Долговой кризис в Европе

Почему на Италии может все закончиться? Значит, какие цифры вы должны знать? В Италии сосредоточено 23.5% всего гос.долга Еврозоны. Для сравнения: Греция + Португалия + Ирландия = всего 7.2%. Т.е. Италия, как минимум в 3 раза значимее, чем эти 3 страны в полудефолтном состоянии.

Испании, Португалии, Греции и Ирландии в течение года нужно выплатить не менее 310 млрд евро по долгам, однако у одной только Италии долг с дюрацией менее года 335 млрд евро. Итого получаем, что ПИГС нужно где-то раздобыть без малого 650 млрд евро в течение года, что совершенно не реально при условии, что провалится хотя бы несколько размещений. Иными словами, если доверие инвесторов уйдет, а оно уходит, то им придется либо снова просить кредит у ЕЦБ/ЕС/Германии или МВФ, либо объявлять дефолт.

Все, что необходимо знать по поводу ПИГС

Нельзя от народа скрывать такую важную и интересную информацию, которую недавно нашел на Reuters.
http://graphics.thomsonreuters.com/F/09/EUROZONE_REPORT2.html
В инфографике в очень удобном формате и понятным языком продемонстрированы ключевые данные по странам ПИГС. Совокупная задолженность, кто и кому должен, распределение выплат по годам, сравнение CDS, сравнение бондов и спрэдов, динамика покупок ЕЦБ бондов ПИГСов, долги и дефициты, общая экономическая информация, сравнение различных показателей.

Все очень компактно и удобно. Если было бы голосование за лучший интерактивный материал, то я бы выбрал его. Главное, что совершенно бесплатно. Абсолютно незаменимая штуковина, если нужно за 5 минут получить всю необходимую информацию, которую вручную пришлось бы собирать несколько дней.

Также вы можете познакомиться со всеми евро-деятелями. Например, посмотреть степень их адекватности по версии Reuters. ))

На краю пропасти. Дефицит бюджета Ирландии 32.4%!!!

Евростат наконец-то посчитал дефициты и долги за 2010, следующие данные выйдут нескоро, а ждать так долго, что люди столько просто не живут )) Я уж не знаю смеяться или плакать, хотя правильнее было бы и посмеяться и поплакать. Правительство Ирландии так себя запустило, что буквально сорвалось с цепи! Только вдумайтесь в столь невероятную цифру по дефициту бюджета – 32.4% от ВВП!! И вы говорите, что все нормально? Ирландия уже банкрот. Страна долго держалась за счет лояльного налогового климата, что привлекало капитал в страну. Многие фирмы регистрировались в Ирландии, чтобы снизить налоговую нагрузку. По сути, страна – оффшор, но после внутреннего коллапса на рынке недвижимости и серьезного повреждения финансовой системы страны, позиции Ирландии существенно ухудшились. По сравнению с гигантами, Ирландия слабо диверсифицирована в экономическом плане, почти не имеет потенциалов по наращиванию производства, либо сферы услуг.

Кстати, еще обратите внимание, что почти все страны из группы ПИГС имеют дефициты выше 10%. Не считая Ирландии, все немного подправили свой бюджет, но этого недостаточно. А теперь все дружно смотрим на ставки по бондам http://spydell.livejournal.com/214917.html и осознаем, какой пиздец надвигается в среднесрочной перспективе. Со измерьте объемы долгов, погашения долгов и ставки. Не сложно прикинуть, что в такой ситуации дефолт практически неминуем, т.к. нет источников для покрытия дефицита, ибо сокращение дефицита вызовет спад в экономике.

Вот так выглядит распределение выплат для ПИГС.

Долговая чума

Знаете, какая самая большая проблема у стран PIIGS? Долговые пертурбации могут нести необратимые последствия и шансов выкарабкаться не так уж и много. Если вы помните, в мае 2010 года был принят, так называемый стабилизационный фонд, размером 750 млрд. евро. Он состоит из European Financial Stabilisation Mechanism (EFSM) – 60 млрд евро, IMF (МВФ) – 250 млрд евро и European Financial Stability Facility (EFSF) – 440 млрд евро.

Фонд был создан для того, чтобы блюсти порядок и стабильность на европейском долговом рынке и помогать всем, кто запросит помощь (прямое кредитование на льготных условиях, скупка суверенных долгов, реструктуризация, помощь в рефинансировании и т.д. ) Оптимисты считали, что вот он грааль. Теперь занимай, сколько хочешь, делай, что попало. Но реальность вновь оказалась далека от красивых теорий. Фонд создали, организовали, но долговой рынок безнадежных стран, как летел в пропасть, так и летит. Т.е. последний оплот стабильности полетел к чертям. Надежды не оправдались на то, что прилетит добрый дядька из EFSF, раздаст всем денег и все будет хорошо ))

Просто несколько сравнений. Май 2010 года, как пик обострения долговой чумы. Берем не дневные биржевые цены, а средние ставки заимствования для минфина за месяц. Это справедливо, т.к. дневные нужны для инвесторов, а среднемесячные показывают нагрузку на бюджет и реальные заимствования.

• Греция - 7,97%
• Португалия – 5,02%
• Ирландия - 4,86%

Сейчас на апрель 2011 (спустя почти год)

• Греция – около 12.5%
• Португалия – 8.5%
• Ирландия – 9.5%

Смотрим на историческую динамику. Неуправляемое падение облигаций во всей своей красе.

Пакет помощи для Ирландии

Значит все таки выделили. Стойкий эффект дежавю. Сложно найти даже 2 отличия от середины апреля и 9 мая 2010, когда сначала выдели помощь Греции, потом создали стаб.фонд. Поток новостей идет с 85% совпадением, стоит только пару слов заменить, например с Греции на Ирландию. 1 отличие есть: тогда рынки лежали в руинах, сейчас зверствует оптимизм в запущенной стадии.

Собственно 85 млрд евро, из них сама Ирландия возьмет из пенсионного фонда 17.5 млрл, хотя раньше законы не позволяли использовать средства пенсионных фондов. Но все меняется, раньше ЕЦБ не мог вмешиваться в рынок суверенных облигаций тех же ПИГС, теперь может )) На МВФ придется 22.5 млрд, а остальное (45 млрд евро) на Европейские фин.институты. В частности поровну от Европейского Фонда Финансовой Поддержки и Европейского Фонда Финансовой Стабильности. Ставка около 5.8%, но вроде бы может меняться в зависимости от условий.

35 млрд будет направлено на рекапитализацию банков, где 10 млрд сразу будет истрачено, остальное, как резервный фонд. Остальную часть на покрытие бюджетного дефицита в течение 3-4 лет. Сам дефицит планируется сократить до 3% к 2015 году, но задача практически нереальная. Правительство Ирландии в четверг применило драконовские меры по сокращению расходов и повышению доходов.

Размер помощи - около 40% от ВВП, эквивалент 6 трлн для США.

Кто может пострадать после банкротства Ирландии?

Задолженность банков Ирландии (государственный и частный сектора, где частный делится на банковский и небанковский) перед иностранными кредиторами за 2 квартал 2010 сократилась более, чем на 100 млрд долларов до 731.2 млрд, что является минимальным уровнем с конца 2006 года. Т.е. инвесторы продолжают сбрасывать активы и долги Ирландии 3 квартала подряд, а по предварительным данным сброс будет в 3 квартале еще более активный, чем во втором.

С одной стороны в этом есть позитивный момент, т.к. задолженность сокращается и теоретически снижаются риски, но негативная сторона в том, что проблематично финансировать дефицит бюджета, а в Ирландки это уже практически нереально. Отвращение к активам Ирландки приводит к оттоку инвестиций из страны, что еще больше усугубляет и без того критическую ситуацию.

Теперь к вопросу о том, кто будет нести убытки в случае дефолта Ирландии. Максимальная задолженность Ирландии перед Великобританией (148,5 млрд), следом идет Германия (138,6 млрд), но если взять чистые обязательства, то больше всех Ирландия должна Германии (106,5 млрд). Так что группу риска лучше определять по чистым обязательствам. Что касается общих чистых обязательств, то они составляют на середину лета 172,2 млрд - где-то 100% от ВВП в 2010.
Распределение требований к Ирландии показано ниже:

За 2 квартал 2010 государственный долг Ирландии составил 124,8 млрд - это 79,6% к ВВП. Последний раз большее отношение долга к ВВП было в 1994, но в номинальном выражении сейчас для Ирландии это максимальный долг за всю историю.

А теперь собственно расклад по странам PIIGS.