Курс повышения финансовой грамотности ))

Довольно часто можно услышать вопрос. А почему вырос или упал рынок? Причем вопрос этот можно услышать везде: на улице, по ТВ, радио, в СМИ и т.д. По всему миру существуют десятки тысяч различных аналитических агентств, которые тем и занимаются, что пишут - почему вырос и упал рынок. ))

Однако так получается, что делятся они примерно на 3 категории. Первая это второстепенное подразделение какого нибудь банка или фонда, ну т.е. для галочки, чистая формальность. Пишут, чтобы было и не смотрят что пишут и зачем. Вторая категория – это крупнейшие СМИ, но здесь в большей степени вся эта бессмысленная писанина нужна лишь для того, чтобы хоть как то заполнить медийный фон. Надо ведь что-то писать. Рынок вроде колеблется, пытается что-то изобразить, вот и комментируют как попало. Клиенты спрашивают, ну и так далее. 3 категория – это доморощенные конторы со студентами-аналитиками, которые занимаются перепечатыванием того, что сказали большие дядьки по блумбергу, cnbc, wsj и так далее.

Допустим, если спросить какого нибудь аналитика: «Вот ты написал, что рынок вырос на хороших макроэкономических данных и позитиве из Греции (например). А с чего ты это взял? Почему он неделю назад падал на данных, а сейчас растет? Что изменилось? Почему именно на данных, а не на чем то еще? С чего ты взял, что сейчас перспективы мировой экономики со стороны участников торгов улучшились. Кто это сказал? А если бы они зафиксировали прибыль, то чтобы ты написал» А что можно получить в ответ? Примерно следующее: «эээ, ну… вроде бы, как все об этом говорят. Рынок растет, значит участники торгов смотрят позитивно, а раньше типа была другая конъюнктура, вот и падал рынок. Авторитетные конторы пишут, что рост на данных и на Греции, значит так и есть».

Т.е., что мы получаем? Ведущие западные конторы формируют некую генеральную линию восприятия инфы, которую экспортируют по всему миру. Сказали на Греции, значит так и есть. А почему на Греции? С чего это? Хорошо ли это или плохо? Что это значит для Греции, а что для рынков? Почему раньше падали, а сейчас росли?

На самом деле современные СМИ так устроены, что люди не пытаются анализировать инфу, сопоставлять данные и факты, они не пытаются определить степень значимости инфы, взаимосвязи и ее влияние. При этом я уж не говорю о понимании принципов формирования цены на финансовых рынках. Есть информационный центр, скажем Блумберг, от которого инфа распространяется по всем изданиям, как истина в последней инстанции.

Но, во-первых:

На ММВБ крупные игроки пока смотрят вверх

На российском рынке кровь и слезы закончились еще 4 мая, хотя номинальный индекс ММВБ падал до 23 мая - именно тогда показали годовые лои, но по индикатору настроений/ликвидности или кукла (кому как нравится) лои были как раз 4 мая. Кстати, очень показателен хай на ММВБ в начале апреля. Обратите внимание на чудовищную дивергенцию. Индикатор кукла примерно на 7% ниже, а сам индекс ММВБ на 7% выше, чем в январе. Это свидетельствует о том, что рост использовался для крупных игроков, как возможность выйти с рынка, причем выходили с начала года вплоть до начала мая. Дивергенция - это самый сильный сигнал. После хаев со свистом улетели более, чем на 20% вниз.

Сейчас картина иная. Стратегические продажи крупными игроками закончились в мае, сейчас больше смахивает на накопление длинный позиций. По крайней мере, об этом свидетельствует индикатор ликвидности. Сейчас получается, что настроение участников рынка лучше, чем в середине июня при ММВБ возле 1700, хотя сейчас всего 1660. Короче вывод в том, что продаж пока нет и крупные игроки смотрят вверх (ну или хотя бы не ждут мощного залива в США и пока сами не продают), как бы абсурдно и безумно это не звучало. Понятно, что мелкие падения будут и не раз, но они будут формироваться спекулянтами и роботами. Мощные продажи остались в мае. ))

Скованы одной цепью

Нечто ранее называемой страной сейчас уже больше смахивает на поле боевых действий. Никто уже не работает, все делают несчастный вид и выходят на улицы бастовать, бунтовать, громить государственные учреждения и торговые ларьки. Во-первых: некому работать, ибо большую часть народу банально поувольняли, а во-вторых: нечего производить. Сильные особенности греческой экономики – это туризм и экспорт сельскохозяйственной продукции – это то, что конкурентоспособно, но доля сельскохозяйственного сектора в ВВП всего 3.4%, так что далеко не уедут. С туризмом больше, одни только отели и обслуживание туристов где-то больше 15% от ВВП дают, но в последнее время поток туристов ослаб, ибо глазеть остается разве что на унылее пейзажи разрушенных локаций и безумных супостатов с палками и камнями.

Плюс у них еще стратегически удачно расположенный порт. В принципе, будь я кредитором, то послал бы Грецию далеко и надолго с их идей реструктуризации долга аж на 30 лет с таким же безнадежным статусом, как и сейчас, а сделал бы я другое. Позаимствовал их земли и порты. Хоть что-то останется в сухом остатке.

Сейчас парламент в Греции голосует. Смотреть в режиме он-лайн можно здесь. http://www.thepressproject.net/ Голосование будет идти до ночи.

Должны принять множество поправок к бюджету и решить судьбу траншей от МВФ и евродеятелей.

Как ФРС ограбила американский народ

Вопрос на миллион? Из каких источников американские домохозяйства получают доходы за последние пару лет? В старые добрые времена основной прирост доходов обеспечивали вложения в активы. Так, например, в 2006-2007 годах номинальные доходы росли на 6-7% в год, половину из которых или от 2.5 до 3% всего прироста обеспечивали процентные доходы и дивиденды. Сейчас доля доходов по этому направлению просто микроскопическая - всего 0.3-0.4% от номинального роста ВВП на 3.5-4.5%. Что касается темпов роста зарплат, премий и бонусов, то и здесь все достаточно печально. Хотя пока не падаем, но темпы прироста в 2 раза меньше, чем в докризисные времена. Сейчас около 1.8-2% в год, тогда как раньше было по 4% и выше. Но основную поддержку, как вы уже могли догадаться обеспечивает государство. Чистые трансфертные платежи - это величина, на которую государство субсидирует домохозяйства. На май 2011 года номинальные доходы выросли на 4.3%, при это государство обеспечило почти 1.2% или 28% от всего прироста доходов. Величина крайне высокая хотя бы потому, что историческая норма где-то 5-7%, даже с учетом предыдущих кризисов. На графике все это смотрится так.

Стоит отметить особую роль стимулов во время пика кризиса, без них номинальные доходы могли бы сокращаться по 4-5%, тогда как в реальности падали на 2-2.5%. На тот момент доля государства была просто огромная. Вообще сейчас тенденция, что капитализм плавно превращается в социализм и растет повсеместно доля государства. В компаниях, в доходах, везде. Уже показывал, но с учетом новых данных

Ну и теперь главное. Все мы знаем про QE2. Однако не все знают, к чему все это привело. А я скажу к чему ))

Too big to fail

Новый фильм про начало финансового кризиса и беспредел на Wall St. Обычно скептически отношусь к таким фильмам, т.к. такого рода проекты подвергаются жесткой цензуре, а во-вторых: их снимают зачастую люди, которые не имеют совершенно никакого отношения к экономике или финансам и получается нелепо. Однако, с этим фильмом все вышло по-другому. Очень четко отражена хронология всех ключевых событий и имена участников. Как образ отлично получился Генри Полсон, как внешне, так и манерами, голосом.

На мой взгляд, это лучшая роль, не считая мелких щероховатостей, но его действительно можно принять издалека за настоящего Генри Полсона. Актер, сыгравший эту роль точно передал эмоции, накал страстей. Neel kashkari – тоже большая шишка в Казначействе в фильме получился очень удачно, особенно внешне похож.

Порадовала роль Бернанке. В фильме он получился забавным и каким-то инфальтивным, но возможно просчет режиссера, а не актера. Причем Бен больше был в качестве статиста, чем в роль основного «движителя». Мудаковатая сущность и натура Дика Фалда немного отражена, но не достаточно. В реальности он в высшей степени омерзителен, хотя в фильме ничего так получился. Бланкфайн какой—то слащавый, что-то не видно было в нем искры. В кино он был глубоко на вторых ролях, хотя на самом деле принимал самое непосредственное участие в кризисе. Даймон из JPMorgan более ли менее похож на реального прототипа. Гайтнер так себе получился, хотя отметили его живость и любовь к спорту. В Фильме был также активен, как и Полсон.

Человеку со стороны этого не понять. Тот, кто не следил за реальным кризисом в 2008-2009 фильм не поймет, т.к. это в большей степени документальный фильм, чем художественный и тут как раз интересны сопоставления. В общем и в целом все на уровне. Можно сказать, что фильм соответствует действительности. Но есть один недостаток, а именно «Too big to fail» отражает официальную версию кризиса. Что это значат? Далее спойлер ))

На пути к новому монетарному безумию...

Кому то может показаться, что я слишком много уделяю внимания кредитованию. Хотя я никогда в жизни не пользовался кредитом, все же анализ этой компоненты решает множество проблем. Первое – это оценка экономической активности. Основной рост экономики США с 90-х годов по 2006 базировался на том, что недостаток доходов для избыточного потребления компенсировался через кредит. Люди, которые имели незначительные доходы, но большие аппетиты брали кредит и получали товар или услугу. Когда это в масштабе всей экономики, то это здорово способствовало экономическому росту. Сейчас этой составляющей нет.

Далее, как известно, если нет кредитования, то и нет банков. Однако, в силу чрезвычайно высокой развитости и продвинутости финансового сектора, то банки смогли компенсировать провал в доходах от кредитования через непрофильные подразделения. В частности, крупнейшие банки развили свои инвестиционные направления (трейдинг и все такое), что отчасти смогло компенсировать убытки по кредитам. Но в долгосрочной перспективе слишком большая концентрация банков в торговле на финансовых рынках лишь обострит конкуренцию среди них и вынудит запустить процесс самопожирания системы изнутри. Когда они станут слишком крупны и неповоротливы, чтобы эффективно управлять избыточной ликвидностью. Это повысит вероятность волатильности на рынках и кризисных явлений. Во всяком случае, без традиционного направления бизнеса – кредитования, долго они не протянут.

Итак, чтобы еще раз наглядно продемонстрировать всю степень безнадежности американской экономики и банковской системы, то смотрим на отношение кредитования ко всем активам банков и отношение кэша к активам банкам. Кредиты на исторических минимумах, по крайней мере, с начала ведения статистики. В то время, как кэш на максимумах.

Как ФРС снижала прогноз по экономике

Вам может показаться эта информация не столь важной, но на самом деле следует хорошо понимать, как работают официальные органы и как формируются прогнозы. Это на тот случай, чтобы вы не делали далеко-идущих выводов после того, как прочитаете в сводках новостей, что кто-то там повысил прогноз по экономике и рынки выросли. По факту эти прогнозы не значат ровным счетом.

Прогнозы делятся на официальные: Всемирный Банк, МВФ, ФРС, Бюджетное управления Конгресса, Белый Дом и т.д. Они всегда завышают оценки, т.к. в их задачу входит поддержание экономического роста, стабильности и процветания. Поэтому все прогнозы сводят к тому, что все будет хорошо и поэтому они всегда далеки от реальности и не представляют собой никакой аналитической ценности.
Неофициальные: инвестбанки, крупнейшие коммерческие аналитические конторы и т.д. Эти прогнозы выпускают в соответствии с их рыночной позицией, т.е. манипулируют информационным фоном. Основным игроком по одурачиванию клиентов здесь является Goldman Sachs ))

Так вот, на примере ФРС:
Это прогноз на ВВП 2011 года, который выпускался с апреля 2010 по июнь 2011. Начинали за здравие, а закончили за упокой! 4.2% верхняя оценка в начале и 2.9% уже сейчас. В концу года не удивлюсь, если 2% окажутся супер результатов, из которых 1.5% жульничество и махинации ))

Буйство оптимизма на торгах в США

Давно мы такой одномоментной бурной реакции не видели. Кто нибудь помнит, когда последний раз США реагировали на Грецию. А что такое Греция, собственно, не помешает спросить у трейдеров в Нью Йорке? )) Как с цепи сорвались. Я уж подумал, может типа гос.долг США простили?! Ну, мало ли, всякое сейчас бывает. ))

 Допустим, что хорошего для Греции, а тем более для рынков в пятилетнем плане жесткой экономии, который они якобы согласовали сегодня вечером? В данный момент современная экономика, а это на своем примере хорошо показывают Штаты, может относительно успешно функционировать только при условии сверх агрессивной бюджетной накачки через снижения налоговых сборов и роста гос.расходов по экспоненте. Что получится с Греции, если она попытается сократить расходы и увеличить налоги при условии, что экономики у нее нет? Задачка для первого класса и ответ очевиден.

Также понятно, что никакой экономии у нее не получится, т.к. загнется раньше, чем даже попытается изобразить экономию. А на чем плыть собирается? США хотя бы трежерис и доллар имеют и плывут за счет других, а в Греции этого нет.

Так что вообще ничего хорошего в этой новости не вижу.

Некоторые подробности по поводу решения IEA

Совокупный объем нефтяных интервенций составит 60 млн баррелей, которые будут равномерно распределены с 1 по 30 июля 2011 года. Следовательно дневная интервенция равна 2 млн баррелей, что составляет 2.3% от  дневного мирового потребления нефти.
Это 3 интервенция в истории организации. 1 была в 1990-1991 после вторжения Ирака в Кувейт, вторая была в 2005 после урагана Катрина из-за повреждений трубопроводов в Мексиканском заливе.
Общие запасы 4 млрд. баррелей, из них 1.6 млрд государственных. Это эквивалентно 146 дней текущего спроса на нефть со стороны крупнейших стран импортеров.
Недостаток нефти по оценкам IEA из-за ливийского конфликта с начала февраля составил 132 млн. баррелей. Однако не указано какой объем был компенсирован из-за увеличения мировой добычи.
Нефть будет распределена в следующей пропорции. Северная Америка 50%, из которых около 80% придется на США. Далее 30% на Европу и 20% на Азию.
На вопрос, а почему сейчас спохватились, а не раньше,  

Risk OFF!

QE3 говорите отменяется, аж на 2-3 заседания все вопросы откладываются? Получите и распишитесь! Это график WTI за 30 минут. Падение составляет уже 6%. Brent валится почти на 8% - максимум с 5 мая 2011.

Видите, что значит обижать банкиров и не давать им пососать вовремя финансовый клапан? Даже не смотря на то, что второй клапан пока еще работает, это не отменяет внутренней горечи и чувства страха, обреченности у людей, зависимых чуть менее, чем полностью от финансовой иглы. Это все слишком просто, чтобы казаться реальностью )) Ну, слишком предсказуемо я бы сказал. Уход от рисков в самом конце QE чрезмерно примитивен и не оригинален. У них определенно не хватает фантазии. Было бы забавно, если загнали активы на новые хаи в этот момент. Здесь даже бы я удивился! А так все в рамках старых правил )) 

Кстати, что там пресса пишет по поводу слива? Опять пугаются замедлением восстановления экономики? ))

На рынках все достаточно просто, дискретно. Новый восходящий тренд может быть только тогда, когда прояснится ситуация с QE3. А до этого нисходящий тренд, топтание на дне, либо жалкое подобие на отскок. Рынки слишком зависимы от притока новой порции ликвидности, чтобы пытаться изобразить самостоятельность.

За последний год произошло следующее.

Финансовая мафия

Если бы в коммерческой организации деятели представили прогноз такой, какой сегодня представила ФРС после всех тех предпринятых мер, то я бы уволил их всех нахрен. Ну а вы как хотели? Не оправдали ожиданий, не эффективно управляли располагаемыми ресурсами, допустили ряд ошибок и просчетов и у них «еще нет точных причин понимания, почему сохраняются медленные темпы роста экономики». Если вам дают в руки все ресурсы и вы не справляетесь со своей работой и не понимаете, что происходит, то пошли вы в жопу из этой организации. По крайней мере, так бы поступил я )))

Но ФРС не коммерческая организация и у нее функции далеки от поддержки состояния реальной экономики, т.к. главная задача и смысл существования ФРС заключается в обеспечении благосостоянии акционеров, а уже по совместительству решают проблемы из реального сектора. Нет, ну конечно, ряд полезный функций и действий со стороны Феда имеются, что скрывать очевидное, но в глубине душе всегда думают в первую очередь о банкирах! Было бы по другому, но не несли бы чушь про Японию, что типа она им помешала показать 4% роста. Если не Япония, то все как бы ОК! Про цены забавно вышло. Нужно, наверное, быть полными идиотами, вливая в систему столь огромный поток ликвидности и при этом верить в ценовую стабильность. Еще в октябре 2010 всем было понятно, что будет в июне 2011. Я не верю в то, что они не понимали. Значит демонстративно морочат нам голову и принимают нас за идиотов.

Потом говорят, что с одной стороны дефолт Греции не несет в себе никаких рисков для американских банков, а потом упоминают, что дефолт окажется серьезное негативное влияние на экономику США.

То замедление экономики временное, то потом оказывается, что некоторые экономические проблемы могут оказаться устойчивыми и носить долгосрочный характер. При этом продолжают верить, что все будет хорошо, безработица снизится, инфляция останется на низком уровне, а экономика скоро зарастет. Только как бы трупными пятнами не заросла, а то с таким самоуспокоение далеко не уедешь.

Вообщем и в целом, какие ключевые моменты я выделил?

QE3 lite

Наиболее вероятный вариант продолжения денежно-кредитной политики ФРС, который может быть объявлен на этом заседании или на следующем, это продолжение политики реинвестирования средств от погашений MBS, прочих агентских бумаг и трежерис. Хотя с трежерис не очень актуально, ибо основные покупки были сосредоточены в нотах со сроком погашения где-то 5-7 лет. После того, как даже прожженные противники ДКП ФРС поймут, что без QE3 никуда, то ближе к середине осени могут начать третий этап выкупа.

Если сейчас ФРС скупает примерно по 100 млрд трежерис каждый месяц, то по программе реинвестирования объем упадет до 20 млрд. Баланс ФРС в этом случае не будет расти, но и не будет сокращаться. Это не будет обеспечивать дополнительного притока ликвидности в систему, но и не даст чрезмерно негативного эффекта, какой мог бы быть при стерилизации. Иными словами роста рынков в этом случае может не быть, но и обвального падения можно избежать. Т.е. рынок в боковике с преимущественно нисходящим трендом.

Вот так выглядит баланс ФРС на середину июня 2011.

Вплотную подобрались к 3 трлн.долларов. С момента QE2 lite c августа 2010 было скуплено трежерис на 791.5 млрд, погашено MBS и агентских бумаг на 238.4 млрд, баланс ценных бумаг вырос на 553.1 млрд.

С начала полноценного QE2 с 3 ноября трежерис было скуплено 728.9 млрл, погашено ценных бумаг на 164.3 млрд, баланс вырос на 564.5 млрд. Т.е. за 2 недели им осталось увеличить баланс всего на 35.5 млрд.

А что если ...

... Перевести основной долг США в актив Федерального резерва?! ) Иными словами продолжить ту самую безумную монетизацию? )) Что было за последние 8 месяцев. ФРС скупала у Казначейства примерно 85% всего нового долга. А что это значит для казначейства? Они могут не искать биды по рынку, т.к. биды теперь находят трежерис!

В переводе это означает, что если раньше Казначейство обязано были следить за качеством своих бумаг, инвестиционной привлекательностью, за уровнем ликвидности в системе, за спросом и предложением на долговых и денежных рынках и т.д. Но теперь ни за чем за этим следить не нужно. А зачем, когда выкуп гарантирован ФРС?

Вторая проблема состояла в том, что если кто-то очень крупный захочет выйти. Ну например, Китай. То необходимо найти контрагента, готового у него выкупить этот объем для того, чтобы выход крупняка не сказался в худшую сторону на ценах по трежерис и не нанес ущерба остальным держателем. Т.е. Казначейство обязано было следить за всеми транзакциями и в случае необходимости крупняка выйти с рынка искать ему замену.

Бывает что автоматически, как бы рынок саморегулировался, но зачастую необходимо ручное вмешательство. Теперь же и это не нужно. Частные и иностранные государственные держатели - непредсказуемые и их желание держать актив в трежерис зависит от множества причин, многие из которых слабо контролируемы, поэтому всегда есть риски внезапного выхода. Но с ФРС все иначе. Это как междуусобчик. Будут продавать тогда, когда между собой решат.

Далее. Как известно вся (или около 75%) прибыль ФРС идет к казначейству. А что это означает? Вы правильно догадались. Все те проценты по трежерис, которые платит Казначейство ФРС возвращаются обратно в Казначейство. Иными словами сумма обслуживания долга для Казначейства на те активы, что у ФРС равняется нулю!

В итоге, что получаем?

• Гарантированный спрос на трежерис, т.к. ФРС создает деньги из воздуха и не зависит от конъюнктуры.
• Отстутсвие риски внезапного сброса трежерис, который имеется у частных и государственных инвесторов.
• Нулевая стоимость обслуживания долга.

Ценою этого является:

Рецессия в Японии - длительная и беспощадная!

Большая редкость, если в аналитических обзорах инвест.банков удастся хотя бы за что нибудь зацепиться. В самом деле, не будете ли вы в серьез рассматривать «аналитические испражнения» ребят из Goldman Sachs, которые всего то пол год назад обещали всем светлое будущее и 4% рост реального ВВП, тогда как сейчас уже 1.5% считают неплохим результатом. Чуть менее, чем вся аналитика крупнейших западных контор, так или иначе, отражает текущую конъюнктуру, что фактически означает, что она не представляет собой абсолютно никакой ценности и не несет в себе никакой полезной информации. Хотя бы потому, что для оценки конъюнктуры достаточно посмотреть в терминал с котировками за последние несколько дней. Прогнозной ценности в них все равно нет. В этой сфере вам постоянно придется натыкаться на материалы, которые приплаченные маркетмейкерами в угоду формирования необходимого информационного фона. Понятно, что не из-за того, что по-другому не могут, а просто не хотят, ибо цели у них совершенно иные. Никто не заинтересован давать «чистый» и объективный материал, иначе клиенты инвестбанков могут быть недовольны такой информацией )) Однако, все же попадаются интересные материалы. Редко, но бывают. Совершенно случайно через моего друга http://pound-sterling.livejournal.com/ наткнулся на забавные графики от Nomura. Текст их не читал, поэтому пройдусь по наиболее интересным их графикам со своими комментами ))

Итак, мы привыкли, что номинальный ВВП всегда выше реального из-за инфляции, в Японии же, как известно на протяжении десятилетий перманентная дефляция, что в общем негативно отражается на экономике, которая за 20 лет выросла всего на 27% в реальном выражении и на 8.5% в номинальном!

Для сравнения: США номинальный ВВП (+152.5%). Но цены на недвижимость в 6 крупнейших городах упали более, чем в 5 раз за 20 лет и главное здесь то, что они так и находятся на дне. Даже не смотря на то, что структура экономики и сектора недвижимости Японии иные, чем в США, но данный график показывает, что цены могут стагнировать десятилетиями. Всбросы оптимистов про то, что цены нащупали дно и готовы к росту могут быть несостоятельными достаточно долго.

При этом экономика Японии, так же, как США сейчас субсидируется государством достаточно мощно. По сведениям Nomura бюджетная поддержка за 15 лет с 1990-го года составила 2 квадриллиона йен или примерно по 1.5 трлн баксов ежегодно при курсе 85.

Собственно, курс правительство сразу сменился после кризиса начала 90-х годов и взрыва пузыря акций. На графике ниже хорошо видно, что налогов стали собирать меньше, а траты увеличили, причем наиболее агрессивно.

Что вылилось в стремительное наращивание государственного долга,

Битва за Грецию

Короче индюки встречаются сейчас в Люксембурге. И долги ли это будет продолжаться? )) Собираются выделить Греции аж 110 млрд евро - столько было год назад. Детали пока не конкретизированы. Вообще стойкое ощущение девавю. Где-то мы это уже видели. Отчаянные попытки закачать средства в черную дыру увенчались феерическим провалом, ну и соответственно было бы глупостью ожидать чего либо благоприятного от второго пакета мер. Дали бы уже по-человечески умереть безнадежно загнившему организму. США хотя бы имеет самую сильную и самую лучшую экономику мира, а у Греции, как уже ранее говорил нет абсолютно ничего. Зачем из трупа пытаться изобразить живую субстанцию? Все равно суррогат получится.

На первых порах могут выделить 11 млрд, где на МВФ придется около 3.3 млрд, ибо в середине июля может наступить черный день во всей своей красе. Т.е. судя по репликам и настрою Грецию в обиду давать не хотят. Боятся обострения долгового и банковского кризиса, тем более все итак на соплях держится. Будут помогать по мере сил. А это означает то, что шок и трепет, праздник жизни для спекулянтов на рынке вновь откладывается на неопределенный период. Как говорится, всем спасибо, все свободны ))

http://online.wsj.com/article/SB10001424052702303936704576395314159080624.html?mod=WSJEurope_hpp_LEFTTopStories

Но это не значит, что все закончилось. Так вы знаете, что все только начинается!

Средний размер депозита по России в Сбере всего 12 тыс рублей ))

Вы возможно будете смеяться, но средний размер депозита и вклада на рублевых счетах в учреждениях Сбербанка на начало периода (по России) составляет всего 12370 рублей! Вот такой у нас богатый и обеспеченный народ. Это примерно на 35% меньше, чем средняя месячная зарплата по России, которая составляет около 19-20 тыс. рублей. Т.е., если что, то прожить хватит на пару недель максимум.

С учетом инфляции в ценах 2005 года получается всего 6700 рублей и примерно 10% годовой рост, который замедляется вот уже пол года. Но в общем и в целом за 10 лет депозиты с учетом инфляции выросли почти в 3.5 раза.

Хотя я не люблю все эти средние показатели, так они совершенно не информативны. Тоже самое, что средняя температура по больнице с учетом морга. Понятно, что из-за морга показатель может серьезно упасть даже до 30 градусов ))

Простой пример.

Об инвестиционном оазисе. Минимальный приток иностранных инвестиций в США с 2003

Когда то, США были инвестиционным оазисом. Капитал туда тек со всего мира рекой. Бонды, акции, трежерис, покупка валюты, прямые инвестиции в компании, огромный приток иностранных средств в банки США, а что теперь? Если не учитывать межбанковские транзакции всех типов, а мастей, а рассматривать вложения в ценные бумаги США, как корпоративные, так и государственные, валюту и прямые инвестиции, то 1 квартал 2011 стал знаменательным. Минимальный квартальный приток с сентября 2003 года! Причем, даже ниже, чем на пике кризиса 2008!

Положительное сальдо лишь 109 млрд. Если кто-то думает, что этого много, то в лучшие времена 2007 вкачивали под 450 млрд! Если брать годовые инвестиции, то также замедление до 860 млрд в год, которое началось после начала QE2. По отношению к прошлому кварталу падение почти в 150 млрд. В этом плане можно сказать, что QE2 крайне негативно сказалось на привлекательности американских активов, причем дело не только в US treasuries, а сокращение идет почти по всем видам ценных бумаг, как со стороны государственных структур, так и со стороны частных.

Совокупный приток капитала за последний год по всем позициям (с учетом банков) составил в 1 квартале 2011 1.42 трлн, что стало возможным благодаря рекордной аккумуляции кэша иностранными банками в США. Но даже с ним все равно значительно меньше пиковых уровне 2007 года, когда приток капитала в США составлял до 2.5 трлн годовых!!

Греция на пороге массового избиения

Довели себя греки до кондиций, совсем распустились. Десятилетие бюджетного произвола и безответственности в заимствования поставили их раком в настоящий момент. Они хотят, что по счетам платили другие. Ну, объявят они дефолт и ведь финансовая система и коммерческие банки Европы пострадают значительно больше, чем Греция. Ведь Греции все равно жопа, и она у них уже сейчас идет самым непосредственным образом. Дефолт даже станет самым простым решением проблем, т.к. они ничем особо не рискуют.

Денег у них нет, банковской системы нет, собственной валюты нет, экономики нет, перспектив нет, т.е. они НИЧЕГО не потеряют, а только выиграют от дефолта. Это как тяжелый груз с плеч свалить. Был долг, не стало долга! Здорово, не так ли?! А чем они еще рискуют? Доверием? К ним нет доверия! Так что в глубине души они только и мечтают о дефолте. Не нужно будет устраивать эти показательные выступления с бюджетными реформами, урезать зарплаты, не нужно будет отбиваться от мародеров и бывших гос.служаших с палками-копалками, которые штурмуют правительственные здания. Ведь всем понятно, что все эти агрессивные бюджетные урезания в такой экономике не приведут к экономическому росту.

Я к тому, что сейчас о Греции должны думать больше кредиторы, ЕС, ЕЦБ и мировая финансовая система. Я думаю, что они - греки отлично устроились. Я бы также хотел. Представьте, что вы бомж и взяли кредит на 1 млн (да-да, вам его дали!), хорошенько оттянулись, а потом сказали: "извините, денег нет". Каждый об этом мечтает!

Но Грецию нужно жестоко пороть, бить и устраивать публичные казни. Это путь к финансовой, бюджетной дисциплине и ответственности. Если каждый урод будет брать в долг, а потом показывать пустые карманы, то кризисы будут всегда. Их нужно наказывать. Приватизировать их земли, гос. собственность, чтобы не повадно было другим жить на широкую ногу, коль не можете планировать бюджетные траты. Если бы я был кредитором, то стоял на полной финансовой кастрации Греции и только после этого их дефолтнуть. Аналогично с Португалией, Ирландией и далее по списку.

Основные темы на ближайший месяц

Попробую выделить несколько основных тем, на которые следует смотреть в ближайший месяц-два. В произвольном порядке

1. Мы должны понять, что выступало катализатором и поддерживающим элементом роста рынков за последние 9 месяцев? По моей версии монетарная накачка, а поэтому окончание QE должно выступить своеобразным триггером для повсеместного слива активов. Не сразу, а постепенно, но до тех пор, пока не прояснятся перспективы QE3, то ралли не имеет смысла ожидать. Сейчас крупные игроки выходят с рынка и пока нет ничего, чтобы могло их побудило заправляться обратно в лонг. По крайней мере, активы должны еще скорретироваться на 10-15%, чтобы у крупных воротил появился интерес. В июле-августе станет понятно, что поддерживало рынки все это время.

2. Наступает сезон отчетностей через 3 недели и было бы интересно посмотреть динамику финансовых показателей, а главное структуру доходов и расходов. Следует понять, за счет чего формируется прибыль? Путем сокращения издержек или роста спроса? Где американские компании генерируют наибольший доход? В США или за пределами страны? Какой сектор смотрится лучше других?

Судя по конъюнктуре, 2 квартал станет разочарованием для многих компаний, темпы прибыли могут серьезно замедлиться, а то и сократиться. Хуже всего выступят банки, производственные, обрабатывающие компании. Первые продолжат страдать из-за делевереджа в частном секторе, слабого инвестиционного интереса широкой публики, все еще большого количество проблемных активов. Трейдинг стабилизирует прибыли в лучшую сторону, но лишь стабилизирует. Общая картина будет мрачной. Промышленные компании скорее всего сократят свой выпуск, если следовать различным индексам деловой, потребительской активности и статистики по заказам, пром.производству и розничным продажам. Но как обычно лучше всех скорее всего будут компаний из сферы ИТ, где спрос не падал даже в разгар кризиса. В долгосрок я бы поставил на фармацептические компании, в том числе биоинжиниринг, сектор ИТ.

3. Также важный вопрос, я бы назвал его ключевым. А кто будет выкупать долг США после ухода с открытого рынка ФРС? Дядя Бен сделал все возможное, чтобы вытеснить частных инвесторов с рынка трежерис. Поток иностранных инвестиций в США наименьший с 2005 года, а учитывая объемы размещений я даже не знаю, где найдут соответствующий спрос. Первым делом в июле я бы стал следить за размещениям трежерис, итоги которых публикуются в тот же день. Это лучший способ проследить состояние долгового рынка в новой реальности. Данные по потокам за июль от Казначейства выйдут только в середине сентября, а данные по движениям капитала аж в начале 2012 от ФРС. Так что оф.данных придется ждать очень долго и пока будет следить за размещениями.

История о том, как QE2 провалилось. Начало саги.

Американские функционеры во уже несколько месяцев вскармливают пипла пустыми обещаниями о сладкой жизни, о том, что все будет хорошо и нужно лишь немного подождать. В общем, кто-то даже верит во всю эту чушь, но карман то не обманешь. Можно, конечно, получить положительный заряд в одно место из зомбоящика, но когда речь доходит до реальных действий, то все оказывает иначе, чем нам транслирует официальная американская пропаганда. Декларативные заявления о спасительных функциях количественного ослабления для реальной экономики являются очередным бредом сумасшедшего, хотя бы потому, что экономическая теория и монетарная система не придумала способа, как транслировать монетарное послабление в реальный сектор.

Этого просто нет, ну не бывает, в противном случае это было бы эквивалентно изобретению вечного двигателя. Нельзя просто взять и напечатать хулиард, раздать и сделать так, чтобы все были счастливы. Печатай себе бабло и смотри на растущую экономику?! Если это сделают, докажут, то это будет величайшим открытием человечества. Но, на мой взгляд, вероятность примерно такая, как обуздать подручными средствами гравитацию. Я к тому, что QE может начать работать только после того, как люди начнут ходить пешком по потолку и перемещаться в пространстве. Все остальное – издержки мошеннической деятельности ФРС по поддержке банковского картеля.

Продолжая публикацию зубодробительных макроэкономических отчетов, следовало бы дождаться данных по инфляции, чтобы посчитать вчерашние реальные розничные продажи. Т.к. census считает это каким то причудливым образом, то вновь все приходится делать самому и брать данные по розничным продажам от census, данные по инфляции от bls и считать дефлятор.

Итак, что получилось.

Экспирация опционов на РИ

Завтра экспирация опционов на фьюче РТС. Если бы сегодня экспирировали по текущим ценам, то маркетмейкерам пришлось бы погасить чуть более 353 тыс. контрактов - это около 1.21 млрд рублей для маркетмейкера при курсе 28 рублей за доллар и цене в 193400. Минимальные выплаты находятся на 185 страйке. Если бы упали ниже 190 тыс, скажем до 189900 то тогда при условии, что количество контрактов не изменится, то уже 846 млн - итого почти 350 млн экономии, если я конечно не ошибся с вычислениями. Это из-за того, что слишком большой ОИ на 190 страйке в кол сосредоточился. 350 млн - это около 42 тыс контрактов при полном плече. Т.е., если очень очень захочется, то могут и придавить рынок. Имея в запасе более 40 тыс контрактов можно и покукловодить! Но опять же, если до завтра кол-во контрактов не изменится, хотя при таком резком движении на 4 тыс пунктов могут и позакрывать позы на опционном рынке. А вот выше 195 тыс пунктов им придется гасить уже 379 тыс контрактов - уже 1.44 млрд рублей при тех же позах.. 

Ну просто я к тому, что по опционному рынку им лучше всего, если бы фьюч на РИМу был на 189900. А как будет? ХЗ! ))

Куда нас заведут движения денежных потоков крупных игроков?

Сейчас я покажу один из ключевых графиков на данный момент, который много объясняет в поведении фондовых, денежных и долговых рынков. Какая к черту паралитика о восстановлении, ухудшении экономики, когда любому из вас понятно, что все это никак не влияет на рынки. Гораздо важнее – движение денежных потоков и именно в конвергенции их формируются многие процессы, в том числе экономические, политические и т.д. Если понимать, что первично, а что вторично, то тогда отпадут множество вопросов относительно информационного фона и динамики рынков.

С чего все начиналось?

Кто помнит, то в октябре и ноябре я говорил о том, что QE2 не может начаться, если ФРС независимая структура, а монетаристы достаточно рациональны и адекватны. Естественно, я не считал, что ФРС независима, т.к. прекрасно понимаю, что она контролируется банковским картелем чуть менее, чем полностью, т.е. решения принимаются не комитетом по открытым рынкам, а банкирами с Wall St. Бернанке – говорящая голова, экономист и влияет на решения по денежно-кредитной политики примерно также, как мы с вами. Его банкиры избрали, т.к. он достаточно умен, чтобы не бунтовать против системы, выполняет поручения, порядочен, красноречив и имеет ораторское искусство, чтобы убеждать общественность в целесообразности текущей ДК политики, плюс он всю жизнь мечтал вдарить по экономике баксом. Идеальная кандидатура на пост председателя ФРС, но еще раз. Решения всегда принимаются в интересах банкиров. Однако, я верил в другое. Что после кризиса у них хватит хотя бы немного совести, сдержанности, чтобы не начинать безумную денежную вакханалию. Ведь этих ублюдков только что спасли, народ еще не очухался и было бы странно, если начали QE2. Однако я недооценивал цинизм банковского картеля. Алчность, погоня за прибылью встала на первый план и QE2 началось. По сути речь шла о выживании.

В первые часы после объявления программы QE2 еще в начале ноября мною были выдвинуты несколько предположений. Если теория о том, что поведение рынков полностью коррелирует с денежно-кредитной политикой монетарных властей и от доступа к ликвидности, то из-за переизбытка ликвидности финансовые рынки могут вырасти, где S&P500 достигнет 1350 пунктов, а в мае-июне рынки будут падать в виду необходимости приготовления к окончанию программы. За это время моя версия не изменилась и в целом себя оправдывает, но скажу еще одно о чем писал ранее. Падение рынков необходимо для Казначейства и ФРС, как вынужденная мера для привлечения инвесторов в долговой рынок для обеспечения функционирования трежерис в условиях высокой зависимости от спроса ФедРезерва. Именно поэтому не имеет смысла ждать ралли до тех пор, пока не найдут новый источник финансирования бюджета, ну и новая фаза QE соответственно.

Почему так?  

Экономия Казначейства. Минимальный майский дефицит с 2006 года

Дефицит бюджета в мае для США стал самым низким с 2006 года. Оптимисты, которые собираются хлопать в ладошки могут подождать. Это связано не с тем, что Казначейство и правительство США исправились и стали жить по средствам, нет конечно! Все по старому, но за одним исключением. В мае они наткнулись на лимит по долгу и просто технически не могли наращивать долг, как раньше. Поэтому особо вдаваться в детали не имеет смысла, потому что вынужденная экономия Казначейства внесла свои коррективы и причем серьезные.

Годовые доходы, правда, восстанавливаются и достигли 2.3 трлн, что является уровнем марта 2009, но до докризисных пиков еще очень далеко. Годовые расходы притормозили 3.59 трлн и по историческим меркам находятся на крайне высоком уровне и это даже с учетом трех последних месяцев, когда расходы сбавили темп. Так что это скорее заслуга "лимита по долгу".

Кстати, если все будет развиваться так, как сейчас, то дефицит бюджета в 2011 финансовом году может оказаться существенно ниже официальных прогнозов Бюджетного Управления Конгресса и Белого Дома.

ФРС списала долгов на 236.8 млрд долларов!

Представьте, что вы одолжили соседу 100 тыс. рублей на год, а через год он говорит вам, что вы ему дали только 90 тыс. Что делать, как быть? Грустить остается разве что и требовать свои деньги назад! ) В пересмотре статистики нет ничего страшного. Этим занимаются все, всегда, а тем более, когда столь огромные массивы данных. Ведь есть вероятность того, что закралась ошибка, либо необходимо изменить методику. Но, если пересмотр идет в одном направлении и почти всегда, то это скорее закономерность, а не случайность. Так вот, ФРС в отчете Z1 пересмотрела общий долг. Казалось бы обычная процедура, но объем достаточно существенный - 236.8 млрд. Если раньше на декабрь 2010 долг составлял 52.636 трлн, то теперь 52.399 трлн или на -0.45%, что для такой суммы более, чем существенно.

Данные пересмотрели аж с марта 2001 года. До 2009 все было в пределах точности счета (на графике даже не видно), а вот, что стало после кризиса?!

Каким то образом оказалось, что 236.8 млрд Америка никому теперь не должна! Подумаешь малость, сравнимая с ВВП Греции за 1.5 года или половина объема QE2 )) Списали больше всего с корпораций (-211 млрд), с финансового сектора (-65 млрд), к домохозяйствам даже приписали немного (+28 млрд), а долг государства почти не трогали

Ну как вам? Ошибочка закралась! )) Это даже не 100 млн, а все таки четверть триллиона.

Кто продавал трежерис во время QE2?

Наверное, единственная полезная функция у ФРС заключается в том, что она публикует очень подробные и интересные отчеты! )) Хоть будь я на их месте, то исповедовал принцип, чем меньше знаешь, то тем лучше спишь. В любом случае брожения говн в информационных сетях было бы на порядок меньше. В остальном, что греха таить – еще та шарашкина контора! ФРС – своеобразный презерватив для финансовой системы, банк – помойка. Всегда спасает, всегда помогает, но далеко не всем, кто запросит о помощи, а своим. Когда Генри Полсон вместе со своими друзьями из Goldman Sachs планировали план диверсии для финансовой системы, то домохозяйства, не долго думая, закупились по полной программе заведомо бросовыми активами на тот момент, именуемыми Agency and GSE backed securities. Если вы домохозяйство и знаете, как купить Agency and GSE backed securities, то поднимите руку и дайте, пожалуйста, знать. Держу пари, что мало кто представляет, что это за хрень. По этому делу пол года назад написал пост. http://spydell.livejournal.com/290374.html

Суть в том, что они скупили по лоям и продали в дальнейшем весь объем ФРС по ценам ближе к номиналу, естественно, неплохо на этом заработав. Выдающееся мошенническая схема. Не нужно быть Эйнштейном, чтобы понять, что такое могло произойти только при одном условии – некто знал о выкупе, а выкуп должен был произойти только тогда, когда финансовая система пойдет ко дну и необходим экстренный спасительный план помощи. А плохими дела могут быть в случае, если кто-то крупный навернется. И этим крупным стал Lehman. Если вы посмотрите или почитаете интервью Полсона, Бернанке и компании в период с 7 сентября по 21 сентября 2008 года, то будете рыдать горючими слезами, как минимум неделю! Проверял! ))

Когда от MBS отжали все, что только можно, то взялись за трежерис. Скупать начали с начала 2009 года по сентябрь 2010, как последний квартал перед началом QE2. Чтобы уж предметно говорить, то с декабря 2008 по декабрь 2009 было скуплено 528.5 млрд, где больше половины из этого пришлось на первый квартал 2009. Вторая фаза покупок с января 2010 по конце сентября 2010 – скупили 347.2 млрд. Итого 875.7 млрд – это очень много, т.е. по сути домохозяйства выступали основным покупателем долга США, который за этот период вырос на 2.65 трлн. На первом месте шли иностранные держатели (1.01 трлн).

За время действия QE2 домохозяйства реализовали ФРС 164 млрд, где 155 млрд пришлось на первый квартал 2011. В этом случае говорить об откровенной афере я бы не стал, т.к. трежерис – это не MBS, явного признака мошенничества здесь сложно углядеть, т.к. в отличие от MBS особенно во время краха ипотечного пузыря, трежерис могут приносить своим держателям доходность.

Стратегия выхода перед окончанием QE2 и ситуация с Россией

На торгах в США наступила, так называемая, «инвестиционная печаль», - оптимизм, как ветром сдуло и кажется, что уже ничего не в состоянии их растеребить. Хочется спросить, а где же былой энтузиазм, инвестиционный порыв, такой заряд безумия, оптимизма, когда скупали все в подряд без разбору? Большинство акций их Dow 30 уже давно находятся ниже конца 2010, а банки в особо хреновом положении. Скорее всего, на днях сформируют отскок на пару процентов, чтобы сгладить чрезмерную техническую перепроданность на часовых таймфремах, но крупные покупки еще не скоро вернутся. До известий о QE3 о лонгах даже думать не стоит. Банки сейчас только и занимаются тем, что сливают рискованные активы, поэтому в этом плане хорошо с точки зрения шорта могут смотреться комодитиз. Ведь по старым правилам в таких ситуациях следует продавать то, что выросло больше всего и не успело упасть, и наоборот при падении.

Окончание QE2 технически вынудит большинство фондов репатриировать активы в казначейские облигации для замещения спроса ФРС. Логика в том, что фонды не имеют возможности продолжительный период пересиживать убытки, поэтому они выходят либо по стопам, либо по маржин коллам. А куда? Туда, что надежно, с наивысшим рейтингом и ... растет. Что это? Облигации. А значит негативный фон является основой, базисом для сглаженного и относительно безболезненно сворачивания QE2. Т.е. ФедРезерв вынужден сейчас выступать на стороне медведя по рискам для обеспечения гарантий спроса на трежерис. Это означает то, что пока ФРС контролирует процессы на фин.рынках, денежные и долговые рынки. Как покупал 6 месяцев, так и продает уже пару месяцев.

У них сейчас задача состоит в том, чтобы вернуть былое доверие к трежерис, которые, как правило, имеет свойство возвращаться при эскалации мирового напряжения. Задача, чтобы выход ФРС с открытого рынка произошел предельно демпфировано, иначе фин.система такого нокаута не переживет. Запуск QE3 сразу после QE2 не планируется, а поэтому любой ценой нужно привлечь в трежерис не менее, чем 75-100 млрд в месяц.

Если смотреть на динамику трежерис, то парни уже как несколько недель готовятся к выходу ФРС с открытого рынка. Так что не стоит удивляться падению S&P – в данном случае основная причина – монетарные факторы. Это просто необходимость для них. Шортить бакс к концу июня тоже бы не стал, т.к. многие банки могут опять начать фондироваться в баксе, как обычно происходит тогда, когда нужно закрывать дыры в балансе и уходить от риска. Ведь доллар все еще резервная валюта, и даже не смотря на то, что безбашенная политика ФРС рано или поздно его добьет, но сейчас (краткосрочно) думать нужно как раз о стратегии выхода. Так что волатильность к концу месяца будет только расти.

А вот в России забавная ситуация. Как вы могли заметить ММВБ и РТС стоят на линии обороны, как под Сталинградом. Падать сцуки не хотят!

Госэкономика. Часть 2: кредитование

Не позволяйте себя обманывать средствам массовой информации, которые в последние несколько месяцев рапортуют о восстановлении кредитования в США. Даже не смотря на то, что в самом сокращении кредитования нет ничего плохого для заемщика, ведь чем мощнее сжатие, то тем стремительнее домохозяйства сбрасывают с себя кредитную кабалу и обретают свободу. Но ведь мы знаем, что для того, чтобы нечто такое крупное и неповоротливое в виде экономики США начало двигаться «в нужном направлении», то необходимо возвращение к старой парадигме, когда недостаток в доходах для потребительского безумия компенсировался кредитной иглой.

Если возвращаться к наши баранам, то официальная статистика сообщает о росте кредитования за последний год на 13.5 млрд или 0.6% (первая положительная динамика с февраля 2009). Но, как известно дьявол кроется в деталях. Если смотреть на структуру кредиторов, то за последний год государство нарастило кредитный портфель (кредиты, субсидируемые государством) на 147.9 млрд (это почти половина из всех выданных кредитов за все время). Т.е. за последний год была самая мощная поддержка со стороны государства в истории кредитного рынка в США. На графике это выглядит так:

15% выданных кредитов принадлежит государственным структурам, либо кредитным пулам, гарантированным государством. В этом плане говорить о росте кредитования просто не корректно, т.к. коммерческие банки и прочие фин.организации отличаются от государства тем, что они нацелены на получение прибыли. У правительства в большинстве другие цели – поддержание экономического роста или стабильности любой ценой.

Т.е. в данном контексте данная статистика свидетельствует о том, что с одной стороны реального спроса на кредиты еще нет, а с другой банки не спешат их выдавать даже тем, кто просит, т.к. сомневается в платежеспособности,

Этот потусторонний финансовый мир...

Ну, что? Мандражируете, страшно перед окончанием QE2? Не знаем, что, куда и как пойдет? А то! Видите к чему нас довела новая посткризисная матрица? Теперь мы не на компании смотрим, входящие в индекс. Какая разница, какие финансовые показатели и балансы компании Intel, ведь котировки акций Intel от этого не зависят, не так ли? Они или любые другие могут падать так долго, как падает рынок и никто не будет вдаваться в частности, когда финансовые потоки сметают все на своем пути. И нас, по сути, далеко не интересуют макроэкономические данные, ведь формирование трендов на финансовых рынках уже давно происходит в отрыве от реальной экономики, а зачастую и вовсе в дивергенции. Разве нет? ))

Субординация финансовых рынков нарушена до такой степени, что процессы предельно дискретны. Теперь главный вопрос заключается в том: будет ли новая порция ликвидности на рынках или не будет. Что происходит вне финансовой матрицы – это вопрос сугубо вторичный. Ну, стали несколько сотен миллионнов человек в мире беднее после куебической вакханалии в связи с ростом цен на комодитиз и что из этого? Ведь банкиры не об этом думают, да и никогда такими вопросами себе голову не забивали! В такой сложной ситуации они думают о спасении бизнеса «нам бы только ночь простоять да день продержаться». Да и экономика также всех интересуют в последнюю очередь и используется лишь для задания нужного информационного фона.

При этом все интерпретируется в контексте денежно кредитной политики. Вышли данные по зашкаливающей инфляции. Ведь смотрят не на то, хорошо это или плохо для экономики, а на то, как это повлияет на настрой монетаристов. Или вышли плохие данные, ведь значит плохо все, но только не у нас! Ведь плохие данные могут означать, что QE2 не помогло, поэтому QE3 на походе! Аналогичный поворот, но с хорошими данными. С одной стороны, а чего печалиться, если статистика неплохая, а с другой стороны значит программа работает. Т.е. они создали условия, где любая интерпретация имеет право на существование и правила игры они меняют в одностороннем порядке полностью на свое усмотрение ))

Было бы ошибкой предполагать, что столь мерзотные макроэкономические данные, которые достаточно явно свидетельствует о ярковыраженной экономической стагнации в сторону рецессии, могли бы стать причинной слома энтузиазма и хребета быков. Хотя бы потому, что эти факты им никак не мешали разгонять котировки пол года с сентября 2010 по февраль 2011. При этом совершенно понятно, что ни у одного человека не было каких либо ожиданий в сторону того, что запуск количественного ослабления может хоть как-то повлиять на экономическую активность в лучшую сторону. Ведь мы все знаем, что QE2 не для реального сектора, а для финансового!

Так же, чтобы растворить неопределенность в связи с лимитом гос.долга, которые некоторые могли воспринять как факт к тому, что ФРС ослабила клапана, начала сбавлять темпы, а то и, упаси бог, приостановила действие программы. Так вот, нет ничего такого. Жарит по полной программе! ))

Безработица в США ))

На недавних заседаниях представителей ФРС, то они любили тыкать журналистов в цифры по безработице и говорили, что смотрите - она же уменьшается, количественное ослабление значит работает. Еще не все хорошо, но сдвиги есть. Так вот, даже по официальной статистике в мае зафиксирован полугодовалый застой. Это значит, что количество безработных не растет и не падает. В мае их 13.914 млн, в январе было 13.863 млн. Общий уровень безработицы после сезонного сглаживания в январе был 9.05%, сейчас 9.05% ))

Занятость вне сх секторе составила 131.043 млн (+54 к апрелю) против 130,173 млн год назад и 130.328 в январе - это при том, что население за этот период выросло на 2.5 млн человек )) Т.е. рост занятости не перекрывает рост населения.

Потом более подробные данные изображу.

Справедливости ради стоит отметить, что почва под QE3 неплохая нарисовалась? Вот если опустить СИПи процентов на 10-15 вниз, придавить комодитиз, чтобы не было воплей про инфляцию издежек, макроэкономические данные нарисовать максимально плохими, и .. готово! Тогда у монетаристов будет аргумент в пользу новой фазы количественного ослабления. Скажут, если не помогли 600 млрд, то надо 1 трлн! )

Опиумные войны

На BBC появилась достаточная интересная новость о том, что ООН собирается ослабить контроль над оборотом наркотиков. http://www.bbc.co.uk/russian/international/2011/06/110601_global_war_on_drugs.shtml

С гуманистической точки зрения я бы конечно не ослаблял контроль, а тем более не допускал легализацию, т.к. упрощение процедуры оборота может привести к тому, что героин будет свободно продаваться в школьной столовой. Когда покупка дозы станет такой же простой, как покупка мороженного, то последствия могут быть непоправимыми, хотя бы потому, что наибольшее распространение они могут получить там, где народ еще не способен отвечать за свои действия и просчитывать последствия, а это, прежде всего учебные заведения.

Но вообще я считаю, что проблемы наркотиков не существует, т.к. силовым структурами не составит особого труда в течение нескольких месяцев уничтожить плантации по выращиванию наркоты, уничтожить производителей, поставщиков и всю дилерскую сеть. Это ведь целая индустрия, в таких объемах наркота не производится в кустарных условиях, здесь четко налаженное производство. В самом деле, наркота ведь из воздуха не берется? )) Места производства известны (начиная от плантаций, заканчивая химическими лабораториями), точки сбыта известны, где особое распространение в ночных клубах. Выписать ордер на ликвидацию не составит большого труда. Основная проблема состоит в том, что наркопроизводство нужно спец.службам настолько, насколько наркоманам нужна наркота.

Помните историю со свиным гриппом, где крупнейшие фармацевтические корпорации смогли неплохо заработать на вакцинации по всему миру. По сути, генеральным лоббистом по всей этой истории выступали фармацевтические корпорации, которые через ВОЗ проталкивали мировую истерию. Обычным гриппом болеют ежегодно десятки миллионов человек и убирают десятки тысяч, как правило, от осложнений в бедных странах. Но нет же, придумали проблему, которой нет! Свиной грипп! Тревога, паника, спасайтесь, кто может. Народ закупался рекомендуемыми ВОЗом препаратами, а корпорации считали прибыли. ВОЗ получил свою долю за пропаганду, корпорации прибыль, а народ … ну как обычно! При этом вполне вероятно, что вирус они же и создали.

Кто там говорил о росте ВВП? ))

Хотите знать за счет чего вырос ВВП США за последние пару лет? )) Чтобы отмести все спекуляции всяких официальных лиц в чью задачу входит пропаганда, то смотрим структуру доходов и определяем долю доходов, которая была получена от льгот, пособий, дотаций и прочих стимулирующих мер. Для точности счета вычтем взносы на социальное страхование со стороны домохозяйств и … ?

Новый исторический максимум, который установили в апреле 2011 года! Что это вообще такое? Каждый следующий пункт вытекает из предыдущего, но все же:

1. Нагрузка на бюджет. Чем выше коэффициент, тем более тяжело правительству поддерживать «экономическое чудо».
2. Степень участия государства в формировании доходов домохозяйств.
3. Степень зависимости экономики от государства.

Чуть менее, чем всегда доля соц.взносов к доходам колебалась от 4 до 6%. Сейчас почти 11%, а это означает то, что про цирковые извращения Конгресса по поводу сокращения расходов можно просто забыть. Если они вернуться хотя бы к 6% (нормальному уровню), то это будет означать, что совокупные доходы домохозяйств упадут от текущих уровней ровно на 5%. Это все счетные штуковины и те, кто составляют бюджет все прекрасно видят. Допустят ли они падение ВВП на 4-5% перед выборами?! ))

Но есть еще кое что. Налоги! )

Крупномасштабные махинации со статистикой в США

Нас вновь жестоко поимели. В этот раз стат.агентства США ))) Если кто-то по наивности верит в честность и порядочность статистических агентств, а ФРС считает организацией, деятельность которой целиком и полностью направлена в сторону реальной экономики, то позволю вас разочаровать. Май месяц запомнится тем, что были произведены фронтальные, масштабные и всеобъемлющие махинации в корректировке статистики, естественно в худшую сторону, а куда же еще? )

Справедливости ради стоит отметить то, что рациональная основа вроде бы имеется. Ну, например, в апреле пик налоговых выплат, где уполномоченные агентства получают новые данные, после которых имеют возможность пересмотреть статистику на основе уточненных данных. Также имеет место быть корректировка сезонных коэффициентов и, конечно же, изменение методики в соответствии с новым регламентом, конъюнктурой, тенденциями и т.д. Иначе бы в подсчете ВВП числилась бы деревянная повозка, корыто и плуг.

Понятно, что по мере развития технологий приходится как-то корректировать методику расчета стат.данных, что в общем то нормально. Я бы не назвал это удивительным событием, но что уникально? По крайней мере, раньше при пересмотре все укладывалось в статистическую погрешность, и разброс данных был в пределах точности счета – это первое, а второе: вероятность пересмотра данных в лучшую сторону уравновешивала пересмотр данных в худшую сторону. Было редкостью, когда данные за прошлые периоды пересматривались в заметный негатив.

Итак, как они работают в последние пару лет? Для поддержания мифа о том, что все хорошо, а это важно и входит в национальные интересы, иначе будет все больше возмущений среди населения в сторону того, а куда деньги налогоплательщиков уходят? Так вот они занижают базу, оставляя данные за прошлый месяц и за год в рамках консенсус прогноза. Например, было 10 единиц, ожидали рост на 10% до 11, теперь они пересматривают данные и рисуют 9 за предыдущий месяц и 9.9 за текущий. По факту рост месяц к месяцу 10% и все довольны, но если в старых данных основа была 10, то в новых 9, а с текущим ростом выходит даже меньше, чем было раньше.

Поэтому на цифрах получается, что экономика в текущем месяце еще хуже, чем была, а в инвест.аналитике пишут, что какие же прекрасные данные, ведь рост на 10%! Если это был бы единичный случай, то можно было списать на необходимость в ревизии данных и методики, но, когда столь откровенный произвол происходит 3 год подряд и когда дно с каждым годом все ниже и ниже, а хаи на том же месте, то случайностей не бывает – это закономерность. Либо они считать разучились, что маловероятно, либо целенаправленно вводят в заблуждение, при этом для финансовых рынков рисуют хорошие месячные данные, но особо не афишируют базу.

Так вот в мае это и произошло. Они пересмотрели пром.производство, розничные продажи, заказы на товары длительного пользования, доходы и расходы домохозяйств, трудовую статистику и понятно, что все в худшую сторону.

Самый экстремизм детектирован в товарах длительного пользования. Как думаете, откуда начали пересчитывать? Аж с января 2000 года! Т.е. более, чем за 10 лет!