Wells Fargo подтверждает тенденции в традиционном банковском бизнесе

Кто такой Wells Fargo? Эти типичный банк, который занимается выдачей кредитов и обслуживанием депозитов. Один из крупнейших в США и в мире по кредитному портфелю. По сравнению с JPM и GS этот банк прост, как топор. Залог его успеха в том, что он почти не торгует не бирже, не имеет деривативов, не занимается спекуляциями и прочей безумной вакханалией. Нет, это все есть, но относительно размера банка, размера его активов доля всей этой спекулятивной хери настолько ничтожна, что даже не рассматривается. У него даже есть брокерское отделение, но примерно такое же, как у нашего Сбера. Вроде есть, а доля прибыли от общей прибыли ничтожна. Wells Fargo имеет доступ к ФРС и дешевым кредитам, как все первичные дилеры, но бангстером в классическом понимании Wells Fagro не является и грязными играми банкиров практически не занимается. Это участь оставлена Goldman Sachs, который управляет печатным станком и внешней политикой США. Wells Fargo занимает следующее звено в банковской системе.

Я раньше описывал общую схему, но можно повториться, чтобы представить, кто какую роль занимает.
Обычно, когда семья покупала недвижимость, то имела место быть следующая процедура. Семья обращалась к ипотечному агенту (риелтору), который связывался с коммерческим банком - Wells Fargo, который выдают семье ипотечный кредит (под залог жилья). Наступил момент, когда к Wells Fargo обращался представитель из инвестиционного банка – это GS, JPM и ранее Lehman Brothers и говорил, что хотел бы купить у него ипотечный кредит. Wells Fargo продает GS право на кредит, т.е. фактически снимает с себя риски и перекладывает на другого контрагента. Теперь уже GS получает платежи от заемщиков, т.е от домовладельцев. Далее GS, осознавая, что риски можно перераспределять по системе дальше, то он производит сложные операции и трансформирует пул кредитов на три части в CDO (безопасную, нормальную и рискованную), которую продает спекулянтам, фондам и пенсионным фондам в зависимости от рейтингов. Фактически GS также снимал с себя риски и перераспределял их по финансовой системе, страхуясь по CDS у AIG. Рейтинги формируют S&P, Fitch, Moody’s на основе того, сколько заплатит GS за рейтинг. Именно поэтому рейтинги не значат ровным счетом ничего ))

Поэтому состояние кредитования лучше смотреть по Wells Fargo. Ставка по депозитам упала с 0.47% до 0.38%. Ставка по потребительским кредитам упала с 5.7% год назад до 5.54% теперь, по коммерческим немного выросла с 4.23% до 4.33%.

Сколько зарабатывают бангстеры?

Много говорим о бангстерах, поэтому нельзя никак не упустить такой важный момент, как финансовые показатели. Кто стал зарабатывать больше, кто меньше? Интересно, не так ли? )) Если брать последние 3 полных года (с 2008 по конец 2010), то больше всех получил JPM (30.6 млрд чистой прибыли, при этом ни одного убыточного года – истинный бангстер!), на втором месте Wells Fargo (22 млрд ровно, но это не инвестиционный банк, он больше похож на наш Сбер – такой гигант по выдачи кредитов.) Такие результаты стали возможным главным образом за счет того, что банк практически не инвестировал в рискованные активы в 2007-2008, поэтому убытков по этому направлению не было.

Далее идет Goldman Sachs (21.94 млрд чистой прибыли.) Его в 2008 году обидели клиенты на 10 млрд, плюс убытки по категории производные, хотя потом все компенсировал, в частности за счет дяди Бена с его выкупом MBS). Morgan Stanley получил 5.3 млрд за 3 года. Входит в разряд кукловодом, но не слишком рискованный и не слишком большой. Особых проблем с ним в 2008 не было. Сидит себе тихо и кукловодит. Bank Of America за 3 года понес убытки на 3.2 млрд. Совершенно немыслимые проблемы с кредитными картами, закладными и деривативами. Ну, а впереди планеты всей – Citi и почти 19 млрд убытков!

Совокупная чистая прибыль этой шестерки по состоянию на конец 2010 находится на уровне 2003 года. Все будет зависеть от того, насколько мощной будет подпитка со стороны ФРС.

Wells Fargo - итоги 2010

Отчет немного лучше, чем у конкурентов, но никаких улучшений относительно 2009 пока нет. Собственно тенденции ясны - кредиты у банка также сокращаются, исключением он не стал. Более подробно с разбивкой по секторам и типам можно здесь глянуть https://www.wellsfargo.com/downloads/pdf/press/4Q10_Quarterly_Supplement.pdf Списания по кредитам немного сократились, но очень высоки, если по историческим нормам.

Доходы за 2010 сократились 6% до 52,8 млрд, по кредитам доходы упали на 4% - для банка это основной источник дохода в отличие от бангстеров в инвестбанковском картеле. Прибыль за 2010 год выросла всего на 1% до 12,3 млрд.

Сводные показатели крупнейших мировых корпораций

Когда сравниваете показатели американских компаний, то не забывайте, что они уже давно не американские, точнее основной доход делается за пределами США. Помнится 10-15 лет более 70% всех доходов корпораций США было в пределах США, теперь за счет активной экспансии на внешние рынки доля упала до 43.2%! Вот крупнейшие транснациональные корпорации, входящие в индекс Dow30. Пока наиболее американской является только WalMart, где 70,8% доходов зарабатываются на родине. У Coca Cola всего 25.2%.

На картинке не показано, но меньше всего, если не ошибаюсь у Intel, которая 57% (!!) в Азии зарабатывает, 9% в Японии, 14% в Европе, 20% в Северной и Южной Америке, где на США около 13%. Вот такие пироги, поэтому, если оценки производите, то важнее внешние рынки сбыта. Но разумеется к фондовому рынку это не имеет никакого отношения, т.к. Wall St'овское казино к реальной экономике имеет весьма слабое отношение. На ФР действуют совершенно другие факторы: политика ЦБ, стратегии бангстеров, сентимент толпы и прочая хрень.

Если интересно, то вот сводные показатели мировых бангстеров. Доходы, прибыли, кол-во работников, фин.показатели: EPS, P/E, P/S, P/B, дивидендная доходность, долговая нагрузка, рыночная капитализация и т.д.

Тоже самое, но для ITишников

Foreclosure Gate свирепствует. По следам Массачусетского прецедента

Порядка 80% новостей по финансово-экономической тематике связано с рыночным сентиментом. Плохие новости, когда рынки падают и хорошие, когда растут. Остальные 20% представляют собой информационный шум, - они слишком малозначительны. Во всяком случае почти 100% новостей не оказывают на рынок никакого влияния и нужны только на один день, чтобы заполнить медийный вакуум. Но есть единицы, на которые имеет смысл обратить внимание, так как они могут нести долгосрочные последствия на экономику, либо фин.рынки.

Примерно 4 месяца назад начался, так называемый Foreclosure Gate, связанный с закладными ипотечными бумагами, права на которые (точнее на залог, т.е. на недвижимость) банкирам не удается доказать. Можно выстраивать различные гипотезы, кому нужен этот конфликт, кто может получить выгоду ото всего этого и так далее, т.к. мы знаем, что ничего в этом мире просто так не бывает, но попробуем абстрагироваться от теорий, колебаний рынка и понять, что произошло?

Сначала кратко опишу, как работала система.
Обычно, когда семья покупала недвижимость, то имела место быть следующая процедура. Семья обращалась к ипотечному агенту (риелтору), который связывался с коммерческим банком, скажем Wells Fargo или Citi, которые выдают семье ипотечный кредит (под залог жилья). Агент получает комиссионные, банкиры проценты по кредиту, а семья дом.

Наступил момент, когда банкиру-кредитору звонил представитель из инвестиционного банка (допустим GS или Lehman Brothers) и говорил, что хотел бы купить у него ипотечный кредит. Банк - кредитор продает инвестбанку право на кредит, т.е. фактически снимает с себя риски и перекладывает на другого контрагента. Теперь уже инвестбанк получает платежи от заемщиков, т.е от домовладельцев. Далее инвестбанк, осознавая, что риски можно перераспределять по системе дальше, то он производит сложные операции и трансформирует пул кредитов на три части в CDO (безопасную, нормальную и рискованную). Все работало просто замечательно. Заемщики до некоторого момента платили проценты, кредиторы частично снимали с себя риски, инвестбанки получали прибыль, т.к. также производили реорганизацию пулов и перепродажу фондам денежного рынка, пенсионным фондам, спекулянтам и т.д.

Для того, чтобы себя обезопасить, то инвестбанки страхуют CDO с помощью соглашений на неисполнение обязательств по кредиту (CDS). Таким образом, превращая мусорные рассрочки в инвестиции класса «ААА», которые активно поддерживались рейтинговыми агентствами, такими, как Fitch, S&P или Moody’s. «AAA» – для пенсионных фондов, «BBB» – для коммерческих банков, а «C» класс для хэдж фондов и спекулянтов.

Отчеты компаний

Для тех кому интересно, то прямые ссылки на отчеты компаний и скрины с фин.результатами будут даны ниже.
Пока более 85% компаний, входящих в S&P 500 отчитались лучше прогнозов. Но это все ерунда, никогда не смотрите на прогнозы. Имеют значения только реальные относительные показатели. Сравните с 2008, с 2007, чтобы понять, где мы находимся. Какие выводы? ИТ сектор на подъеме, все более ли менее в порядке у него, по крайней мере у крупных компаний. Производственные компании держаться на плаву, но уровень продаж не восстановили, до показателей 2007 года еще далеко. Загруженность можностей около 75%, что достаточно мало, многие работает лишь на 60% от полной мощности, т.е. от того, сколько производили на пике в 2006-2007. Прибыль показывают, но за счет сокращений издержек (увольнение персонала, снижение инвестиций, капитальных затрат и т.д.). Всякие там Маки, Коки Колы, Пепси стабильны, тут ни роста, ни падения нет. Банки? Тут все печально и безнадежно. Кредитование сокращается, т.е. основное направление бизнеса не работает. Операции с кредитными картами в ауте полном, хоть и лучше, чем в 2009, но это как отскок дохлой кошки. На трейдинге тоже особо много не заработаешь сейчас - тренда толком нет, объемы низкие. Слияний-поглощений нет, IPO, SPO также практически не производят. Почти все банки отчитываются хуже 2009. Доходы практически у всех упали, прибыль аналогично. Есть еще много секторов, но по ним не смотрел. Можно предположить, что медицинские услуги растут, одежда на уровне или чуть выше 2009, строй.материалы, мебель и т.д. в полной попе.
Отчеты:
AT&T

Caterpillar

Mcdonalds

Wells Fargo  и тут  Очень интересно, почитайте

Morgan Stanley

Boeing

ОТЧЕТЫ: Прибыль Wells Fargo 3.06 млрд (0.55 на акции/0.48 прогноз) - устойчив и стабилен, как скала

ДОХОДЫ: 21,394 млрд против 21,448 (Q1) и 22,507 (Q2 2009). Wells Fargo, это своего рода наш Сбер, но только в США. У него есть инвестиционное подразделение, но основной доход генерирует за счет выдачи кредита, а не трейдинга. Так, например, на трейдинге они взяли всего 266 млн и это стабильный показатель на протяжении многих лет – это в 20-30 раз меньше, чем средние результаты у ведущих инвестбанков. Но вот отдача по кредитам более, чем существенная. Здесь доход в 10.3 млрд против 10.03 в том квартале и 10.5 в прошлом году. Wells Fargo стабилен и устойчив, как скала, один из самых результативных банков в США. Банк удерживает на балансе ценные бумаги, от них плавающий доход составил 2.39 млрд (2.4 и 2.9 было ранее). Еще одна крупная статья доход – это трастовые и инвестиционные сборы, тут взяли 2.7 млрд (2.66 и 2.4 ранее). Ипотечные доходы принесли 2 млрд, но это значительно ниже прошлых результатов. Подробности ниже.

РАСХОДЫ: Больше всего на себя забирает персонал, где отдали 3.56 млрд – это больше, чем кваталом ранее (3.31) и в том году (3.43). Wells Fargo один из немногих, кто увеличил расходы на персонал. Комиссии, бонусы, пособия и компенсации отняли 2.2 млрд, что опять же на 20% больше прошлого квартала. Выплаты по депозитам 714 млн, по долгосрочным долгам 1.2 млрд.

ПРИБЫЛЬ: 3.06 млрд (0.55 на акции/0.48 прогноз) против 2.54 в прошлом квартале и 3.17 в том году.

Кредиты сократились с 797 до 772.4 млрд. Активы также немного упали с 1.226 трлн до 1.224 трлн, депозиты чуть увеличились с 759.1 до 761.7 млрд

Акции на регулярной сессии в США подскочили почти на 6%, но сейчас около 4.

В США активно распродают финансовый сектор

На торгах в США продают банки. На то есть несколько причин.
1. На этой неделе сенаторы начнут дебаты по поводу законопроекта по финансовому регулированию. Существуют опасения, что могут принять наиболее жесткий вариант, который предлагал Волкер еще в январе. Кроме того реформа должна затронуть внебиржевой рынок и существенно ограничить торговлю деривативами. Также реформа обяжет банки выводить свои инвест.подразделения в отдельную структуру, если они хотят получать помощь от ФРС и называться банковскими холдингами. Все это так или иначе ограничит был быков.
2. Стала известна секретная переписка руководства GS с менеджерами и клиентами, в которых показывается каким образом компания обманывала инвесторов. Про это писал вчера.
3. По сообщению Минфина США, он начнет продавать обыкновенные акции CitiGroup на рынке в соответствии с планом, подготовленным им совместно с Morgan Stanley, являющимся торговым агентом министерства финансов. На первом этапе Минфин предоставит Morgan Stanley “дискреционное право” на продажу порядка 1,5 млрд акций Citigroup на определенных условиях. В дальнейшем правительство намерено дать Morgan Stanley полномочия на продажу дополнительных акций банка

Слева-направо дневной график: GS; Citi; JPMorgan; Morgan; BoA; Wells Fargo

Ожидать роста в ближайшем времени может только безумец, поэтому играть от лонга рискованно. Советую наращивать шорт при всплесках оптимизма.

Отчеты: Wells fargo, Morgan stanley, AT&t, Boeing, Mcdonalds

Morgan Stanley
Прибыль: 1,85 млрд долл или 0,99 долл (0.57 прогноз) на акцию, против убытков 17 млн долл или 0,57 долл на акцию годом ранее. Учитывая разводнение акций прибыль составила 1,03 долл на акцию против убытков 0,41 долл.
Доход: утроился до 9,08 млрд долл (7.94 прогноз) благодаря показателям СП Smith Barney.
Трейдинг: зафиксировано увеличение доходов более, чем в три раза. Прибыль здесь составила 2,07 млрд долл против убытков 464 млн долл

Акции выросли более, чем на 4%. Сейчас падают на 0.5%


---
Wells Fargo
Прибыль: 2,55 млрд долл или 0,45 долл на акцию (0.42 прогноз), против 3,05 млрд долл или 0,56 долл на акцию. В минувшем квартале банк понес дополнительные расходы на интеграцию на уровне 247 млн долл
Доход: вырос на 2% до 21,45 млрд долл (21.71 прогноз)

Акции упали на 2%, но совсем близко к хаям.


---
Boeing
Прибыль: упала до 519 млн долл против 610 млн долл годом ранее. Прибыль в пересчете на акцию снизилась до 0,7 долл (0.64 прогноз) с 0,86 долл.
Доходы: сократились на 7,8 проц до 15,22 млрд долл (15.23 прогноз). Портфель заказов по состоянию на 31 марта сократился менее чем на 1 проц до 314,8 млрд долл

Акции выросли почти на 4% и находятся на 2 летних максимумах. На графике 5-дневка


---
McDonald’s
Прибыль: выросла до 1,09 млрд долл против 979,5 млн долл годом ранее. Прибыль в пересчете на акцию увеличилась до 1 долл с 0,87 долл (0.96 прогноз).
Доход: вырос на 10 проц до 5,61 млрд долл (5.53 прогноз). Без учета колебаний валютных курсов рост доходов составил 4 проц

Акции сегодня не изменились, но находятся на исторических максимумах



---
AT&T
Прибыль: составила 2,48 млрд долл или 0,42 долл на акцию (0.54 прогноз), против 3,13 млрд долл или 0,53 долл на акцию годом ранее. В минувшем квартале компания понесла дополнительные расходы на уровне 0,17 долл на акцию ввиду реформы системы здравоохранения, в то время как годом ранее были зафиксированы пенсионные и компенсационные расходы в размере 0,05 долл.
Доход: вырос на 0,3% до 30,65 млрд долл (30.73 прогноз)
Акции упали на 1.2%


Сравнение котировок компаний, входящих в индекс Dow Jonse, с историческими максимумами

Итак, первые краткие итоги по крупнейшим компаниям, входящим в индекс Dow Jonse. Большая часть компаний находятся не только на максимумах 2009-2010 года, но и преодолели пики 2008 года, а уникумы вышли на исторические хаи. Сравним уровни котировок с исторической ретроспективой.

14 компаний из 30 достигли не только докризисный уровней, но большинство взлетело до исторических хаев, а некоторые даже превысили! Выкладываю без картинок, иначе пост слишком растянется. Посмотреть можно на http://finance.yahoo.com.

3 компании превысили исторические хаи:

1. McDonalds
2. Walt Disney
3. Hewlett-Packard

2 компании находятся в считанных процентах от хая:

1. IBM
2. Cisco Systems Inc

9 компаний ощущают себя просто превосходно, уверенно превысив докризисные уровни и находясь совсем рядом с историческими максимумами.

1. Microsoft Corp (совсем близко к максимумам)
2. Intel Corp
3. Int.Paper
4. Home depot (до хаев 2006-2007 года далековато, но уровни по историческим меркам высоки)
5. United technologies
6. Wells Fargo & Company (как бы абсурдно это не звучало, но банки на хаях! ЛОЛ!) )
7. JPMorgan Chase & Co
8. 3M co (в отличие от России, в Штатах химикалии идут на ура!)
9. American express (кому интересны падение спроса на кредитные карты, кредитование, транзакционные операции и финансовые услуги? Нам все пофиг.)

8 компаний вышли из кризиса, заметно оттолкнувшись от дна. Это группа хороших середняков. Т.е до максимумов еще есть куда идти, но находятся большая часть на уровнях 2008 года, т.е. до кризиса. Вот список:

1. Boeing co
2. EI DuPont
3. Coca-cola
4. Wal-Mart stores
5. Caterpillar inc
6. Chevron
7. Johnson & Johnson
8. Procter & Gamble Co

2 компании: середняки ниже среднего

1. Kraft Foods Inc
2. Merck & Co. Inc

Теперь аутсайдеры. Если привести параллели, т.е это как Газпром у нас. Кто-то лучше, кто-то хуже, но ниже приведенные компании показали себя хуже рынка. Некоторым расти до хаев более 100%. Причем стоит заметить, что в cписке, по крайней мере 3 монстра по капитализации и значимости для экономики из разных секторов (производственного, энергетического, фармацевтического) :

1. GE
2. Exxon mobil
3. Pfizer

и остальные

1. Eastman Kodak Co
2. Alcoa inc
3. Verizon Communications
4. AT&T Inc
5. Yahoo! Inc

Ну и банкроты. Тут без комментариев. Даже не смотря на 100% взлет за последние месяцы, до пиков им еще очень и очень далеко и вероятно никогда уже там не окажутся.

1. Bank Of America
2. CitiGroup
3. AIG

ОТЧЕТЫ: Прибыль Wells Fargo в 3-м квартале выросла на 98%, до $3,24 млрд

Прибыль Wells Fargo & Co. в 3-м квартале выросла на 98% благодаря приобретению Wachovia. Вместе с тем, резервы банка на покрытие убытков по кредитам и чистые списания стоимости активов продолжали увеличиваться.  Wells Fargo является третьим по рыночной капитализации американским банком. Его прибыль выросла в 3-м квартале до 3,24 млрд долл, или 0,56 долл на акцию, с 1,64 млрд долл, или 0,49 долл на акцию. Число акций в обращении банка увеличилось в 3-м квартале на 41% г/г.   Доход вырос более, чем в два раза, до 22,5 млрд долл. Аналитики ожидали, что прибыль на акцию банка составит 0,37 долл, доход – 21,64 млрд долл.

Резервы на покрытие убытков по кредитам увеличились более, чем в два раза по сравнению с 3-м кварталом предыдущего года и на 20% по сравнению со 2-м кварталом года текущего – до 6,11 млрд долл. Доля чистых списаний стоимости активов увеличилась до 2,93% с 2,23% к/к. Стампф заявил в сентябре, что он ожидает роста проблемных активов банка по сравнению с предыдущим кварталом.

Совокупная стоимость кредитов уменьшилась на 2,8% к/к, так как спрос потребителей и бизнеса остается невысоким, а Wells Fargo продолжает сокращать портфели высокорисковых кредитов.

Инвесторы и аналитики считают Wells Fargo одним из наиболее стабильных банков, хотя некоторые наблюдатели и выражали опасения относительно тех рисков, которые принимает на себя этот банк, приобретая пострадавший от кризиса Wachovia. Wachovia весьма чувствителен к ситуации в сегменте коммерческой недвижимости. В сентябре генеральный директор Wells Fargo Джон Стампф подтвердил, что слияние идет по плану.
 
Акции банка торгуются в диапазоне $29-31. Торговый коридор 2007-2008 года был 30-35, т.е фактически акции находятся на докризисно. За 12 месяцев рост рыночной капитализации банка составил 3,3%, а за период с марта, когда котировки акций опустились до 14-летнего минимума, они выросли в 4 раза.