него лимиты. Картина схожа с октябрем, так что откат тоже будет сильным, но на импульсе еще по растет.

Евро в скором времени обречен на рост, в то время, как техническая картина по S&P500 неоднозначная

На мой взгляд единственная верная инвестиция в среднесрочной перспективе, которая с максимальной вероятностью и минимально возможными рисками может принести ощутимый доход - это продажа долларов по всем фронтам с лонгом евро. Риски коллапса на долговом рынке, которые я много раз упоминал в своих статьях существуют, но носят долгосрочный характер, а вот страхи не могут быть вечными, т.к. даже в условиях войны люди старались выживать и забывать горе и боль.

Я действительно считаю, что час X еще впереди (не факт, что он настанет, но все же возможен), но там, когда взорвется долговой рынок будет не до рынков, т.к. неизвестно устоит ли вообще мировая финансовая система и кризис 2008 года покажется легкой прогулкой перед будущими испытаниями в виде финансовой бури, сметающей и уничтожающей все на своем пути. Дефолт отдельно взятой страны вызовет потрясение и неразбериху с ее долгами, от чего пострадают кредиторы, а далее по цепочке. Слишком большой груз проблемных долгов и кредитов у банков вызовет череду банкротств от мелких к более крупным и этот процесс будет очень сложно остановить. В 2008 году был один, но чрезвычайно существенный козырь. ЦБ могли производить заимствования и заливать рынки ликвидность, но сейчас это будет не возможно, поэтому вторая волна кризиса она может нанести сокрушительный удар по всеми миру, от которого будет крайне тяжело оправиться. Цепочка банкротств и дефолтов может принять принцип домино, поэтому единственное спасение - это не допустить старта, но с другой стороны, как я упоминал в своей прошлой статье, дефолт Греции может в некоторой степени быть полезным, т.к, если принять во внимание безнадежность всей ситуации в этой стране (с долгами они все равно никогда не расплатятся), то логично было бы остановить процесс разрастания раковой опухоли и с гораздо большим успехом залатать дыры сразу - раздать деньги кредиторам из резервов ЕЦБ. В противном случае помощь (в виде бесконечного процесса выкупа и рефинансирования долгов) для Греции может оказаться пустой тратой денег и лишь отсрочит конец. Но дефолт может вызвать непредсказуемое потрясение и тут не известно, как устоят другие страны из блока "свиней", а им тоже нужна помощь...

Расплатиться по долгам Европы без серьезных последствий для экономики нельзя никогда и не при каких обстоятельствах (тут не только Европа, но к США, Японии, Англии и другим странам это тоже относится). Так построена система, это ее особенность при условии, когда долг перерос, так называемую, точку невозврата, когда стоимость обслуживания превышает поступления в казну и рост экономики. Их (долги) можно рефинансировать, снизить ценой замедления роста экономики, хотя правильнее говорить в таких условиях не роста, а падения. Замкнутый круг: при необходимости снижать государственный долг, правительство вынуждено снижать дефицит бюджета путем сокращения социальный программ, заморозкой зарплат, отменой реформ, жесткой экономией и т.д., но все эти меры не позволят расти ВВП, что в свою очередь не позволит стране эффективно бороться с долговыми проблемами. Слабая экономика, падающий ВВП, неконкурентоспособная промышленность блокирует внешние инвестиции, что приводит к еще большим проблемам. Отсутствие спроса на суверенные и корпоративные облигации поднимает ставки по ним, которые убивают всяческие надежды на рефинансирование долгов. Если вы не можете расплатиться под 5%, то вы не сможете и под 10%, а парадокс ситуации заключается в том, что как раз те, кто не может по 5% вынужден занимать под более высокий процент из-за того,что инвесторы начинают продавать облигации. :)

Но это все лирика. Данный сценарий на относительно отдаленную перспективу в несколько лет. Сейчас на валютном рынке начнется процесс "перетягивания каната", когда казалось бы безнадежные евро, фунт, начнут вдруг расти прежде всего по отношению к доллару. Казалось бы ничего не изменилось, но маятник повернет в другую сторону и новостной фон загадочным образом окажется негативным уже для доллара. Слишком долго поддерживать напряженную обстановку не выгодно ни для США, ни для Европы, поэтому уже совсем скоро стоит ожидать роста евро и фунта, какие бы проблемы там не были, потому что в США обстановка не намного лучше и держатся они исключительно на статусе резервной валюты, что позволяет привлекать капитал в страну на выгодных условиях, когда во всем мире все плохо - происходит бегство от риска в тихую гавань, которой исторически является доллар. Кризис в Европе здорово помог США и увел пристальный взгляд от их проблем, но данные пертурбации не вечны. Когда кажется, что дно не осязаемо, что падение бесконечное, проблемы не разрешимы, когда актив утаптывается в пол, то после этого стоит ожидать мощного контродвижения. Мне ситуация с евро чем то напоминает совсем недавний мега рост СИПИ в марте-апреле, когда было подозрительное игнорирование любой негативной информации, акцент на позитив и мощный, но унылый тренд вверх. Тогда многим казалось, что тренд незыблим, несокрушим, но вот, когда так начинают думать все больше людей, то происходит самое интересное. Все вспоминаем 6 мая! :)

Индекс доллара достиг в пятницу максимальных уровней с марта 2009 года. Было бы полным безумием ставить на пробой вверх и закрепление там.

Пока весь обвал только на слухах и страхах, реально пока еще ничего не произошло. Я имею в виду, что в отличие от 2008 года пока никто не обанкротился и не дефолтнулся, а в 2008 году, напомню, летом рухнули ипотечные гиганты, потом Lehman, а далее Citi, BoA и AIG.
На мой взгляд обвал в пятницу был срежиссирован, потому что лично для меня, как -то уж больно подозрительно всплыла Венгрия (хотя слушок был со среды), да и французкий банк SG подвернулся кривовато. Кто-то, где-то сказал, что проблемы с деривативами, хотя врятли в данный момент это для кого-то может быть откровением. Если потрясти любой крупный банк, то там столько дерьма вылезет, что мало не покажется. Все смахивает на рисование повода, т.е могли что нибудь другое придумать. Причина возможно в том, что пессимистично настроенный крупняк в Европе и Штатах пока не нацелен на рост и ищет любые возможные способы, чтобы избавиться от активов, а другой крупняк дал пенок под зад рынкам, чтобы обвалить их и там закупиться и вероятно, что второй окажется правым и, возможно, именно он инициировал публикацию данных новостей, хотя стоит заметить, что объемы существенно ниже, чем были в апреле-мае. На графике видно (синия линия), что коммерческие счета активировали покупки американского рынка впервые за несколько недель, а продажи идут от спекулянтов, как крупных, так и мелких

Теперь, что касается евро. Обвал в пятницу начался после того, как по еврофранку пробили уровень 1.40 и улетели на 1.3866. Швейцарский ЦБ впервые за долгое время отпустил франк. т.е. не стал его поддерживать путем интервенций и понеслась, как говориться. Плотина прорвалась и пара опустилась к историческим минимумам. Через несколько минут продажи захлестнули eur/usd, а далее уже обвалились фондовые рынки.
На графике видно формирование треугольника, в основание которого бились более 4 раз и пробили таки! :)

Число коротких позиций по евро со стороны крупных спекулянтов на экстремально высоких значениях, что является предвестником скорого разворота - это вопрос времени, друзья. Коммерческие счета (хэджеры) накапливают длинную позицию - эти парни делают деньги не на колебаниях, а на реальных поставках актива и особо не переживают, если цена идет против них, т.к. в долгосрочном плане всегда выигрывают. Они исторически стоят против рынка некоторое время, но потом снимают куш. Мелкие спекулянты в шортах, но эти парни обычные дрочеры (профессиональные спекулянты) и ловят волатильность, а обычно это простые люди (домохозяйки, рабочие и т.д.), поэтому лучше работать против них. Спекулянты не формируют тренд, а следуют ему в лучшем случае и быстро переворачиваются, если что-то идет не так.

Исторический график евро.

Таким образом разворот евро не за горами. По крайней мере, чтобы позиционно продавать его сейчас нужно быть либо очень смелым, либо очень большим идиотом, поэтому безопаснее и эффективнее работать от лонга, делая перезаходы на более низких уровнях. Даунсайд ограничен в текущей обстановке, учитывая тотальную техническую перепроданность, слишком высокие страхи, которые частично уже в цене, ну и возможные интервенции со стороны ЦБ.