ЕЦБ начал свой QE

ЕЦБ на прошлой неделе предпринял самое мощное в своей истории обводнение рынков ликвидностью в столь короткий временной промежуток. Около 22 млрд евро за неделю - это примерно 32 млрд баксов, что значительно больше, чем при QE2. ФРС вливала максимум около 26 млрд в неделю. Хотя акция ЕЦБ носила характер флеш вспрыска, в отличие от перманентный операций на открытом рынке ФРС, но все же объем рекордный. Чтобы было с чем сравнить, то в мае 2010 было немногим больше 15 млрд. Это тот самый период, когда ЕЦБ начал скупать облигации проблемных стран еврозоны. Плюс говорят, что регуляторы вмешивались в ход торгов на фондовом рынке, также подставляя биды, чтобы сгладить панику.

За все время действия программы было скуплено более 100 млрд евромусора стран ПИГС, из которых четверть на прошлой неделе. Скорее всего покупки продолжатся и на этой неделе.

Возможно вы обратили внимание, что доходности 10-летних бумаг проблемных стран рухнули. Как понятно из поста это связано не с улучшениями в восприятии долгового рынка Европы, а с тем, что ЕЦБ по сути монетизирует долг.

Долговой кризис в Европе

Почему на Италии может все закончиться? Значит, какие цифры вы должны знать? В Италии сосредоточено 23.5% всего гос.долга Еврозоны. Для сравнения: Греция + Португалия + Ирландия = всего 7.2%. Т.е. Италия, как минимум в 3 раза значимее, чем эти 3 страны в полудефолтном состоянии.

Испании, Португалии, Греции и Ирландии в течение года нужно выплатить не менее 310 млрд евро по долгам, однако у одной только Италии долг с дюрацией менее года 335 млрд евро. Итого получаем, что ПИГС нужно где-то раздобыть без малого 650 млрд евро в течение года, что совершенно не реально при условии, что провалится хотя бы несколько размещений. Иными словами, если доверие инвесторов уйдет, а оно уходит, то им придется либо снова просить кредит у ЕЦБ/ЕС/Германии или МВФ, либо объявлять дефолт.

Битва за Грецию

Короче индюки встречаются сейчас в Люксембурге. И долги ли это будет продолжаться? )) Собираются выделить Греции аж 110 млрд евро - столько было год назад. Детали пока не конкретизированы. Вообще стойкое ощущение девавю. Где-то мы это уже видели. Отчаянные попытки закачать средства в черную дыру увенчались феерическим провалом, ну и соответственно было бы глупостью ожидать чего либо благоприятного от второго пакета мер. Дали бы уже по-человечески умереть безнадежно загнившему организму. США хотя бы имеет самую сильную и самую лучшую экономику мира, а у Греции, как уже ранее говорил нет абсолютно ничего. Зачем из трупа пытаться изобразить живую субстанцию? Все равно суррогат получится.

На первых порах могут выделить 11 млрд, где на МВФ придется около 3.3 млрд, ибо в середине июля может наступить черный день во всей своей красе. Т.е. судя по репликам и настрою Грецию в обиду давать не хотят. Боятся обострения долгового и банковского кризиса, тем более все итак на соплях держится. Будут помогать по мере сил. А это означает то, что шок и трепет, праздник жизни для спекулянтов на рынке вновь откладывается на неопределенный период. Как говорится, всем спасибо, все свободны ))

http://online.wsj.com/article/SB10001424052702303936704576395314159080624.html?mod=WSJEurope_hpp_LEFTTopStories

Но это не значит, что все закончилось. Так вы знаете, что все только начинается!

Греция на пороге массового избиения

Довели себя греки до кондиций, совсем распустились. Десятилетие бюджетного произвола и безответственности в заимствования поставили их раком в настоящий момент. Они хотят, что по счетам платили другие. Ну, объявят они дефолт и ведь финансовая система и коммерческие банки Европы пострадают значительно больше, чем Греция. Ведь Греции все равно жопа, и она у них уже сейчас идет самым непосредственным образом. Дефолт даже станет самым простым решением проблем, т.к. они ничем особо не рискуют.

Денег у них нет, банковской системы нет, собственной валюты нет, экономики нет, перспектив нет, т.е. они НИЧЕГО не потеряют, а только выиграют от дефолта. Это как тяжелый груз с плеч свалить. Был долг, не стало долга! Здорово, не так ли?! А чем они еще рискуют? Доверием? К ним нет доверия! Так что в глубине души они только и мечтают о дефолте. Не нужно будет устраивать эти показательные выступления с бюджетными реформами, урезать зарплаты, не нужно будет отбиваться от мародеров и бывших гос.служаших с палками-копалками, которые штурмуют правительственные здания. Ведь всем понятно, что все эти агрессивные бюджетные урезания в такой экономике не приведут к экономическому росту.

Я к тому, что сейчас о Греции должны думать больше кредиторы, ЕС, ЕЦБ и мировая финансовая система. Я думаю, что они - греки отлично устроились. Я бы также хотел. Представьте, что вы бомж и взяли кредит на 1 млн (да-да, вам его дали!), хорошенько оттянулись, а потом сказали: "извините, денег нет". Каждый об этом мечтает!

Но Грецию нужно жестоко пороть, бить и устраивать публичные казни. Это путь к финансовой, бюджетной дисциплине и ответственности. Если каждый урод будет брать в долг, а потом показывать пустые карманы, то кризисы будут всегда. Их нужно наказывать. Приватизировать их земли, гос. собственность, чтобы не повадно было другим жить на широкую ногу, коль не можете планировать бюджетные траты. Если бы я был кредитором, то стоял на полной финансовой кастрации Греции и только после этого их дефолтнуть. Аналогично с Португалией, Ирландией и далее по списку.

Все, что необходимо знать по поводу ПИГС

Нельзя от народа скрывать такую важную и интересную информацию, которую недавно нашел на Reuters.
http://graphics.thomsonreuters.com/F/09/EUROZONE_REPORT2.html
В инфографике в очень удобном формате и понятным языком продемонстрированы ключевые данные по странам ПИГС. Совокупная задолженность, кто и кому должен, распределение выплат по годам, сравнение CDS, сравнение бондов и спрэдов, динамика покупок ЕЦБ бондов ПИГСов, долги и дефициты, общая экономическая информация, сравнение различных показателей.

Все очень компактно и удобно. Если было бы голосование за лучший интерактивный материал, то я бы выбрал его. Главное, что совершенно бесплатно. Абсолютно незаменимая штуковина, если нужно за 5 минут получить всю необходимую информацию, которую вручную пришлось бы собирать несколько дней.

Также вы можете познакомиться со всеми евро-деятелями. Например, посмотреть степень их адекватности по версии Reuters. ))

На краю пропасти. Дефицит бюджета Ирландии 32.4%!!!

Евростат наконец-то посчитал дефициты и долги за 2010, следующие данные выйдут нескоро, а ждать так долго, что люди столько просто не живут )) Я уж не знаю смеяться или плакать, хотя правильнее было бы и посмеяться и поплакать. Правительство Ирландии так себя запустило, что буквально сорвалось с цепи! Только вдумайтесь в столь невероятную цифру по дефициту бюджета – 32.4% от ВВП!! И вы говорите, что все нормально? Ирландия уже банкрот. Страна долго держалась за счет лояльного налогового климата, что привлекало капитал в страну. Многие фирмы регистрировались в Ирландии, чтобы снизить налоговую нагрузку. По сути, страна – оффшор, но после внутреннего коллапса на рынке недвижимости и серьезного повреждения финансовой системы страны, позиции Ирландии существенно ухудшились. По сравнению с гигантами, Ирландия слабо диверсифицирована в экономическом плане, почти не имеет потенциалов по наращиванию производства, либо сферы услуг.

Кстати, еще обратите внимание, что почти все страны из группы ПИГС имеют дефициты выше 10%. Не считая Ирландии, все немного подправили свой бюджет, но этого недостаточно. А теперь все дружно смотрим на ставки по бондам http://spydell.livejournal.com/214917.html и осознаем, какой пиздец надвигается в среднесрочной перспективе. Со измерьте объемы долгов, погашения долгов и ставки. Не сложно прикинуть, что в такой ситуации дефолт практически неминуем, т.к. нет источников для покрытия дефицита, ибо сокращение дефицита вызовет спад в экономике.

Вот так выглядит распределение выплат для ПИГС.

Долговой кризис в Европе

В мае 2010 ЕЦБ начал скупать облигации свинок. К настоящему моменту скупил около 80 млрд евро. На тот момент главным аргументом, которым бравировал ЕЦБ – это то, что скупка облигаций должна стабилизировать долговой рынок, тем самым в перспективе привлечь инвесторов, а минфину облегчить работу по финансированию дефицита и рефинансированию старого долга. Это то, ради чего ЕЦБ нарушил свой устав, который запрещал вмешиваться в суверенные проблемы стран валютного блока. ЕЦБ даже кто-то поверил.

Но теперь главное. Меры не помогли. Ниже график, который показывает спрэд 10 летних бондов пигсов и 10 летних бондов Германии.

Как видно покупки не привели к стабилизации рынка, спрэд продолжил расширяться и к настоящему моменту находится возле своих максимумов и то за счет Испании и Италии, а без них далек улетел в небо. Тогда как по Греции, Португалии и Ирландии пробили все максимумы по доходности и устремились на новые хаи, что по сути подразумевает то, что грань, где начнется неуправляемый сброс бондов со всеми вытекающими последствиями где-то очень близка. Просто я даже не понимаю, какие у них могут быть козыри? ЕЦБ являлся последней линией обороны. Кредитор в последней инстанции. Кто у Пигсов готов покупать их долги, которые даже теоретически не могут быть выплачены?! Правильно: никто! )))

Долговая чума

Знаете, какая самая большая проблема у стран PIIGS? Долговые пертурбации могут нести необратимые последствия и шансов выкарабкаться не так уж и много. Если вы помните, в мае 2010 года был принят, так называемый стабилизационный фонд, размером 750 млрд. евро. Он состоит из European Financial Stabilisation Mechanism (EFSM) – 60 млрд евро, IMF (МВФ) – 250 млрд евро и European Financial Stability Facility (EFSF) – 440 млрд евро.

Фонд был создан для того, чтобы блюсти порядок и стабильность на европейском долговом рынке и помогать всем, кто запросит помощь (прямое кредитование на льготных условиях, скупка суверенных долгов, реструктуризация, помощь в рефинансировании и т.д. ) Оптимисты считали, что вот он грааль. Теперь занимай, сколько хочешь, делай, что попало. Но реальность вновь оказалась далека от красивых теорий. Фонд создали, организовали, но долговой рынок безнадежных стран, как летел в пропасть, так и летит. Т.е. последний оплот стабильности полетел к чертям. Надежды не оправдались на то, что прилетит добрый дядька из EFSF, раздаст всем денег и все будет хорошо ))

Просто несколько сравнений. Май 2010 года, как пик обострения долговой чумы. Берем не дневные биржевые цены, а средние ставки заимствования для минфина за месяц. Это справедливо, т.к. дневные нужны для инвесторов, а среднемесячные показывают нагрузку на бюджет и реальные заимствования.

• Греция - 7,97%
• Португалия – 5,02%
• Ирландия - 4,86%

Сейчас на апрель 2011 (спустя почти год)

• Греция – около 12.5%
• Португалия – 8.5%
• Ирландия – 9.5%

Смотрим на историческую динамику. Неуправляемое падение облигаций во всей своей красе.

Мы больше не можем терпеть боль - мы сдаемся. Эпизод 3 "Капитуляция Португалии"

Долговая спираль неблагонадежных заемщиков подобно водовороту засасывает в себя все новые жертвы. За Грецией и Ирландией за помощью к ЕС обратилась Португалия, облигации которой за последние несколько недель выглядят настолько эпично, что по накалу драматизма и трешевых эпизодов им позавидует любой голливудский супер блокбастер.
Гос.облигации Португалии (2, 5, 10 лет)

9% по 2 леткам, выше 10% по 5-летним, и около 8.8% по 10-летним облигациям. Для того, чтобы понять масштабность катастрофы, то напомню, что в самый критический момент в мае 2010, когда облигации стран ПИГС валились камнем вниз, то гос.облигации Португалии никогда по доходности не превышали 6.3% для 10-леток. Т.е. сейчас ситуация существенно хуже для бюджета Португалии, чем год назад. Деньги в казне заканчиваются, подтягиваются сроки погашения крупных траншев, взятых год назад, плюс 15 апреля она должна выплатить € 4.2 млрд для инвесторов, у которых она занимала в 2005 году. Нового притока ликвидности в страну нет. Занимать в на открытом рынке при таких ставках невозможно. А долгов меньше не стало. Сейчас государственный долг Португалии составляет чуть выше 150 млрд. евро – это 88% от номинального ВВП за 2010 год.

Обратите внимание, что с точки зрения бюджета и долгов Португалия выглядит подрячком, по сравнению, скажем с США, Японией или Великобританией. Но только не имеет ресурсов по зомбированию инвесторов.

Не сложно прикинуть, что Португалия никогда не сможет не то, чтобы сократить долг, она не сможет даже его обслуживать. Сейчас дефицит около 9% от ВВП, но при такой доходности по облигациям им необходимо будет около 6-8% от ВВП только для того, чтобы обслуживать долг, что скорее всего потребует вынужденного сокращения гос.расходов,