Сбер ... ох уж этот Сбер! ))

Что может интересовать людей в пятницу вечером? Естественно рост Сбера на 8% и на 18.5% за неделю! )) Впервые с октября 2010 в Сбере появился крупный покупатель, который достаточно наглым и провокационным способом взбрасывает миллиардные биды по рынку. Это было совершенно понятно и очевидно еще тогда, когда он был по 60р о чем ни один раз говорил. Если в 2010 у меня была уверенность, что на этом безумстве все остановится, то сейчас нет. В чем разница? Тогда разгон был от хаев, сейчас его отскребают от асфальта, в который укатали в прошлый вторник, когда давили в пол до 60 рублей. Т.е. пока сняли перепроданность, которая образовалась ранее. Вернулись туда, откуда пришли.

Но Сбер отличается тем, что он может быть перекупленным практически бесконечный период времени! )) Т.е. после роста на 18.5% за неделю и на 8% он с тем же успехом может вырасти еще на 10%. Кто был на рынке в 2009 и 2010 эту особенность хорошо помнят. В принципе, это и относится к падению, т.е. он также был перепроданным, как минимум неделю. Безумная, спекулятивная бумага ))

</div>
Ставка на рост 10 дней назад оправдалась и сегодня все позы по нему закрыл и пока нет четкой определенности, что делать. Шортить на таких уровнях все же опасно, даже не смотря на то, что серьезно вырос, но есть еще запас на рост. Покупать после такого роста также стремно, особенно, если США пойдут в коррекцию. Ну, как вариант можно попробовать шорт Сбера и лонг Газпрома одинаковым объемом, а как спустится (если спустится) до 70-75, то снова встать в длинную.

Есть два графика. Начало 2010=100 и сравнение Сбера и Газпрома по номинальным ценам на ММВБ и по индикатору кукла. Как видно обоих уронили, но Сбер подняли, Газпром на уровнях кризиса 2008, даже ниже. Так что могут охладить Сбер и взбодрить Газик. А что им еще делать? Если в США можно найти пару сотен ликвидных акций, то на ММВб только две-три ликвидные бумаги. Крупный капитал никогда не идет во второй эшелон и если разогнали один папирус, то потом примутся за другой.

Сам по себе рынок не дорогой. Для демонстрации этого индикатор кукла для ММВБ. Т.е. пока на дне. Учитывая, что целый год иностранные фонды выводили бабло, то рано или поздно остановят вывод и начнут ввод, что может поддержать рост. Ликвидность же гуляет туда сюда. Цикл выводи и фиксинга поз, а потом цикл ввода. А как иначе? Бонусы же выплачивать надо?

Раша ПИФы

Я за ПИФами не слежу, но может кто-то уже обанкротился? Никто не слышал? Не то, что я злорадствую - конечно нет. Просто интересно ))А то мы все о ФРС, бангстерах и политике, а про наших друзей совсем забыли. Все таки почти 20% падения рынков за пару дней не многие выдержат. Тут даже стальные яйца могут дать трещину )

Стоимость чистых активов (СЧА) Раша  ПИФов, которые по акциям специализируются продолжает медленно, но верно снижаться. Деньги с успехом аннигилируются из системы, как за счет обесценения того, что есть, так и путем вывода денег горе-инвесторами.

Сейчас всего 83.6 млрд рублей– это в акциях. А во всех типах тоже немного – 444 млрд (это 14 млрд баксов!!) Без слез, конечно, не взглянешь на объем средств у наших ПИФов после того, что видел в США. Там взаимные фонды имеют 8.5 трлн баксов активов в 610 раз больше, чем наши. Кроме того в США же еще MMMFs, Closed-End and Exchange-Traded фонды, не считая целого вороха и разлива ипотечных и прочих фондов (REIT, GSE, Asset-Backed Securities и т.д.) Т.е. фин.система в США с учетом бангстеров на Wall St в десятки тысяч раз больше нашей.

Когда наши политики говорят про то, что хотят сделать Мировой Финансовый Центр уже в ближайшем будущем, то эти слова поднимают эпическо неистовый хохот и умиление! )) Не то, что «хотелки» это плохо, но просто соизмерять нужно желания с силами, возможностью и реальностью соответственно. Иначе нелепо получается.

При этом СЧА у наших ПИФов продолжают сливаться уже много лет. К 2007 году чистый минус более 50 млрд рублей.

Доходность ПИФов? )) Поверьте, там нет ничего позитивного!

-10% РТС

С фундаментальной точки зрения, - с позиции экономики и состояния финансового сектора нет ни единой причины, чтобы покупать сейчас, завтра и вообще когда либо. Я все еще убежден, что в новой реальности инвестиции будут убыточны. Рынки будут ходить по синусоиде, а экономика стагнировать и болтаться на дне в лучшем случае. А там гляди Великая Депрессия номер два на подходе. Слишком все неустойчиво, слишком много рисков. Понятно, что рано или поздно Грецию придется затопить, за ней пойдут многие европейские банки.

Сами по себе суверенные дефолты станут обычным делом, но каждым из них будет сотрясать финансовую систему. Кроме того, я действительно считаю, что кризиса еще не было. Он был отсрочен центральными правительствами, выкуплен через экспоненциальный рост гос.долга. Негативные последствия от 2008-2009 годов были смягчены гос.помощью. Однако, по счета придется платить. Риски были переложены на государство, но поддержка в том объеме, которую мы наблюдаем сейчас не может продолжаться сколь нибудь продолжительный отрезок времени – в принципе, это понятно. Все видят, что струны на пределе и готовы лопнуть. С каждым годом наращивать долг становится сложнее, с каждым днем обслуживание долга вызывает все большие трудности, издержки. Смотрите на долговой рынок Европы - что ни день, то новость в плане, какой рекорд по доходности обновили или какое размещение провалилось.

Но в среднесрочном периоде рынки могут жить своей жизнью, чему есть превосходное доказательство в виде одного из наиболее безумных ралли десятилетия (сентябрь 2010-март 2011). Фон формировался соответствующим образом и что греха таить – много ли было людей, которые готовы были поставить на обвал мировых рынков к концу года и начало мировой рецессии? Помимо всем известных моих перманентно апокалипсических прогнозов в этом блоге, я знаю еще несколько человек, кто считал также, как я.

И если кто-то спросит у меня совета идти ли на биржу?

Насколько силен российский рынок?

Зарубежные фонды, ориентированные на Россию продолжают вывод денег из России. За 3 месяца изъяли более 1.3 млрд – максимум с 2008 года. Вчера DAX минус 3%, S&P падал более, чем на 1%, а Россия не то, чтобы падает, но даже делает достаточно решительные и успешные попытки вырасти. Наверное, сейчас нет ни одного трейдера, который бы следил за рынком и не заметил такую странную особенность. Россия сильнее всех в мире – это очевидно и факт.

Если нерезиденты выводят деньги, то значит, резиденты выкупают, как минимум с двойным усилием. Чтобы компенсировать отток иностранных фондов и чтобы компенсировать ликвидацию длинных позиций со стороны российских спекулянтов, которые следят за динамикой нефти, СИПИ и ищут раскорреляции. Учитывая, что выкуп идет прежде всего на ММВБ, то можно предположить, что либо квазигосударственные фонды, либо приближенные к государству инсайдеры. Других крупных пердил в России нет, которые бы могли двигать рынком в противовес мировой конъюнктуре. Совершенно точно, что ни роботы, ни спекулянты к этому не причастны. Они, как правило, следуют тренду, а во-вторых не имеют ресурса для таких движений в противофазу.

Итак, с тем, кто покупает определились, а теперь вопрос насколько сильно оторвались от реальности?

В общем и в целом в последние дней 10 рынок действительно выкупался и был лучше западных площадок, но если смотреть по ММВБ, то не очень сильно, т.е тотального выкупа нет.

Я бы назвал это компенсацией оттока со стороны спекулянтов и западных фондов. Не дают упасть, по крайней мере. Либо это заказ какого нибудь крупняка на удачный выход по хаям за счет какого то доброго мецената. Эээ, кто бы это мог быть? )) Но тут стоит отметить, что сила рынка во многом благодаря тому, что все коммоды на хаях. Особой перекупленности по индикатору нет, поэтому может быть вынос, хотя я не буду в него играть ))


Но лучше сравнивать долларовый индекс, поэтому смотрим фьюч РТС.

На ММВБ крупные игроки пока смотрят вверх

На российском рынке кровь и слезы закончились еще 4 мая, хотя номинальный индекс ММВБ падал до 23 мая - именно тогда показали годовые лои, но по индикатору настроений/ликвидности или кукла (кому как нравится) лои были как раз 4 мая. Кстати, очень показателен хай на ММВБ в начале апреля. Обратите внимание на чудовищную дивергенцию. Индикатор кукла примерно на 7% ниже, а сам индекс ММВБ на 7% выше, чем в январе. Это свидетельствует о том, что рост использовался для крупных игроков, как возможность выйти с рынка, причем выходили с начала года вплоть до начала мая. Дивергенция - это самый сильный сигнал. После хаев со свистом улетели более, чем на 20% вниз.

Сейчас картина иная. Стратегические продажи крупными игроками закончились в мае, сейчас больше смахивает на накопление длинный позиций. По крайней мере, об этом свидетельствует индикатор ликвидности. Сейчас получается, что настроение участников рынка лучше, чем в середине июня при ММВБ возле 1700, хотя сейчас всего 1660. Короче вывод в том, что продаж пока нет и крупные игроки смотрят вверх (ну или хотя бы не ждут мощного залива в США и пока сами не продают), как бы абсурдно и безумно это не звучало. Понятно, что мелкие падения будут и не раз, но они будут формироваться спекулянтами и роботами. Мощные продажи остались в мае. ))

Стратегия выхода перед окончанием QE2 и ситуация с Россией

На торгах в США наступила, так называемая, «инвестиционная печаль», - оптимизм, как ветром сдуло и кажется, что уже ничего не в состоянии их растеребить. Хочется спросить, а где же былой энтузиазм, инвестиционный порыв, такой заряд безумия, оптимизма, когда скупали все в подряд без разбору? Большинство акций их Dow 30 уже давно находятся ниже конца 2010, а банки в особо хреновом положении. Скорее всего, на днях сформируют отскок на пару процентов, чтобы сгладить чрезмерную техническую перепроданность на часовых таймфремах, но крупные покупки еще не скоро вернутся. До известий о QE3 о лонгах даже думать не стоит. Банки сейчас только и занимаются тем, что сливают рискованные активы, поэтому в этом плане хорошо с точки зрения шорта могут смотреться комодитиз. Ведь по старым правилам в таких ситуациях следует продавать то, что выросло больше всего и не успело упасть, и наоборот при падении.

Окончание QE2 технически вынудит большинство фондов репатриировать активы в казначейские облигации для замещения спроса ФРС. Логика в том, что фонды не имеют возможности продолжительный период пересиживать убытки, поэтому они выходят либо по стопам, либо по маржин коллам. А куда? Туда, что надежно, с наивысшим рейтингом и ... растет. Что это? Облигации. А значит негативный фон является основой, базисом для сглаженного и относительно безболезненно сворачивания QE2. Т.е. ФедРезерв вынужден сейчас выступать на стороне медведя по рискам для обеспечения гарантий спроса на трежерис. Это означает то, что пока ФРС контролирует процессы на фин.рынках, денежные и долговые рынки. Как покупал 6 месяцев, так и продает уже пару месяцев.

У них сейчас задача состоит в том, чтобы вернуть былое доверие к трежерис, которые, как правило, имеет свойство возвращаться при эскалации мирового напряжения. Задача, чтобы выход ФРС с открытого рынка произошел предельно демпфировано, иначе фин.система такого нокаута не переживет. Запуск QE3 сразу после QE2 не планируется, а поэтому любой ценой нужно привлечь в трежерис не менее, чем 75-100 млрд в месяц.

Если смотреть на динамику трежерис, то парни уже как несколько недель готовятся к выходу ФРС с открытого рынка. Так что не стоит удивляться падению S&P – в данном случае основная причина – монетарные факторы. Это просто необходимость для них. Шортить бакс к концу июня тоже бы не стал, т.к. многие банки могут опять начать фондироваться в баксе, как обычно происходит тогда, когда нужно закрывать дыры в балансе и уходить от риска. Ведь доллар все еще резервная валюта, и даже не смотря на то, что безбашенная политика ФРС рано или поздно его добьет, но сейчас (краткосрочно) думать нужно как раз о стратегии выхода. Так что волатильность к концу месяца будет только расти.

А вот в России забавная ситуация. Как вы могли заметить ММВБ и РТС стоят на линии обороны, как под Сталинградом. Падать сцуки не хотят!

Разворот нисходящего тренда или передышка перед новым заливом?

Вчера и сегодня российский фондовый рынок стали выкупать впервые за несколько месяцев. Нет, ну понятно, что его и раньше покупали, даже чуть к 1900 по ММВб не подошли, но на внешней благоприятной конъюнктуре. Любой, кто имеет даже незначительный опыт может нащупать смену сентимента рынка. За 2 дня были предприняты 2 серьезные попытки выкупа в моменте, когда были шансы свалиться ниже. По крайней мере, несколько дней назад, особенно в конце прошлой неделе ММВБ и РТС летели камнем вниз, используя любой подвернувшиеся повод свалиться еще ниже.

По индикатору кукла продажи приостановились, но массированных покупок еще НЕТ!


Традиционно конец апрель, май и в некоторых случаях половина лета используются для крупных игроков, как возможность перетряхнуть портфели. Одни выводят деньги в кэш, другие диверсифицируют, третьи используют возможность для входа в рынок на более низких уровнях. Я думаю, что это скорее попытка закрыть шорты по рынку, чем реальные покупки, хотя традиционно в России конец мая и июнь время для покупок со стороны инсайдеров, не считая 2008 года.

Что касается этого года, то крупные парни действительно выходили и выходят по сей день, - не только из России, но и других рынков, как развивающихся, так и развитых. По крайней мере, об этом свидетельствуют движения денежных потоков. В России было как. Иностранные деньги заходили в рынок с января по конец апреля 2011, резиденты в России им продавали то, что покупали в 2010. Сейчас иностранные инвесторы и фонды выводят деньги из России рекордными темпами и похоже есть несколько парней, среди нашего крупняка, которые кидают в рынок жирные биды. Может в эти два дня были они.

Но я бы не стал сейчас покупать акции или фьючерсы на несколько дней, а тем более недель или месяцев. Дело в том, что пока не прояснится ситуация относительно QE3, то глобального роста не будет. Сейчас ЦБ вынуждены ужесточать денежно-кредитную политику, чтобы сбить инфляционное давление. Частично этому будет помогать обвал на финансовых рынках, но новая фаза количественного ослабления имеет шанс начаться на руинах, а для этого они должны опустить рынки еще ниже относительно текущих уровне процентов эдак на 10.

Инвестиции и дивиденды. Часть вторая

К предыдущему посту родился ожесточенный спор, где некоторые личности кидались по их мнению железобетонными аргументами, что якобы дивиденды при инвестировании – это главное и что главное выбрать правильную акцию и все будет хорошо. Типа не нужно было инвестировать в информационный и финансовый сектор, а покупать надо было сырьевой и т.д. Можно и 1000% заработать и миллион. Второй аргумент я бы назвал слегка безумным, но, по крайней мере, не серьезным.

Левая сторона графика всегда кажется такой простой, очевидной. Вроде бы все легко и понятно. Шорт там, откуп здесь, а вот, как дело доходит до конкретных действий, то затык. Что будет через минуту, час, день или год? Неопределенность, будущее всегда туманно и не очевидно. Постфактум все могут показаться гениальными инвесторами, но в реальности статистика не на стороне долгосрочных инвесторов. Будущего не знает никто при условии, если оно не контролируется. Выбор перспективных инвестиций очень сложное занятие. Необходимо изучать сектор, компании, множество противоречий. То, что кажется очевидным сейчас может показаться бредом через несколько дней и наоборот. Это целая наука, искусство. Основная масса инвесторов не занимается этим. Демонстрация широкого индекса, это своего рода средняя температура по больнице, но, однако, это один из лучших и наиболее объективных способов показать позиции всего рынка, в совокупности всех инвесторов. Кто-то теряет, кто-то получает, но в массе большая часть теряет.

На счет дивидендов, то также несколько странный аргумент. Инвестирование на сколь либо длительный срок может быть оправдано только при условии, что объем средств не ниже 1 млн долларов. Много ли людей, готовых рисковать 1 млн долларов и более? Я думаю среди тех, кто стоит в очереди на открытие брокерского счета практически никого, ну может быть 1 на тысячу. Инвестирование – это прерогатива тех, кто достаточно богат и, так называемые, операционные излишки направляет на финансовые рынки, но понятие «сверх доходность» на длительном промежутке здесь не применимо. Здесь практически нет доходности, это не средство обогащения и даже не средство сохранения сбережений.

Покупая акции, вы рискуете тем, что они могут полностью обесцениться в связи с банкротством компании, либо негативной конъюнктурой после кризиса. Если же покупаете надежные компании или те в категории «слишком крупны, чтобы упасть», то сталкиваетесь со ситуацией, что дивиденды близки к нулю. Большинство компаний из первого эшелона практически не платят дивидендов, если повезет, то можно будет рассчитывать на 3-4%, когда у компании все хорошо, что даже не перебивает инфляцию в развитых странах, не говоря уже про инфляцию в России. Чем лучше, чем надежнее компания, тем меньше дивы. Так же и с активами. Чем надежнее актив, тем меньше доходность. Гонясь за высокой доходностью, то можно все потерять. Можно купить облигации Греции и Ирландии с рекордной доходностью, а завтра прочитать, что они стали банкротами. Аналогично и с компаниями.

Потерянные десятилетия. Инвестиции в рынок акций? Забыть!

Вопреки расхожему мнению, что долгосрочные инвестиции в акции приносят прибыль - на самом деле это не так. Но следует точно определить период, границы. После удачного входа на самых низах и при условии устойчивого восстановления экономики действительно можно получить доходность, равную 15-20% годовых, что само по себе уникально, и на это могут рассчитывать единицы. Основная масса всегда получает убытки. После взрыва пузыря немного иная динамика. Обычно речь идет о потерянном десятилетии, когда темпы роста доходности инвестиций в акциях не то, чтобы соответствуют инфляции в экономике, а роста фактически и нет никакого. Например те, кто купил индекс S&P на излете в 2000 году сейчас потерял не менее 34% от своих инвестиции в реальном выражении, т.е. с учетом инфляции. И это тогда, когда в номинальном выражении рынки недалеко от хаев.

На графике сравнение с Великой Депрессией и пузырем в Японии. Пока выглядим лучше, чем два предыдущем пузыря, но целиком и полностью на эмиссионной накачке. Т.е. в долгосрочном плане рынок может еще долго колебаться в пределах 1000-1600 пунктов, но с учетом инфляции нисходящий тренд может преобладать.

Стратегия Buy and hold, которую так рекламируют инвест и брокерские дома, по сути убыточна. Она работает только на низкой базе, либо на рынках, которые только зарождаются. Да, те, кто купил Лукойл, Сбербанк и Газпром 10 лет назад неплохо заработали, когда российский рынок только зарождался, был тотально недоинвестирован, но теперь они могут забыть об этом навсегда. Такого больше не будет никогда ))

Инициализация процедуры ликвидации позиций на ММВБ

Много народу удивляется, а почему наш рынок такой слабый, почему он падает при нефти за 110 по Бренту и СИПи, находящимся на хаях. Ведь если посмотреть на недельную и дневную динамику развитых рынков и сырья, то пока все неплохо. По комодитиз произошла коррекция, но она незначительная. Однако наш рынок ушел ниже уровней конца 2010 года и сейчас является одним из наиболее слабых.. Вообще сейчас наблюдается тенденция по массированному оттоку капиталов из развивающихся стран. К первой половине 2011 отток был даже больше, чем во время пика кризиса 2008. Вроде бы казалось, что это быстро растущая экономика, которая имеет достаточный потенциал вырасти еще на несколько десятков процентов в ближайшие несколько лет, если говорить о совокупном ВВП БРИК, но нет же. Выводят деньги. Если помните, то несколько месяцев назад я приводил графики по ММВБ, которые объяснял, как практически гарантированный фиксинг со стороны крупняка. Фактически так и произошло. Они начала выводить деньги через пару недель. ММВб стал заметно хуже западных коллег, ну а РТС ходит за ММВБ.

По ММВБ хаи были в середине апреля на уровне 1860, но оказывается, что крупняк начал фиксинг поз еще в январе 2011. По индикатору кукла хаи были в начале декабря 2010 и 18 января 2011, что образовало тройную вершину с достижениями 1 февраля 2010 на уровне 780 пунктов. Сопротивление оказалось слишком сильным и парни начали выводить деньги. Что значит снижение на индикаторе? То, что ММВб не реагирует на положительную динамику нефти и СИПи и использует любую возможность, чтоб слиться. Все же видим, как нервно наши реагируют на малейший пролив по нефти и СИПИ, при этом на рост США и комодитиз импотенция уже несколько недель. Чем сильнее валится индикатор кукла, то тем сильнее идут инсайдерские продажи.

Волатильность оптом - на ММВБ - уже сейчас! ))

Высокие объемы, волатильность – есть в этом нечто притягательное, готовое захватить и не отпускать. Даже без попыток объяснить мотивы ценовых колебаний, сам факт стихийного, лавинообразного срыва заявок позволяет усилить концентрацию внимания до предельного уровня. Честно говоря, наблюдать за динамикой нашего рынка было интересно в последние пару дней или за серебром. Для тех, кто не в теме и не следит за рынком этих эмоций не понять. Здесь , как на войне. Инициатива может переходить, как от быков, так и от медведей. Оборона, защита, робкая попытка контрнаступления утром и дальнейший штурм, где силы быков быстро иссякли и медведи взяли на себя инициативу, вынудив быков с треском и грохотом капитулировать к вечеру. То, как отдалбливались в 190 уровень по РИ в несколько попыток и то, с каким напором был проглочен почти 7-тысячный бид – это впечатляет. Спрашивается, почему с остервенением покупали на 207 тыс и с отчаянием лили по 190? Где логика? Нет ответа! ))) Иррациональная природа рынков, психология толпы под воздействием внешних факторов.

Если полностью абстрагироваться от внешнего фона и наблюдать тупо за котировками, то в некоторые моменты это даст в 10 раз больше информации, чем любая аналитика. Чувство рынка, сентимент толпы. Представьте, когда у тысячи трейдеров аккумулируется напряжение из-за того, что рынок демонстрирует перманентно нисходящий тренд вне зависимости от того, как себя ведут внешние рынки, крупных покупателей нет и рынок в любую минуту готов провалиться на дно с непосредственной поддержкой артиллерийского шквала заявок от роботов, закрывающих лонги и переворачивающихся в шорт. Покупать страшно, если не растут при такой нефти, то как вообще могут расти, - думают спекулянты. Продавать? Вроде бы уже поздно и цены не такие привлекательные, как утром. Это испытание торговых систем, это испытание психологии, скорости реакции и т.д.

Подобно лавине, поток продавцов смывает на своем пути все вподряд и то, что достигалось месяцами упорного труда быков аннигилируется за считанные секунды. Уровни, которые раньше оборонялись, сейчас могут стихийно ликвидироваться. Рынок во власти иррационального страха готов творить чудеса, меняя свое направление по несколько раз на дню.

Когда за минуту проходит такой объем контрактов, как пару лет назад за пару часов, то накал страстей запредельный. Игра, где тонкая грань отделяет от перспективы оказаться банкротом или сорвать куш ))

Куда двинут Россию?

Интересно, куда пойдет наш рынок? По сути S&P500 никакого отношения для нашей экономики и компаний не имеет. Ну, вырос он на 5%, а конкретно для России какая от этого выгода? В то время, как цена на нефть определяет доходы федерального бюджета, плюс вес ММВБ более, чем на половину  состоит из нефтянки. Нефть по отношению ко вторнику выросла на 10%, S&P -2.7%, индекс ММВБ в нулях, нефтянка символический плюс, банки продают. Взаимокомпенсация - рост нефти нивелировал падение США, однако на нефть нам в большей части плевать, судя по динамике рынка.

Достал из закромов, стряхнул пыль со своего древнего индикатор кукла и что вижу? Совершенно безумные продажи инсайдеров. Сейчас 1700 пунктов соответствует 1260 пунктов в середине мая 2010! При этом была сформирована тройная вершина при совершенно разных значениях индекса. Например, в первый раз при 1417 пунктах по ММВБ, в третий раз при 1765!

Эти парни начали выходить с 1750 по ММВБ и где-то с 190 по РИ, именно с того времени начались скрытые продажи и российский рынок перестал воспринимать позитивную конъюнктуру.

По номинальному значению РИ вроде бы продаж не видно. Ну что такое -10 тыс пунктов? Ерунда, но это стало возможным благодаря хаям по СИПи и нефти, без них могли оказаться на 155 или 160 тыс. При этом в рубль преимущественно заходят. Вообщем, ситуация интересна. Инсайдеры стали выходить из банков и не особо рвутся в нефтянку и это при такой то нефти! Все понимают, что это флешевый рост, полностью спекулятивный и скоро нефть опустят на 80 баксов, тут мало сомнений.

Россия - самые мощные продажи с июля 2010!

Наш рынок в последние пару дней мне начинает все больше нравиться. Впервые за долгое время появился характер, а то всю свою «сознательную» жизнь мы проторчали в тени S&P, следуя за каждым вздохом Америки, как послушные псы, а тут очевидная раскорреляция. То, что рынок на столь благоприятной конъюнктуре продемонстрировал столь агрессивную негативную динамику несет в целом положительные моменты. Во-первых: коррекция еще никому не мешала и выпустить пар тоже. А потом проучили наиболее одиозных и оголтелых БУЛЛишев, которые в последнее время от перманентной вседозволенности и безнаказанности совсем оторвались от реальности. Быков реально стало слишком много и многие из них порядком оборзели от безоткатного роста на протяжение 6 месяцев.

Для многих инвесторов жизнь стала слишком простой, а на рынке никогда нельзя расслабляться и всегда следует быть бдительным и осторожным. За алчность и жадность нужно платить и если парней посадят на маржинколл – это будет справедливо. Была тысяча возможностей остановиться, одуматься и выйти по хаям. Рынок вылетел через все допустимые уровни, при этом летел пол год без остановок и единой коррекции. Поймите правильно, тут дело совершенно не в быках, просто меру нужно знать? Выросли на 40%, нужно и честь знать. Поросли, скорректировались, опять поросли и снова скорректировались, но когда пол года прямо, не взирая ни на что рост – перебор. Чрезмерный сентимент, будь то медвежий или бычий опасен и лучше в такие момент играть против толпы. Аналогичное можно было бы сказать в июне 2010 по отношению к медведям, которые несправедливо сдавили рынок в пол или в марте 2009. Я всегда опасаюсь чрезмерной вовлеченности.

Забавно. За 2 дня почти 15 фигур по Сберу выполнили при растущем СИПИ и нефти. Знаю, это многих столь неожиданное падение вводило в ярость и бешенство, но рано или поздно это должно было случиться.

Что кроется под коррекцией вам никто не скажет, т.к. многая инфа скрыта от любопытных глаз. Но, если посмотрите на развивающие рынки, то картина может более отчетливо вырисовываться. Крупные игроки начали опасаться действий ЦБ по борьбе со спекулятивным капиталом, притоком горячих денег, пузырями на рынках и инфляцией. ЦБ РФ не станет исключением. Возможно уже этой весной начнет ужесточать денежно-кредитную политику.

Среднесрочные перспективы ММВБ и РИ

Слышу очень много гнева на счет того, почему Америка показывает хаи, а мы уже два дня падаем при растущем S&P. Просто народ очень привык к высокой корреляции с S&P и малейшая раскорреляция вводит всех в ступор. Но здесь совет простой: нужно смотреть по сторонам и не зевать.

Среди тех, кто управляет трендами на рынке нет идиотов. Они все прекрасно понимают и в курсе всех тех проблем, о которых я тут пишу. Также необходимо уяснить источник роста в США; монетизация долга и национализация фондового рынка с попыткой принуждения инвесторов к риску из-за отрицательных реальных ставок на долговом рынке через разгон инфляционных ожиданий. Что касается остальных рынков, то, скорее всего, они будут ходить в соответствии с денежно-кредитной политикой национальных ЦБ и экономической ситуацией.

Я бы хотел обратить внимание вот на какой важный момент. Китай вышел с каникул отдохнувшим, но упал на превосходной конъюнктуре, когда были все шансы вырасти. Китай находится на минимальных уровнях от начала сентября. Индия упала сегодня до минимальных уровней с начала июля 2010, когда S&P был 1030, а нефть 70!! Бразилия продолжает валиться. Последний раз так дешево стоила в конце августа 2010. Составной индекс БИК находится возле минимумов начала сентября!! Это означает, что в странах БИК полностью проигнорировали рост США и сырьевых рынков – ПОЛНОСТЬЮ! За это время S&P вырос на 27%!

Чтобы наглядно проследить динамику, то продемонстрирую сравнение индексов относительно конца 2009 года.

Красной линией выделен старт QE2.

Через 3 месяца после старта операции "Судный день"

Не смотря на то, что везде только и слышны разговоры о ралли и вселенской радости, однако буйство красок и праздник жизни далеко не у всех. Несколько фактов для того, чтобы понимали, где мы находимся, и что вообще происходит. За точку отсчета берем 2 ноября, как последний день перед запуском операции «Судный день». Итак, Китай упал на 8%, Индия рухнула с того момента по настоящий день на 11%, достигнув минимумов с конца августа 2010. Именно так, т.е. за все это время фондовый рынок Индии не вырос ни на сколько и никакого ралли там нет уже давно. Бразилия также не стала исключением, ибо 7% падение не является игрой слов, а довольно таки печальный факт для инвесторов. С Гондурасом все понятно - рост 15%. S&P500 около 10% роста, нефть WTI 7.5%, Brent и медь порядка 20%.

Вот, кстати, как это безумие выглядит в динамике.

Последние 3 месяца наиболее забавны. Чем сильнее падают развивающиеся рынки, тем сильнее растет российский! )) Последний раз такая борзость была детектирована в мае 2008 года, а что стало потом показано на графике! Можно, конечно, сказать, что нефть выступает поддержкой, но такая отвязанная динамика впервые за долгое время. В былые времена корреляция была от 80 до 100%, сейчас отрицательная, что собственно является аномальностью. Уникальность заключается в том, что нерезиденты не замешаны в этом росте, если судить по данным http://www.epfr.com/fundflows.aspx, по крайней мере никаких серьезных инвестиций со стороны западных структур в российский рынок акций нет (так по мелочи). Следовательно покупают свои, но не частники, т.к. из Пифов деньги выводили в 2010, а контуженных независимых физиков с миллиардами не так и много (спекулянты не способны удерживать рынок и формировать тренд, у них другая роль – создание ликвидности). Остаются либо топ менеджмент российских компаний, либо государство или то и другое, что позволит выгодно приватизировать доли в компаниях.

Что касается Бразилии, Индии, Китая, то эти страны борются с притоком спекулятивного капитала (все помнят, что говорили представители Бразилии и Китая через день после QE2 – прямой намек всем, что денег от Бена они не ждут, и шел бы он куда подальше со своим QE2). При этом параллельно ужесточая денежно-кредитную политику. Так, например, ЦБ Индии повысил процентные ставки с 3.75 в июле 2010 до 5.5% на данный момент (максимум с первой половины 2008). Китай увеличил с 5.3 до 5.8%, Бразилия с 9.5% до 11.25% и продолжат ужесточать. Все эти меры приводят к оттоку горячего спекулятивного капитала, плюс множество других внутренних проблем.

Из российских ПИФов деньги выводят. Операция по принуждению к риску пенсионеров не работает?

Еще один распространенный стереотип, что кто-то куда-то инвестирует. Говорящие головы по ТВ вещают, что клиенты ожили и начали инвестировать в ПИФы. Так забавно получилось, что про западную экономику и рынки я осведомлен лучше, чем про нашу, но все же решил проверить, как дела в России. Если взять статистику наших родных ПИФов, то за 6 лет привлекли какие-то гроши – всего 31 млрд. рублей по всем типам ПИФов. Приток средств закончился в марте 2007 года, на тот момент за пару лет смогли привлечь около 77 млрд., т.е. с тех пор чистые потери около 46 млрд.

Здесь за 6 лет чистые денежные потоки по месяцам http://pif.investfunds.ru/analitics/statistic/range/

За 2008 чистый отток в 23,9 млрд. , в 2009 потеряли 13 млрд., в 2010 в минус на 740 млн., при этом вывод средств в декабре 2010 составил 1,7 млрд. и это на росте рынка. Goldman Sachs бы рассмеялся, узнав, какие объемы на рынке, который претендует на статус «мирового финансового центра»!)

Кто покупает Нашу Рашу? Совершенно точно, что ни GS, ни JPM и другие бангстеры отношения к нам НЕ имеют – у них своих проблем хватает. Вообще запад очень настороженно относится к России из-за непредсказуемого политического климата, бардака на уровне какой нибудь африканской провинции и чудовищной коррупции. На том же Bloomberg проще найти инфу про Зимбабву, чем про Россию, а многие бесплатные поставщики котировок, такие как finance.yahoo в упор игнорируют все, что связано с нами. Там даже африканские индексы есть, а про наш ни слова.

Ну что? Последний залп перед погружением на 800-900 пунктов по РТС? ))

Маниакальная склонность ФРС к стероидной денежно-кредитной политики с их новым изобретением POMO-депрессантами раскручивает маховик, так называемой, неожидаемой инфляции издержек. Пока центральные банки и преступное сообщество с Wall Street взъерошивает вам мозг с дефляцией, цены на комодитиз выросли от 30 до 100% в год.

Теория про дефляцию в момент кризиса хорошо работает, когда рынки более ли менее независимы, но при условии, что рынки перешли на ручное управление, то правила игры модифицируются. В старые добрые времена в моменте, когда хребет экономическому росту ломался, то стоимость физических активов определялась балансом спросом и предложением на них. Уровень спекулятивной составляющей в комодитиз был крайне низкий всего-то 10-15 лет назад.

Однако, многое стало меняться тогда, когда финансовый сектор начал расширяться по экспоненте и просачиваться в реальную экономику. Теперь никакого не интересует такая хрень, как реальные и потенциальные объемы заказов и предложения у потребителей и производителей соответственно. Дифференциация между активами расплывается и превращается в довольно таки унылую субстанцию, когда фьючерсы на золото ничем не отличаются от фьючерсов на говно кашалота или бегемота. Все активы идут в одном направлении, а бангстеры скупают все без разбору. Какая разница, на какой тикер ставить? Скупаем то, что не выросло и не важно, что это! ))

Я совершенно уверен, что если на CME ввели бы фьючерс на говно или на воздух, то они бы пользовались дичайшим успехом! )) При этом не понимаю, чего тянут, кого ждут? Аналитики бы во весь голос его рекламировали, повышали таргеты, говорили о невероятных перспективах и об исключительной фундаментальной картине, которая выступит мощным триггером для дальнейшего роста. Т.к. по мнению аналитиков, фьючерс на дерьмо имеет уникальные в своем роде качества, которые выгодно его отличают от многих других активов. Спекулянты по всему миру с особым желанием тарили бы фьючерс на воздух или на говно с особым остервенением, ведь тренд восходящий, сила фьючерса высока, а значит лонг на все плечи! Сейчас то время, когда можно продать все, что угодно на рынках и купят ведь!

Добро пожаловать в виртуальную экономику, где фундаментальная составляющая чуть менее, чем полностью вырождается из ценообразования активов. Кризис 2008 года разделил мир на до и после.

Пузырь на ММВБ

К 02.11.2010 на текущий момент фондовые рынки развивающих стран показали следующее: Китай (-7.9%), Индия (-5.6%), Бразилия (-1.8%), Россия (+10.7%). К прошлому году: Китай (-0.14%), Индия обвалилась на 6.4%!, Бразилия (+1.19%). Составной индекс БРИК, не считая России упал на 5,3%.

Ниже на графике показана динамика индексов за 2010 год в номинальном выражении.

С 2005 года ММВБ показывает лучшую динамику среди всех рынков. 211% против 208% у Индии. Но только нужно сделать поправку на жопу у нас в экономике, о которой лучше лишний раз не упоминать и на бурное развитие Азии. )) Но если все же предметно, то с конца 2004 по конец 2010 реальный ВВП Индии вырос на 62%, Китая на 89%, Бразилия +28%, ну а Россия +26%. Так что справедливости ради, стоит отметить, что экономические показатели России худшие среди всех крупных развивающих стран, причем худшие по всем фронтам, практически везде.

Составной индекс БИК (Бразилия, Индия, Китай) против ММВБ. Как видно, за последние пару месяцев крайне сильно расхождение.

Которое можно проследить здесь.

Россия - тихая, тихая гавань

Тихая гавань - как много в этом слове для сердца русского слилось! )) Для тех, кто постарше и сознательно застал на бирже далекие времена середины 2008 помнят, как тогда воспринималась Россия. Как пристань для капитала, удачное место для инвестиций и самая безопасная в мире точка дислокации для воротил. Все падают, а нам плевать. Хотя все таки один нюанс тогда был - нефть росла и была в районе 140. На тот момент Китай на полном ходу без тормозов шел в пропасть, чуть ранее инициировав чудовищное по силе сдутие пузыря на фондовом рынке, причем пузырь был настолько велик, что даже сейчас при 30% росте ВВП находятся в половине о того, что было в 2007. Какая была тихая гавань для России в конце 2008 все помнят.


На графике зеленым овалом помечен этот период тихой гавани. Коэффициент показывает отношение ММВБ к синтетическому индексу BIC, куда входят фондовые рынки Бразилии, Индии и Китая, но с одинаковыми весами, хотя понятно, что вес и влияние Китая больше, но пока еще не придумал, как корректно соотнести капитализацию Китая с остальными рынками на протяжении 10 лет.

Если коэффициент растет, то ММВБ лучше BIC. На графике виден период активно инвестирования в Россию с начала 2002 по середину 2003 и от начала 2005 по середину 2006, после чего крупный капитал начал пере позиционироваться на другие рынки. Тихая гавань в 2008 закончилась предсказуемо, как только поддержка рынка ушла, то рынок долго и отчаянно долбился головой в пол, что совершенно очевидно в условиях, когда почти 100% спекулятивного капитала. Сейчас впервые достигли уровней тихой гавани, что собственно достаточно тревожный сигнал. Наш рынок из развивающих единственный, который вырос после объяснения QE и единственный, который показал ралли-сралли-шмалли с сентября. Все остальные недалеко ушли от уровней конца августа. Вот такая вот херня вырисовывается.

Стоит ли переносить позицию через НГ и в какую сторону?

Многим, наверное, интересно, стоит ли переносить позицию через год и в какую сторону и с какой силой будет гэп? Возьмем 10 последних лет (ранее не имеет смысла брать, т.к. рынок был еще слишком слабо развит). Чисто статитически вероятность гэпа вверх составляет 70% - много это или мало это решать вам.

За 10 лет после Нового года рынок падал только 3 раза (в 2001 году сразу на -6%, в 2005 на -0,8% и в 2007 на 7,2% обвалился!). Дважды гэп был незначительным (в 2008 на +0,95%, в 2003 на +0,6%). 1 раз средний рывок на +2,5% в 2009, а в остальные разы более +4%. Причем самый сильный гэп был в этом году на +5,46%.

	дата	индекс	гэп
1	03.01.2001	135.73	-6.00
2	03.01.2002	246.79	3.85
3	04.01.2003	320.9204	0.63
4	05.01.2004	542.19	5.34
5	11.01.2005	547.85	-0.79
6	10.01.2006	1064.91	5.33
7	09.01.2007	1571.59	-7.20
8	09.01.2008	1906.86	0.95
9	11.01.2009	635.4	2.56
10	11.01.2010	1444.78	5.46

Байка про кристмасс ралли себя оправдывает. Декабрь для ММВБ также положительный в 70% случаев и в 73%, если учитывать этот год. Средний рост 3,6%. Предельный был в конце 2001 на 11,4%. В последние 2 года, т.е в этот год (при условии, что на 1670 закончим) и прошлый год, рост составил 6,7%. Максимальное за декабрь падение в конце 2000 на 3,6%.

В целом январь также позитивный для рынка в 70% случаев. Средний рост рынка за январь от конца предыдущего года составляет 3,5%. Максимальный послеговогодний рост был показан в 2001 году (+16,2% к концу января) и в 2006 (+15,9%). Максимальное падение в 2008 на 16,6%, когда еще острого кризиса не было. Забавно, что даже в кризисный 2009 рынок вырос на 0,9%.

Теперь интересно посмотреть, через какое время закрывают посленовогодний гэп в случае, если рынок растет. Красной вертикальной линией выделен конец года. По оси абсцисс торговые дни, по оси ординат изменение в % индекс относительно конца года.

В 2001, 2002 и 2006 даже и не пытались закрывать гэп в январе – рынок продолжал расти. В остальных 4 случаях попытка была. За 2010 год по дневному закрытию дня не получилось, но по минимуму сессии смогли – 26 января гэп был закрыт и лишь в феврале начали валиться по-настоящему. В 2009 росли только 3 дня после НГ, далее валились и на -10% от конца 2009 к середине месяца и в ноль к концу месяца. В 2008 хватило только 5 дней, чтобы удержаться, а к концу января рухнули на 16,6%. Вот, как это было.