Зарплаты, дивиденды и чистые прибыли компаний в США

Зарплаты работников в США за 2 квартал 2010 года составили 7,92 трлн в годовом исчислении, что лишь на 1,3% больше, чем в июне 2009 года. К прошлому кварталу прирост 0,8% - это наилучший показатель с конца 2008. Однако темпы слишком низкие. Например, в 70-х среднегодовой рост был около 8%, в 80-х порядка 6%, далее в 90-х чуть выше 4% со взлетов к началу 21 века. Взрыв доткомов спровоцировал падение зарплат до 0,7% в годовом исчислении к марту 2002 года. Новый пузырь на рынке недвижимости повысил благосостояние американцев к 2006 году с ростом зарплат до 6% в год, но далее известные события привели к одному из самых сильных в истории сокращений зарплат. Так к 1 кварталу 2009 падение составляло 3,5%.

Для того, чтобы восстановился потребительский спрос необходимы высокие доходы, частью которых являются зарплаты. Докризисные уровни 4-6%, сейчас лишь 1,3%, поэтому о начале новой эры потребления пока рано говорить.

Когда все компании отчитались за 2 квартал пора подводить итоги.

Не бойтесь дефолтов, бойтесь слухов и бомжей!

Сегодня маркетмейкеры упражнялись, тренировались, можно сказать репетировали flash crash (сокрушительное падение за короткий промежуток времени) на американском фондовом рынке. Для этого кукловоды выбрали малоизвестную компанию Apple. Перед началом торгов запустили левый слух, что якобы главный операционный директор компании Apple Тим Кук покидает компанию и переходит в HP. Для США такая херня обычная дело, забадяживают утки от нечего делать каждый день. Понятное дело, что это было вранье. http://www.businessinsider.com/rumor-apple-coo-tim-cook-leaving-for-hp-2010-9 Это целое искусство обмана. Вот попробуйте подойти к человеку на улице и попросите у него деньги. Фиг, что получите, а здесь инфу нужно так грамтно преподать, чтобы люди сами желали отдать свои деньги вам в карман, чтобы просто умоляли: "Возьмите наши деньги, мы хотим выйти из игры". Wall St просто гении, даже президента под себя подмяли!

Так вот, вранья было достаточно, чтобы безмятежный унылый тренд развеселить 6% падением за 5 минут на гигантских объемах. Вот как это выглядело, за 15 минут прошло более 2 млрд долларов - это неделя торгов Сбером у нас. Ощущаете масштабы воровства в самой "цивилизованной и демократичной стране в мире"?! Какая-то сволочь за 10 минут себе в карман своровала несколько сотен миллионов чистой прибыли среди белого дня у всех на глазах, а SEC дрочат в это время http://spydell.livejournal.com/204191.html

Собственно, учитывая большой вес Apple в индексе NASDAQ, падение на 6% привело к падению самого индекса, утащив за собой S&P и DOW. Так что, не удивляйтесь, если по дороге в сортир, вы услышите звон маржин коллов из-за того, что в Зимбабве проходят забастовки, и это по мнению аналитиков обвалило S&P на 10% за пару минут. Это не шутка, потому что именно так 6 мая ведущие информационные каналы объяснили падение фондового рынка на 10%. Тогда, если вы помните показали полупустые ночные улицы в Греции, пару бомжей и мародеров, несколько полицаев под видом вселенской забастовки. Трейдеры очень испугались голодных бомжей и свернули капитализацию американского фондового рынка на 1.5 трлн долларов за 10 минут (это 11% ВВП США, шесть Греций или очень много бомжей)!! Еще никогда бродяга не стоил так дорого! Кстати, после такого репортажа на следующей день пришлось втопить все плечи в лонг, потому что было понятно откуда руки и ноги растут и кто устроил такую карусель. Да, вот такой абсурд бывает только у нас на финансовых рынках. ))

Крупные игроки в максимальном пессимизме с сентября 2008 года.

Крупные спекулянты с шумом и треском хлопают дверью и голосуют против идиотизма на рынке. На неделе по 21 сентября, когда индекс S&P 500 был возле 1135, они произвели чудовищный по силе выброс длинных позиций по E-mini S&P500. Теперь общее количество лонгов находится на минимальных уровнях с августа 2006 года! Фактически, голосуя своим собственным счетом, они признали, что не верят в ралли. Последний раз так сбрасывали лонги в середине марта этого года, а через месяц фондовый рынок в США окончательно сломал хребет быкам с флэш крашем 6 мая 2010. Частично с этим связана экспирация фьючерсов, т.е. сокращали все и коммерческие организации и мелкие спекулянты, но в процентом отношении сильнее всех крупные игроки, причем сейчас держат минимальный лонг с августа 2006 года!

А вот перед экспирацией с шортами наоборот получилось. Мелочь закрыла шорты с убытком, причем довольно существенно, а крупные игроки пока стоят на ногах уверенно, не смотря на такой сильный рост.

Чистая сальдированная позиция крупных спекулянтов составила минус 166,6 тыс контрактов – это минимальные уровни с 15 сентября по 14 октября 2008 года, т.е. агрегированный взгляд крупных игроков на рынок такой же пессимистичный, как в самом пекле кризиса после коллапса Lehman!

Лед тронулся. Россию стали продавать!

Несколько фактов. С 10 августа по 31 августа ММВБ упал на символические 2%, S&P 500 рухнул на 5.9% с 1115 до 1050 пунктов, нефть упала на 4.4% с 79.5 до 76. Ралли сентября привело к следующим итогам: ММВБ +4.9%, S&P500 +9.2%, нефть +4.1%. В пятницу 24 сентября от 10.30 по МСК к 18.45 фьючерс на S&P500 взлетел почти на 2.5%, российский рынок лишь +1.1%, да и то за счет свечи вверх под конец торгов. Таким образом, получается, что если в августе наш рынок игнорировал падение в США и искал возможность для того, чтобы купить, то теперь наоборот. Любой рост в США воспринимается теперь, как «последний шанс», чтобы выйти из игры.

Собственно на графике выше видно сравнение. С 10 август тенденция на скупку рынка (5 область), 2 сентября вылет на 7 месячные хаи , 14 сентября новая попытка, но не удачная (6 область). Именно в тот момент я и написал статью, в которой ссылаясь на индикатор, выдал предположение, что рынок с этих пор станет хуже, чем США. Т.е. на каждый процент прироста СИПи и нефти мы будет давать меньший КПД, а падать будем сильнее и лишь устойчивость внешних рынков позволит нам стоять на ногах. По факту так и получилось, мы действительно хуже, чем западные площадки, причем довольно существенно, по крайней мере эйфория в США не приводит у нас к никакой радости, если раньше при таком сумасшедшем СИПИ, который растет на 2.5% за несколько часом, мы бы дали около 3%, как минимум, то сейчас фактически 1%, да и то с натяжкой. На данный момент индикатор находится на уровне 13 августа, когда ММВБ был 1370, т.е. это означает, что используется рост и высокие цены, как возможность по тихому продать.

Рынок взлетел на 2% после худших данных в истории по первичным продажам на рынке недвижиомсти

Давайте, еще раз поздравим наших друзей в Пиндостане и научимся быть оптимистами, не смотря ни на что. Оптимизм – это хорошо, он продлевает жизнь, однако далеко не всем и не всегда. Смотреть октябрь 2007, лето 2008 и апрель 2010, не говоря уже об истерике в конце 20 века и последствиях этой вакханалии. Ралли марта-апреля чрезвычайно похоже на то, что сейчас. Тренд железобетонный, объемы низкие, волатильность падает, откатов нет, любой провал выкупают, а иммунитет на плохие новости и данные – 100%-ый.

Отличительная черта контингента, населяющего финансовые рынки – это склонность наступать на грабли каждый раз, не извлекая уроков из прошлого опыта. Казалось бы, совсем недавно и в мыслях не было покупать о большей части спекулянтов. Слово лонг – было ругательным и оскорбительным, обжегшееся на 6 майском феерверке многие долго боялись выйти из сумрака и зарекали себя, что никогда больше не войдут в длинную позицию, выше 1100 – уж точно. Вторая отличительная черта: повышенный метаболизм, как не бей рынок спекулянтов и инвесторов, все равно будут делать тоже самое.

Аналогично, но наоборот, - в конце августа пессимистов было слишком много, собственно именно в тот момент я и сказал, что пора готовиться к мощному ралли, хотя тогда – это было безумием. Как так? Долговой кризис, экономика снова заворачивается в рецессию, опережающие индикаторы показывают только вниз, склонности к рискованным активам нет, бегство в трежерис, йену и франк, золото растет, а долговой рынок в странах ПИГС опять на грани коллапса и какие здесь могут быть покупки? А вот такие! Самое сильно ралли за всю историю американского рынка, S&P500 еще никогда в сентябре не рос более 10% от начала месяца так быстро!

В топку страхи, теперь в одном обзоре мировых звезд в аналитике можно встретить зачатки шизофрении, раздвоения личности, когнитивного диссонанса и т.д. Допустим, в начале пишут «фьючерсы на фондовые индексы растут на ожиданиях восстановления экономики …» следующий абзац «золото выросло до 1300 из-за озабоченности и неопределенности по поводу экономики» )) Потом связывают «затраты на капитальные товары» с ростом рынков. А уже не говорю, про ступор у аналитиков на счет динамики US-Treasury, фондовых рынков и тотальной раскорреляции нефти и доллара.

Вернемся к нашим баранам. Продажи нового жилья в США 288 тыс, в июле аналогично, прошлые данные даже немного в плюс пересмотрели с 276 тыс до 288 тыс. Зато по отношению к прошлому году рухнули на 28.9% против 29.4% в июле и +21% в апреле этого года, т.е. за какие-то 3 месяца настолько в пол утоптались, что дальше просто некуда. Продажи на минимальных значениях за всю историю, ни одна рецессия за долгие годы еще так не валила рынок недвижимости и печальнее все то, что ни одна стимулирующая мера не помогла, в том числе рекордно низкие ставки по ипотечным кредитам.

Заказы на товары длительного пользования и реакция рынков.

Общие заказы на товары длительного пользования упали на 1.3% до 191.2 млрд, что является минимальным значением с марта этого года и на уровне начала 2005, не считая падения в 2008. Данные за прошлые 2 месяца пересмотрели с небольшим улучшением в 0.25%. Без учета транспорта +2% до 144.6 млрд и это октябрь 2005. Наконец, заказы без учета оборонного назначения упали на 1.2% до 179.2 млрд – тут еще хуже, уровень сентября 2004.

К прошлому году общие заказы на товары длительного пользования прибавили 11.2% против 9.7% в июле и почти 19% в апреле, а без учета транспорта 12.9%. Хорошая динамика год к году в августе за счет того, что в 2009 году был провал на 2.6%, зато в сентябре 2009 выросли на 3.2%, таким образом, если в следующем отчете не увидим серьезного прироста, то динамика год к году может быть в районе 7-8%.

А вообще долбоебизм аналитической публики меня просто поражает, в особенности, как они сопоставляют, я бы сказал подгоняют события под динамику рынка. Такое воодушевление было в пятницу, как буд-то война закончилась и впереди только благополучие и процветание! Вот, что пишет Bloomberg “Stock futures extended gains after orders for US capital equipment rebounded 4.1 percent in August from a 5.3 percent decline in July, signaling a slowdown in business investment may be less severe than some economists projected” Вроде бы нейтрально, но важны детали.

Я никогда не поверю в то, что в блумберге работает школота, но тогда ребят, не надо так убого скрывать проплаченные со стороны Wall Street обзоры. То, что политикам перед выборами в Конгресс и деятелям с Wall Street выгодно поддерживать оптимистичный фон – это не значит, что все в подряд должны писать ересь. Причем странно получилось, об этом писал не только блумберг, но и другие ведущие инфорагенства, как буд-то сговорились. Почему так? Да, потому что раньше никогда не делали акцент на одной категории так синхронно. В отчете десятки категорий и сотни подкатегорий, каждый месяц что-то растет, а что-то падает. Не поленился и посмотрел, как там обстоят дела с Nondefense capital goods Excluding aircraft, о которой в пятницу в каждой подворотне толдычили. Собственно речь идет о капитальных товарах необоронного назначения, исключая воздушные суда.

Вот, что получилось.

Очередная унылая статистика с рынка недвижимости в США

В августе на вторичном рынке продали 4,13 млн квартир/домов по методике SAAR с учетом сезонного сглаживания (аннуализированные продажи) против 3.840 за июль (+7,6%). В прошлом году было 5,1 млн, таким образом падение составило 19% и на данный момент вторичный рынок недвижимости находится на уровнях начала 1997 года! Максимумы были в начале 2005 года на уровне 7,2 млн, чтобы достичь былых высот, необходимо вырасти на 75%, что естественно не реально.

Хотя реакция рынков, конечно, интересная. Заложили ожидания 4,1 млн. Собственно, что хотели, то и получили, возрадовались, что типа экономика подает надежды на восстановления. ))) Ничего удивительного тут нет, но интересно! )) Можно было предположить, что после 15 летнего минимума в июле отскочат, но все таки это в стиле "стакан на половину полон", т.е. как интерпретировать данные цифры? Понятно, что не в лучшую сторону, однако сентимент толпы на западе смотрит вверх, но нужно честь, что сентиментом управляют политики, стат.агентства и маркетмейкеры на рынке. Иными словами, если бы такие данные вышли в июне этого года, то страшно подумать, какой гэп вниз мог бы образоваться?! Так что искали повод и его получили.

Данные без сезонного сглаживания на каждый месяц с 2005 по 2010. Обострение началось с июля, т.е. до этого данные в 2010 году выходили лучше данных 2009, но тогда, как вы помните был кризис в самом разгаре, поэтому факта "лучше" - не достаточно. Важно на сколько лучше? А получается, что ни насколько, все в рамках прошлого года, лишь чуть лучше, а с июля мощнейший обвал и еще один уже в августе. Восстановление, кризис закончен, что там NBER пробурчал с окончанием кризиса и их методикой оценки по сотням показателям?

Для тех у кого рецессия закончилась

Бурно расцветающие бескрайние плантации зеленых ростков, судя по фондовым и товарным рынкам, не более, чем очередной приступ эскапизма у депрессивно-маниакального пациента, как защитная реакция живого организма в виде ухода от тяжелой и суровой реальности. Кредитования в США не работает. Его не было год назад, его нет и сейчас, ничего не восстановилось, а стало только хуже. Статистику по потребкредитам приводил не давно, а теперь по корпоративным и по кредитам в недвижимости из отчета ФРС, который вышел на днях.

Так называемые Commercial and Industrial Loans всех коммерческих банков в США за август составили 1.24 трлн, год назад были 1.42 трлн, т.е с кризисного августа 2009 упали на 12.4%! В феврале этого года валились и до 20% - вот такое окончание рецессии в США. )) Замедление по темпам произошло с начала 2008, однако пик, кстати пришелся на октябрь 2008, оттуда упали на 24.3%. Лаг существенный, но прошлое замедление пришлось также на момент, когда фондовые рынки уже пошли вниз (конец 2000). Коммерческие кредиты банков являются важным источником финансирования для корпораций, среднего, малого бизнеса и индивидуальных предпринимателей, которые составляют бизнес-сектор США.

Real Estate Loans или кредиты на недвижимость, здесь также минус к прошлому году в 4.3% - это наихудшая динамика за всю историю.

Закладки новых домов в США

Закладки новых домов в США нарисовали 598 тыс в августе против 541 в июле (фактический отскок от июля 10.5%) - может быть это и правда, учитывая неприличное дно на рынке недвижимости, хотя нужно иметь в виду любовь статистического бюро к пересмотру прошлых данных. Особенно свирепо они стали этим заниматься во время кризиса, сейчас, что не релиз, то опять в минус. За июль на этот раз всего -5 тыс, за июнь +2 тыс, итого -3 тыс - хорошо, уже прогресс, по крайне мере не сравнить с произволом, когда по 50-60 тыс пересматривали. Статистика прям такая развеселая выходит в последнее время, неужели экономика опять пошла в гору или это предвыборные манипуляции, чтобы не так страшно все смотрелось? ) Тем не менее отскок дохлой кошки детектед. По состоянию на конец августа находимся на 59 тыс выше июля, но на 80 тыс ниже апреля 2010 и на 73% ниже максимума начала 2005, т.е., чтобы восстановиться, то должны вырасти в 3,7 раза от текущих уровней, а по среднегодовым темпам, которые продемонстрировали за 2009-2010 на это потребуется, ну лет сто примерно!

Сравнение фондовых индексов БРИК и ПИГС за 3 года

Из группы "свиней" за 3 года сильнее всех упали фондовые рынки Греции и Ирландии, которые на 60-65% ниже значений 20 сентября 2007 года - эта точка отсчета, как пик роста мировой экономики и фондовых рынков - именно в этот момент многие рынки, в том числе США были на хаях. Испания в 25% ниже 3 летней точки отсчета, а Португалия чуть более 40% минус.
Слева-направо (Испания, Греция, Португалия, Ирландия)

Что в прочем видно по их долговому рынку. Греция, Ирландия на хаях по доходности, что эквивалентно минимальной стоимости и минимальному инвестиционному спросу. Португалия также на максимумы вышла.

Шизофрения на остальных рынках, которые обновляют хаи никак не коррелируются с рынками южной Европы. Отчасти это логично, но в мае, как истерички паниковали и сбрасывали все в подряд, когда сыпались облигации Греции и Португалии, сейчас уже никому не интересно, что ирландский банк Anglo Irish Bank на грани коллапса, что сброс долгов происходит активными темпами, что долговой рынок парализован и ЕЦБ опять в экстренном порядке пришлось вмешиваться в ход торгов на открытом рынке, вливая ликвидность, чтобы хоть как-то продлить агонию и немного стабилизировать обстановку и не допустить крах.

Сравнение рубля с валютами развивающих стран

Для тех, кому интересно посмотреть на динамику валют развивающих стран по отношению к доллару.

Рупий начал ослабляться агрессивными темпами с середины марта 2008, тогда как рубль лишь с середины июля. Рубль к февралю 2009 рухнул более, чем на 50% от хаев июня, в то время, как индийский рупий всего на 30%, но тут, конечно нужно учесть, что мы в отличие от Индии, Россия в полной мере сырьевая страна и падение нефти в 4 раза от хаев июля 08 серьезно ударило по экономике и привлекательности инвестиций в Россию. Сейчас рупий смотрится несколько лучше рубля, судя по исторической динамике.


Бразильский реал

Ситуация с потребительскими ценами в США

Индекс потребительский цен вырос в августе на 0.25% после роста на 0.31% в июле и находятся на уровне сентября 2008 года и лишь в 0.43% от максимума июля 2008. Основное падение цен произошло в первые 4 месяца острой фазы кризиса до начала 2009. Оттуда по текущий момент выросли на 3.2%. Цены с 83 года выросли в 2.2 раза – не густо. основной рост цен произошел с начала 70-х по 90-е года, далее темпы стали снижаться

По отношению к августу 2009 цены выросли лишь на 1.2% при том, что среднегодовые темпы прироста за 10 лет составляют 2.5%. А вот, если взять не годовой, а двухлетний промежуток, как начало кризиса, то цены на 0.3% ниже, чем в августе 2008 и самые низкие темпы с 54 года!

Если исключить волатильные составляющие такие, как энергию и цены на продукты, то расклад по индексу потребительских цен наиболее пессимистичный. Годовые темпы прироста самые низкие за всю историю ведения статистики, которая началась с 58 года! В 2009 году общего ИПЦ обвалила цена на нефть, которая потащила вниз бензин и другое топливо, а вот при исключении энергии из расчета, то оказывается, что все только начинается.


Чтобы понять из-за чего такая динамика, то посмотрим ситуацию по компонентам.

Ралли для дураков.

Крупные спекулянты сократили чистую сальдированную позицию по E-mini S&P500 на 118.6 тыс контрактов за 2 недели с начала сентября, при этом большая часть была скормлена хэджерам – 81.1 тыс, остальное взял на себе планктон. Сейчас крупные игроки по позициям вышли в шорт на 20.3 тыс – максимум с начала августа. С 10-х чисел августа по конец месяца они выкупали рынок, теперь продают. Тенденция интересна: частные, так сказать независимые игроки смотрят вниз, не верят в рост и продают акции и фьючерсы при первой возможности, при этом мы видим подозрительную устойчивость рынков. Судя по всему рынкам не дают упасть гос.структуры/цб, которые действуют через коммерческие банки, иначе не возможно найти логику в том, каким образом рынки еще держатся на околопиковых значениях при том, что фонды денежного рынка продолжают выводить деньги из рискованных активов http://www.ici.org/research/stats/flows/flows_09_15_10, а интереса со стороны частных инвесторов не видно.

Можно сравнить динамику S&P500 (данные за вторник каждой рабочей недели) и баланс позиций по E-mini S&P 500.

Сильное движение было с ноября 2008 года, когда крупные спекулянты начали выкупать рынок ниже 950 и так вплоть до 3 марта 2009, потом после взлета рынка на 20% скинули лонги на объеме с прибылью. Еще интересное движение было в январе 2010. Как помните, там только только зарождались страхи по долговому кризису, потом тема с Китаем и банковским регулированием в США. Так вот, пока все продавали, то крупняк выкупал падающий рынок до начала марта, потом сбрасывал лонги и перепозиционировался в шорт за пару недель до краха рынка в США в мае и июне. Ну и ситуация с августом 2010, когда они выкупали все движение от 1100 до 1035, а потом продавали лонги мелким спекулянтам до текущего момента. По факту крупняк работал с опережением.

Почему Ri упал почти на 7 тыс пунктов при том же S&P и стабильном ММВБ

Стали возникать вопросы, почему Ri за 3 дня съехал почти на 3% или более 4% от хаев понедельника, в то время, как индекс ММВБ болтается в нулях и почему вообще себя так уныло ведем при том же значении S&P, что видели в понедельник?. К первому вопросу есть два объяснения: первое банальное – курс рубль-доллар, а второе интереснее: перекупленность рублевого фьючерса. Давайте посмотрим на динамику фьючерса, очищенного от валютного фактора. За основу брался сам фьючерс на индекс РТС и фьючерс на доллар рубль - Si (курс ЦБ не интересен) в экспирации на дату экспирации Ri. Возьмем данные за год и часовые значения.

Понятно, что большую часть времени Ri и синтетический рублевый Ri ходят с высокой корреляцией, но теперь посмотрим на период с конца августа по настоящий момент и что видим? Мощнейший рывок, существенно опережающий по темпам Ri. Если фьючерс на индекс не сумел превзойти даже августовский хаи возле 153500, то рублевый рванул к максимальным значениям середины апреля! Так что нет ничего удивительного, что теперь падаем опережающими темпами по 1.5% при нулевой Америке и невнятной динамики ММВБ.

Теперь отношение рублевого Ri к ММВБ.

Индекс пром.производства в США меньше, чем в июле

Сказали, что пром.производство выросло на 0.2%, но откуда взяли +0.2%, когда индекс в августе 93.21 против 93.4 в июле? Оказывается все просто: данные пересмотрели с серьезным понижением при этом пересмотрели аж с февраля - во как! С июле сняли 0.36%, к июню прибавили 0.13%, от мая в минус 0.21%, к апрелю +0.05%, к марту +0.01%. Итого около полу процента минус. Без пересмотра могли упасть на 0.2%, наихудшую величину с июня 2009. Формально, сейчас на уровне октября 2008, что в общем-то неплохо, но на этом уровне уже были в том месяце, так что ничего нового.
За всю историю:

За 10 лет: дно было в июне 2009, отскок 9%, хай был в сентябре 2007, сейчас от него в 7.2%.

Динамика год к году. 6.2% к августу. Первое замедление с октября 2009. Замедление может быть продолжено, т.к. в сентябре 2009 рост пром.производства был 0.7%, сейчас же темпы замедляются. От начала года выросли на 4%

Клапана открыты!

Больше не в силах терпеть! Япошки не удержались и впервые с 2004 года была проведена интервенция на валютном рынке в объеме от 7 до 10 млрд долларов (700 млрд йен) по оценке дилеров. Прошлые потуги Банку Японии обошлись в 35.2 трлн йен, где на 2003 год пришлось 20.4 трлн, а остальное на первые 3 месяца 2004, т.е. за все время больше 330 млрд долларов. Интересно, что на этот раз правительство также выделяет лимит в 30-35 трлн, т.е. это означает, что ресурсы на поддержку есть, а истории говорит о том, что если клапаны открываются, то одним днем интервенции никогда не ограничиваются, так что те, кто ставят на укрепление йены в краткосрочном плане могут погореть. Но история также свидетельствует о том, что ЦБ обычно проигрывают, т.е. в среднесрочном плане победа может оказаться за рынком, по крайне мере, так было в 2004 года, когда после похода на 114, USDJPY рухнул к концу года на 13 фигур до 101 и лишь потом курс пошел к 122 и выше, но это скорее, как склонность к керри трейду, с 2006 по конец 2007 пришлось основное ралли на финансовых рынках, в особенности на развивающих. Посмотрите, насколько унылой в глобальной перспективе выглядит попытка Банка Японии сыграть на ослабление йены в этом году.

Интересно, что курс даже с таким интрадейным взлетом

не дотягивает до лаев панического 6 мая 2010 года, которые были на 88 уровне, т.е. сейчас цель Банка Японии и минфина вернуть курс хотя бы туда, где он был в момент обвала рынков. Кстати, еще одна интересная особенность.

Розничные продажи в США +0.4%, но с пересмотром в минус прошлых данных

Розничные продажи в США выросли на 0.4% к прошлому месяцу и составили 363.7 млрд, что все еще ниже апреля 2010, когда продажи были 366 млрд. Прошлые данные понятное дело пересмотрели и естественно в худшую сторону, т.е. за июль отняли 499 млрд (-0.1%), а за июнь еще 34 млрд. Если бы оставили данные, как есть, то рост был не 0.4%, а 0.28%.

Годовая динамика продолжает замедляться. К прошлому году всего 3.7% роста после 5.44% в июле и почти 8.7% в апреле. Хотя в сентябре может быть некоторая стабилизация или даже отскок, т.к. сентябрь 2009 года оказался очень слабым, там продажи рухнули на 2.2%!

Если с разбивкой по секторам

Противоречивый отчет ZEW. Последняя вспляска? Сравниваем с индексом DAX

Согласно отчету ZEW, который включает в себя опросы представителей бизнеса в Германии, ожидания рухнули до -4.3, т.е. пессимистов в оценке экономический ожиданий стало больше оптимистов впервые с марта 2009 года! Зато оценка текущий экономических условий продолжает расти и взлетела до 59.9 - это максимум с декабря 2007 года!!
Сравним с индексом DAX (значения брались на середину месяца, т.к. отчеты, как правило выходят с 10 по 15 число)

и вот, что получилось:

Дефицит федерального бюджета в августе 90.5 млрд. Пасть дьявола раскрыта и готова поглотить вас! )

Дефицит федерального бюджета в августе составил 90.5 млрд против 165 млрд в июле и 103.5 млрд в августе 2009 – это уже 23 месяц непрерывного роста дефицита – самая длительная в истории серия. Если считать с октября 1980 года, то на данный момент дефицит федерального бюджета составляет рекордные 7.21 трлн.

Доходы составили 164 млрд против 155.54 в июле. Расходы упали с 320.6 млрд до 254.5 млрд. За год доходы составили 2.13 трлн, а расходы 3.44 трлн. В том году за этот период 2.15 трлн и 3.49 трлн, т.е. никакой стабилизации не произошло. Правительство продолжает заимствовать ускоренными темпами.

Вот эта пасть дьявола, образовавшаяся с середины 2008 по настоящий момент. Схлопывание пасти дьявола может свидетельствовать об улучшении бюджетной обстановки, если продолжит стагнировать – пасть загнивает, если начнет расширяться – система пошла в разнос.

Нефть бесконечна?! ))

Далекий 1980 год, нефтяные эксперты прогнозировали, что при текущем потреблении и разведанных запасах нефти хватит на 29.7 лет, т.е. к концу 2009 года мир должен бы погрузиться в апокалиптическую тьму, а за 10 лет до этого по прогнозам должен был начаться энергетический кризис.

Прошло 30 лет. На данный момент нефти хватит на 43.4 года при текущем потреблении - максимум за время ведения статистики! Итак, разведанные запасы во всем мире в 1980 году были 667.5 млрд баррелей, потребление нефти 61.6 млн баррелей в день. На данный момент (по состоянию на 2009) запасы нефти 1.33 трлн баррелей (прирост 99.7% за 30 лет), а потребление 84.07 млн в день (прирост 36.5%). Т.е. запасы растут БЫСТРЕЕ, чем потребление! Никакого дефицита нефти оказывается нет и никогда не было, как бы безумно и парадоксально это не звучало!

В среднем за 5 лет потребление нефти росло на 0.4% (к 2009 году), а запасов на 2%!

Количество обанкроченных банков в США с начала кризиса

По данным FDIC http://www.fdic.gov/ количество обанкроченных банков на текущий момент с начала кризиса составляет 286 штук из них 3 в 2007 с активами 2.6 млрд, 25 в 2008 с активами в 373.6 млрд, 140 в 2009 (170.9 млрд) и 118 в этом году с активами 85.3 млрд. Самым крупным оказался Washington Mutual с активами в 307 млрд, который обанкротился 25 сентября 2008 и был слит JPMorgan Chase за бесценок. Итого суммарные активы всех банков с 2007 года составили 632.4 млрд, из них FDIC вынуждена гарантировать 72 млрд.

Очень много банков с активами меньше 1 млрд, но если брать банки с активам более 15 млрд, то и всего 3 (IndyMac 30.2 млрд в 2008 рухнул, Colonial Bank 25 млрд в 2009 и FBOP Corp 18.4 млрд также в 2009)

Lehman Brothers и Bear Stearns не учтены в бан листе FDIC, т.к. являются инвестбанками. Wachovia Bank также не учтен, он был выкуплен Wells Fargo Bank в конце декабря 2008 по особо изощренной схеме и не попал под федеральную корпорацию по страхованию депозитов. Более подробно о том, как то банкротился из гигантов потом расскажу :))

Кстати, только один Lehman Brothers по активам превосходит, точнее превосходил все 286 банков, включая Washington Mutual! ))

Торговый баланс США -42.7 млрд и сравнение с динамикой S&P500

Дефицит торгового баланса в США за июль составил 42.7 млрд против 49.7 млрд в июне. Дефицит товаров составил 55.2 млрд, а услуг 12.45 млрд. Сокращение произошло за счет падения импорта с 200.3 млрд до 196.1 млрд, что касается общего экспорта, то он даже немного вырос с 150.6 до 153.3. млрд и находится примерно на уровне сентября 2008.

Ради интереса можно посмотреть динамику торгового баланса и индекса S&P 500 (месячная выборка).
С 92 по 2000 год рост дефицита торгового баланса не мешал экспоненциальному росту фондового рынка, с 2000 по середину 2002 ускоренный рост дефицита совпал с падением рынков, но там причина была другая (доткомы, потом теракт и т.д.).

С 2003 по 2008 вновь отрицательная корреляция. Дефицит торгового баланса достиг почти 70 млрд, в то время, как рынок уверенно рос. Попытка торгового баланса выйти в профицит совпала с обвальным падением S&P, а рост рынков с марта 2009 опять вышел в отрицательную корреляцию с торговым балансом. Так что исторически высокий торговый баланс никак негативно не влиял на рынки, скорее даже позитивно, по крайне мере за 20 лет он не мешал фондовому рынку расти. ))

Посмотрим теперь на экспорт и S&P 500.

Отчет по рынку труда в США

В прошлую пятницу не смог опубликовать статистику по безработице, но чтобы справочный материал по рынку труда США был в актуальном виде, то опубликую сейчас. Не смотря на то, что доля вранья в них присутствует, но все таки фундаментальные показатели, как ВВП, инфляция, безработица и диспозиция с долгом США буду по мере возможности поддерживать в актуальном виде. ))

Итак, данные по количеству занятых вне с/х сектора показали неплохую динамику. Да, неплохую, но в пределах одного месяца, никакого серьезного воздействия на общий унылый тренд она не оказала и не меняет общей картины, далее поймете, о чем речь.

Прошлые данные пересмотрели в лучшую сторону, так например за июнь +46 тыс (где частный сектор +30 тыс, а государственный +16), за июль прирост составил 123 тыс. где частный сектор +66 тыс, а государственный +57 тыс. Таким образом суммарный положительный эффект составил +169 тыс, в итоге данные за август показывают падение на 54 тыс. так же, как и в июле, если бы данные не пересматривали, то прирост мог составить 115 тыс, так что статистика неплохая, но не факт, что в сентябре ее не пересмотрят в худшую сторону, плюс фактор выбора в Конгресс играет свою роль, т.к. некоторым выгодно иметь хорошие данные, которые помогли бы оправдать вложенные средства налогоплательщиков в спасение экономики США.

В абсолютном выражении количество занятых вне сх составляет в августе 130.311 тыс, год назад было лишь немногим меньше 130.082 тыс. До кризиса было 136-138 млн, а пик пришелся на декабрь 2007 года на уровне 137.951 млн. Дно зафиксировали в декабре 2009 возле 129.588 млн, т.е. фактический отскок всего 654 тыс. Так что до восстановления еще далеко.

С учетом коррекции данных за прошлые месяцы динамика м/м немного улучшилась, но все равно находится в отрицательной области, что пока показывает на замедление восстановления рынка труда.

Частный сектор нанял в августе 67 тыс новых работников

Неадекватный оптимизм на российском рынке подходит к концу. Кукл начинает смотреть в сторону выхода.

Фьючерс на индекс РТС вышел в контанго к индексу РТС на 0.13% в среднем за 5 дней по состоянию на 17 часов 9 сентября. Это максимум с 1 марта 2010 года. С 9 сентября 2009 фьючерс был в беквордации в среднем на 0.5%. 7 мая 2010 через день после коллапса американского рынка Ri был в бэквордации более, чем на 4% (!!!) в моменте, но к закрытию дня (18:45) оказался в -2.43% в среднем за 5 дней и -3.4% за день. После столь мощного высера, с тех пор разрыв сокращался, и к 9 июля впервые Ri вышел в контанго. Собственно 7 мая для нашего рынка стал переломным моментом, как для фьючерсов, так и для ММВБ. 25 мая был последний залив и с того моменты мы были существенно лучше западных рынков.

Тенденция к бэквордации появилась еще с начала года, после неадекватного посленовогоднего оптимизма спрэд возрастал, даже в момент бурного ралли в марте-апреле и падал вплоть до известных событий 7 мая. Сейчас игроки смотрят вверх, но приняв во внимание, что выдер основной массы – это суть и принцип биржи, то совершенно понятно, что народ ошибется, но перед разворотом должен быть произведен выход крупняка. В любом случае работать нужно не на излете движения, а в момент зарождения. т.е, когда сменились настроения крупных игроков, а фактический выход в контанго это больше сигнал к продаже, а не покупке. Так было в январе, когда они начали сокращать лонги и вставать в шорт, так было в мае, когда начали выкупать, пока спекулянты им продавали и так будет теперь. Любой выход сопровождается сильными движениями в сторону тренда. Т.е., чтобы крупняку выйти для этого нужен шорт сквиз в виде мощного выноса шортистов и тотальной заправки в лонг лохов – это будет переломный момент.

Точную дату нельзя сказать, но это будет уже совсем скоро, но безусловно, когда мы говорим о недельных тенденциях, то лаг может быть существенным, плюс сейчас всякие там ПИФЫ и пенсионные фонды пополняют свои портфели (естественно на хаях, иначе они не работают) после летнего затишья. Им нужно пихать бабло, т.к. просто не могу долго сидеть в деньгах и если все более менее спокойно, то тарят, но они уже тарили по 1500 по ММВБ, потом их драли возле 1200. Там, кстати, инсайдеры (как наши, так и нерезиденты) активизировались в покупках (в том числе я позиционно )), максимально приближенные к инветбанкам в США. Можете увидеть их точки входа, которые отличались ярко выраженной тенденцией и объемами, вот именно эти парни и могут двинуть рынок теперь в обратном направлении, потому что они работают, как правило против тренда и покупают на лоях, продают на хаях. Вход май-июнь, выход может быть через 4-6 месяцев (т.е сентябрь-ноябрь, чтобы потом на кристамас ралли сил хватило), когда увидят отсутствие потенциала к росту, а без их поддержки рынку не удержаться. Именно поэтому мы и стояли так уверенно летом, потому что они держали свои лонги. В случае выхода просадка может достигать 20%.

В принципе, ждать осталось не долго. Во-первых:

Кредитование в США. Опять минус! )

По отношению к июню потребительское кредитование сократилось еще на 3.6 млрд и составляет 2.419 трлн – уровень марта 2007, хотя может и ниже. ФРС каждый месяц серьезно пересматривает данные. Падение от максимума июля 2008 уже 6.3%. Июль 2010– это уже 6 месяц сокращений кредитования после легкой передышки в январе, когда выросли на символические 2 млрд. С августа 2008 года кредитование росло только 3 месяца, а общее сокращение составило рекордные 154 млрд. Максимум падение пришлось на ноябрь 2009 – 18.6 млрд. Максимальная в истории непрерывная серия падения кредитования зафиксирована на период с февраля по декабрь 2009. Наихудшая динамика в Revolving Credit, куда входят кредитные карты и прочая дребедень. Падение от максимума июля 2008 уже 15%!

По отношению к прошлому году снизились на 3.1% - небольшая стабилизация произошла, но все равно плохо. Рекордные темпы падения были в начале 2010, когда валились по 4.3%, но в историческом плане падение на 3% - это крайне отвратительный показатель,

По разные стороны баррикад . Обама против республиканцев и как это может повлиять на рынки

Вновь новые рекорды по йене, франку и золоту, CDS растут, облигации на группу «свиней» растут в доходности, а в Германии и США падают. Деятели из Европы решили пересмотреть Базельское соглашение в сторону ужесточения – мера позитивная в долгосрочном плане, потому что снижает риски на банковскую систему, но сейчас больше негативная, потому что может высосать ликвидность с рынков. Минимальный порог достаточности капитала может быть повыше с 4 до 6-7%, первого уровня с 2% до 4%. Банкам потребуется в течении 5-7 лет до 500 млрд евро, не считая тех денег для финансирования текущей потребности в обеспечении задолженности, которая может достигать до 400 млрд евро в год. Нефть валилась, но потом рванула на новостях про очередную аварию НПЗ в Мексике, но это ничего не значит для цен на нефть – кратковременный плевок.

Формально паники на рынках нет (ни в какое сравнение с маем 2010, не говоря уже про 08), спекулянты уже, как пол года адаптировались к таким движения – выработали иммунитет, а Россия вообще стоит, как скала, не обращая внимание, ни на нефть, ни на S&P, который оттолкнулся от нисходящего тренда (1108) и ушел на 1090 – в принципе сигнал к тому, что коррекция может продолжиться, но не спешите с выводами – это может быть передышка перед рывком (не забываем про негативный сентимент, переворот крупные трейдеров в лонг, традиционные манипуляции инвестбанков и еще один важнейший фактор.

В ближайшие недели или даже месяцы, по крайней мере, до промежуточных выборов в Конгресс 2 ноября все будет крутиться вокруг того, кто какую займет сторону баррикад. С 2001 год Буш снизил налоги, за счет чего казна за 8 лет недополучили более 2 трлн долларов, если Обама продлит лояльную налоговую политику, то в среднем бюджет США опять недосчитается до 370 млрд в год, если же оставит льготы для населения, но будет драть с 3% самых богатых, то все таки дополнительные 120 млрд в год не помешают.

Систематизировал идеи, предложенные Обамой.
1. 50 млрд долларов в развитие инфраструктуры (строительство дорог, аэропортов, мостов, ремонтные и обслуживающие работы, которые в теории должны повысить занятость.) На это дается срок в 6 лет, т.е. менее, чем по 10 млрд в год. Не густо – это 0.08% от ВВП! )))
2. Налоговая льгота для инвестиций компаний в основной капитал, которая обойдется бюджету в 30 млрд, но по оценкам за 2 года приведет к эффекту в 200 млрд. Но тут нужно заметить, что инвестиции слабо зависят от налогов. Проекты запускаются тогда, когда есть конечный спрос, когда бизнес растет, но если компания проводят реструктуризацию своей деятельности, активно производят диверсификацию активов, часть производства выводят в Азию, часть в Латинскую Америку и Мексику, плюс рефинансируют кредиты и сокращают издержки, то не приходится говорить о том, что косвенная мера может как то повлиять на тренд.
3. Отсрочка выплаты налога с заработной платы для новых сотрудников. Мера временная и врятли сколь нибудь серьезно повлияет на компании.
4. Налоговые кредиты на 42 млрд для компаний с уставным капиталом менее 10 млн долларов. Да, оживить может, но в теории и не надолго. Зачем им кредиты, если продукцию никто не покупает? )
5. Запуск (опять, третий раз уже) налоговых послаблений для лиц, впервые покупающих жилье. Да, фактически эта мера работала, статистику много раз приводил и анализировал, но проблема заключается в том, что это, как поддержка наркомана на игле, стоит только отпустить, как он пойдет в разнос, но к выздоровлению налоговые льготы структурные дисбалансы не приведут. Как только уберут, опять продажи полетят вниз с удвоенной силой –уже проходили. Спасибо, больше не надо.

В любом случае в условиях ожесточенного роста дефицита, депрессивных настроений у потребителей и неудовлетворенности от сделанных проектов и реформ, каждая новая инициатива от Обамы будет воспринимать в штыки и все с большим скрипом, с шумом проходить, если вообще что либо еще пройдет. Все будут требовать результатов, а их нет

Спрэды между суверенными облигациями

Спрэды между суверенными облигациями не слишком широко распространены в СМИ, по крайней мере, я не встречал источника, не считая терминала Блумберг, который бы наглядно продемонстрировал динамику в историческом плане. Но на самом деле они важны, потому что показывают движения капитала. Если, допустим, спрэд между 10-летками Греции и Германии растет, то это показывает, что выводят деньги из активов и облигаций Греции и перекладываются в немецкие, соответственно позитив для Германии и негатив для Греции, если спрэд слишком сильно растет, то это, в целом отрицательно сказывается на евро,т.к. показывает серьезность проблем. У меня сейчас нет терминала блумберг, чтобы показать более высокую детализацию, скажем на недельных или дневных данных, поэтому возьмем месячные данные с июня 1997 года по настоящий момент.

После вступления Греции в еврозону спрэд опустился ниже 1%, т.е. премия греческий облигаций к немецким была меньше 1% и даже доходила до символических 0.15% в период рассвета евро, как валюты и всего блока. Сейчас это выглядит странным, но на тот момент инвесторы не видели особой разницы между облигациями Греции и Германии. Лед тронулся впервые в сентябре 2008 года, когда наконец стали различать плохие и хорошие активы, потом с 2009 произошла стабилизация до известных событий начала 2010 года с массированной атакой на Грецию. На 7 сентября 2010 года спрэд составляет рекордные 9.38%! Кто там сказал про стабилизацию европейского долгового кризиса?! )) Нет, все только начинается!

10-летние трежерис и немецкие 10-летние бонды. Текущий спрэд 0.37%. Все, что выше нуля на графике – это облигации Германии дороже, т.е. ниже по доходности, чем трежерис, минус - соответственно наоборот. Тенденция на сужение спрэда – это больший спрос на трежерис.

Феерический выдер мелких спекулянтов по S&P 500

По состоянию на конец августа был произведен феерический выдер мелких спекулянтов по E-mini S&P 500 – самому популярному и ликвидному фьючерсу в мире на индекс S&P. За неделю сократили контактов на 58 тыс, а до этого на 79 и 25 тысяч, сдавали целый август, а учитывая, что в лонг на полном ходу они вошли в марте (выше 1130 СИПИ), то свои позиции сдавали со слезами и с убытком в августе. Почему с убытком? Потому, что весь август рынок падал и закрылся на самых лоях (1040)! Развод был произведен капитально и в лучших традициях американского рынка торговли воздухом. Мелкие сдали на низах с особым энтузиазмом и еще сказали спасибо, при этом выкупили контракты у них синхронно, как крупные спекулянты, так и хэджеры! Исключительно слаженная работа.

В марте лохов затащили в лонг на оптимистических заголовках про восстановление экономики, и в этот момент крупняк поменялся ролями, перевернувшись в шорт, потом мелкие спекулянты терпели пол года в лонгах, в итоге их добили фразами, что типа «США – банкрот», «мир катится в бездну» и прочая ерундистика. Нервы оказались не железные и решили от греха подальше все, что было слить и на всякий случай зашортить возле 1040 пунктов, опасаясь, что непротрезвевшие после каникул инвесторы выйдут и начнут продавать. Опасения были правильные, американская публика действительно не очень адекватная (за 3 дня годовую норму выполнили!), но вот не задача – опять наступили на грабли и ошиблись с направлением! ))

Естественно, когда сипи дрочеров поимели, то рынок пошел вверх самыми сильными темпами с 12 мая 2010 года, а если не учитывать шорт сквиз имени ЕЦБ, то 5.2% за 3 дня – это максимальный роста с июля 2009 и один из самых впечатляющих рывков в начале сентября за всю историю американского рынка! Крупные спекулянты нарастили максимальный чистый лонг по E-mini S&P 500 с 16 марта 2010 года, сейчас у них 98142 контракта, хотя в конце июля, когда рынок был на 1120 они держали шорт на 30 тыс контрактов!

Перемена во взглядах у крупняка произошла с 3 августа, за это время увеличили длинных позиций на более, чем 140 тыс контрактов! Кроме того, впервые с марта поменялись ролями с мелкими спекулянтами, тогда мелочь начала активно наращивать позиции в лонг, а крупные игроки стали сокращать, теперь ситуация противоположная, что в общем говорит о том, что тенденция может продолжиться.

Казалось бы, на чем растем?

Дела давно минувших дней и попытка заглянуть за угол

Конец лета 2008 года ознаменовался чудовищным сворачивание carry trade и выводом средств с развивающих рынков. На 15 июля 2008 года индекс РТС был на уровне 2174 пункта, S&P был возле 1215. Прошло 2 месяца, после краха Lehman индекс РТС обвалился почти в два раза (!) на 48% до 1131 пункта, S&P за это время не изменился и закрылся на 1213!! Прошло еще 2 месяца – РТС рухнул еще на 46.4% до 605 пунктов, а S&P всего на 30% до 850. На этом самое страшное для большинства развивающих рынков в общем и в России в частности осталось позади, но Америка продолжила падать до марта 2009. Посмотрев на столь могущественный обвал российского рынка в 2008, падение в мае кажется каплей в море.

К чему я это? Российский фондовый рынок удержался и не упал после попыток пролива американских индексов в июле и августе этого года, по индикатору кукла ММВБ подходит на годовые хаи, но если взять отношение РТС к S&P, то сейчас 1.346, а в уровень 1.35 тыкались уже 4 раза (первый был аж в середине октября 2009), сейчас пятый – по сути это докризисные уровни, если не считать вылета на 1.7 в конце 2007 и на 1.8 в мае 2008. Первый раз вылет на 1.7 закончился обвалом почти на 20% в январе 2008, во второй раз все знают, что было. От 1.35 всякий раз отталкивались, а после 3 попытки в апреле 2010 полетели вниз с особым энтузиазмом.

Что показывает это соотношение?

S&P взлетел почти на 3% на фоне увольнений в частном секторе и мертвой недвижимости

Очередной хрестоматийный пример того, что рынки плевать хотели на данные – они их не интересуют и в общем-то никогда особо не интересовали, по крайней мере в новой реальности, отсчет которой пошел с момента краха Lehman, но забавнее всего читать, как аналитики у нас и на западе комментируют динамику рынков на 1 сентября «рынки растут на фоне благоприятной внешней конъюнктуры». Гениально! – масло масленое. «рост S&P вызван позитивными данными института управления поставками» Это хороший комментарий для слепых и тупых, либо, стебаясь, аналитики всех таковыми считают или сами такие. Если бы экономика была изолированной и состояла только из одного индикатора, то можно было бы взбеситься и написать, что "рост из-за отчета ISM". Плюс другое бесчисленное множество идиотии. Как народ работает, о чем думает, как можно писать такой бред? )))

Вот как возрадовались и пофигу, что девелоперы строят меньше всего домов за всю историю и что расходы на строительство упали на 1% http://www.census.gov/const/C30/release.pdf, хотя недвижимость имеет мультипликативный эффект, гораздо больше, чем автопром. На недвижимости завязаны целые индустрии. Стройматериалы, мебель, сантехника, оборудование, перевозки, рабочие места в конце концов и многое другое. Не интересны нам и увольнения в частном секторе, кого испугаешь такими левыми данными, нам ISM очень важен, на который никогда даже не смотрели :)

На самом деле все проще. Если вниз идет с пробуксовкой и на лоях, то остается только один путь – на верх. Если нет банковской паники, стоимость и доступность денег на межбанке позволяет вытворять все, что только позволит фантазия, то почему бы и не по расти?

Мрачная и унылая статистика по занятости в частном секторе США

Занятость в частном секторе в августе (-10 тыс) по данным ADP вышла значительно хуже июля (пересмотрено с +42 тыс до +37 тыс) и прогнозов на август (+17 тыс). В принципе, судя по динамике количества первичных заявок на пособие по безработице можно было предположить ухудшение, но сокращение произошло впервые с января 2010, хотя такие данные не мешают беситься воодушевленным после отпусков инвесторам и спекулянтам. После того, как дядя Бен пообещал денег, то чем данные хуже, тем лучше для рынков, а обещал он только при одном условии – когда станет очень плохо, а поэтому падкие на запах бабла спекулянты ломанулись покупать при каждом намеке на близость экономического спада! Во какая «новая нормальность»!
С начала кризиса частный сектор потерял более 8 млн работников.

Перепроданность на графике сняли, теперь можно и вниз сходить! В апреле было +65 тыс к прошлому месяцу, но таких данные еще не скоро увидим, пока все указывает на то, что сокращение будет продолжено, если Конгресс опять не примет пакет стимулирующих мер.

Динамика год к году еще в отрицательной зоне, сейчас к августу 2009 занятость в частном секторе на пол процента ниже. Кстати, еще не факт, что даже за счет инерции могут вытянуть в плюс, т.к. в сентябре 2009 было 107.3 млн, сейчас 106.95 млн, если пробудут в нулях в сентябре к августу, то все равно будет минус год к году, при этом нет гарантий, что продержимся на текущих уровнях, поэтому пока все достаточно мрачно.

Август в США на минорной ноте, Япония в панике, а БРИК в стороне

Ну что ж, лето закончилось, никакого ралли не произошло, ведущие по капитализации фондовые рынки ниже, чем в середине июля, хотя на рост многие ставили и ждали повторения 2009. В августе Доу на -4.3%, СИПи на -4.8%, но нужно учесть рекордно низкие объемы за последние 2-3 года. Разница с тем годом состоит в том, что если тогда были надежды, то теперь их нет. Стимулы не помогли так, как на них рассчитывали, самоподдерживающий рост не удалось запустить, экономика снова скатывается в рецессию и похоже вопрос состоит не в том, будет ли новый цикл замедления экономической активности, когда ВВП уйдет в минус, утащив с собой все макроиндикаторы в отрицательную область, а вопрос в том, когда это произойдет – через 3 месяца, пол года или еще протянут? Если продолжат в том же духе, то через 3 месяца.

Посмотрев на ключевые макроэкономические параметры, то стоит признать, что сейчас ситуация в какой то мере сравнима с серединой 2008 года. Тогда тоже, вроде бы экономика еще работала, но тенденция вырисовывалась отчетливо. Монетарные власти очень надеялись на то, что классические законы экономики, которые работали раньше, сейчас начнут давать такой же эффект. Потребитель в депрессии и не хочет тратить, компании сокращают инвестиции из-за низкого спроса? Не проблема, влили гос.деньги в систему, понизили ставки, выкупили долги и понеслась заново, но в этот раз кризис оказался системным, по крайней мере, об этом говорят даже официальный данные (было плохо, помогли, стало немного лучше, а потом опять плохо). Макроданные ищите по тегу, а на счет системности кризиса разбор полетов оставим на потом.

Что касается самих рынков, Япония на самих низких значения с конца апреля 2009! Америка всего в 3-4% от лоев начала июля, Европа смотрится слабо, но зато ставка на декаплинг сработала неплохо – БРИК в форме и неплохо себя чувствуют (по ним вообще падения не видно, а было ли оно?), Аргентина и Корея также не хворают. Раньше падение Америки на 3% рассматривалось, как вселенская катастрофа, теперь это в порядке нормы, и если они падают на 3%, то на текущий момент это не значит, что Россия будет падать аналогично. С каждым днем отвязка от СИПИ все больше и больше, если интрадейные движения мы еще повторяем, т.е. корреляция присутствует, то силу и амплитуду нет. Для сравнения: в 2009 году падение СИПи на 1% приводило к падению нашего рынка в среднем на 2.6%, сейчас 1.2%, а в последнее время и того меньше, да и то хватит наглости расти!

Склонность к риску на мировых рынках минимальная.