Кровь и слезы

Эпично рынки падают, наверное мало кто ожидал повторения, но spydell всегда вам говорил, что вы имеется дело с ворами и преступниками, поэтому следите за карманами и не зевайте, когда имеется дело с фин.системой.

Почему я так долго говорю о крахе финансовой системы? По своей структуре она заточена под перманентный рост долгов - это особенность системы, именно поэтому она росла и развивалась. А дисбаланс заключается в том, что при сохранении размеров финансовой системе, достигнутых при прежнем кредитном безумии, сейчас долговая машина дала сбой и остановилась. Это разрыв компенсируется через рискованные операции на финансовых рынках. Однако в силу специфики замкнутой системы компенсация провала по кредитным направлениям через спекуляции на рынках не может продолжиться вечно, т.к. система не сможет стабильно расширяться без поддержки реального сектора экономики.

Иными словами волатильная дрочка на рынках +-20% лишь поддерживает функционирование банков в лимитированном режиме, но не приводит к прогрессу и развитию в банковской системе. В долгосрочной перспективе этот дисбаланс должен быть ликвидирован двумя способами. Первый – это все остается так, как есть и экономика оживает, запускаются кредитные, долговые механизмы и система приходит в прежний вид. Однако, спустя 3 года этого не происходит. Кредитов не берут и даже если обвальное сокращение прекратилось, но дно еще не нащупали, но даже, если нащупают, то не будет взрывного роста, который бы привел в порядок балансы банков.

Второй способ радикальный, но более реалистичный в контексте текущей ситуации.

Дефолт США. Торжество безумия

Опять вышел прокол. Очередное предварительное голосование и снова ничего не приняли. В этот раз голосование в Сенате за план Рида, где между прочим, логово демократов, но не смогли. 50 ЗА и 49 ПРОТИВ, а надо не менее 60. 1 августа в 15 часов по МСК должны провести финальное голосование, но шансов не много.

Что я могу сказать по всему этому? Любой психически здоровый человек никогда не сможет понять и принять то, как вообще возможен добровольный дефолт там, где дефолт невозможен в силу технических причин. Из-за того, что страна эмитирует и экспортирует долги, что стало возможным, как за счет статуса трежерис, так и за счет того, что доллар является резервной валютой и долги номинированы в долларах. Кроме того, никто не сможет понять, как можно добровольно разрушать систему, которая имеет ключевое значение в мировой финансовой и экономической системе.

Кто читал мой блог в октябре, то хорошо помнят, что я не верил в запуск количественного ослабления, аргументируя это тем, что политика ФРС негативно скажется на экономических агентах в виду повреждения компенсаторного механизма, в том числе, когда ценовая политика в реальном секторе формирует спросом и предложением. А ФРС отключила эти связи и повредила зачатки экономического восстановления, вызвав рост цен на товары первой необходимости. Кроме того, выкуп трежерис у первичных дилеров, даже в теории не может оказать положительного эффекта на экономику, только если эти дилеры не начнут кредитовать население и компании. Естественно, это не произошло.

Но еще один момент. Монетизация долга – это самая последняя мера, на которую идут монетаристы. Своеобразная «красная кнопка», которая нажимается только в самых безнадежных и экстренных ситуациях. Монетизация долга негативно отражается на национальной валюте и долговом рынке. В августе 2010 и ноябре 2010 США не находились в чрезвычайном положении и не требовалось QE2. Так вот я рассуждал, как экономист, как монетарист, либо как человек, который делает попытки построить относительно адекватную логическую цепочку.

Я не верил в QE2 потому, что не верил, что они спустя два года пойдут на новое мошенничество в особо крупном размере. Я просто это исключил, т.к. недооценил цинизм и беспредел в банковской системе США. То, что Wall St сорвался с цепи уже, как 15 лет, где в последние лет 5 произошло обострение – это понятно всем, но чтобы ввязываться в такую аферу спустя всего пару лет после острой фазы кризиса?! Я не учитывал этот момент и ошибся. Wall St идет сейчас на все, даже ради краткосрочной прибыли и поддержания функционирования насквозь прогнившей системы. QE2 было нужно только для банков и оно выполнило эту роль.

Теперь дефолт?

Дефолт США. События последних дней

Сразу после вчерашнего голосования за план республиканцев некоторые авторитетные сенаторы сказали, что шансов на то, что проект республиканцев пройдет в Сенате практически нет. Вчера днем произошло предварительно голосование в Палате Представителей за план Рида, который от демократов. Все логично. Он получил отказ: 173 ЗА и 246 ПРОТИВ. Не нужно быть гением, чтобы понять, что против проголосовали практически все республиканцы и даже 11 демократов. Таким образом план отвергли. Необходимо не просто большинства, а 2/3 голосов ЗА. Театр абсурда, даже не собирается заканчиваться, и цирк шапито будет на выезде еще, как минимум до понедельника.

Демократы в долгу не остались и провалили план республиканцев. 59 против 41 ))

Идут взаимное перераспределение ответственности. Республиканцы также не в обиде и ответно шлют демократов. Взаимные посылы могут продолжаться вечно. То, что нужен компромисс и уступки какой либо фракции - понятно, даже ежу. Вопрос в том, а кто будет прогибаться и хотят ли вообще идти на компромисс?! Судя по тому, что баталия идут пол года, где последний месяц в режиме FULL LOAD, то вкрадываются определенные сомнения в то, какие у них цели. Конечно, можно предположить, что борются за власть и политические очки. В завсимости от того, чей план примут, в каком формате и какая будет ситуация с дефолтом, то будет зависеть исход президентских выборов.

Однако, ставить личные интересы выше национальных интересов США, судьбы долгового рынка и состояния мировой фин. и экономической системы - это не просто безответственно и глупо, это в высшей степени является преступлением перед человечеством, показывая всю гнилостную структуру политической системы США и ее марионеточную основу. Они же еще могут серьезно дестабилизировать доверие иностранных инвесторов. Даже, если между дилерами можно договориться, то что делать, например с Китаем. Выкупать ФРС? Технически - да, не сложно, однако это в очередной раз негативно отразится на качестве долговых бумаг. Я пока еще сомневаюсь в том, что они самоубийцы, а это значит, что процедура затягивания принятия решение не ограничивается Конгрессом, а исходит из вне. Т.е. сам факт того, что голосование затягивается на последний момент может быть кому-то выгодно, кому то, кто имеет значительную власть. Или вы считаете, что Конгресс ради политических преференций готов рисковать судьбой экономики США?

Adios Amigo!!

Да, это наконец-то произошло. То, что я так долго ждал и что неизбежно должно было произойти, если следовать здравой логике. Индекс доллара сегодня пробил 74.17 – это минимумы с ноября 2009. Так дешево доллар не стоил с августа 2008.

Остались совсем крохи, чтобы обновить исторические минимумы по баксу. Что должны привести к лавинообразному выходу из долларовых активов и хорошенько потрепать морды политиканов в США.

На недельном пробили локальный уровень поддержки на 74.

Безрассудная денежно-кредитная политика ФРС продолжает добивать долговой рынок и доверие к доллару. Самое интересно то, что разогревший с новой силой долговой кризис в Европе не приводит к ослаблению евро, как это можно было предположить. Ведь по старой парадигме нестабильность в евро регионе порождает риски распада блока и негативные последствия для евро.

Лед тронулся. S&P пересмотрели рейтинг США со стабильного на негативный

Мотивы пересмотра:
*Слишком большой дефицит и государственный долг относительно других стран с рейтингом AAA.
*Отсутствие каких либо адекватных мер по сокращению дефицита.
*Сильные противоречия между республиканцами и демократами на счет бюджетной политики. Текущая невозможность достижения соглашения.
*Отсутствие договоренностей на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

Сейчас мало кто обращает внимание на рейтинговые агентства, т.к. они себя полностью дискредитировали во время кризиса, когда держали наивысшие рейтинги заведомо дерьмовым активам. Доходило даже до того, что компании становились банкротами, а рейтинг пересматривали в худшую уже после фактической ликвидации компании. Выставление рейтингов ипотечным ценным бумагам (если их вообще можно назвать ценными) шло в непосредственной согласованности с ведущими операторами. Поэтому после кризиса они репутацию и авторитет свой подмочили.

Однако, есть некоторые формальные процедуры в работе пенсионных фондов, взаимных фондов и т.д. Они могут покупать только классы активов с определенным рейтингом. Именно поэтому ипотечному дерьму присваивался наивысший рейтинг (AAA) для того, чтобы получить спрос со стороны пенсионных фондов, которые обладают очень большими средствами. Т.е., если спекулянтам на рейтинг плевать, т.к они понимают, что сам по себе рейтинг ничего не значит, то крупные фонды обязаны соблюдать некоторые правила и процедуры. Это и является причиной столь мощного движения на рынках.

S&P ничего нового не сказал. Это я пишу в своем блоге каждый день, всем все известно. Дело не в том, что он сказал. Дело в том, что «лед сдвинулся», брожения в официальных кругах в сторону критики относительно монетарной и бюджетной политики США могут сдвинуть дело с мертвой точки. Иными словами в долгосрочной перспективе это может заставить крупнейшие мировые фонды пересмотреть свои облигационные портфели. Не зря наш друг Билл Гросс начал продавать трежерис США с ноября и встал по ним в шорт? Об этом и речь!

На рынке могут быть серьезные движения. Смена настроения. Дело даже не в S&P, а в том, что тенденции могут приобретать массовый характер. Рынки же подвержены стадному инстинкту. Как пошла волна продаж, так и не остановить. Хотя я пока не верю, что будут какие либо негативные последствия для доллара и трежерис, но я верю в то, что в долгосрочной перспективе США будет все сложнее удержать свое превосходство, а народ всегда готов добить с особым цинизмом, что уже видим по торговому терминалу.

Например, на РТС по РИ с 17 по 18 прошел максимальный объем за всю историю торгов и самое сильно движение с осени 2008 года!! По всем рынкам мы наблюдали чрезвычайно высокие объемы и очень сильные, резкие движения. Много народу налетело на маржин коллы всего за 1 час. Нечто аналогичное было лишь 6-7 мая 2010. (не считая падения Nikkei после землетрясения в марте 2011) Так что в этом плане сегодняшний день станет историческим! Давай те запомним его, не каждый день такие события происходят!

Оставим на память поколениям график РИ ))) Почти 10 фигур за час во время торгов - эпично, что еще сказать. А так все безобидно начиналось ))

Деньги, доллар, два ствола ))

Одно из главных условий, при котором будет понятно, что капитуляция современной монетарной системы в самом разгаре и все пошло в разнос - это, когда при желании получить какой либо товар или услугу вы будете получать в морду, после того, как предложите достаточно массивную пачку зеленых бумажек номиналом в 100 уе. Т.е. когда есть риск того, что продавцы или охранники могут вас хорошенько отметелить, отмудохать по физиономии за то, что суете им нечто, что им совершенно не нужно )) Это, как если бы я, пойдя в ресторан, пообедав, зашел в water closet, отмотал там туалетную бумагу, нарисовал на ней фразу зеленой шариковой ручкой «In God We Trust», номинал в 100 уе и хотел бы на кассе расплатиться за обед.

По сути, если вас некто, кто совершенно не в теме спросит, что такое ФРС и QE, то можно так и отвечать. )) Берут бумагу, рисуют чего-то там и говорят, что это деньги. Но система эволюционировала, и они научились вообще ничего не рисовать в физическом плане, достаточно вбить пару цифр в компьютер, нажать «Enter» и понеслась.

В принципе, безумная затея ФРС ничем по своей сути не отличается от некоторых прохвостов в средневековье, которые занимались порчей монет. Тогда фальшивомонетчики на уровне государства обрезали монеты, но чаще всего просто снижали обеспечение монет реальными активами (золотом, серебром), т.е. содержание серебра в чеканке монет снижалось, при этом номинал оставался тем же. В особо запущенных случаях доходило до того, что содержание серебра в монетах снижалось чуть не в 20 раз. Все думали, что таким образом все будут жить счастливо, денег станет больше и т.д. т.п. Но это приводило к инфляции, обесценению денег, иногда к полной отмене прежних денег, экономика входила в рецессию, а фальшивомонетчиков казнили к чертям. Потом все начиналось сначала.

Структура современной монетарной системы совершенно другая, чем тогда, но эмиссия валюты без обеспечения активами и/или трудом, выпуском в виде ВВП не может продолжаться вечно. Существуют физические пределы расширения модели "эмиссия под долги", что, однако, пока возможно при статусе резервной валюты.

На краю пропасти

К 30 июня 2011 объем казначейский облигаций на балансе ФРС будет более 1.77 трлн против 840 млрд на конец октября 2010. Баланс ФРС превысит 2.68 трлн. При этом ФРС станет самым крупным держателем американского долга уже с ноября, когда превзойдет Китай, который удерживает 868.4 млрд (данные на конец августа). Иными словами через 8 месяцев ФРС скупит весь объем трежерис, который сейчас на балансе Китая, а он является самым крупным иностранным держателем долга США!
http://www.treas.gov/tic/mfh.txt
Ниже в таблице показано распределение покупок:

86% приходится на ноты от 2.5 до 10 лет, по которым ФЕД будет выдавливать частных инвесторов из-за сверхнизких реальных ставках, которые станут отрицательными. В конечном итоге ФРС поставит рынок трежерис в сильнейшую зависимость от своих действий, что автоматически предопределит QE3, QE4 и т.д. Иными словами ФРС сознательно посадила рынок на наркотическую зависимость, от которой будет крайне сложно избавиться, если вообще возможно без серьезный потрясений на внешних рынках на уровне глобальной войны или массированных дефолтов в Европе. Вот это самое опасное - неизбежность следующих количественных ослаблений - монетизации долга.